FCFE ইক্যুইটিতে বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ। বিনিয়োগকৃত মূলধনের জন্য ছাড়যুক্ত নগদ প্রবাহ মডেল ইক্যুইটি সূত্রের জন্য নগদ প্রবাহ

ধার করা তহবিলের পরিমাণের বিশ্লেষণ এবং পূর্বাভাস

ধার করা তহবিলের প্রয়োজনীয়তার পূর্বাভাস কোম্পানির অপারেটিং এবং বিনিয়োগ ক্রিয়াকলাপের প্রয়োজনের পাশাপাশি নতুন ঋণের মাধ্যমে এবং নতুন শেয়ার স্থাপনের মাধ্যমে তহবিলের নতুন উত্স আকৃষ্ট করার সম্ভাবনা বিবেচনা করে করা হয়।

এই ব্যবহারিক কাজের অংশ হিসাবে, ধার করা মূলধনের ভলিউম (এলসি) পূর্বাভাসের সময়কালে ধার করা মূলধনের পরিমাণের ডেটা পৃথক অ্যাসাইনমেন্টের শর্তে দেওয়া হয় না;

স্বতন্ত্র অ্যাসাইনমেন্ট অনুসারে ধার করা মূলধনের পরিবর্তনের পরিমাণ গণনা করতে, আমরা রিপোর্টিং এবং পূর্বাভাসের সময়কালের প্রতিটি বছরের জন্য ধার করা মূলধনের পরিমাণের পরিবর্তনগুলি গণনা করি।

মিলিয়ন রুবেল (21)

ধার করা মূলধন পরিষেবা প্রদানের জন্য বরাদ্দকৃত তহবিলের পরিমাণের পূর্বাভাস

স্বতন্ত্র অ্যাসাইনমেন্টের শর্তাবলী অনুসারে, রিপোর্টিং এবং পূর্বাভাস বছরের মাঝামাঝি সময়ের জন্য ঋণের পরিমাণের ডেটা দেওয়া হয়। শর্তে ধার করা তহবিলের গড় বার্ষিক খরচ রিপোর্টিং এবং পূর্বাভাস বছরের মাঝামাঝি জন্য দেওয়া হয়।

ঋণ পরিসেবা ব্যয়ের পূর্বাভাস সুদের হার এবং ঋণের বাধ্যবাধকতার পরিমাণের পণ্য হিসাবে নির্ধারিত হয়:

সুদ এবং কর এবং নেট লাভের আগে উপার্জনের হিসাব

ইক্যুইটি এবং বিনিয়োগকৃত মূলধনের জন্য নগদ প্রবাহের পরবর্তী গণনার জন্য সুদ এবং কর এবং নেট লাভের আগে উপার্জন নির্ধারণ করা প্রয়োজন।

পূর্বাভাস সময়ের প্রতিটি বছরের জন্য নিট মুনাফা গণনা করতে, আমরা সুদ এবং করের আগে মুনাফা গণনা করি।

এটি করার জন্য, রাজস্ব থেকে খরচ বিয়োগ করুন:

পূর্বাভাস সময়ের প্রতিটি বছরের জন্য নিট মুনাফা (NP) গণনা করতে, আমাদের অবশ্যই সূত্রটি ব্যবহার করে পূর্বাভাসের সময়ের জন্য উপরে গণনা করা ডেটা ব্যবহার করতে হবে:

যেখানে t হল আয় করের পরিমাণ।

ইক্যুইটিতে নগদ প্রবাহের গণনা

ইকুইটি মূলধনে নগদ প্রবাহের গণনা সূত্র অনুসারে সঞ্চালিত হয়:

মিলিয়ন ঘষা. (25)

বিনিয়োগকৃত মূলধন প্রতি নগদ প্রবাহের গণনা

সমস্ত বিনিয়োগকৃত মূলধনের জন্য নগদ প্রবাহের গণনা সূত্র অনুসারে সঞ্চালিত হয়:

মিলিয়ন রুবেল (26)

যদি নগদ প্রবাহের প্রাপ্ত পূর্বাভাস মানগুলি স্থিতিশীল বৃদ্ধির হারের সাথে শর্তসাপেক্ষে ধ্রুবক থাকে, তাহলে মূলধন পদ্ধতি ব্যবহার করে ব্যবসার মূল্য নির্ধারণ করা যেতে পারে।

যদি নগদ প্রবাহের মান ভিন্ন হয়, তাহলে ছাড়যুক্ত নগদ প্রবাহ পদ্ধতি ব্যবহার করে ব্যবসার মূল্য নির্ধারণ করার পরামর্শ দেওয়া হয়।

ভিত্তি বছরের তুলনায় (n+1) বছরে নগদ প্রবাহের বৃদ্ধির হার রিপোর্টিং সময়ের গড় এবং ভিত্তি বছরের নির্দিষ্ট মানের মধ্যে পার্থক্যের কারণে একটি নেতিবাচক মান থাকতে পারে। এই ক্ষেত্রে, এই মানটিকে বিবেচনা থেকে বাদ দেওয়ার এবং (t+2) এবং (t+3) বছরের জন্য নগদ প্রবাহের গড় বৃদ্ধির হার গণনা করার সুপারিশ করা হয়।

মূলধন সম্পদ মূল্যায়ন মডেল ব্যবহার করে ডিসকাউন্ট হারের গণনা

ডিসকাউন্ট রেট হল ডিসকাউন্টেড ক্যাশ ফ্লো মডেলের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ প্যারামিটারগুলির মধ্যে একটি, কারণ এটি অর্থের সময় মূল্যের একটি পরিমাপ।

ইক্যুইটি ক্যাপিটাল মূল্যায়ন করতে, ক্যাপিটাল অ্যাসেট প্রাইসিং মডেল (CAPM) প্রায়শই ব্যবহার করা হয়, যা বিনিয়োগকারীর প্রয়োজনীয় রিটার্ন হারের ক্রমবর্ধমান প্রভাব প্রতিফলিত করে (); রিটার্নের ঝুঁকিমুক্ত হার (সম্পূর্ণ বাজারের মোট রিটার্ন (); ছোট ব্যবসার প্রিমিয়াম (); কোম্পানি-নির্দিষ্ট ঝুঁকি প্রিমিয়াম; দেশের ঝুঁকি () এবং বিটা, যা সামষ্টিক অর্থনৈতিক এবং রাজনৈতিক প্রক্রিয়াগুলির সাথে সম্পর্কিত পদ্ধতিগত ঝুঁকির একটি পরিমাপ ()

মডেল এই মত দেখায়:

CAPM মডেলটি স্টক মার্কেটের তথ্য অ্যারেগুলির বিশ্লেষণের উপর ভিত্তি করে তৈরি করা হয়েছে এবং সর্বজনীনভাবে ট্রেড করা শেয়ারগুলির লাভের পরিমাপ করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে। ঘনিষ্ঠভাবে অনুষ্ঠিত কোম্পানিগুলির জন্য মডেল ব্যবহার করার সময়, বর্ধিত ঝুঁকির সাথে সম্পর্কিত কিছু সমন্বয় করা প্রয়োজন,

মূল্যায়ন তারিখে কার্যকর ইউরোবন্ডের ফলন হার একটি বাস্তব ঝুঁকি-মুক্ত হার হিসাবে ব্যবহার করা যেতে পারে।

বিশ্ব অনুশীলনে, স্টক মার্কেটের পরিসংখ্যানগত তথ্য বিশ্লেষণ করে সহগ গণনা করা হয়। এই সহগ একটি নির্দিষ্ট কোম্পানির সিকিউরিটিজের উপর রিটার্নের সংবেদনশীলতাকে প্রতিফলিত করে বাজারের (সিস্টেম্যাটিক) ঝুঁকির পরিবর্তনের জন্য। =1 এর সহগ সহ, মূল্যবান কোম্পানির শেয়ারের রিটার্নের পরিবর্তন সমগ্র স্টক মার্কেটের রিটার্নের সাথে মিলে যাবে।

একটি ছোট উদ্যোগে বিনিয়োগের ঝুঁকির জন্য একটি অতিরিক্ত প্রিমিয়াম এন্টারপ্রাইজগুলির অপর্যাপ্ত ঋণযোগ্যতা এবং আর্থিক অস্থিতিশীলতা দ্বারা নির্ধারিত হয় এবং এটি ঝুঁকিমুক্ত সুদের হারের 75% পর্যন্ত হতে পারে। এটি একটি পৃথক কোম্পানির জন্য নির্দিষ্ট ঝুঁকি প্রিমিয়ামের মূল্যের ক্ষেত্রে প্রযোজ্য।

দেশের সহগ () একটি নির্দিষ্ট দেশের বৈশিষ্ট্যের অন্তর্নিহিত ঝুঁকি বিবেচনা করে। স্বতন্ত্র অ্যাসাইনমেন্ট অনুসারে, সমস্ত উদ্যোগ বাসিন্দা, তাই মান () শূন্যের সমান নেওয়া হয়।

যদি নগদ প্রবাহের পরামিতিগুলি নামমাত্র মূল্যে অনুমান করা হয়, যেমন মুদ্রাস্ফীতির প্রভাবকে বিবেচনায় রাখবেন না, তাহলে নগদ প্রবাহকে ছাড় দিতে ব্যবহৃত ডিসকাউন্ট রেটটিও নামমাত্র পদে গণনা করা হয়, অর্থাত্ মুদ্রাস্ফীতি বিবেচনায় না নিয়ে।

প্রকৃত নগদ প্রবাহকে ছাড় দিতে, একটি বাস্তব ছাড়ের হার ব্যবহার করা হয় - একটি রিটার্নের হার যা ভবিষ্যতের মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা বিবেচনা করে। নামমাত্র সুদের হার এবং প্রকৃত সুদের হারের মধ্যে সম্পর্ক, মুদ্রাস্ফীতির মাত্রা বিবেচনা করে, অভিব্যক্তি (I. ফিশার সূত্র) দ্বারা বর্ণিত হয়েছে:

অ্যাসাইনমেন্ট অনুসারে, নগদ প্রবাহের পরামিতিগুলির গণনা নামমাত্র মূল্যে সঞ্চালিত হয়, তাই, কোর্সের কাজ শেষ করার সময়, মূল্যস্ফীতি বিবেচনা না করেই ছাড়ের হার গণনা করা হয়, অর্থাৎ নামমাত্র ছাড়ের হার।

যে কোন এন্টারপ্রাইজের মূল লক্ষ্য হল লাভ করা। পরবর্তীকালে, লাভের সূচকটি আর্থিক ফলাফলের উপর একটি বিশেষ ট্যাক্স রিপোর্টে প্রতিফলিত হয় - এটি এই সূচকটি নির্দেশ করে যে এন্টারপ্রাইজের অপারেশন কতটা দক্ষ। যাইহোক, বাস্তবে, মুনাফা শুধুমাত্র আংশিকভাবে একটি কোম্পানির কর্মক্ষমতা প্রতিফলিত করে এবং ব্যবসাটি আসলে কত টাকা করে তার কোনো অন্তর্দৃষ্টি প্রদান নাও করতে পারে। এই বিষয়ে সম্পূর্ণ তথ্য শুধুমাত্র নগদ প্রবাহ বিবৃতি থেকে প্রাপ্ত করা যেতে পারে.

নিট মুনাফা প্রকৃত অর্থে প্রাপ্ত তহবিলকে প্রতিফলিত করতে পারে না - কাগজে থাকা পরিমাণ এবং কোম্পানির ব্যাঙ্ক অ্যাকাউন্ট আলাদা জিনিস। বেশিরভাগ ক্ষেত্রে, প্রতিবেদনের ডেটা সবসময় বাস্তবসম্মত নয় এবং প্রায়শই বিশুদ্ধভাবে নামমাত্র। উদাহরণস্বরূপ, বিনিময় হারের পার্থক্য বা অবচয় চার্জের পুনর্মূল্যায়নে প্রকৃত নগদ অর্থ পাওয়া যায় না, এবং বিক্রয়কৃত পণ্যের জন্য তহবিল লাভ হিসাবে প্রদর্শিত হয়, এমনকি যদি পণ্যের ক্রেতার কাছ থেকে অর্থ এখনও পাওয়া না যায়।

এটাও গুরুত্বপূর্ণ যে কোম্পানিটি তার লাভের কিছু অংশ বর্তমান ক্রিয়াকলাপগুলির অর্থায়নে ব্যয় করে, যেমন নতুন কারখানা ভবন, ওয়ার্কশপ এবং খুচরা আউটলেট নির্মাণে - কিছু ক্ষেত্রে, এই জাতীয় ব্যয়গুলি উল্লেখযোগ্যভাবে কোম্পানির নিট লাভের চেয়ে বেশি। এই সবের ফলস্বরূপ, সামগ্রিক চিত্রটি বেশ অনুকূল হতে পারে এবং নিট লাভের পরিপ্রেক্ষিতে এন্টারপ্রাইজটি বেশ সফল হতে পারে - কিন্তু বাস্তবে কোম্পানিটি গুরুতর ক্ষতির সম্মুখীন হবে এবং কাগজে নির্দেশিত মুনাফা পাবে না।

বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ একটি কোম্পানির লাভজনকতার একটি সঠিক মূল্যায়ন করতে এবং উপার্জনের প্রকৃত স্তরের মূল্যায়ন করতে সাহায্য করে (পাশাপাশি একজন ভবিষ্যতের বিনিয়োগকারীর ক্ষমতার আরও ভাল মূল্যায়ন)। নগদ প্রবাহকে সংজ্ঞায়িত করা যেতে পারে একটি কোম্পানির কাছে সমস্ত প্রাপ্য খরচ পরিশোধের পরে উপলব্ধ তহবিল হিসাবে, বা ব্যবসার ক্ষতি না করে ব্যবসা থেকে প্রত্যাহার করা যেতে পারে এমন তহবিল হিসাবে। আপনি RAS বা IFRS-এর অধীনে কোম্পানির রিপোর্ট থেকে নগদ প্রবাহ গণনার জন্য ডেটা পেতে পারেন।

নগদ প্রবাহের প্রকারভেদ

তিন ধরনের নগদ প্রবাহ রয়েছে এবং প্রতিটি বিকল্পের নিজস্ব বৈশিষ্ট্য এবং গণনা পদ্ধতি রয়েছে। বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ হল:

অপারেটিং ক্রিয়াকলাপ থেকে - কোম্পানিটি তার প্রধান কার্যকলাপ থেকে যে পরিমাণ নগদ পায় তা দেখায়। এই সূচকটি অন্তর্ভুক্ত করে: অবচয় (একটি বিয়োগ চিহ্ন সহ, যদিও প্রকৃতপক্ষে কোন তহবিল ব্যয় করা হয় না), প্রাপ্য হিসাবের পরিবর্তন এবং ক্রেডিট, সেইসাথে ইনভেন্টরি - এবং অতিরিক্ত অন্যান্য দায় এবং সম্পদ, যদি উপস্থিত থাকে। ফলাফল সাধারণত "মূল/অপারেটিং কার্যকলাপ থেকে নেট নগদ" কলামে দেখানো হয়। চিহ্ন: অপারেটিং কার্যক্রম থেকে নগদ প্রবাহ, CFO বা অপারেটিং ক্যাশ ফ্লো, OCF. উপরন্তু, একই মান সহজভাবে নগদ প্রবাহ নগদ প্রবাহ হিসাবে উল্লেখ করা হয়;


বিনিয়োগ কার্যক্রম থেকে - বর্তমান কার্যক্রম উন্নয়ন এবং বজায় রাখার লক্ষ্যে নগদ প্রবাহকে চিত্রিত করে। উদাহরণস্বরূপ, এর মধ্যে রয়েছে সরঞ্জাম, ওয়ার্কশপ বা বিল্ডিংয়ের আধুনিকীকরণ / ক্রয় - তাই, উদাহরণস্বরূপ, ব্যাঙ্কগুলিতে সাধারণত এই আইটেমটি থাকে না। ইংরেজিতে, এই কলামটিকে সাধারণত ক্যাপিটাল এক্সপেন্ডিচার্স (মূলধন ব্যয়, CAPEX) বলা হয়, এবং বিনিয়োগ শুধুমাত্র "নিজের মধ্যে" বিনিয়োগই অন্তর্ভুক্ত করতে পারে না, তবে শেয়ার বা বন্ডের মতো অন্যান্য কোম্পানির সম্পদ কেনার লক্ষ্যও হতে পারে। বিনিয়োগ কার্যক্রম থেকে নগদ প্রবাহ হিসাবে চিহ্নিত, CFI;


আর্থিক কার্যক্রম থেকে - আপনাকে সমস্ত ক্রিয়াকলাপের জন্য আর্থিক প্রাপ্তির টার্নওভার বিশ্লেষণ করতে দেয়, যেমন প্রাপ্তি বা ঋণ পরিশোধ, লভ্যাংশ প্রদান, শেয়ার ইস্যু বা পুনঃক্রয়। সেগুলো. এই কলামটি কোম্পানির ব্যবসায়িক আচরণ প্রতিফলিত করে। ঋণের জন্য একটি ঋণাত্মক মূল্য (নিট ঋণ) অর্থ কোম্পানির দ্বারা তাদের পরিশোধ করা, শেয়ারের জন্য একটি ঋণাত্মক মূল্য (স্টক বিক্রয়/ক্রয়) মানে সেগুলি কেনা হচ্ছে। এই উভয় ভাল দিক থেকে কোম্পানির বৈশিষ্ট্য. বিদেশী প্রতিবেদনে: অর্থায়ন কার্যক্রম থেকে নগদ প্রবাহ, CFF

আলাদাভাবে, আপনি প্রচারে থাকতে পারেন। কিভাবে তাদের মান নির্ধারণ করা হয়? তিনটি উপাদানের মাধ্যমে: তাদের সংখ্যার উপর নির্ভর করে, কোম্পানির প্রকৃত লাভ এবং এর প্রতি বাজারের মনোভাব। শেয়ারের একটি অতিরিক্ত ইস্যু তাদের প্রতিটির দামের পতনের দিকে নিয়ে যায়, যেহেতু আরও বেশি শেয়ার রয়েছে এবং ইস্যু চলাকালীন কোম্পানির ফলাফল সম্ভবত পরিবর্তন বা সামান্য পরিবর্তন হয়নি। এবং তদ্বিপরীত - যদি একটি কোম্পানি তার শেয়ার ফেরত কিনে নেয়, তাহলে তাদের মূল্য একটি নতুন (কম) সংখ্যক সিকিউরিটিজের মধ্যে বিতরণ করা হবে এবং তাদের প্রতিটির দাম বাড়বে। প্রচলিতভাবে, যদি প্রতি শেয়ারে $50 মূল্যে 100,000 শেয়ার থাকে এবং কোম্পানি 10,000টি কিনে নেয়, তাহলে অবশিষ্ট 90,000 শেয়ারের দাম প্রায় $55.5 হতে হবে। কিন্তু বাজার হল বাজার - অবিলম্বে বা অন্যান্য পরিমাণে পুনর্মূল্যায়ন ঘটতে পারে না (উদাহরণস্বরূপ, একটি কোম্পানির অনুরূপ নীতি সম্পর্কে একটি প্রধান প্রকাশনার একটি নিবন্ধ তার শেয়ারের শতকরা দশ ভাগ বৃদ্ধির কারণ হতে পারে)।

ঋণ নিয়ে পরিস্থিতি অস্পষ্ট। একদিকে, যখন একটি কোম্পানি তার ঋণ হ্রাস করে তখন এটি ভাল। অন্যদিকে, বুদ্ধিমানের সাথে ব্যয় করা ক্রেডিট তহবিল কোম্পানিকে একটি নতুন স্তরে নিয়ে যেতে পারে - মূল বিষয় হল খুব বেশি ঋণ নেই। উদাহরণস্বরূপ, সুপরিচিত কোম্পানি ম্যাগনিট, যেটি একটি সারিতে বেশ কয়েক বছর ধরে সক্রিয়ভাবে বৃদ্ধি পাচ্ছে, শুধুমাত্র 2014 সালে বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ ইতিবাচক ছিল। কারণ ঋণের মাধ্যমে উন্নয়ন। সম্ভবত, আপনার গবেষণার সময়, নিজের জন্য সর্বাধিক ঋণের কিছু সীমা বেছে নেওয়া মূল্যবান, যখন দেউলিয়া হওয়ার ঝুঁকি সফল বিকাশের ঝুঁকিকে ছাড়িয়ে যেতে শুরু করে।

তিনটি সূচকের সমষ্টি করার সময়, এটি গঠিত হয় নেট ক্যাশ ফ্লো - নেট ক্যাশ ফ্লো . সেগুলো. এটি একটি নির্দিষ্ট সময়ের মধ্যে কোম্পানিতে অর্থের প্রবাহ (রসিদ) এবং এর বহিঃপ্রবাহ (ব্যয়) এর মধ্যে পার্থক্য। যদি আমরা নেতিবাচক বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ সম্পর্কে কথা বলি, তবে এটি বন্ধনীতে নির্দেশিত হয় এবং নির্দেশ করে যে সংস্থাটি অর্থ হারাচ্ছে, উপার্জন করছে না। একই সময়ে, গতিশীলতা স্পষ্ট করার জন্য, মৌসুমী ফ্যাক্টর এড়াতে ত্রৈমাসিক কর্মক্ষমতার চেয়ে কোম্পানির বার্ষিক তুলনা করা ভাল।

কিভাবে নগদ প্রবাহ কোম্পানি মূল্য ব্যবহার করা হয়?

একটি কোম্পানির ছাপ পেতে আপনাকে নেট ক্যাশ ফ্লো বিবেচনা করতে হবে না। বিনামূল্যে নগদ প্রবাহের পরিমাণ আপনাকে দুটি পন্থা ব্যবহার করে একটি ব্যবসার মূল্যায়ন করতে দেয়:

• কোম্পানির মূল্যের উপর ভিত্তি করে, অ্যাকাউন্টে ইক্যুইটি এবং ধার করা (ঋণ) মূলধন গ্রহণ করে;

• অ্যাকাউন্টে শুধুমাত্র ইকুইটি মূলধন গ্রহণ.

প্রথম ক্ষেত্রে, ধার করা বা ইক্যুইটি তহবিলের বিদ্যমান উত্স দ্বারা পুনরুত্পাদিত সমস্ত নগদ প্রবাহ ছাড় দেওয়া হয়। এই ক্ষেত্রে, ডিসকাউন্ট হার মূলধন আকর্ষণ (WACC) খরচ হিসাবে নেওয়া হয়।

দ্বিতীয় বিকল্পটি সম্পূর্ণ কোম্পানির নয়, শুধুমাত্র তার ছোট অংশ - ইকুইটি মূলধনের মূল্য গণনা করা জড়িত। এই উদ্দেশ্যে, কোম্পানির সমস্ত ঋণ পরিশোধের পর FCFE-এর ইক্যুইটির ছাড় দেওয়া হয়। আসুন আরও বিশদে এই পদ্ধতিগুলি দেখুন।

ইক্যুইটিতে বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ - FCFE

FCFE (ইক্যুইটিতে বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ) হল ট্যাক্স, সমস্ত ঋণ এবং এন্টারপ্রাইজের অপারেটিং কার্যকলাপের জন্য খরচ পরিশোধের পরে প্রাপ্ত লাভ থেকে অবশিষ্ট অর্থের একটি উপাধি। সূচকের গণনা এন্টারপ্রাইজের নিট মুনাফা (নেট আয়) বিবেচনায় নিয়ে করা হয়, এই চিত্রে অবচয় যোগ করা হয়। মূলধন খরচ (আপগ্রেড এবং/অথবা নতুন সরঞ্জাম ক্রয় থেকে উদ্ভূত) তারপর কাটা হয়। সূচক গণনার চূড়ান্ত সূত্র, ঋণ পরিশোধ এবং ঋণ প্রক্রিয়াকরণের পরে নির্ধারিত হয়:

FCFE = অপারেটিং কার্যক্রম থেকে নেট নগদ প্রবাহ - মূলধন ব্যয় - ঋণ পরিশোধ + নতুন ঋণের উদ্ভব

ফার্মের বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ হল FCFF.

FCFF (ফার্মের কাছে বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ) বলতে বোঝায় যে তহবিলগুলি কর পরিশোধ এবং মূলধন ব্যয় বাদ দেওয়ার পরে অবশিষ্ট থাকে, কিন্তু সুদ এবং মোট ঋণ পরিশোধ করার আগে। সূচকটি গণনা করতে, আপনাকে অবশ্যই সূত্রটি ব্যবহার করতে হবে:

FCFF = অপারেটিং কার্যক্রম থেকে নেট ক্যাশ ফ্লো – মূলধন ব্যয়

অতএব, FCFF, FCFE-এর বিপরীতে, জারি করা সমস্ত ঋণ এবং অগ্রিম বিবেচনা না করেই গণনা করা হয়। এটিকে সাধারণত বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ (FCF) দ্বারা বোঝানো হয়। আমরা ইতিমধ্যে উল্লেখ করেছি, নগদ প্রবাহ নেতিবাচক হতে পারে।

নগদ প্রবাহ গণনার উদাহরণ

একটি কোম্পানির জন্য স্বাধীনভাবে নগদ প্রবাহ গণনা করার জন্য, আপনাকে তার আর্থিক বিবৃতি ব্যবহার করতে হবে। উদাহরণস্বরূপ, Gazprom কোম্পানির এটি এখানে রয়েছে: http://www.gazprom.ru/investors। লিঙ্কটি অনুসরণ করুন এবং পৃষ্ঠার নীচে "সমস্ত রিপোর্টিং" উপ-আইটেমটি নির্বাচন করুন, যেখানে আপনি 1998 সাল থেকে প্রতিবেদনগুলি দেখতে পাবেন৷ আমরা পছন্দসই বছর খুঁজে পাই (এটি 2016 হতে দিন) এবং "IFRS একত্রিত আর্থিক বিবৃতি" বিভাগে যান। নীচে রিপোর্ট থেকে একটি উদ্ধৃতি দেওয়া হল:

1. আসুন মূলধন প্রতি বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ গণনা করা যাক.

FCFE = 1,571,323 - 1,369,052 - 653,092 - 110,291 + 548,623 + 124,783 = 112,294 মিলিয়ন রুবেল ট্যাক্স, সমস্ত ঋণ এবং ব্যয়ের মূলধন পরিশোধ করার পরে কোম্পানির নিষ্পত্তিতে রয়ে গেছে।

2. কোম্পানির বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ নির্ধারণ করা যাক.

FCFF = 1,571,323 - 1,369,052 = 202,271 মিলিয়ন রুবেল - এই সূচকটি ট্যাক্স এবং মূলধন ব্যয়ের পরিমাণ বিয়োগ দেখায়, তবে সুদ এবং মোট ঋণ পরিশোধের আগে।

পুনশ্চ.আমেরিকান কোম্পানিগুলির ক্ষেত্রে, সমস্ত ডেটা সাধারণত https://finance.yahoo.com ওয়েবসাইটে পাওয়া যায়। উদাহরণস্বরূপ, এখানে "আর্থিক" ট্যাবে Yahoo থেকে ডেটা রয়েছে:

উপসংহার

সাধারণভাবে, নগদ প্রবাহকে কোম্পানির বিনামূল্যের তহবিল হিসাবে বোঝা যায় এবং ঋণ মূলধনের সাথে এবং ছাড়া উভয়ই গণনা করা যেতে পারে। একটি কোম্পানির ইতিবাচক নগদ প্রবাহ একটি লাভজনক ব্যবসা নির্দেশ করে, বিশেষ করে যদি এটি বছরের পর বছর বৃদ্ধি পায়। যাইহোক, কোন বৃদ্ধি অবিরাম হতে পারে না এবং প্রাকৃতিক সীমাবদ্ধতা সাপেক্ষে। পরিবর্তে, এমনকি স্থিতিশীল সংস্থাগুলি (লেন্টা, ম্যাগনিট) নেতিবাচক নগদ প্রবাহ থাকতে পারে - এটি সাধারণত বড় ঋণ এবং মূলধন ব্যয়ের উপর ভিত্তি করে, যা, যদি বিজ্ঞতার সাথে ব্যবহার করা হয় তবে, ভবিষ্যতে উল্লেখযোগ্য লাভ প্রদান করতে পারে।

কোম্পানির বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ দ্বারা কোম্পানির বাজার মূলধন ভাগ করে, আমরা পেতে P/FCF অনুপাত . ইয়াহু বা মর্নিংস্টারে মার্কেট ক্যাপ পাওয়া সহজ। 20 এর কম পড়া সাধারণত একটি ভাল ব্যবসার ইঙ্গিত দেয়, যদিও যে কোনও চিত্রকে প্রতিযোগীদের সাথে তুলনা করা উচিত এবং, যদি সম্ভব হয়, সামগ্রিকভাবে শিল্পের সাথে।

FCFE হল কর, ঋণ পরিশোধ এবং কোম্পানির ক্রিয়াকলাপ রক্ষণাবেক্ষণ ও বিকাশের জন্য ব্যয়ের পরে উপার্জন থেকে অবশিষ্ট অর্থ। FCFE এর ইক্যুইটিতে বিনামূল্যে নগদ প্রবাহের গণনা কোম্পানির নেট আয় (নেট আয়) দিয়ে শুরু হয়, আয়ের বিবৃতি থেকে মূল্য নেওয়া হয়।

আয় বিবৃতি বা নগদ প্রবাহ বিবৃতি থেকে অবচয়, অবক্ষয় এবং পরিবর্ধন যোগ করা হয়, যেহেতু প্রকৃতপক্ষে এই ব্যয় শুধুমাত্র কাগজে বিদ্যমান, এবং বাস্তবে অর্থ প্রদান করা হয় না।

এর পরে, মূলধন ব্যয় বাদ দেওয়া হয় - এগুলি বর্তমান কার্যক্রম রক্ষণাবেক্ষণ, সরঞ্জামের আধুনিকীকরণ এবং অধিগ্রহণ, নতুন সুবিধা নির্মাণ ইত্যাদির জন্য ব্যয়। CAPEX বিনিয়োগ কার্যকলাপ রিপোর্ট থেকে নেওয়া হয়েছে.

সংস্থাটি স্বল্পমেয়াদী সম্পদে কিছু বিনিয়োগ করে - এর জন্য, কার্যকরী মূলধনের পরিমাণের পরিবর্তন (নেট ওয়ার্কিং ক্যাপিটাল) গণনা করা হয়। কার্যকরী মূলধন বাড়লে নগদ প্রবাহ কমে যায়। ওয়ার্কিং ক্যাপিটালকে বর্তমান (বর্তমান) সম্পদ এবং স্বল্পমেয়াদী (বর্তমান) দায়গুলির মধ্যে পার্থক্য হিসাবে সংজ্ঞায়িত করা হয়। এই ক্ষেত্রে, অ-নগদ কার্যকরী মূলধন ব্যবহার করা প্রয়োজন, অর্থাৎ, নগদ এবং নগদ সমতুল্য পরিমাণ দ্বারা বর্তমান সম্পদের মান সামঞ্জস্য করুন।

আরও রক্ষণশীল অনুমানের জন্য, অ-নগদ কার্যকরী মূলধন হিসাবে গণনা করা হয় (ইনভেন্টরি + অ্যাকাউন্ট প্রাপ্য - গত বছরের অ্যাকাউন্টগুলি প্রদেয়) - (ইনভেন্টরি + অ্যাকাউন্টগুলি প্রাপ্য - পূর্ববর্তী বছরের অ্যাকাউন্টগুলি প্রদেয়), ব্যালেন্স শীট থেকে নেওয়া পরিসংখ্যান।

পুরানো ঋণ পরিশোধ করার পাশাপাশি, কোম্পানি নতুনকে আকর্ষণ করে, এটি নগদ প্রবাহের পরিমাণকেও প্রভাবিত করে, তাই পুরানো ঋণের অর্থ প্রদান এবং নতুন ঋণ (নিট ধার) প্রাপ্তির মধ্যে পার্থক্য গণনা করা প্রয়োজন, পরিসংখ্যানগুলি থেকে নেওয়া হয়েছে আর্থিক কার্যক্রমের বিবৃতি।

ইক্যুইটিতে বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ গণনা করার সাধারণ সূত্র হল:

FCFE = নেট আয় + অবচয় - মূলধন ব্যয় +/- কার্যকরী মূলধনের পরিবর্তন - ঋণের পরিশোধ + নতুন ঋণ প্রাপ্তি

যাইহোক, অবচয়ই একমাত্র "কাগজ" ব্যয় নয় যা মুনাফা কমিয়ে দেয়; অতএব, অপারেশন থেকে নগদ প্রবাহ ব্যবহার করে একটি ভিন্ন সূত্র ব্যবহার করা যেতে পারে, যার মধ্যে ইতিমধ্যেই নেট আয়, নগদ-বহির্ভূত লেনদেনের সমন্বয় (অবচয় সহ) এবং কার্যকরী মূলধনের পরিবর্তন অন্তর্ভুক্ত রয়েছে।

FCFE = পরিচালন কার্যক্রম থেকে নেট নগদ প্রবাহ - মূলধন ব্যয় - ঋণ পরিশোধ + নতুন ঋণ

13. IFRS-7 এবং PBU নং 23 অনুযায়ী নগদ প্রবাহের শ্রেণীবিভাগ।

নগদ প্রবাহ বিবৃতিতে রিপোর্টিং সময়ের জন্য নগদ প্রবাহ সম্পর্কে তথ্য থাকতে হবে, যা পরিচালনা, বিনিয়োগ বা অর্থায়ন কার্যক্রম থেকে প্রবাহে বিভক্ত।

একটি সত্তা অপারেটিং, বিনিয়োগ বা অর্থায়ন কার্যক্রম থেকে নগদ প্রবাহ উপস্থাপন করে এমন একটি ফর্ম যা তার কার্যকলাপের প্রকৃতির সাথে সবচেয়ে উপযুক্ত। কার্যকলাপ দ্বারা শ্রেণীবিভাগ তথ্য প্রদান করে যা ব্যবহারকারীদের একটি এন্টারপ্রাইজের আর্থিক অবস্থান এবং এর নগদ এবং নগদ সমতুল্য পরিমাণের উপর সেই কার্যকলাপগুলির প্রভাব মূল্যায়ন করতে দেয়। এই তথ্য এই কার্যকলাপের মধ্যে সম্পর্ক মূল্যায়ন করতে ব্যবহার করা যেতে পারে.

একই লেনদেনে নগদ প্রবাহ ভিন্নভাবে শ্রেণীবদ্ধ হতে পারে। উদাহরণস্বরূপ, যখন একটি ঋণের নগদ অর্থ প্রদানে সুদ এবং মূল উভয়ই অন্তর্ভুক্ত থাকে, তখন সুদের অংশ একটি অপারেটিং কার্যকলাপ হিসাবে শ্রেণীবদ্ধ করা যেতে পারে এবং মূল অংশটি একটি অর্থায়ন কার্যকলাপ হিসাবে শ্রেণীবদ্ধ করা যেতে পারে।

অপারেটিং কার্যক্রম

অপারেটিং ক্রিয়াকলাপ থেকে নগদ প্রবাহের পরিমাণ হল একটি মূল সূচক যা একটি এন্টারপ্রাইজের ক্রিয়াকলাপগুলি ঋণ পরিশোধ করতে, এন্টারপ্রাইজের অপারেটিং ক্ষমতা বজায় রাখতে, লভ্যাংশ প্রদান করতে এবং অর্থায়নের বাহ্যিক উত্সের আশ্রয় না নিয়ে নতুন বিনিয়োগ করার জন্য পর্যাপ্ত নগদ তৈরি করে। পূর্ববর্তী সময়ের জন্য অপারেটিং ক্রিয়াকলাপ থেকে নগদ প্রবাহের নির্দিষ্ট উপাদান সম্পর্কে তথ্য, যখন অন্যান্য তথ্যের সাথে মিলিত হয়, তখন অপারেটিং কার্যক্রম থেকে ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহের পূর্বাভাস দিতে কার্যকর।

অপারেটিং কার্যক্রম থেকে নগদ প্রবাহ প্রাথমিকভাবে এন্টারপ্রাইজের প্রধান আয়-উৎপাদন কার্যক্রমের সাথে সম্পর্কিত। এইভাবে, তারা সাধারণত লাভ বা ক্ষতির সংজ্ঞায় অন্তর্ভুক্ত লেনদেন এবং অন্যান্য ইভেন্টের ফলে হয়। অপারেটিং কার্যক্রম থেকে নগদ প্রবাহের উদাহরণ হল:

নগদ প্রবাহের কোন একক সংজ্ঞা নেই। নগদ প্রবাহ বলতে একটি ব্যবসার (কোম্পানীর অপারেটিং কার্যক্রম) নগদ প্রবাহ উৎপন্ন করার ক্ষমতা বোঝায়। নগদ প্রবাহ লাভ থেকে ভিন্ন। "নগদ প্রবাহ" ধারণাটি মূলধন বিনিয়োগ এবং ঋণের বাধ্যবাধকতার মতো আইটেমগুলিকে বিবেচনায় নিয়ে তহবিলের প্রবাহ এবং বহিঃপ্রবাহের সাথে সম্পর্কযুক্ত করে যা লাভের গণনায় অন্তর্ভুক্ত নয়, যেমন সমস্ত প্রকৃত প্রাপ্তি এবং আর্থিক তহবিলের ব্যয়।

বিনিয়োগকৃত মূলধনের জন্য নগদ প্রবাহ- ঋণমুক্ত নগদ প্রবাহ আপনাকে কোম্পানির ইক্যুইটি এবং দীর্ঘমেয়াদী ঋণের মোট বাজার মূল্য নির্ধারণ করতে দেয়।			ইক্যুইটির জন্য নগদ প্রবাহএন্টারপ্রাইজ এন্টারপ্রাইজের নিজস্ব তহবিলের পরিমাণ নির্ধারণ করে যা এই প্রবাহ তৈরি করেছে
	সুদ এবং করের আগে লাভ			কর পরে লাভ
	আয়কর			সময়ের জন্য অবচয় কাটা (আগে কেনা এবং তৈরি অফিসের অবচয়)
	অবচয় কাটা			সময়ের মধ্যে % পেমেন্টtঋণের উপর
	নেট ওয়ার্কিং ক্যাপিটাল বৃদ্ধি			সময়ের জন্য বিনিয়োগ টি
	নেট ওয়ার্কিং ক্যাপিটাল হ্রাস			মেয়াদে দীর্ঘমেয়াদী ঋণ বৃদ্ধিt
	সম্পদ বিক্রয়			মেয়াদে দীর্ঘমেয়াদী ঋণ হ্রাসt
	মূলধন বিনিয়োগ			পিরিয়ডের জন্য নিজস্ব ওয়ার্কিং ক্যাপিটালের বৃদ্ধি (নেট ওয়ার্কিং ক্যাপিটাল)
মোট	সমস্ত বিনিয়োগকৃত মূলধনের জন্য নগদ প্রবাহ			সম্পদ বিক্রয়
				মূলধন বিনিয়োগ
		মোট		ইক্যুইটির জন্য নগদ প্রবাহ

ইকুইটি মূলধনের জন্য প্রকল্পের ব্যাখ্যা:

উপাদান	ব্যাখ্যা
মোট লাভ	লাভ - আয়কর
নেট ইনকাম + অবচয়	(+) অবচয়, কারণ এটা নগদ বহিঃপ্রবাহ কারণ না
মূল কার্যক্রম থেকে নগদ প্রবাহ
(-) স্বল্পমেয়াদী আর্থিক বিনিয়োগ: হিসাব গ্রহণযোগ্য; স্টক; অন্যান্য প্রযুক্তিগত সম্পদ	বর্তমান সম্পদ বৃদ্ধির অর্থ হল প্রাপ্য অ্যাকাউন্ট এবং ইনভেন্টরিতে বাঁধার মাধ্যমে নগদ হ্রাস করা হয়।
(+) বর্তমান দায়গুলির পরিমাণে পরিবর্তন: পরিশোধযোগ্য হিসাব; অন্যান্য বাধ্যবাধকতা	বর্তমান দায় বৃদ্ধির ফলে ঋণদাতাদের দ্বারা বিলম্বিত অর্থ প্রদানের বিধান, ক্রেতাদের কাছ থেকে অগ্রিম প্রাপ্তির কারণে নগদ অর্থের পরিমাণ বৃদ্ধি পায়
(+) বিনিয়োগ কার্যক্রম থেকে ডিপি
(-) দীর্ঘমেয়াদী সম্পদের পরিমাণে পরিবর্তন: অসমাপ্ত মূলধন বিনিয়োগ; দীর্ঘমেয়াদী আর্থিক বিনিয়োগ; অন্যান্য অ-কারেন্ট সম্পদ	দীর্ঘমেয়াদী সম্পদের পরিমাণ বৃদ্ধির অর্থ দীর্ঘমেয়াদী সম্পদে বিনিয়োগ করে নগদ হ্রাস। দীর্ঘমেয়াদী সম্পদ বিক্রি নগদ প্রবাহ বৃদ্ধি করে।
(+) আর্থিক কার্যক্রম থেকে ডিপি
(+) ঋণের পরিমাণ পরিবর্তন: স্বল্পমেয়াদী ক্রেডিট/লোন; দীর্ঘমেয়াদী ক্রেডিট/লোন	ঋণের বৃদ্ধি (হ্রাস) ঋণের আকর্ষণ (ঋণ পরিশোধের) কারণে মুদ্রা তহবিলের বৃদ্ধি (হ্রাস) নির্দেশ করে।
(+) ইকুইটি মূলধনের পরিবর্তন: রাজধানী আহরণ; টার্গেটেড রাজস্ব	অতিরিক্ত শেয়ার স্থাপনের কারণে ইক্যুইটি মূলধন বৃদ্ধি মানে আর্থিক তহবিলের বৃদ্ধি; শেয়ার পুনঃক্রয় এবং লভ্যাংশ প্রদান তাদের হ্রাসের দিকে পরিচালিত করে

দ্রষ্টব্য: একটি কোম্পানির দ্বারা সম্পদ বিক্রির ক্ষেত্রে, এটি পুনর্নবীকরণের সাথে সম্পর্কিত কিনা তা নির্ধারণ করা প্রয়োজন, বা এটি মূলত ব্যবসার অবসান এবং ঋণদাতা এবং শেয়ারহোল্ডারদের কাছে তহবিল প্রত্যাহার (এই প্রবাহ তখন হতে পারে না) বিশ্লেষণে বিবেচনা করা হবে)।

বিনিয়োগকৃত মূলধন প্রতি নেট নগদ প্রবাহএটিই একমাত্র সূচক যা একটি কোম্পানির ব্যবসার প্রকৃত ক্ষমতা সঠিকভাবে প্রতিফলিত করে: এটি ঋণ পরিশোধের আগে কোম্পানির আয় দেখায়, ঋণ নেওয়ার কারণে বিকৃতির অনুমতি না দিয়ে।

এটি সঠিকভাবে নগদ প্রবাহের একটি সূচক, এবং লাভ নয়, কারণ বিনিয়োগকারীরা গড় অর্থ ব্যয় করতে পারে, এবং কোম্পানির প্রতিবেদনে প্রতিফলিত লাভ নয়।

এইভাবে, কোম্পানির নগদ প্রবাহ (বিনিয়োগকারীর মূলধন প্রবাহ) হল প্রকৃত নগদ প্রবাহ যা ঋণ এবং ইক্যুইটি মূলধন সরবরাহকারীদের ট্যাক্স প্রদানের পরে এবং তহবিল পুনঃবিনিয়োগের জন্য কোম্পানির অভ্যন্তরীণ চাহিদা পূরণ করার পরে উপলব্ধ।

আমাদের তালিকাভুক্ত মূল্যায়ন পর্যায়ে বিষয়বস্তু বিবেচনা করা যাক. ১ম পর্যায়। পূর্বাভাসের সময়কাল নির্ধারণ করা।

যদি ব্যবসা মূল্যবান হচ্ছে অনির্দিষ্টকালের জন্য বিদ্যমান হতে পারে. দীর্ঘ, একটি স্থিতিশীল অর্থনীতির সাথেও যথেষ্ট দীর্ঘ সময়ের জন্য পূর্বাভাস করা কঠিন।

অতএব, কোম্পানির সমগ্র জীবনকে দুটি সময়কালে ভাগ করা হয়েছে: পূর্বাভাস, যখন মূল্যায়নকারী পর্যাপ্ত নির্ভুলতার সাথে কোম্পানির বিকাশের গতিশীলতা নির্ধারণ করে এবং পূর্বাভাস পরবর্তী (অবশিষ্ট), যখন একটি নির্দিষ্ট গড় মাঝারি বৃদ্ধির হার গণনা করা হয়।

একটি বাস্তবসম্মত নগদ প্রবাহের পূর্বাভাস এবং প্রথম বছরে আয়ের গতিশীলতা আঁকার সম্ভাবনা বিবেচনা করে পূর্বাভাসের সময়কাল সঠিকভাবে নির্ধারণ করা গুরুত্বপূর্ণ।

২য় পর্যায়। একটি নগদ প্রবাহ মডেল নির্বাচন.

একটি ব্যবসার মূল্যায়ন করার সময়, ইক্যুইটির জন্য নগদ প্রবাহ মডেল বা বিনিয়োগকৃত মূলধনের জন্য নগদ প্রবাহ মডেল ব্যবহার করা হয়।

ইক্যুইটির জন্য নগদ প্রবাহ (CF) নিম্নরূপ গণনা করা হয়:

DP = নিট মুনাফা + অবচয় + (-) নিজস্ব কার্যকরী মূলধন হ্রাস (বৃদ্ধি) - মূলধন বিনিয়োগ + (-) দীর্ঘমেয়াদী ঋণ বৃদ্ধি (হ্রাস)।

গণনা, যা বিনিয়োগকৃত মূলধনের জন্য নগদ প্রবাহের উপর ভিত্তি করে, আমাদের ইক্যুইটি এবং দীর্ঘমেয়াদী ঋণের মোট বাজার মূল্য নির্ধারণ করতে দেয়।

বিনিয়োগকৃত মূলধনের জন্য নগদ প্রবাহ সূত্র দ্বারা নির্ধারিত হয়

ডিপি = করের পরে মুনাফা + অবচয় + (-) নিজস্ব কার্যকারী মূলধন হ্রাস (বৃদ্ধি) - মূলধন বিনিয়োগ।

এটি লক্ষ করা উচিত যে সমগ্র মূলধনের জন্য নগদ প্রবাহ গণনা করার সময়, ঋণ প্রদানের সুদ যোগ করা প্রয়োজন, আয়কর হারের সাথে সামঞ্জস্য করে নিট লাভের সাথে, যেহেতু বিনিয়োগকৃত মূলধন শুধুমাত্র মুনাফা তৈরির জন্যই কাজ করে না, বরং ঋণের সুদ পরিশোধ করতে।

নগদ প্রবাহ নামমাত্র ভিত্তিতে (বর্তমান দামে) এবং মুদ্রাস্ফীতি ফ্যাক্টর বিবেচনা করে উভয়ই পূর্বাভাস দেওয়া যেতে পারে।

৩য় পর্যায়। প্রতিটি পূর্বাভাস বছরের জন্য নগদ প্রবাহ গণনা।

এই পর্যায়ে, আগামী বছরগুলিতে কোম্পানির উন্নয়নের জন্য ব্যবস্থাপনার পরিকল্পনা এবং মূল্যায়নের তারিখের আগের দুই থেকে চার বছরের জন্য এন্টারপ্রাইজের কার্যকারিতার খরচ এবং প্রাকৃতিক সূচকগুলির গতিশীলতা সম্পর্কে তথ্য বিশ্লেষণ করা হয়। পরিকল্পনার সম্ভাব্যতা এবং কোম্পানির জীবনচক্রের পর্যায় নির্ধারণ করতে এই তথ্যটিকে শিল্প প্রবণতার সাথে তুলনা করা হয়।

নগদ প্রবাহ পূর্বাভাসের জন্য দুটি প্রধান পদ্ধতি রয়েছে: উপাদান দ্বারা উপাদান এবং সামগ্রিক। উপাদান-দ্বারা-উপাদান পদ্ধতি নগদ প্রবাহের প্রতিটি উপাদানের পূর্বাভাস দেওয়ার অনুমতি দেয়। একটি সামগ্রিক পদ্ধতির মধ্যে একটি পূর্ববর্তী সময়ের মধ্যে নগদ প্রবাহের পরিমাণ গণনা করা এবং এর আরও এক্সট্রাপোলেশন জড়িত, যা দুই থেকে তিন বছর আগে করা যেতে পারে।

উপাদান দ্বারা উপাদান পদ্ধতি আরো জটিল, কিন্তু আরো সঠিক ফলাফল দেয়. সাধারণত, নগদ প্রবাহ উপাদানগুলির মান নির্ধারণ করতে নিম্নলিখিত পদ্ধতিগুলি ব্যবহার করা যেতে পারে:

একটি নির্দিষ্ট স্তরে স্থিরকরণ;

সহজ প্রবণতা সমন্বয় সঙ্গে এক্সট্রাপোলেশন;

উপাদান দ্বারা উপাদান পরিকল্পনা;

একটি নির্দিষ্ট আর্থিক সূচকের সাথে সংযুক্ত (ঋণের পরিমাণ, রাজস্ব, ইত্যাদি)।

নগদ প্রবাহের পূর্বাভাস বিভিন্ন উপায়ে করা যেতে পারে - এটি প্রাথমিকভাবে মূল্যায়নকারীর কাছে থাকা তথ্যের পরিমাণের উপর নির্ভর করে। সাধারণত, উপাদান-দ্বারা-উপাদান পরিকল্পনার সাথে, নগদ প্রবাহের সমস্ত উপাদান ঘনিষ্ঠভাবে পরস্পর সংযুক্ত থাকে: উদাহরণস্বরূপ, লাভের পরিমাণ মূলত অবচয় চার্জ এবং ঋণের সুদের অর্থপ্রদানের পরিমাণ দ্বারা নির্ধারিত হয়; পরিবর্তে, অবচয় চার্জ মূলধন বিনিয়োগের পরিমাণের উপর নির্ভর করে; দীর্ঘমেয়াদী ঋণের ব্যয় দীর্ঘমেয়াদী ঋণের আকারের উপর নির্ভর করে।

এইভাবে, রাজস্ব, খরচ এবং অবচয়র সংকলিত পূর্বাভাস ব্যালেন্স শীট লাভের পরিমাণ গণনা করা সম্ভব করে, যা আয়কর হার দ্বারা হ্রাস পাবে এবং ফলস্বরূপ, মূল্যায়নকারী নিট লাভের পরিমাণ পাবে।

আসুন নিজের ওয়ার্কিং ক্যাপিটালের পরিবর্তনের মূল্যায়নের পদ্ধতি বিবেচনা করি। নিজস্ব কার্যকরী মূলধন হল একটি এন্টারপ্রাইজের কার্যকরী মূলধনে বিনিয়োগ করা অর্থের পরিমাণ এটি বর্তমান সম্পদ এবং দায়গুলির মধ্যে পার্থক্য হিসাবে সংজ্ঞায়িত করা হয়। বর্তমান সম্পদের পরিমাণ মূলত কোম্পানির আয়ের আকার দ্বারা নির্ধারিত হয় এবং সরাসরি এটির উপর নির্ভরশীল। পরিবর্তে, একটি নির্দিষ্ট পরিমাণে বর্তমান দায়গুলির আকার বর্তমান সম্পদের উপর নির্ভর করে, যেহেতু সেগুলি ইনভেন্টরি ক্রয় করতে এবং প্রাপ্য অ্যাকাউন্টগুলি পরিশোধ করতে ব্যবহৃত হয়। ফলস্বরূপ, বর্তমান সম্পদ এবং বর্তমান দায় উভয়ই রাজস্বের পরিমাণের উপর নির্ভর করে, তাই নিজস্ব কার্যকরী মূলধনের পূর্বাভাস মূল্য রাজস্বের শতাংশ হিসাবে নির্ধারণ করা যেতে পারে।

৪র্থ পর্যায়। ডিসকাউন্ট হার গণনা.

ডিসকাউন্ট রেট হল সেই হার যা ভবিষ্যত উপার্জনকে বর্তমান মূল্যে রূপান্তর করতে ব্যবহৃত হয় (মূল্যায়ন তারিখে মূল্য)। এর মূল উদ্দেশ্য হল ব্যবসায় মূলধন বিনিয়োগ করার সময় একজন বিনিয়োগকারীর সম্মুখীন হতে পারে এমন সম্ভাব্য ঝুঁকি বিবেচনা করা। ভবিষ্যতে একটি এন্টারপ্রাইজের প্রকৃত আয় পূর্বাভাসের সাথে মিলবে না এমন সম্ভাবনা হিসাবে বিনিয়োগের ঝুঁকি বোঝা যায়। ডিসকাউন্ট রেট গণনা করার পদ্ধতিটি একটি নির্দিষ্ট ব্যবসার অন্তর্নিহিত ঝুঁকিগুলির সনাক্তকরণ এবং পর্যাপ্ত মূল্যায়নের উপর ভিত্তি করে। একই সময়ে, সমস্ত ঝুঁকিগুলি ঐতিহ্যগতভাবে পদ্ধতিগতভাবে বিভক্ত, বা অর্থনীতির সমস্ত উপাদানের অন্তর্নিহিত (মুদ্রাস্ফীতি, রাজনৈতিক ও অর্থনৈতিক অস্থিতিশীলতা, ইত্যাদি), এবং অপ্রীতিকর, বা শুধুমাত্র একটি নির্দিষ্ট ধরণের ব্যবসার অন্তর্নিহিত (উদাহরণস্বরূপ, অ্যালুমিনিয়াম) উৎপাদন আলু চাষের চেয়ে বিদ্যুতের শুল্কের উপর বেশি নির্ভরশীল)।

ডিসকাউন্ট হারের পছন্দ পূর্বাভাসিত নগদ প্রবাহের ধরন দ্বারা নির্ধারিত হয়।

ইক্যুইটির জন্য নগদ প্রবাহ ব্যবহার করার সময়, ইক্যুইটির জন্য ডিসকাউন্ট রেট নির্ধারণ করতে হবে

পাবলিক মূলধনের হয় মূলধন সম্পদ মূল্যায়ন মডেল বা ক্রমবর্ধমান নির্মাণ পদ্ধতি অনুযায়ী। যদি বিনিয়োগকৃত মূলধনের জন্য নগদ প্রবাহের পূর্বাভাস তৈরি করা হয়, তবে হার মূলধন পদ্ধতির ওজনযুক্ত গড় খরচ দ্বারা নির্ধারিত হয়।

ক্যাপিটাল অ্যাসেট প্রাইসিং মডেল (সিএপিএম) অনেকগুলি অনুমানের উপর তৈরি করা হয়েছিল, যার প্রধান হল একটি দক্ষ পুঁজিবাজারের অনুমান এবং বিনিয়োগকারীদের মধ্যে নিখুঁত প্রতিযোগিতা। মডেলের মূল ভিত্তি: একজন বিনিয়োগকারী শুধুমাত্র ঝুঁকি গ্রহণ করেন যদি ভবিষ্যতে তিনি ঝুঁকিমুক্ত বিনিয়োগের তুলনায় বিনিয়োগকৃত মূলধনের উপর অতিরিক্ত সুবিধা পান।

মূলধন সম্পদ মূল্য মডেল সমীকরণ নিম্নরূপ:

I = Yag + B (Yat - Ya) + Ya1 + 52 + C,

যেখানে L হল বিনিয়োগকারীর প্রয়োজনীয় রিটার্নের হার; Ш - রিটার্নের ঝুঁকিমুক্ত হার; পি - বিটা সহগ; Kt - সামগ্রিকভাবে বাজারের মোট লাভজনকতা; ^ - একটি ছোট কোম্পানিতে বিনিয়োগের ঝুঁকির জন্য প্রিমিয়াম; ?2 - একটি নির্দিষ্ট কোম্পানির জন্য নির্দিষ্ট ঝুঁকির জন্য প্রিমিয়াম; সি - দেশের ঝুঁকির জন্য প্রিমিয়াম।

রিটার্নের নিশ্চিত হার এবং উচ্চ মাত্রার তারল্য সহ বিনিয়োগে রিটার্নের ঝুঁকিমুক্ত হার গণনা করা হয়। এই ধরনের বিনিয়োগের মধ্যে সাধারণত সরকারি সিকিউরিটিজ (ঋণ বাধ্যবাধকতা) বিনিয়োগ অন্তর্ভুক্ত থাকে। উন্নত দেশগুলিতে, এর মধ্যে সাধারণত 5-10 বছর মেয়াদী সরকারী ঋণ বন্ড অন্তর্ভুক্ত থাকে।

রাশিয়ান অনুশীলনে, ঝুঁকি-মুক্ত হার ব্যবহার করা হয়, উদাহরণস্বরূপ, Sberbank-এর বৈদেশিক মুদ্রা জমার হার, ইউরোবন্ডের ফলন, বা দেশের ঝুঁকির জন্য প্রিমিয়াম যোগ করে অন্যান্য দেশের ঝুঁকি-মুক্ত হার।

কোম্পানির কার্যক্রম এবং শেয়ার বাজারে সামষ্টিক অর্থনৈতিক এবং রাজনৈতিক কারণগুলির প্রভাবের ফলে পদ্ধতিগত ঝুঁকি দেখা দেয়। এই কারণগুলি সমস্ত অর্থনৈতিক সত্তাকে প্রভাবিত করে, তাই বৈচিত্র্যের মাধ্যমে তাদের প্রভাব সম্পূর্ণরূপে নির্মূল করা যায় না। বিটা সহগ (P) আমাদেরকে সিস্টেমেটিক রিস্ক ফ্যাক্টর বিবেচনা করতে দেয়। এই সহগ পদ্ধতিগত ঝুঁকির প্রশ্নে কোম্পানির শেয়ারের সংবেদনশীলতার একটি পরিমাপ উপস্থাপন করে, যা সামগ্রিকভাবে স্টক মার্কেটের গতিবিধির সাপেক্ষে এই কোম্পানির শেয়ারের দামের অস্থিরতা প্রতিফলিত করে।

সাধারণত, গত 5-10 বছরের ঐতিহাসিক স্টক মার্কেট তথ্যের উপর ভিত্তি করে p গণনা করা হয়। যাইহোক, রাশিয়ান স্টক মার্কেটের ইতিহাস (উদাহরণস্বরূপ, RTS দ্বারা উপস্থাপিত) মাত্র 5 বছর পুরানো, তাই p গণনা করার সময় এটি প্রয়োজনীয়

এর অস্তিত্বের পুরো সময় ধরে স্টক মার্কেটের গতিশীলতা বিবেচনা করুন।

এটা লক্ষ করা উচিত যে মৌলিক বিষয়গুলির উপর ভিত্তি করে p এর একটি গণনা রয়েছে। একই সময়ে, ঝুঁকির একটি সেট বিবেচনা করা হয় এবং নির্ধারণ করা হয়: আর্থিক ঝুঁকির কারণগুলি (তরলতা, আয়ের স্থিতিশীলতা, দীর্ঘমেয়াদী এবং বর্তমান ঋণ, বাজারের শেয়ার, ক্লায়েন্ট এবং পণ্যের বৈচিত্র্য, আঞ্চলিক বৈচিত্র্য), শিল্প ঝুঁকির কারণগুলি (সরকারি নিয়ন্ত্রণ, উত্পাদনের চক্রাকার প্রকৃতি, শিল্পে প্রবেশের বাধা ), সাধারণ অর্থনৈতিক ঝুঁকির কারণ (মূল্যস্ফীতির হার, সুদের হার, বিনিময় হার, সরকারী নীতির পরিবর্তন)। এই পদ্ধতির প্রয়োগ মূলত বিষয়ভিত্তিক, পদ্ধতিটি ব্যবহার করে বিশ্লেষকের উপর নির্ভরশীল এবং ব্যাপক জ্ঞান ও অভিজ্ঞতার প্রয়োজন।

যে ক্ষেত্রে স্টক মার্কেট গড়ে ওঠেনি এবং একটি সাদৃশ্যপূর্ণ এন্টারপ্রাইজ খুঁজে পাওয়া কঠিন, ইক্যুইটি মূলধনের জন্য নগদ প্রবাহের জন্য ডিসকাউন্ট হার গণনা করা ক্রমবর্ধমান নির্মাণ মডেলের উপর ভিত্তি করে সম্ভব। মডেলটিতে নির্দিষ্ট কিছু কারণের মূল্যায়ন জড়িত যা পরিকল্পিত আয় না পাওয়ার ঝুঁকি তৈরি করে। হিসাবটি রিটার্নের ঝুঁকি-মুক্ত হারের উপর ভিত্তি করে করা হয়, এবং তারপরে মূল্যবান ব্যবসার অন্তর্নিহিত ঝুঁকির জন্য মোট প্রিমিয়াম যোগ করা হয়।

পশ্চিমা তত্ত্ব প্রধান কারণগুলির একটি তালিকা চিহ্নিত করেছে যা মূল্যায়নকারীর দ্বারা অবশ্যই বিশ্লেষণ করা উচিত: ব্যবস্থাপনার গুণমান, কোম্পানির আকার, আর্থিক কাঠামো, শিল্প ও আঞ্চলিক বৈচিত্র্য, গ্রাহক বৈচিত্র্য, আয় (লাভজনকতা এবং পূর্বাভাসযোগ্যতা) এবং অন্যান্য বিশেষ ঝুঁকি। প্রতিটি ঝুঁকির কারণের জন্য, একটি প্রিমিয়াম 0 থেকে 5% পরিমাণে সেট করা হয়।

এই মডেলের ব্যবহারের জন্য মূল্যায়নকারীর ব্যাপক জ্ঞান এবং অভিজ্ঞতা থাকা প্রয়োজন এবং ঝুঁকির কারণগুলির জন্য অযৌক্তিক মানগুলির ব্যবহার ভুল সিদ্ধান্তের দিকে নিয়ে যেতে পারে।

যদি একটি কোম্পানির মূল্য গণনার ভিত্তি বিনিয়োগকৃত মূলধনের জন্য নগদ প্রবাহ হয়, তাহলে ডিসকাউন্ট হার মূলধন মডেলের ওজনযুক্ত গড় খরচ ব্যবহার করে গণনা করা হয়। মূলধনের ওয়েটেড গড় খরচ রিটার্নের হার হিসাবে বোঝা যায় যা ইক্যুইটি এবং ধার করা মূলধন আকর্ষণ করার সাথে সম্পর্কিত খরচগুলিকে কভার করে। ওজনযুক্ত গড় মুনাফা আকর্ষণের ইউনিট প্রতি উভয় খরচের উপর নির্ভর করে | মূল্যবান নিজস্ব এবং ধার করা তহবিল এবং কোম্পানির মূলধনে এই তহবিলের শেয়ার থেকে। এর সবচেয়ে সাধারণ আকারে, মূলধনের ওজনযুক্ত গড় খরচ (K) গণনার সূত্রটি নিম্নরূপ উপস্থাপন করা যেতে পারে:

যেখানে (1e হল বিনিয়োগকৃত মূলধনে ইক্যুইটির শেয়ার; / হল ইক্যুইটির উপর রিটার্নের হার; yk হল বিনিয়োগকৃত মূলধনে ধার করা তহবিলের অংশ; 1k হল ধার করা মূলধন আকর্ষণ করার খরচ (দীর্ঘমেয়াদী ঋণের সুদ); Тт আয়কর হার।

ইক্যুইটি মূলধনের উপর রিটার্নের হার হল CAPM এবং ক্রমবর্ধমান মডেলগুলিতে গণনা করা ডিসকাউন্ট হার। ধারের খরচ হল একটি কোম্পানির দীর্ঘমেয়াদী ঋণের গড় সুদের হার।

5 ম পর্যায়। অবশিষ্ট মান গণনা.

এই খরচ (P^st) এন্টারপ্রাইজের বিকাশের সম্ভাবনার উপর নির্ভর করে নিম্নলিখিত মৌলিক পদ্ধতি দ্বারা নির্ধারণ করা যেতে পারে:

1) লিকুইডেশন মানের উপর ভিত্তি করে গণনার পদ্ধতি দ্বারা - যদি পূর্বাভাস-পরবর্তী সময়ে বিদ্যমান সম্পদের পরবর্তী বিক্রয়ের সাথে কোম্পানির অবসানের সম্ভাবনা বিবেচনা করা হয়;

2) একটি অপারেটিং হিসাবে একটি এন্টারপ্রাইজ মূল্যায়ন করার পদ্ধতি:

Р^ গর্ডন মডেল দ্বারা নির্ধারিত হয় - পূর্বাভাস-পরবর্তী সময়ের মধ্যে নগদ প্রবাহের মূল্যের অনুপাত মূলধন হারের সাথে, যা, ঘুরে, ডিসকাউন্ট হার এবং দীর্ঘমেয়াদী বৃদ্ধির হারের মধ্যে পার্থক্য হিসাবে সংজ্ঞায়িত করা হয়;

নেট সম্পদ পদ্ধতি দ্বারা নির্ধারিত, যা সম্পত্তির মান পরিবর্তনের উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করা হয়। পূর্বাভাস সময়ের শেষে নেট সম্পদের আকার পূর্বাভাস সময়ের প্রথম বছরের শুরুতে পুরো পূর্বাভাসের সময়ের জন্য কোম্পানির দ্বারা প্রাপ্ত নগদ প্রবাহের পরিমাণ দ্বারা নেট সম্পদের মান সমন্বয় করে নির্ধারিত হয়। এই পদ্ধতির ব্যবহার মূলধন-নিবিড় শিল্পে উদ্যোগের জন্য পরামর্শ দেওয়া হয়;

প্রস্তাবিত বিক্রয় মূল্য ভবিষ্যদ্বাণী করা হয়.

সর্বাধিক প্রযোজ্য হল গর্ডন মডেল, যা অবশিষ্ট সময়ের মধ্যে স্থিতিশীল আয়ের পূর্বাভাসের উপর ভিত্তি করে এবং অনুমান করে যে অবচয় এবং মূলধন বিনিয়োগের মান সমান।

গণনার সূত্রটি নিম্নরূপ:

যেখানে V হল পূর্বাভাস পরবর্তী সময়ের খরচ; CP - পূর্বাভাস পরবর্তী সময়ের প্রথম বছরের আয়ের নগদ প্রবাহ; আমি ডিসকাউন্ট রেট; জি- নগদ প্রবাহের দীর্ঘমেয়াদী বৃদ্ধির হার।

৬ষ্ঠ পর্যায়। আয়ের মোট মূল্য ছাড়ের হিসাব।

ডিসকাউন্টেড নগদ প্রবাহ পদ্ধতি ব্যবহার করে একটি ব্যবসার বাজার মূল্য নিম্নলিখিত সূত্র দ্বারা প্রতিনিধিত্ব করা যেতে পারে:

RU= 22 /„/(1 + K) যেখানে RU হল কোম্পানির বাজার মূল্য; 1p - পূর্বাভাসের সময়কালের নবম বছরে নগদ প্রবাহ; আমি ডিসকাউন্ট রেট; Y হল পূর্বাভাসের মেয়াদ শেষে কোম্পানির অবশিষ্ট মান; y হল পূর্বাভাস সময়ের শেষ বছর।

প্রক্রিয়াটির একটি বৈশিষ্ট্য নোট করা প্রয়োজন: অবশিষ্ট মূল্যের ছাড় বছরের শেষে বাহিত হয়; যদি প্রবাহটি একটি ভিন্ন তারিখে কেন্দ্রীভূত হয়, তাহলে ভগ্নাংশের হর-এ সূচক p-এর সাথে একটি সমন্বয় করা আবশ্যক, উদাহরণস্বরূপ, বছরের মাঝামাঝি সূচকটি u - 0.5 এর মতো দেখাবে।