Definicje

Kierunki zwiększania efektywności wykorzystania kapitału własnego. Analiza i sposoby poprawy wykorzystania kapitału własnego przedsiębiorstwa.Rekomendacje dotyczące zwiększania kapitału własnego i dłużnego.

Ministerstwo Edukacji i Nauki Republiki Kazachstanu

Uniwersytet Biznesu, Zarządzania i Prawa w Karagandzie

Katedra Finansów i Marketingu

Praca dyplomowa

„Zwiększenie efektywności wykorzystania pożyczonego kapitału” (na podstawie materiałów Selprom LLP)

Specjalność 120000 „Finanse”

gr. F-03Leonova O.B.

Dyrektor naukowy

Kochkina G.A.

Karagandzie

Wstęp

1 . Kapitał obcy, jego konieczność i rola w rozwoju przedsiębiorstwa

1.1 Istota ekonomiczna, funkcje i rola kapitału obcego w działalności przedsiębiorstwa

1.2 Klasyfikacja i źródła finansowania kapitału dłużnego

1.3 Wykorzystanie pożyczonego kapitału w działalności inwestycyjnej przedsiębiorstwa

1.4 System wskaźników i metodologia analizy efektywności wykorzystania pożyczonego kapitału

2 . Analiza efektywności wykorzystania kapitału pożyczonego spółki Selprom LLP

2.1 Charakterystyka kondycji finansowej przedsiębiorstwa Selprom LLP

2.2 Analiza stanu i przepływu pożyczonego kapitału

2.3 Analiza efektywności wykorzystania kapitału obcego Selprom LLP

3 . Opracowanie rekomendacji mających na celu poprawę efektywności wykorzystania pożyczonego kapitału

3.1 Obliczanie zależności pomiędzy dźwignią operacyjną i finansową

3.2 Kształtowanie polityki kredytowej i jej wpływ na efektywność wykorzystania pożyczonych środków

Wniosek

Wykaz używanej literatury

Załącznik nr 1 – Bilans za lata 2004-2006.

Aplikacja2 – Sprawozdanie o dochodach i wydatkach za lata 2004-2006.

Wstęp

Rozwój gospodarki światowej zdeterminował istniejącą różnorodność źródeł, form i warunków przyciągania pożyczonego kapitału. Firma pozyskuje pożyczony kapitał za pośrednictwem agencji rządowych i prywatnych instytucji finansowych, do których obecnie zaliczają się organizacje kredytowe, fundusze emerytalne i inwestycyjne oraz firmy ubezpieczeniowe. Pożyczony kapitał można pozyskać od przedsiębiorstw partnerskich. W ostatnim czasie na rynku finansowym pojawiły się nowe instrumenty pozyskiwania kapitału dłużnego. Na przykład w warunkach współczesnej Rosji rynek obligacji korporacyjnych aktywnie się rozwija. Pojawieniu się nowych instrumentów przyciągania pożyczonego kapitału towarzyszy utworzenie odpowiednich ram prawnych.W obecnych warunkach przedsiębiorstwa muszą starannie dobierać instrumenty przyciągania pożyczonego kapitału i ich parametry, czyli nauczyć się zarządzać pożyczonym kapitałem, aby rozwiązać swoje problemy . Efektywne zarządzanie pożyczonym kapitałem w strukturze kapitałowej przedsiębiorstwa może zapewnić dodatkowy dochód do jego obrotów biznesowych, zwiększyć rentowność samego procesu produkcyjnego i zwiększyć wartość rynkową przedsiębiorstwa. Efektywne zarządzanie kapitałem dłużnym stymuluje także działalność inwestycyjną i realizację zobowiązań społecznych. Przesądza to o trafności tematu pracy.Pożyczone środki są przede wszystkim potrzebne do finansowania rozwijających się przedsiębiorstw, gdy tempo wzrostu źródeł własnych nie nadąża za tempem wzrostu przedsiębiorstwa, do unowocześnienia produkcji, opracowania nowych typów produktów , zwiększyć swój udział w rynku, nabyć inną firmę itp. .d. Inflacja i brak własnego kapitału obrotowego zmuszają większość przedsiębiorstw do pozyskiwania pożyczonych środków na finansowanie kapitału obrotowego. Zaletą finansowania ze źródeł dłużnych jest niechęć właścicieli do zwiększania liczby akcjonariuszy, akcjonariuszy, a także relatywnie niższy koszt kredytu w porównaniu do kosztu kapitału własnego, co wyraża się efektem dźwigni finansowej. to zbiór pożyczonych środków, które przynoszą zysk przedsiębiorstwu. Jednym ze źródeł powstawania kapitału pożyczonego jest kredyt bankowy, którego problemy pozyskania i wykorzystania zostaną omówione w tej pracy.Kapitał pożyczony charakteryzuje fundusze lub inne aktywa majątkowe pozyskiwane w celu finansowania rozwoju przedsiębiorstw w formie zwrotnej. Wszelkie formy pożyczonego kapitału, z których korzysta przedsiębiorstwo, stanowią jego zobowiązania finansowe, które muszą zostać spłacone w określonym terminie. Celem pracy jest zbadanie sposobów poprawy efektywności wykorzystania pożyczonego kapitału w oparciu o metody analizy ekonomicznej. Zgodnie z postawionym celem pracy sformułowano następujące cele pracy:

zbadać pojęcie i istotę kapitału obcego, jego konieczność i rolę w rozwoju przedsiębiorstwa;

rozważyć system wskaźników efektywności wykorzystania pożyczonego kapitału;

wybrać metodologię i przeanalizować efektywność wykorzystania pożyczonego kapitału spółki na przykładzie Selprom LLP;

Obiektem badań było przedsiębiorstwo Selprom LLP prowadzące działalność w zakresie produkcji, przetwórstwa i sprzedaży produktów rolnych, piekarniczych, cukierniczych, makaronów.Podstawę teoretyczną i metodologiczną stanowiły prace naukowe krajowych i zagranicznych naukowców, ekonomistów i finansistów.

1 . Kapitał obcy, jego konieczność i rola w rozwoju przedsiębiorstwa

1.1 Istota ekonomiczna, funkcje i rola kapitału obcego w działalności przedsiębiorstwa

Tworzenie zasobów finansowych przedsiębiorstwa odbywa się kosztem środków własnych i pożyczonych. Własnymi źródłami środków finansowych działających przedsiębiorstw są zyski (z działalności podstawowej i pozostałej), odpisy amortyzacyjne oraz wpływy ze sprzedaży majątku wycofanego z działalności. Wraz z nimi zobowiązania stabilne są źródłami środków finansowych, które utożsamiane są ze źródłami własnymi, gdyż stale znajdują się w obrocie przedsiębiorstwa, służą do finansowania jego działalności gospodarczej, ale do niego nie należą. Należą do nich: minimalne zadłużenie przeniesione z tytułu wynagrodzeń i składek na ubezpieczenia społeczne, fundusz emerytalny, ubezpieczenie zdrowotne, fundusz zatrudnienia; minimalne zadłużenie rezerw na pokrycie nadchodzących wydatków i płatności; zadłużenie wobec klientów z tytułu zaliczek i częściowych płatności za produkty; zadłużenie budżetu z tytułu niektórych rodzajów podatków itp. W miarę funkcjonowania przedsiębiorstwa (rozwój programu produkcyjnego, amortyzacja środków trwałych produkcji itp.) wzrasta zapotrzebowanie na środki finansowe, co wymaga odpowiedniego finansowania zysków kapitałowych, zatem jeśli brakuje środków własnych, przedsiębiorstwo może pozyskiwać środki od innych organizacji, które nazywane są kapitałem dłużnym.

Kapitał pożyczony to część kapitału wykorzystywanego przez podmiot gospodarczy, która do niego nie należy, ale jest pozyskiwana na zasadzie kredytu bankowego, kredytu komercyjnego lub pożyczki emisyjnej na zasadzie spłaty. Konieczność pozyskania pożyczonego kapitału należy uzasadnić wstępną kalkulacją zapotrzebowania na kapitał obrotowy.

Pożyczone środki obejmują pożyczki finansowe otrzymane od bankowych i niebankowych instytucji finansowych, pożyczki komercyjne od dostawców, zobowiązania przedsiębiorstwa, zadłużenie z tytułu emisji dłużnych papierów wartościowych itp. W rachunkowości pożyczone środki i zobowiązania są wykazywane osobno. Zatem w szerokim znaczeniu możliwe jest przeznaczenie pożyczonych środków, a w wąskim sensie samego kredytu finansowego. Różnica pomiędzy pożyczonymi środkami w szerokim i wąskim znaczeniu to środki pozyskane. Z jednej strony pozyskanie pożyczonych środków jest czynnikiem pomyślnego funkcjonowania przedsiębiorstwa, który pozwala szybko przezwyciężyć niedobory środków finansowych, świadczy o zaufaniu wierzycieli i zapewnia wzrost rentowności środków własnych. Z drugiej strony przedsiębiorstwo jest obciążone zobowiązaniami finansowymi. Jedną z głównych cech oceniających skuteczność zarządczych decyzji finansowych jest ilość i efektywność wykorzystania pożyczonych środków.

Pożyczony kapitał można wykorzystać zarówno do tworzenia długoterminowych aktywów finansowych w postaci środków trwałych (kapitału), jak i do tworzenia krótkoterminowych (bieżących) aktywów finansowych na każdy cykl produkcyjny.

Kapitał pożyczony to kapitał, który przedsiębiorstwo posiada jedynie przez określony czas, po którym kapitał musi zostać zwrócony właścicielowi za opłatą za czasowe posiadanie. Do kapitału obcego, oprócz kredytów zaciągniętych w banku, zalicza się także kapitały pozyskane w drodze emisji papierów wartościowych (z wyjątkiem akcji) oraz wynajmowane przez przedsiębiorstwo maszyny, urządzenia i budynki.

Kapitał pożyczony spółki reprezentowany jest przez następujące główne formy:

1. Długoterminowe zobowiązania finansowe. Należą do nich wszelkie formy kapitału obcego o okresie użytkowania dłuższym niż rok. Głównymi formami tych zobowiązań są długoterminowe kredyty bankowe oraz długoterminowe środki pożyczone (zadłużenie z tytułu ulgi podatkowej, zadłużenie z tytułu pomocy finansowej udzielonej bezzwrotnie itp.), których okres spłaty jeszcze nie nadszedł lub już minął. nie została spłacona w wyznaczonym terminie.

2. Krótkoterminowe zobowiązania finansowe. Należą do nich wszelkie formy kapitału obcego z okresem wykorzystania do jednego roku. Głównymi formami tych zobowiązań są krótkoterminowe kredyty bankowe i krótkoterminowe pożyczone środki (zarówno przeznaczone do spłaty w nadchodzącym okresie, jak i niespłacone w wyznaczonym terminie), różne formy zobowiązań przedsiębiorstwa handlowego (za towary, roboty, i usług, za wystawione rachunki, za otrzymane zaliczki, rozliczenia z budżetem i funduszami pozabudżetowymi, wynagrodzenia, ze spółkami zależnymi, z innymi wierzycielami) oraz inne krótkoterminowe zobowiązania finansowe.

Kapitał pożyczony charakteryzuje się następującymi pozytywnymi cechami:

1. Wystarczająco szerokie możliwości atrakcyjności, zwłaszcza przy wysokiej zdolności kredytowej firmy, obecności zabezpieczenia lub gwarancji poręczyciela.

2. Zapewnienie wzrostu potencjału finansowego przedsiębiorstwa w przypadku konieczności znacznego rozszerzenia jego majątku i zwiększenia tempa wzrostu wolumenu jego działalności gospodarczej.

3. Niższy koszt w porównaniu z kapitałem własnym ze względu na zapewnienie efektu „tarczy podatkowej” (odliczenie kosztów jego utrzymania od podstawy opodatkowania przy płaceniu podatku dochodowego).

4. Zdolność do generowania wzrostu rentowności finansowej (wskaźnik zwrotu z kapitału własnego).

Jednocześnie wykorzystanie pożyczonego kapitału ma następujące wady:

1. Wykorzystanie tego kapitału generuje najniebezpieczniejsze ryzyko finansowe w działalności gospodarczej przedsiębiorstwa – ryzyko pogorszenia stabilności finansowej i utraty wypłacalności. Poziom tych ryzyk wzrasta proporcjonalnie do wzrostu stopnia wykorzystania pożyczonego kapitału.

2. Aktywa utworzone z pożyczonego kapitału generują niższą (przy pozostałych czynnikach niezmienionych) stopę zysku, która jest pomniejszana o kwotę zapłaconych odsetek od pożyczki we wszystkich jej formach (odsetki od kredytu bankowego, stawka leasingu, odsetki kuponowe od obligacji; odsetki od kredytu towarowego itp.).

3. Wysoka zależność kosztu pożyczonego kapitału od wahań warunków na rynku finansowym. W wielu przypadkach, gdy średnie oprocentowanie kredytów na rynku spada, korzystanie z wcześniej zaciągniętych kredytów (szczególnie długoterminowych) staje się dla przedsiębiorstwa nieopłacalne ze względu na dostępność tańszych, alternatywnych źródeł finansowania.

4. Złożoność procedury pozyskiwania (szczególnie dużych kwot), gdyż udostępnienie środków kredytowych uzależnione jest od decyzji innych podmiotów gospodarczych (wierzycieli), wymaga w niektórych przypadkach odpowiednich gwarancji lub zabezpieczeń osób trzecich (w tym przypadku gwarancje towarzystw ubezpieczeniowych, banków lub innych podmiotów gospodarczych udzielane są odpłatnie).

Tym samym przedsiębiorstwo korzystające z pożyczonego kapitału ma większy potencjał finansowy na swój rozwój (poprzez utworzenie dodatkowego wolumenu majątku) i możliwość zwiększenia rentowności finansowej swojej działalności. Generuje jednak w większym stopniu ryzyko finansowe i zagrożenie upadłością (rosnące wraz ze wzrostem udziału pożyczonych środków w ogólnej kwocie wykorzystanego kapitału).

efektywność używać aktywa obrotowe NA przykład JSC „Mińska Fabryka Wina Gronowego” Praca dyplomowa >> Ekonomia
... NA własne (i równoważne im) oraz NA pożyczone. Dostępność własnych i pożyczone...całkowity kapitał, rentowność własna kapitał, ... PROMOCJE EFEKTYWNOŚĆ ZASTOSOWANIA AKTYWA OBROTOWE 3.1 Zmniejszenie stanu zapasów materiały i gotowe produkty NA ...
Kompleksowa analiza awans efektywność NA materiały LLC „Khozprodtorg”, Smoleńsk)
Praca dyplomowa >> Ekonomia
... NA temat: „Kompleksowa analiza awans efektywność działalność gospodarcza przedsiębiorstwa ( NA materiały... - analiza efektywność używać pożyczone kapitał; - ekonomiczne... - - (wiersz 590) - To to samo, w % pożyczone- - - oznacza 3.2. Krótkoterminowe...
Awans efektywność używać kapitał przedsiębiorstwa
Testuj >> Finanse
Ścieżki awans efektywność używać OF i OS są To, NA czego potrzebujesz... kapitał w połączeniu z za pomocą pożyczone kapitał, % (w stosunku do opcji 1) - 12,5 50 At używać pożyczone kapitał wskaźnik rentowności własny kapitał ...

Aby poprawić sytuację finansową i poprawić organizację kapitału własnego SladCo OJSC, można zastosować następujące sposoby przyspieszenia obrotu kapitałowego:

) skrócenie czasu trwania cyklu produkcyjnego w wyniku intensyfikacji produkcji (zastosowanie najnowszych technologii, mechanizacja i automatyzacja procesów produkcyjnych, podniesienie poziomu wydajności pracy, lepsze wykorzystanie mocy produkcyjnych przedsiębiorstwa, zasobów pracy i materiałów itp. );

) doskonalenie organizacji zaopatrzenia materiałowo-technicznego w celu nieprzerwanego zaopatrzenia produkcji w niezbędne zasoby materialne i skrócenia czasu pozostawania kapitału w rezerwach;

) przyspieszenie procesu wysyłki produktów i przetwarzania dokumentów rozliczeniowych;

) skrócenie czasu przebywania środków w należnościach;

) podniesienie poziomu badań marketingowych mających na celu przyspieszenie promocji towaru od producenta do konsumenta, a mianowicie:

badanie efektywnego popytu na produkty, rynków ich sprzedaży, uzasadnienie planu produkcji i sprzedaży produktów o odpowiedniej wielkości i asortymencie;

analiza czynników kształtujących elastyczność popytu na produkty, ocena stopnia ryzyka nieodebranych produktów;

ocena konkurencyjności produktów i znalezienie rezerw dla podniesienia ich poziomu;

doskonalenie polityki cenowej jako jednego z czynników determinujących konkurencję;

opracowanie strategii, taktyki, metod i środków generowania popytu i stymulowania sprzedaży produktów;

doskonalenie form promocji produktów wśród konsumentów;

prowadzenie ciągłego poszukiwania nowych rynków, nowych konsumentów, nowych rodzajów produktów, nowych obszarów zastosowania tradycyjnych produktów, które mogą zapewnić firmie najwyższy poziom zysku.

6) podwyższenie kapitału zakładowego spółki w celu podwyższenia jej gwarancji finansowych;

) utworzenie większego funduszu rezerwowego, a także usprawnienie jego rozliczania i odzwierciedlenia w bilansie.

Jak pokazują dane z analizy działalności SladCo OJSC, faktyczne podwyższenie kapitału własnego w badanym okresie okazało się niewystarczające, aby zapewnić spółce rezerwy z własnych źródeł.

Podwyższenie kapitału własnego może nastąpić w wyniku akumulacji lub zabezpieczenia zysków zatrzymanych na cele podstawowej działalności ze znacznym ograniczeniem ich wykorzystania na cele nieprodukcyjne, a także w wyniku podziału zysku netto zysk na fundusze rezerwowe utworzone zgodnie z dokumentami założycielskimi.

Kapitał zakładowy może zostać podniesiony albo w drodze dodatkowej emisji akcji, albo bez przyciągania dodatkowych inwestycji. Ta druga możliwość jest możliwa jedynie w ramach kwoty zysków zatrzymanych. Można tego dokonać w następujący sposób: podwyższyć wartość nominalną akcji wyemitowanych wcześniej, wiążąc się z obowiązkowym wycofaniem z obrotu starych, lub wyemitować nowe, dodatkowe akcje, niestety opcja ta nie jest możliwa ze względu na straty poniesione przez spółkę ostatni analizowany rok.

Można zaproponować następujące zasady optymalizacji struktury kapitału własnego SladCo OJSC:

Biorąc pod uwagę perspektywy rozwoju działalności gospodarczej tej organizacji. Proces kształtowania się wielkości i struktury kapitału podporządkowany jest zadaniom zapewnienia jego działalności gospodarczej nie tylko w początkowej fazie, ale także kontynuacji i rozszerzania tej działalności w przyszłości.

Uniwersytet Biznesu, Zarządzania i Prawa w Karagandzie

Katedra Finansów i Marketingu

Praca dyplomowa

„Zwiększenie efektywności wykorzystania pożyczonego kapitału” (na podstawie materiałów Selprom LLP)

Specjalność 120000 „Finanse”

gr. F-03 Leonova O.B.

Dyrektor naukowy

Kochkina G.A.

Karagandzie

Wstęp

1. Kapitał obcy, jego konieczność i rola w rozwoju przedsiębiorstwa

1.1 Istota ekonomiczna, funkcje i rola kapitału obcego w działalności przedsiębiorstwa

1.2 Klasyfikacja i źródła finansowania kapitału dłużnego

2.Analiza efektywności wykorzystania kapitału obcego Selprom LLP

Wniosek

Wykaz używanej literatury

Załącznik nr 1 – Bilans za lata 2004-2006

Załącznik nr 2 – Zestawienie dochodów i wydatków za lata 2004-2006.

Wstęp

Zbadanie pojęcia i istoty kapitału pożyczonego, jego konieczności i roli w rozwoju przedsiębiorstwa;

Rozważ system wskaźników efektywności wykorzystania pożyczonego kapitału;

Wybierz metodologię i przeanalizuj efektywność wykorzystania pożyczonego kapitału firmy na przykładzie Selprom LLP;

Obiektem badań było przedsiębiorstwo Selprom LLP prowadzące działalność w zakresie produkcji, przetwórstwa i sprzedaży produktów rolnych, wyrobów piekarniczych, cukierniczych i makaronowych. Podstawą teoretyczną i metodologiczną były prace naukowe krajowych i zagranicznych naukowców, ekonomistów i finansistów.

.Kapitał pożyczkowy, jego konieczność i rola w rozwoju przedsiębiorstwa

1.1 Istota ekonomiczna, funkcje i rola kapitału obcego w działalności przedsiębiorstwa

Kapitał pożyczony to kapitał, który przedsiębiorstwo posiada jedynie przez określony czas, po upływie którego kapitał musi zostać zwrócony właścicielowi za opłatą za czasowe posiadanie. Do kapitału obcego, oprócz kredytów zaciągniętych w banku, zalicza się także kapitały pozyskane w drodze emisji papierów wartościowych (z wyjątkiem akcji) oraz wynajmowane przez przedsiębiorstwo maszyny, urządzenia i budynki.

Kapitał pożyczony spółki reprezentowany jest przez następujące główne formy:

1. Długoterminowe zobowiązania finansowe. Należą do nich wszelkie formy kapitału obcego o okresie użytkowania dłuższym niż rok. Głównymi formami tych zobowiązań są długoterminowe kredyty bankowe oraz długoterminowe środki pożyczone (zadłużenie z tytułu ulgi podatkowej, zadłużenie z tytułu pomocy finansowej udzielonej bezzwrotnie itp.), których okres spłaty jeszcze nie nastał lub już minął. nie została spłacona w wyznaczonym terminie.

Kapitał pożyczony charakteryzuje się następującymi pozytywnymi cechami:

1. Wystarczająco szerokie możliwości atrakcyjności, zwłaszcza przy wysokiej zdolności kredytowej firmy, obecności zabezpieczenia lub gwarancji poręczyciela.

2. Zapewnienie wzrostu potencjału finansowego przedsiębiorstwa w przypadku konieczności znacznego rozszerzenia jego majątku i zwiększenia tempa wzrostu wolumenu jego działalności gospodarczej.

4. Zdolność do generowania wzrostu rentowności finansowej (wskaźnik zwrotu z kapitału własnego).

Jednocześnie wykorzystanie pożyczonego kapitału ma następujące wady:

Pożyczony kapitał jest tymczasowo zatrzymywany przez przedsiębiorstwo i musi zostać zwrócony pożyczkobiorcy. Do kapitału tego zalicza się:

Długi wobec instytucji bankowych;

Dług wobec budżetu;

Dogi niemieckie przed załogą firmy.

Pożyczony kapitał dzieli się na dwie grupy:

Kredyty i pożyczki;

Rachunki płatne.

„Kredyt w szerokim znaczeniu to system stosunków gospodarczych, który powstaje w wyniku przeniesienia majątku w gotówce lub w naturze z jednej organizacji lub osoby na drugą na warunkach późniejszego zwrotu środków lub zapłaty kosztów przeniesionej nieruchomości oraz, w miarę co do zasady, z zapłatą odsetek za czasowe korzystanie z przeniesionej nieruchomości”./4/

Kredyty i pożyczki reprezentują pożyczony kapitał utworzony przed instytucjami kredytowymi w związku z otrzymanymi pożyczkami, a także przed innymi organizacjami podczas emisji obligacji, otrzymania pożyczki komercyjnej lub otrzymania pożyczki gotówkowej. W zależności od okresu wyróżnia się długoterminowe (powyżej jednego roku) i krótkoterminowe (do jednego roku).

Zobowiązania to pożyczony kapitał otrzymany przez przedsiębiorstwo w postaci:

Długi za towary i usługi wobec dostawców;

Dług wobec budżetu z tytułu naliczonych, ale niezapłaconych podatków;

Długi wobec personelu firmy;

Zadłużenie wobec pozabudżetowych funduszy społecznych (ubezpieczenia społeczne i ZUS);

Zadłużenie z tytułu otrzymanych zaliczek;

Dług z tytułu naliczonych dochodów wobec założycieli.

Kapitał obcy, z którego korzysta przedsiębiorstwo, charakteryzuje łącznie wielkość jego zobowiązań finansowych (całkowita kwota zadłużenia). Te zobowiązania finansowe we współczesnej praktyce gospodarczej rozróżnia się w następujący sposób (rysunek 1):

Rysunek 1. - Formy zobowiązań finansowych przedsiębiorstwa odzwierciedlone w jego bilansie

Długoterminowe zobowiązania finansowe. Należą do nich wszelkie formy kapitału obcego funkcjonujące w przedsiębiorstwie z okresem użytkowania dłuższym niż rok. Główną formą tych zobowiązań są długoterminowe kredyty bankowe oraz długoterminowe pożyczki, które nie osiągnęły jeszcze terminu wymagalności lub nie zostały terminowo spłacone.

Krótkoterminowe zobowiązania finansowe. Należą do nich wszelkie formy kapitału obcego z okresem wykorzystania do jednego roku.

W procesie rozwoju przedsiębiorstwa, w miarę regulowania zobowiązań finansowych pojawia się potrzeba pozyskania nowych pożyczonych środków. Źródła i formy zaciągania kredytów przez przedsiębiorstwo są bardzo zróżnicowane. Klasyfikację pożyczonych środków pozyskanych przez przedsiębiorstwo według głównych cech przedstawiono w tabeli 1.

Tabela 1. - Klasyfikacja pożyczonych środków

№	Oznaki zebranych środków	Źródła i formy pozyskiwania pożyczonych środków
1	Ze względu na atrakcyjność	1. Pożyczone środki zebrane w celu zapewnienia reprodukcji aktywów trwałych 2. Pożyczone środki zebrane w celu uzupełnienia majątku obrotowego 3. Pożyczone środki pozyskane na zaspokojenie innych potrzeb gospodarczych lub społecznych
2	Według źródeł atrakcji	1. Środki pożyczone, pozyskane ze źródeł zewnętrznych 2. Środki pożyczone pozyskane ze źródeł wewnętrznych (dług krajowy)
3	Według okresu atrakcyjności	1. Środki pożyczone pozyskane na okres długoterminowy (ponad 1 rok) 2. Pożyczone środki pozyskane na krótki okres (do 1 roku)
4	Według formy atrakcji	1. Pożyczone środki zgromadzone w gotówce (pożyczka finansowa) 2. Pożyczone środki pozyskane w postaci sprzętu (leasing finansowy) 3. Pożyczone środki pozyskane w formie towaru (pożyczka towarowa lub komercyjna) 4. Pożyczone środki pozyskane w innej formie materialnej lub niematerialnej
5	Według formy zabezpieczenia	1. Niezabezpieczone pożyczone środki 2. Pożyczone środki zabezpieczone poręczeniem lub gwarancją 3. Pożyczone środki zabezpieczone pod zastawem lub hipoteką

Jak wynika z tabeli 1, pożyczone środki są klasyfikowane według pięciu kryteriów: według celu przyciągnięcia, źródeł przyciągania, okresu przyciągania i formy zabezpieczenia. Dla każdego kryterium określone są źródła i formy pozyskiwania pożyczonych środków.

1.3 Wykorzystanie pożyczonego kapitału w działalności inwestycyjnej przedsiębiorstwa

Ważnym źródłem finansowania działalności inwestycyjnej przedsiębiorstw jest kapitał obcy.

Wśród pożyczonych źródeł finansowania działalności inwestycyjnej dużą rolę odgrywają kredyty bankowe. Zaciąganie kredytów bankowych często uznawane jest za najlepszą metodę zewnętrznego finansowania inwestycji w przypadku, gdy przedsiębiorstwo nie jest w stanie zaspokoić swoich potrzeb środkami własnymi i emisją papierów wartościowych /13, 85/.

Zainteresowanie ekonomiczne korzystaniem z kredytu wiąże się z efektem dźwigni finansowej. Wiadomo, że przedsiębiorstwa korzystające wyłącznie ze środków własnych ograniczają swoją rentowność do wartości równej około dwóm trzecim rentowności ekonomicznej. Przedsiębiorstwo korzystające z pożyczonych środków może zwiększyć swoją rentowność kapitału własnego w zależności od stosunku środków własnych i pożyczonych po stronie pasywów bilansu oraz kosztu pożyczonych środków.

Kredyt inwestycyjny to rodzaj kredytu bankowego (zwykle długoterminowego) przeznaczonego na cele inwestycyjne. Pożyczka udzielana jest z zachowaniem podstawowych zasad udzielania pożyczki: spłata, pilność, płatność, zabezpieczenie, przeznaczenie.

Uzyskanie długoterminowego kredytu bankowego ma szereg zalet w porównaniu z emisją obligacji, do których należą w szczególności:

Bardziej elastyczny schemat finansowania, gdyż warunki kredytu w momencie otrzymania kredytu bankowego mogą zmieniać się dynamicznie w zależności od potrzeb kredytobiorcy;

Możliwość wygranej na różnicy stóp procentowych;

Brak kosztów związanych z rejestracją i plasowaniem papierów wartościowych.

Kredytowa metoda inwestycji zakłada istnienie związku pomiędzy rzeczywistym zwrotem z inwestycji a spłatą kredytu w terminach określonych w umowie. Kredyt pozwala na natychmiastowe rozpoczęcie realizacji inwestycji, gdyż w istocie oznacza odroczenie spłaty kwoty głównej zadłużenia na określony czas. Źródłem spłaty kredytów inwestycyjnych i spłaty odsetek od nich powinien być dodatkowy zysk z finansowanej imprezy.

Podstawą relacji kredytowej banku z kredytobiorcami przy udzielaniu kredytów bankowych jest umowa kredytowa, która reguluje szczegółowe warunki i tryb udzielania kredytu. Co do zasady udzieleniu kredytu inwestycyjnego towarzyszy przedstawienie studium wykonalności lub biznesplanu. Aby uzyskać pożyczkę długoterminową, pożyczkobiorca musi wskazać przeznaczenie pożyczki, przedstawić kalkulacje oczekiwanych kosztów (kosztorysów), oczekiwanych dochodów klienta z realizacji pożyczonej działalności, efektywność pożyczki i faktyczny zwrot okres spłaty i udzielają gwarancji spłaty kredytu. Pakiet dokumentów musi zawierać linki do umów, umów z dostawcami wskazujących wielkości, koszty, terminy dostaw, a także umowy z nabywcami lub wnioski nabywców wskazujące wielkości kosztów i terminy dostaw.

Na podstawie analizy złożonych dokumentów, a także własnych informacji o kredytobiorcy, bank analizuje jego zdolność kredytową i wypłacalność, formy zapewnienia spłaty kredytu i po uzyskaniu pozytywnych wyników zawiera z kredytobiorcą umowę kredytową (umową). . Umowa kredytowa odzwierciedla: cel uzyskania kredytu, rodzaj kredytu, jego okres i wysokość, oprocentowanie, rodzaj zabezpieczenia kredytu, tryb udzielania i spłaty kredytu, prawa, obowiązki i odpowiedzialność banku a pożyczkobiorcą, dodatkowe warunki w drodze porozumienia między pożyczkodawcą a pożyczkobiorcą.

Granice ilościowe pożyczki wyznaczane są z jednej strony przez zainteresowanie pożyczkobiorcy korzystaniem z pożyczki, a z drugiej przez zdolność pożyczkobiorcy do spłaty pożyczki wraz z odsetkami w określonym terminie. Oprocentowanie pożyczek długoterminowych może być stałe lub zmienne. Oprocentowanie stałe pozostaje niezmienione przez cały okres kredytowania, natomiast oprocentowanie zmienne podlega okresowej aktualizacji w zależności od warunków rynkowych, zmian oficjalnego wskaźnika inflacji i innych okoliczności. Co do zasady w przypadku małych kredytów oprocentowanie ustalane jest na cały okres umowy, w przypadku dużych kredytów stosowana jest zmienna stopa procentowa.

Przy ustalaniu oprocentowania kredytów długoterminowych bierze się pod uwagę szereg czynników: średni ważony koszt pozyskania środków, stopień ryzyka, okres spłaty kredytu, koszty obsługi kredytu i monitorowania jego spłaty (analiza zdolności kredytowej, okresowa weryfikacja zabezpieczeń itp.), średni poziom stóp procentowych na rynku kredytowym, charakter relacji pomiędzy bankiem a kredytobiorcą, stopa zwrotu, jaką można uzyskać inwestując w aktywa alternatywne.

Formy udzielenia kredytu inwestycyjnego mogą być różne. Najczęściej stosowane są kredyty terminowe i kredyty odnawialne wymienialne na terminowe linie kredytowe.

Istotnym warunkiem udzielenia kredytu jest jego zabezpieczenie. Do głównych rodzajów zabezpieczeń stosowanych w praktyce bankowej zalicza się: zastaw, poręczenie, gwarancja, ubezpieczenie ryzyka kredytowego. Szczególne miejsce wśród zabezpieczeń form finansowania zajmują pożyczki długoterminowe udzielane pod zastaw nieruchomości – kredyt hipoteczny /15.402/.

Cechami charakterystycznymi kredytu hipotecznego jest wykorzystanie nieruchomości jako zabezpieczenia oraz długi okres kredytowania. Kredytów hipotecznych udzielają najczęściej banki specjalizujące się w udzielaniu długoterminowych kredytów zabezpieczonych nieruchomością. Banki te obejmują banki hipoteczne i gruntowe. Ważne miejsce w ich zasobach zajmują środki generowane w wyniku emisji listów zastawnych. System kredytów hipotecznych zapewnia mechanizm oszczędzania i długoterminowego udzielania kredytów o niskim oprocentowaniu i spłacaniu rat w długich okresach.

Istotnym elementem kredytu hipotecznego jest wycena nieruchomości stanowiącej zabezpieczenie. W przypadku niewypłacalności kredytobiorcy spłata zadłużenia nastąpi kosztem wartości zabezpieczenia, dlatego też dokładność oceny zabezpieczeń w kredycie hipotecznym ma szczególne znaczenie. Na wycenę nieruchomości wpływa szereg czynników, z których główne to: podaż i popyt na nieruchomość, użyteczność obiektu, jego położenie geograficzne, dochód z użytkowania obiektu.

Działalność inwestycyjna przedsiębiorstwa jest ważną i integralną częścią jego całokształtu działalności gospodarczej. Aby przedsiębiorstwo mogło skutecznie działać, podnosić jakość produktów, redukować koszty, zwiększać moce produkcyjne i wzmacniać swoją pozycję na rynku, musi inwestować kapitał i inwestować z zyskiem.

Inwestycje kapitałowe dokonywane są poprzez różne źródła finansowania, które nie wykluczają się wzajemnie i mogą być wykorzystywane jednocześnie. Znaczącą rolę jako źródło finansowania odgrywają środki pożyczone, zwłaszcza kredyty bankowe.

Inwestycje kapitałowe składają się z następujących głównych elementów:

Koszty prac budowlano-montażowych (CEM) - budowa budynków, budowli, prace związane z zagospodarowaniem, przygotowaniem i planowaniem terenu pod inwestycję, montaż urządzeń technologicznych i eksploatacyjnych:

Koszty zakupu różnego rodzaju maszyn, mechanizmów, narzędzi i wyposażenia.

Koszty prac badawczo-rozwojowych (wynalazki badawcze i opracowania projektowe):

Koszty prac projektowych i pomiarowych.

Przebudowa i rozbudowa istniejących przedsiębiorstw pozwoli nam na zwiększenie mocy produkcyjnych w krótszym czasie i przy niższych kosztach kapitałowych niż przy nowej budowie oraz skróci czas potrzebny na rozwój nowo oddanych mocy projektowych.

Inwestycje kapitałowe to jednorazowe koszty nowej budowy, przebudowy, rozbudowy i ponownego wyposażenia technicznego.

Kredyty bankowe, pożyczki budżetowe i inne środki pełnią rolę zapożyczonych źródeł finansowania działalności inwestycyjnej.

Jedną z form finansowego wsparcia działalności przedsiębiorczej jest pożyczka. Odbywa się to w oparciu o ustanowienie powiązań finansowych pomiędzy spółką a instytucją kredytową poprzez zawarcie pomiędzy nimi odpowiednich umów. Główną umową jest umowa pożyczki, która stwarza prawne przesłanki zabezpieczenia pożyczek, ich terminowej spłaty i zapłaty odsetek /10, s.123/.

Skuteczna realizacja planu inwestycyjnego w projekty innowacyjne i inne w dużej mierze zależy od dostępności źródeł finansowania przedsiębiorstwa. Równolegle z badaniem dynamiki i realizacji planu inwestycji kapitałowych konieczna jest analiza realizacji planu pod kątem kształtowania się źródeł ich finansowania.

Finansowanie działalności innowacyjnej i inwestycyjnej odbywa się zarówno ze środków własnych przedsiębiorstwa (zyski przedsiębiorstwa, odpisy amortyzacyjne, wpływy ze sprzedaży środków trwałych, fundusz rezerwowy przedsiębiorstwa), jak i ze środków pożyczonych (długoterminowe kredyty bankowe, pożyczki, leasing). . W związku z przejściem do gospodarki rynkowej zwiększa się udział własnych źródeł finansowania inwestycji kapitałowych oraz udział kredytów bankowych.

Udział pożyczonych źródeł finansowania inwestycji kapitałowych zależy od następujących czynników:

Adekwatność środków własnych do aktualizacji i rozbudowy bazy materialno-technicznej przedsiębiorstwa;

Poziom realnego oprocentowania długoterminowych kredytów bankowych z uwzględnieniem oczekiwań inflacyjnych i efektu dźwigni finansowej;

Poziom zdolności kredytowej przedsiębiorstwa i jego dostępność do uzyskania kredytu długoterminowego;

Osiągnięty poziom dźwigni finansowej (stosunek kapitału własnego do kapitału obcego), który decyduje o stabilności finansowej przedsiębiorstwa.

Pozyskanie takiego czy innego źródła finansowania projektów inwestycyjnych wiąże się z określonymi kosztami dla przedsiębiorstwa: emisja nowych akcji wiąże się z koniecznością wypłaty dywidendy dla akcjonariuszy; emisja obligacji – wypłata odsetek; uzyskanie pożyczki – spłata odsetek; korzystanie z leasingu – zapłata wynagrodzenia leasingodawcy itp.

Leasing to jeden ze sposobów na przyspieszenie odnowienia środków trwałych. Pozwala przedsiębiorstwu pozyskać środki produkcji, którymi dysponuje, bez konieczności ich zakupu i stania się ich właścicielem.

Badaniem efektywności operacji leasingowych zajmuje się leasingobiorca i leasingodawca.

Wadą leasingu w porównaniu do kredytu bankowego jest jego wyższy koszt, gdyż opłaty leasingowe płacone przez leasingobiorcę instytucji leasingowej muszą obejmować amortyzację nieruchomości, koszt zainwestowanych pieniędzy oraz wynagrodzenie za obsługę kupującego.

Zalety leasingu dla najemcy.

1) przedsiębiorstwo użytkownik zostaje uwolnione od konieczności inwestowania dużej kwoty ryczałtowej, a tymczasowo uwolnione kwoty środków mogą zostać wykorzystane na uzupełnienie własnego kapitału obrotowego, co zwiększa jego stabilność finansową;

2) pieniądze zapłacone za czynsz zalicza się do wydatków bieżących zaliczanych do kosztów wytworzenia, w wyniku czego dochód podlegający opodatkowaniu jest pomniejszany o tę kwotę;

3) firma korzystająca zamiast zwykłego okresu gwarancyjnego otrzymuje serwis gwarancyjny na sprzęt przez cały okres wynajmu;

4) możliwe staje się szybkie zwiększenie mocy produkcyjnych oraz wprowadzenie postępu naukowo-technicznego, co sprzyja podniesieniu konkurencyjności przedsiębiorstwa.

Ponadto leasing zapewnia leasingobiorcy określone korzyści pozafinansowe. Dla firmy korzystającej z szybko starzejącego się sprzętu, jakim jest sprzęt komputerowy, leasing pozwala ubezpieczyć się od jego utraty wartości.

Leasing jako alternatywna metoda finansowania zastępuje źródła finansowania długoterminowego i krótkoterminowego. Dlatego też zalety i wady operacji leasingowych porównywane są przede wszystkim z zaletami i wadami tradycyjnych źródeł finansowania inwestycji (kredyty długoterminowe i średnioterminowe).

1.4 System wskaźników i metodologia analizy efektywności wykorzystania pożyczonego kapitału

Na potrzeby oceny zarządzania przedsiębiorstwem nauka i praktyka opracowały specjalne narzędzia zwane wskaźnikami finansowymi. Wskaźniki finansowe to mikromodele zjawisk finansowych i ekonomicznych. Odzwierciedlając dynamikę i sprzeczności zachodzących procesów, podlegają zmianom i wahaniom i mogą przybliżać się lub oddalać od swojego głównego celu - pomiaru i oceny istoty kondycji finansowej.

Dlatego ocenę kondycji finansowej rozpoczyna się od wskaźników odzwierciedlających istotę stabilności kondycji finansowej.

W warunkach rynkowych działalność przedsiębiorstwa i jego rozwój odbywa się przede wszystkim poprzez samofinansowanie, czyli kapitał własny. Dopiero gdy własne zasoby finansowe są niewystarczające, przyciągane są środki pożyczone. W tych warunkach niezależność finansowa od zewnętrznych źródeł pożyczonych staje się szczególnie ważna, choć obejście się bez nich jest prawie niemożliwe. Dodatkowe zapotrzebowanie na środki obrotowe powstające w niektórych okresach powyżej zapotrzebowania minimalnego pokrywane jest krótkoterminowymi kredytami bankowymi oraz kredytami komercyjnymi, tj. poprzez pożyczone środki.

Ważne jest nie tylko ustalenie faktycznej wysokości kapitału własnego, ale także określenie jego udziału w ogólnej kwocie kapitału. Wskaźnik ten w literaturze specjalistycznej bywa nazywany różnymi nazwami (współczynnik własności, współczynnik niezależności, współczynnik autonomii), jednak jego istota jest ta sama: służy do oceny, na ile przedsiębiorstwo jest niezależne od pożyczonych środków i potrafi manewrować własnymi środkami.

Współczynnik niezależności wyznacza się jako stosunek kapitałów własnych do sumy kapitałów zakładowych według wzoru:

gdzie: Kn – współczynnik niezależności /7,117/;

C k - kapitał własny;

W b - kapitał zaawansowany (ogółem, waluta bilansowa, czyli całkowita kwota finansowania).

Jej wzrost wskazuje na wzrost niezależności finansowej przedsiębiorstwa i zmniejszenie ryzyka trudności finansowych w przyszłych okresach.

Za dość wysoki poziom współczynnika niezależności uznaje się stosunek kapitałów własnych do waluty bilansowej równy 0,5 – 0,6. W takim przypadku ryzyko wierzycieli jest zminimalizowane: sprzedając połowę majątku utworzonego ze środków własnych, spółka będzie w stanie spłacić swoje zobowiązania dłużne, nawet jeśli druga połowa, w którą zainwestowano pożyczone środki, zostanie zdewaluowana za z jakiegoś powodu /7.118/.

Współczynnik zależności charakteryzuje udział zobowiązań przedsiębiorstwa w kapitałach ogółem przedsiębiorstwa i oblicza się go według wzoru:

(2)

gdzie: K z - współczynnik zależności /7,118/;

Zk - przyciągnięty kapitał;

B - kapitał zaawansowany (ogółem, waluta bilansowa).

Im wyższy udział, tym większe uzależnienie przedsiębiorstwa od zewnętrznych źródeł finansowania.

Kolejnym wskaźnikiem charakteryzującym stabilność finansową przedsiębiorstwa jest wskaźnik finansowania, czyli stosunek kapitału własnego do kapitału zaciągniętego, obliczany według wzoru /7, 119/:

(3)

gdzie: Kf – współczynnik finansowania;

C k - kapitał własny;

Zk - pożyczony (przyciągnięty) kapitał.

Im wyższy poziom tego wskaźnika, tym bezpieczniejsze finansowanie dla banków i inwestorów.

Wskaźnik pokazuje, jaka część działalności przedsiębiorstwa finansowana jest ze środków własnych, a jaka ze środków pożyczonych. Sytuacja, w której wartość wskaźnika finansowania< 1 (большая часть имущества предприятия сформирована за счет заемных средств), может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет получение кредита.

W przedsiębiorstwach zachodnich, szerzej niż wskaźnik finansowania, stosuje się jego odwrotny wskaźnik – wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego, który określa się jako stosunek pozyskanego kapitału do kapitału własnego. Współczynnik ten wyznacza się ze wzoru 4, odwrotnego do wzoru 3 /8, s. 211/:

Wskaźnik ten wskazuje, ile pożyczonych środków spółka pozyskała w przeliczeniu na tenge środków własnych zainwestowanych w aktywa.

Jednym z ważnych wskaźników charakteryzujących stopień samodzielności (samodzielności) przedsiębiorstwa jest wskaźnik stabilności finansowej, czyli inaczej, jak to się nazywa, wskaźnik pokrycia inwestycji. Charakteryzuje udział środków własnych i środków pożyczonych długoterminowo w kapitale całkowitym (zastawowym), tj. określa się wzorem /8, s.212/:

(5),

gdzie: Kpi – współczynnik stabilności finansowej;

D o - zobowiązania długoterminowe (długoterminowe kredyty i pożyczki);

B – waluta bilansowa.

Jest to bardziej miękki wskaźnik w porównaniu ze współczynnikiem autonomii. W praktyce zachodniej powszechnie przyjmuje się, że normalna wartość współczynnika wynosi około 0,9, a jego zmniejszenie do 0,75 uważa się za krytyczne.

Kondycja finansowa przedsiębiorstwa, jego stabilność w dużej mierze zależy od optymalnej struktury źródeł kapitału (stosunek środków własnych i pożyczonych) oraz od optymalnej struktury majątku przedsiębiorstwa, a przede wszystkim od relacji kapitału stałego do obrotowego . /3.609/

Kapitał obrotowy tworzony jest zarówno z kapitału własnego, jak iz krótkoterminowych środków pożyczonych. Pożądane jest, aby składał się on w połowie z kapitału własnego, a w połowie z kapitału pożyczonego. Następnie udzielana jest gwarancja spłaty zadłużenia zagranicznego.

Kapitał własny w bilansie wykazywany jest w całości w dziale III bilansu. Aby określić, ile kapitału własnego wykorzystuje się w obrocie, należy od całkowitej kwoty zobowiązań długoterminowych i krótkoterminowych odjąć kwotę aktywów długoterminowych przedsiębiorstwa.

Wysokość własnego kapitału obrotowego można obliczyć w następujący sposób: od sumy aktywów obrotowych odejmij kwotę zobowiązań krótkoterminowych (Dział IV bilansu).

Różnica pokaże, jaka część majątku obrotowego powstaje z kapitału własnego, a co pozostanie w obrotach przedsiębiorstwa, jeśli jednocześnie spłaci się całe krótkoterminowe zadłużenie wobec wierzycieli.

Obliczana jest także struktura podziału kapitału własnego, czyli udział własnego kapitału obrotowego i udział własnego kapitału trwałego w jego całkowitej wysokości.

W tym przypadku stosuje się współczynnik manewrowości kapitału, który oblicza się według następującego wzoru:

gdzie: K mk – współczynnik manewrowości kapitału/3,609/;

C ok – własny kapitał obrotowy;

C k – kapitał własny ogółem.

Współczynnik manewrowości kapitału pokazuje, jaka część kapitału własnego znajduje się w obiegu, tj. w formie umożliwiającej swobodne manewrowanie tymi środkami. Wskaźnik musi być na tyle wysoki, aby zapewniał elastyczność w wykorzystaniu środków własnych przedsiębiorstwa.

Sygnałowym wskaźnikiem, w którym przejawia się sytuacja finansowa, jest wypłacalność przedsiębiorstwa, co oznacza jego zdolność do terminowego zaspokajania potrzeb płatniczych dostawców sprzętu i materiałów zgodnie z umowami handlowymi, spłaty pożyczek, wynagrodzeń pracowników i dokonywania płatności na rzecz budżet.

Ocena wypłacalności bilansu dokonywana jest w oparciu o charakterystykę płynności aktywów obrotowych, którą wyznacza czas niezbędny do ich zamiany na gotówkę. Im mniej czasu potrzeba na zebranie danego aktywa, tym większa jest jego płynność. Płynność bilansowa to zdolność podmiotu gospodarczego do zamiany aktywów na gotówkę i spłaty swoich zobowiązań płatniczych, a ściślej mówiąc, jest to stopień pokrycia zobowiązań dłużnych przedsiębiorstwa przez jego majątek, okres jego konwersji na gotówkę odpowiada okresowi spłaty zobowiązań pieniężnych.

Płynność przedsiębiorstwa jest pojęciem bardziej ogólnym niż płynność bilansowa. Płynność bilansu polega na pozyskiwaniu środków płatniczych wyłącznie ze źródeł wewnętrznych (sprzedaż aktywów). Ale przedsiębiorstwo może pozyskać pożyczone środki z zewnątrz, jeśli ma odpowiedni wizerunek w świecie biznesu i odpowiednio wysoki poziom atrakcyjności inwestycyjnej.

Do oceny płynności i wypłacalności stosuje się wskaźniki względne (wskaźniki płynności). Wskaźniki płynności (wskaźnik płynności bezwzględnej, wskaźnik płynności bieżącej, wskaźnik płynności szybkiej) są wskaźnikami względnymi i nie zmieniają się przez pewien czas, jeśli licznik i mianownik ułamka rosną proporcjonalnie. Sama sytuacja finansowa może w tym czasie znacząco się zmienić, np. dochód netto, poziom rentowności, wskaźnik obrotów itp. ulegną zmniejszeniu.

Bezwzględny wskaźnik płynności pokazuje, jaką część zobowiązań krótkoterminowych można spłacić dostępnymi środkami pieniężnymi. Im wyższa wartość, tym większa gwarancja spłaty zadłużenia /10, s.6/.

Bezwzględny wskaźnik płynności wyznaczany jest według następującego wzoru:

gdzie: K al – bezwzględny wskaźnik płynności;

D s – gotówka;

Do fv – krótkoterminowe zobowiązania finansowe.

Wskaźnik płynności szybkiej wyznaczany jest według następującego wzoru:

(8)

gdzie: Kbl – wskaźnik płynności szybkiej;

D s – gotówka;

K dz – należności krótkoterminowe;

K fv – krótkoterminowe inwestycje finansowe;

To pho – krótkoterminowe zobowiązania finansowe.

Za zadowalającą przyjmuje się zazwyczaj wartość tego wskaźnika wynoszącą 0,7-1.

Wskaźnik płynności bieżącej (wskaźnik całkowitego pokrycia) pokazuje, w jakim stopniu aktywa obrotowe pokrywają zobowiązania krótkoterminowe. Za zadowalający uważa się współczynnik o wartości większej niż 2,0 /10, p.6/.

gdzie: Ktl – wskaźnik płynności bieżącej;

T a – aktywa obrotowe;

K o – zobowiązania krótkoterminowe.

Jako specyficzne cyfrowe wskaźniki działalności przedsiębiorstwa przyjmuje się zwyczajowo różne wskaźniki rotacji finansowego kapitału obrotowego, które pozwalają określić, jak efektywnie przedsiębiorstwo wykorzystuje swoje zasoby.

Obrót kapitałem obrotowym oznacza czas trwania jednego pełnego obiegu środków od momentu zamiany kapitału obrotowego w gotówce na zapasy do momentu wydania gotowych produktów i ich sprzedaży. Obieg środków kończy się zaksięgowaniem dochodu na rachunku przedsiębiorstwa.

Obrót kapitału obrotowego nie jest taki sam w przedsiębiorstwach zarówno jednego, jak i różnych sektorów gospodarki, co zależy od organizacji produkcji i sprzedaży produktów, rozmieszczenia kapitału obrotowego i innych czynników.

Wskaźniki rotacji oblicza się jako stosunek przychodów ze sprzedaży produktów (robot, usług) do średniorocznej wielkości poszczególnych składników majątku lub majątku, których wielkość obrotu jest przedmiotem badania.

Tempo rotacji majątku przedsiębiorstwa oblicza się najczęściej ze wzoru:

(10)

gdzie: Ko a – wskaźnik rotacji majątku przedsiębiorstwa) /4, s. 195/;

SV A – średnia wartość majątku przedsiębiorstwa.

W związku z tym obrót aktywami obrotowymi zostanie określony jako:

(11)

gdzie: K o Ta – wskaźnik obrotu majątku obrotowego przedsiębiorstwa;

GRP – przychody ze sprzedaży produktów (robót, usług);

SV TA to średnia wartość majątku obrotowego przedsiębiorstwa.

Średnią wartość aktywów według bilansu określa się według wzoru:

(12)

gdzie: On, Ok – wartość majątku na początek i koniec okresu /4, s. 196/.

Czas trwania jednego obrotu w dniach określa się według wzoru:

gdzie: Do o – czas trwania jednego obrotu w dniach;

K o Ta – wskaźnik rotacji majątku obrotowego przedsiębiorstwa;

Współczynnik przyciągania (uwalniania) kapitału obrotowego w związku ze spowolnieniem (przyspieszeniem) obrotu majątku obrotowego oblicza się według wzoru:

(14)

gdzie: KO p(v) – współczynnik przyciągania uwolnienia kapitału obrotowego;

GRP to dochód ze sprzedaży produktów (robót, usług) /4, s. 196/.

Analiza wskaźników efektywności wykorzystania kapitału obrotowego i źródeł jego pozyskiwania powinna pomóc w zidentyfikowaniu dodatkowych rezerw i pomóc w poprawie głównych wskaźników ekonomicznych przedsiębiorstwa.

Wyniki każdego przedsiębiorstwa można ocenić na podstawie stosunku zysku do zainwestowanego kapitału (własnego, zainwestowanego, pożyczonego itp.). Znaczenie ekonomiczne wartości wskaźników rentowności polega na tym, że charakteryzują one zysk uzyskany z każdego tenge środków (własnych i pożyczonych) zainwestowanych w przedsiębiorstwo.

Istnieje i jest stosowany system wskaźników efektywności, a wśród nich rentowność aktywów majątkowych:

gdzie: Ra – dochodowość majątku (majątku) przedsiębiorstwa /11, s.256/;

Ch d – dochód netto

Cva to średnia wartość majątku przedsiębiorstwa.

Wskaźnik ten odzwierciedla, ile zysku (dochodu) firma otrzymuje z każdego tenge zainwestowanego w aktywa.

Dla celów analitycznych wyznaczana jest zarówno rentowność całego zestawu aktywów, jak i rentowność aktywów obrotowych.

(16)

gdzie: Ra – dochodowość majątku obrotowego (majątku) przedsiębiorstwa;

Ch d – dochód netto;

Cvta to średnia wartość majątku obrotowego przedsiębiorstwa.

Wskaźnikiem odzwierciedlającym efektywność wykorzystania środków zainwestowanych w przedsiębiorstwo jest zwrot z inwestycji, który wyznaczany jest wzorem:

gdzie: P i – zwrot z inwestycji;

dzień D – dochód przed opodatkowaniem;

K o – zobowiązania krótkoterminowe przedsiębiorstwa /11, s.257/.

Inwestorzy kapitałowi (akcjonariusze) inwestują swoje środki w przedsiębiorstwo w celu uzyskania zysku z tych inwestycji, dlatego z punktu widzenia akcjonariuszy najlepszą oceną wyników biznesowych jest obecność zwrotu z zainwestowanego kapitału. Zwrot z zainwestowanego kapitału, zwany także zwrotem z kapitału własnego, wyznaczany jest według wzoru:

gdzie: R sk – zwrot z kapitału własnego;

Ch d – dochód netto;

Sk jest kapitałem własnym przedsiębiorstwa.

Kolejny ważny współczynnik rentowności sprzedawanych produktów obliczany jest według wzoru:

gdzie: P rp – rentowność sprzedanych produktów;

Ch d – dochód netto;

W rp – przychody ze sprzedaży produktów.

Wartość tego współczynnika pokazuje, jaki zysk ma przedsiębiorstwo z każdej sprzedanej tenge produktów. Tendencja spadkowa może być także „sygnalizatorem” w ocenie konkurencyjności przedsiębiorstwa, gdyż sugeruje zmniejszenie popytu na jego produkty /11, s.257/.

Inaczej mówiąc, zysk przedsiębiorstwa uzyskany z każdego tenge środków zainwestowanych w aktywa zależy od tempa rotacji środków oraz od udziału dochodu (zysku) netto w przychodach ze sprzedaży. Ogólnie rzecz biorąc, rotacja aktywów zależy od wielkości sprzedaży i średniej wartości aktywów.

W przypadku niezadowalającej struktury bilansu, w celu sprawdzenia realnych możliwości przywrócenia wypłacalności przedsiębiorstwa, współczynnik przywrócenia wypłacalności oblicza się za okres 6 miesięcy /12, s.201/.

(20)

gdzie: K do tl – rzeczywista wartość wskaźnika płynności bieżącej na koniec okresu sprawozdawczego;

Kntl – rzeczywista wartość wskaźnika płynności bieżącej na początek okresu sprawozdawczego;

P y – ustalony okres przywrócenia wypłacalności w miesiącach (6 miesięcy);

P o – okres raportowania;

Normy K tl = 2,0.

Jeżeli struktura bilansu jest zadowalająca, w celu sprawdzenia stabilności sytuacji finansowej współczynnik utraty wypłacalności oblicza się za okres 3 miesięcy w następujący sposób:

(21)

gdzie: P y – ustalony okres przywrócenia wypłacalności w miesiącach (3 miesiące).

Wartość współczynnika utraty wypłacalności większa od 1 oznacza, że przedsiębiorstwo ma realną szansę nie utracić wypłacalności w ciągu najbliższych trzech miesięcy. Jeżeli współczynnik utraty wypłacalności jest mniejszy niż 1, oznacza to, że przedsiębiorstwo ma możliwość utraty wypłacalności w ciągu najbliższych 3 miesięcy, tj. nie będzie w stanie wywiązać się ze swoich zobowiązań wobec wierzycieli.

Po przestudiowaniu wszystkich wskaźników kondycji finansowej przedsiębiorstwa podejmowana jest decyzja o przeprowadzeniu reorganizacji, przywrócenia przedsiębiorstwa lub jego likwidacji.

Stopień zaopatrzenia pożyczkobiorcy w kapitał własny charakteryzują wskaźniki dźwigni finansowej. Mogą istnieć różne możliwości obliczania współczynników, ale ich znaczenie ekonomiczne jest takie samo: oszacowanie wysokości kapitału własnego i stopnia uzależnienia klienta od przyciągniętych zasobów. Przy wyliczaniu wskaźników dźwigni finansowej uwzględniane są wszystkie zobowiązania dłużne klienta banku, niezależnie od ich warunków. Im wyższy udział pozyskanych środków (krótko i długoterminowych) oraz niższy udział kapitału własnego, tym niższa klasa zdolności kredytowej klienta.

Dźwignia finansowa charakteryzuje wykorzystanie przez przedsiębiorstwo pożyczonych środków, co wpływa na zmiany wskaźnika zwrotu z kapitału własnego. Inaczej mówiąc, dźwignia finansowa jest czynnikiem obiektywnym, powstającym w momencie pojawienia się pożyczonych środków w wysokości kapitału wykorzystywanego przez przedsiębiorstwo, pozwalającego mu na uzyskanie dodatkowego zysku na własnym kapitale /9, s.129/.

Wskaźnik obrazujący poziom dodatkowo wygenerowanego zysku na kapitałach własnych przy różnych udziałach pożyczonych środków nazywany jest efektem dźwigni finansowej. Oblicza się go za pomocą następującego wzoru:

EFL = (1-C NP)*(KVR A-PK)*ZK/SK, (22)

gdzie: EFL – efekt dźwigni finansowej, polegający na wzroście wskaźnika zwrotu z kapitału własnego, %;

Z NP - stawka podatku dochodowego wyrażona w ułamku dziesiętnym;

KVR A – współczynnik rentowności brutto majątku (stosunek zysku brutto do średniej wartości majątku), %;

PC - średnia wysokość odsetek od pożyczki płaconej przez przedsiębiorstwo za wykorzystanie pożyczonego kapitału,%;

ZK – średnia wysokość pożyczonego kapitału, z którego korzysta przedsiębiorstwo;

SK to średnia wysokość kapitału własnego przedsiębiorstwa.

W tej formule można wyróżnić trzy główne składniki:

1) Korektor podatkowy dźwigni finansowej (1 - SNP)> który pokazuje, w jakim stopniu efekt dźwigni finansowej objawia się w związku z różnymi poziomami opodatkowania zysków.

2) Dyferencjał dźwigni finansowej (KVRa – PC), który charakteryzuje różnicę pomiędzy wskaźnikiem zwrotu z aktywów brutto a średnim oprocentowaniem kredytu.

3) Wskaźnik dźwigni finansowej (LC/SC), który charakteryzuje wysokość wykorzystanego przez przedsiębiorstwo kapitału obcego w przeliczeniu na jednostkę kapitału własnego.

Wyodrębnienie tych komponentów pozwala na celowe zarządzanie efektem dźwigni finansowej w procesie działalności finansowej przedsiębiorstwa.

Korektor podatkowy dźwigni finansowej praktycznie nie jest zależny od działalności przedsiębiorstwa, gdyż stawkę podatku dochodowego określa ustawa. Jednocześnie w procesie zarządzania dźwignią finansową podatnik zróżnicowany może zostać wykorzystany w następujących przypadkach:

a) jeżeli dla różnych rodzajów działalności przedsiębiorstwa zostaną ustalone zróżnicowane stawki podatku dochodowego;

b) jeżeli przedsiębiorca korzysta z ulg podatkowych od zysków z tytułu niektórych rodzajów działalności;

c) jeżeli poszczególne spółki zależne przedsiębiorstwa działają w wolnych strefach ekonomicznych swojego kraju, gdzie obowiązuje preferencyjny system podatku dochodowego;

d) jeżeli poszczególne spółki zależne przedsiębiorstwa działają w krajach o niższym poziomie opodatkowania dochodów.

W takich przypadkach, wpływając na sektorową lub regionalną strukturę produkcji (i w związku z tym na strukturę zysku według poziomu jego opodatkowania), możliwe jest, poprzez obniżenie średniej stawki opodatkowania zysku, zwiększenie wpływu korektor podatkowy dźwigni finansowej od jej efektu (przy pozostałych czynnikach niezmiennych).

Różnica dźwigni finansowej jest głównym warunkiem tworzącym pozytywny efekt dźwigni finansowej. Efekt ten objawia się jedynie wtedy, gdy poziom zysku brutto generowanego przez majątek przedsiębiorstwa przekracza średnie oprocentowanie wykorzystywanego kredytu (uwzględniające nie tylko jego bezpośrednie oprocentowanie, ale także inne specyficzne koszty jego pozyskania, ubezpieczenia i obsługi), tj. jeżeli różnica dźwigni finansowej jest dodatnia. Im wyższa wartość dodatnia różnicy dźwigni finansowej, tym większy, przy pozostałych czynnikach, będzie jej efekt /3, s. 185-186/.

Ze względu na dużą dynamikę tego wskaźnika wymaga on stałego monitorowania w procesie zarządzania efektem dźwigni finansowej. Dynamika ta wynika z wielu czynników.

Przede wszystkim w okresie pogorszenia się warunków na rynku finansowym (przede wszystkim zmniejszenia podaży wolnego kapitału na nim) koszt pożyczonych środków może gwałtownie wzrosnąć, przekraczając poziom zysku brutto generowanego przez aktywa przedsiębiorstwa .

Dodatkowo spadek stabilności finansowej przedsiębiorstwa w procesie zwiększania udziału wykorzystanego kapitału obcego prowadzi do wzrostu ryzyka jego upadłości, co zmusza pożyczkodawców do podniesienia oprocentowania kredytu, biorąc pod uwagę uwzględnienie premii za dodatkowe ryzyko finansowe. Przy pewnym poziomie tego ryzyka (i co za tym idzie poziomu ogólnego oprocentowania kredytu) różnica dźwigni finansowej może zostać obniżona do zera (przy czym wykorzystanie pożyczonego kapitału nie będzie zwiększać zwrotu z kapitału własnego) oraz mieć nawet wartość ujemną (przy której rentowność kapitału własnego spadnie, gdyż część zysku netto generowanego przez kapitał własny zostanie przeznaczona na obsługę pożyczonego kapitału oprocentowanego na wysokie stopy procentowe).

Wreszcie w okresie pogorszenia się warunków na rynku towarowym zmniejsza się wolumen sprzedaży produktów, a co za tym idzie – zmniejsza się wielkość zysku brutto przedsiębiorstwa z działalności operacyjnej. W tych warunkach nawet przy stałym oprocentowaniu kredytu może powstać ujemna wartość dyferencjału dźwigni finansowej na skutek spadku wskaźnika zwrotu z aktywów brutto /6, s. 22-26/.

Powstanie ujemnej wartości różnicy dźwigni finansowej z którejkolwiek z powyższych przyczyn zawsze prowadzi do obniżenia wskaźnika zwrotu z kapitału własnego. W tym przypadku wykorzystanie pożyczonego kapitału przez przedsiębiorstwo ma negatywny wpływ.

Wskaźnik dźwigni finansowej to dźwignia, która zwielokrotnia (proporcjonalnie do mnożnika lub zmienia współczynnik) pozytywny lub negatywny efekt uzyskany dzięki odpowiedniej wartości jego dyferencjału. Przy dodatniej wartości różnicy wzrost wskaźnika dźwigni finansowej spowoduje jeszcze większy wzrost wskaźnika zwrotu z kapitału własnego, a przy ujemnej wartości różnicy wzrost wskaźnika dźwigni finansowej doprowadzi do jeszcze większego spadku stopy zwrotu wskaźnik zwrotu z kapitału własnego. Inaczej mówiąc, wzrost wskaźnika dźwigni finansowej zwielokrotnia jeszcze większy wzrost jego efektu (dodatniego lub ujemnego w zależności od dodatniej lub ujemnej wartości różnicy dźwigni finansowej). Podobnie zmniejszenie wskaźnika dźwigni finansowej doprowadzi do odwrotnego rezultatu, jeszcze bardziej ograniczając jego pozytywny lub negatywny wpływ.

Zatem przy stałej różnicy wskaźnik dźwigni finansowej jest głównym generatorem zarówno wzrostu kwoty i poziomu zysku na kapitałach własnych, jak i ryzyka finansowego utraty tego zysku. Podobnie przy stałym wskaźniku dźwigni finansowej dodatnia lub ujemna dynamika jego dyferencjału generuje zarówno wzrost wielkości i poziomu zysku na kapitale własnym, jak i ryzyko finansowe jego utraty /3, s. 187-188/.

Znajomość mechanizmu wpływu dźwigni finansowej na poziom dochodowości kapitału własnego oraz poziom ryzyka finansowego pozwala na świadome zarządzanie zarówno strukturą kosztową, jak i kapitałową przedsiębiorstwa.

Skład i struktura pożyczanych środków ma ogromny wpływ na sytuację finansową przedsiębiorstwa, tj. stosunek zobowiązań finansowych długoterminowych, średnioterminowych i krótkoterminowych.

Wciąganie pożyczonych środków do obrotu przedsiębiorstwa jest zjawiskiem normalnym, przyczyniającym się do przejściowej poprawy sytuacji finansowej, pod warunkiem, że środki te nie zostaną zamrożone na dłuższy czas w obiegu i zostaną terminowo zwrócone. W przeciwnym razie mogą powstać przeterminowane zobowiązania, co w efekcie doprowadzi do zapłaty kar finansowych i pogorszenia sytuacji finansowej.

Dlatego w procesie analizy konieczne jest zbadanie składu, wieku pojawienia się zobowiązań, obecności, częstotliwości przyczyn powstawania zaległych długów przez dostawców zasobów, personelu firmy pod względem wynagrodzeń, budżetu i określić wysokość kar płaconych za opóźnienia w płatnościach.

Jednym ze wskaźników służących do oceny stanu zobowiązań jest średni czas spłaty (Pkz), który oblicza się w następujący sposób:

Jakość zobowiązań można także ocenić poprzez określenie udziału w nich weksli. Udział zobowiązań zabezpieczonych wystawionymi wekslami w ich ogólnej kwocie wskazuje, że część zobowiązań dłużnych, których nieterminowa spłata będzie skutkować protestem przeciwko wystawionych przez przedsiębiorstwo weksli, a w konsekwencji dodatkowymi wydatkami i utratą środków reputacja biznesowa.

Analizując długoterminowy kapitał pożyczony, jeśli przedsiębiorstwo go posiada, interesujący jest moment zapotrzebowania na pożyczki długoterminowe, ponieważ od tego zależy stabilność sytuacji finansowej przedsiębiorstwa. Jeżeli w roku sprawozdawczym zostaną one częściowo spłacone, wówczas kwota ta wykazywana jest w zobowiązaniach krótkoterminowych.

Analizując zobowiązania należy wziąć pod uwagę, że są one także źródłem pokrycia należności. Dlatego też konieczne jest porównanie kwoty należności i zobowiązań. Jeżeli należności przewyższają zobowiązania, oznacza to unieruchomienie kapitału własnego w należnościach.

Zatem analiza struktury środków własnych i pożyczonych jest konieczna, aby ocenić racjonalność kształtowania źródeł finansowania działalności przedsiębiorstwa i jego stabilność rynkową. Jest to bardzo ważne przy określaniu obiecującej opcji organizacji finansów i opracowywaniu strategii finansowej.

Efektywność wykorzystania kapitału charakteryzuje się jego opłacalnością (rentownością) - stosunkiem wielkości zysku do średniorocznej wielkości kapitału trwałego i obrotowego.

Aby scharakteryzować intensywność wykorzystania kapitału, oblicza się jego wskaźnik obrotu (stosunek wpływów ze sprzedaży produktów, robót i usług do średniorocznego kosztu kapitału).

Odwrotnym wskaźnikiem wskaźnika rotacji kapitału jest kapitałochłonność (stosunek średniorocznej kwoty kapitału do kwoty przychodów).

Zależność między wskaźnikami zwrotu z całkowitego kapitału a jego obrotem wyraża się w następujący sposób:

(24)

Inaczej mówiąc, zwrot z aktywów (ROA) jest równy iloczynowi zwrotu ze sprzedaży (R pn) i wskaźnika obrotu kapitałowego (Kvol):

ROA= K około x R pn. (25)

Wskaźniki te w innych krajach są wykorzystywane jako główne przy ocenie kondycji finansowej i działalności przedsiębiorstwa. Zwrot z kapitału, charakteryzujący stosunek zysku do kapitału wykorzystanego do uzyskania tego zysku, jest jednym z najcenniejszych i najczęściej stosowanych wskaźników efektywności podmiotu gospodarczego. Wskaźnik ten pozwala analitykowi porównać jego wartość z tym, jaka byłaby przy alternatywnym wykorzystaniu kapitału. Służy do oceny jakości i efektywności zarządzania przedsiębiorstwem; ocena zdolności przedsiębiorstwa do uzyskania wystarczającego zwrotu z inwestycji; prognozowanie wielkości zysku.

Podstawowa koncepcja obliczania rentowności jest dość prosta, ale istnieją różne punkty widzenia dotyczące podstawy inwestycji dla tego wskaźnika.

Zdaniem L.A. Bernsteina, najlepszym wskaźnikiem odzwierciedlającym efektywność przedsiębiorstwa jest zysk z sumy aktywów. Charakteryzuje rentowność wszystkich powierzonych zarządowi aktywów, niezależnie od źródła ich powstania.

W niektórych przypadkach przy obliczaniu ROA aktywa nieprodukcyjne (nadwyżki środków trwałych i zapasów, wartości niematerialne i prawne, odroczone wydatki itp.) są wyłączone z całkowitej kwoty aktywów. Wyjątek ten wprowadzono, aby uniknąć odpowiedzialności kierownictwa za generowanie zysków z aktywów, które wyraźnie się do tego nie przyczyniają. Podejście to, zdaniem L.A. Bernsteina, jest przydatne w przypadku wykorzystania ROA jako narzędzia wewnętrznego zarządzania i kontroli, a nie nadaje się do oceny efektywności przedsiębiorstwa jako całości. Wspólnicy i wierzyciele nie powierzają swoich środków zarządowi przedsiębiorstwa, aby inwestowało je w aktywa nie generujące zysku. Jeśli istnieją przesłanki do inwestowania w takie aktywa, to nie ma powodu, aby przy kalkulacji ROA wykluczać je z bazy inwestycyjnej.

Istnieją różne opinie na temat tego, czy nieruchomości podlegające amortyzacji (środki trwałe, wartości niematerialne i prawne, przedmioty o niskiej wartości) należy uwzględniać w bazie inwestycyjnej przy obliczaniu ROA według wartości pierwotnej czy rezydualnej? Nie ulega wątpliwości, że jeśli ocenia się efektywność wyłącznie środków trwałych, to średnioroczną kwotę majątku podlegającego amortyzacji należy ustalać według jego pierwotnego kosztu. Jeżeli ocenia się efektywność całego kapitału całkowitego, wówczas koszt aktywów podlegających amortyzacji należy uwzględnić w wartości końcowej, ponieważ kwota naliczonej amortyzacji znajduje odzwierciedlenie w innych pozycjach bilansu (salda wolnych środków pieniężnych, produkcja w toku, produkty gotowe, rozliczenia z dłużnikami za niezapłacone produkty).

„Kapitał własny” + „Środki pożyczone długoterminowo” są również wykorzystywane jako baza inwestycyjna przy kalkulacji zwrotu z kapitału. Różni się od bazy „Aktywa ogółem” tym, że wyłączone są z niej aktywa obrotowe utworzone z krótkoterminowych pożyczonych środków. Wskaźnik ten charakteryzuje efektywność nie całego kapitału, a jedynie kapitału własnego (kapitałowego) i długoterminowego kapitału dłużnego. Nazywa się to zazwyczaj zwrotem z zainwestowanego kapitału (ROI) Przy obliczaniu zwrotu z kapitału jako bazę inwestycyjną można przyjąć średni roczny koszt kapitału własnego. Ale w tym przypadku brany jest pod uwagę zysk pomniejszony o podatki i odsetki od obsługi zadłużenia, a także dywidendy od akcji uprzywilejowanych. Wskaźnik ten nosi nazwę „Zwrot z kapitału własnego” 9 (ROE). Porównanie wartości tego wskaźnika z wartością zwrotu z całkowitego kapitału (ROA) pokazuje wpływ pożyczonego kapitału na zysk właściciela.Jeśli określimy rentowność wszystkich aktywów, wówczas pod uwagę brany będzie cały zysk bilansowy, który obejmuje zysk ze sprzedaży produktów, majątku oraz wyniki nieoperacyjne (dochody z długoterminowych i krótkoterminowych inwestycji finansowych, z udziału we wspólnych przedsięwzięciach i innych transakcjach finansowych).W związku z tym przy ustalaniu obrotu wszystkimi aktywami do przychodów należy uwzględnić nie tylko jego wysokość ze sprzedaży produktów, ale także przychody ze sprzedaży majątku, papierów wartościowych itp. Do obliczenia rentowności kapitału obrotowego w działalności podstawowej uwzględnia się zysk wyłącznie ze sprzedaży produktów, robót budowlanych i usług, a jako baza inwestycyjna - wielkość majątku pomniejszona o długoterminowe i krótkoterminowe inwestycje finansowe, zdemontowany sprzęt, pozostałości po niedokończonej budowie kapitału itp. Rentowność kapitału produkcyjnego obliczana jest poprzez stosunek zysku ze sprzedaży produktów do kwoty średniorocznej majątku podlegającego amortyzacji oraz rzeczowego majątku obrotowego.

Przy ustalaniu poziomu zwrotu z kapitału własnego uwzględnia się zysk netto bez kosztów finansowych związanych z obsługą kapitału obcego.

Rentowność leasingu to stosunek wysokości uzyskanego zysku do wysokości kosztów leasingu.

Okres zwrotu leasingu dla przedsiębiorstwa leasingodawcy wyznaczany jest poprzez stosunek wysokości opłat leasingowych do średniorocznej kwoty dodatkowego zysku z tytułu wykorzystania leasingowanych środków. Wzrost zysku z tytułu korzystania z leasingowanego sprzętu można określić na jeden z poniższych sposobów:

a) pomnożenie rzeczywistej kwoty zysku przez udział produktów wytworzonych na dzierżawionym sprzęcie;

b) pomnożenie kosztów leasingu przez rzeczywisty poziom rentowności kosztów przedsiębiorstwa;

c) pomnożenie obniżki kosztu jednostkowego produkcji wytworzonej na dzierżawionym sprzęcie przez rzeczywistą wielkość sprzedaży tych produktów.

Efekt może mieć charakter nie tylko ekonomiczny, ale także społeczny, wyrażający się ułatwieniem i poprawą warunków pracy pracowników przedsiębiorstwa, dlatego analiza wszystkich omówionych powyżej wskaźników pozwala określić, jak efektywnie przedsiębiorstwo wykorzystuje posiadane środki. Umiejętność prawidłowego obliczenia, analizy i określenia wpływu różnych czynników na zmiany ich poziomu pozwoli nam na pełniejszą identyfikację rezerw na zwiększenie efektywności produkcji, opracowanie rekomendacji dotyczących eliminacji zidentyfikowanych braków, poprawy i wzmocnienia swojej pozycji finansowej.

.Analiza efektywności wykorzystania kapitału obcego Selprom LLP

2.1 Charakterystyka kondycji finansowej przedsiębiorstwa Selprom LLP

Główna działalność spółki Selprom LLP: produkcja i marketing produktów spożywczych, produkcja, skup, przetwarzanie i wprowadzanie do obrotu produktów rolnych, działalność handlowa i pośrednictwo, działalność zaopatrzeniowa i marketingowa.

Wstępna ocena sytuacji finansowej przedsiębiorstwa dokonywana jest na podstawie danych sprawozdawczości finansowej. Na tym etapie analizy powstaje wstępny pomysł na działalność przedsiębiorstwa, identyfikuje się zmiany w składzie majątku przedsiębiorstwa i ich źródła oraz ustala się zależności pomiędzy wskaźnikami. W tym celu ustalamy stosunek poszczególnych pozycji aktywów i pasywów bilansu, ich udział w ogólnej walucie sumy lub bilansu oraz obliczamy wysokość odchyleń w strukturze głównych pozycji bilansu w porównaniu do poprzedniej okres. Jednocześnie całkowitą kwotę zmian waluty bilansowej dzieli się na jej części składowe, co pozwala na wyciągnięcie wstępnych wniosków na temat charakteru zmian w składzie aktywów, źródeł ich powstawania i ich wzajemnej warunkowości . Zatem w procesie wstępnej analizy uwzględnia się zmiany wolumenu nieruchomości oraz kapitału obrotowego lub obrotowego w związku ze zmianami zobowiązań przedsiębiorstwa.

Dla wygody przeprowadzenia takiego badania stosujemy tzw. skrócony bilans analityczny – netto, utworzony poprzez agregację elementów pozycji bilansu o jednorodnym składzie w niezbędnych sekcjach analitycznych, takich jak nieruchomości, aktywa obrotowe i i tak dalej /14, s.68/.

Na podstawie tych danych wyznaczany jest analityczny współczynnik płynności i wypłacalności przedsiębiorstwa, charakteryzujący jego kondycję finansową. Termin „płynność” oznacza łatwość realizacji, sprzedaży i zamiany aktywów materialnych na gotówkę.

Bilans po wyłączeniu spółki Selprom LLP przedstawiono w tabeli 2.

Tabela 2. – Analiza pionowa zagregowanego bilansu Selprom LLP za lata 2004 – 2006. (tysiąc tenge)

Wskaźniki	2004	% do waluty	Rok 2005	% do waluty	2006
Aktywa	105768	100	165499	100	159295	100
Aktywa długoterminowe	18576	17,6	19288	11,7	19784	12,4
Aktywa bieżące	87192	82,4	146211	88,3	139511	87,6
Materiały	3329	3,1	7183	4,3	9517	6
Dobra	63254	59,8	82601	50	85654	53,7
Przyszłe wydatki	2032	1,9	2032	1,2	2032	1,3
Należności	9573	9,1	52219	31,5	37837	23,8
Gotówka	9004	8,5	2176	1,3	4471	2,8
Bierny	105768	100	165499	100	159295	100
Słuszność	5506	5,2	47401	28,6	78797	49,5
obowiązki długoterminowe	89742	84,8	106871	64,6	62477	39,2
Aktualny	10520	10	11227	6,8	18021	11,3

Za lata 2004-2006, jak wynika z tabeli 2, aktywa wzrosły o 53 527 tys. tenge. Jest to konsekwencja nieznacznego wzrostu wolumenu aktywów obrotowych o 52 319 tys. tenge oraz wzrostu aktywów długoterminowych o 1 200 tys. tenge. Należy jednak zauważyć, że generalnie strukturę aktywów ogółem charakteryzuje nieznaczny przewyższenie w ich składzie udziału aktywów obrotowych, który na koniec 2004 roku wyniósł 82,4%, a na koniec 2006 roku 87,6%. .

W składzie aktywów obrotowych, przy ogólnym wzroście ich udziału o 5,2%, zwraca się uwagę na tendencję wzrostu należności, a także spadek udziału środków pieniężnych o 5,7% i materiałów o 5,2%. Należy także zaznaczyć, że w strukturze kapitału obrotowego największy udział mają towary, których udział w 2004 r. wyniósł 59,8%, a w 2006 r. 53,7%.

Pasywa odzwierciedlają źródła finansowania przedsiębiorstwa i obejmują kapitał własny oraz pasywa.

Kapitał własny wzrósł od 2004 do 2006 roku o 73 291 tys. tenge, tym samym udział kapitałów własnych w 2006 roku wzrósł o 44,3% w stosunku do waluty bilansowej.

Struktura pożyczonych środków uległa w spółce na przestrzeni ostatnich 3 lat pewnym zmianom. Tym samym udział zobowiązań krótkoterminowych zmienił się nieznacznie z 10% w 2004 r. do 11,3% w 2006 r., czyli o 1,3%. W tym okresie spółka ograniczyła udział zobowiązań długoterminowych, jakimi są kredyty bankowe. W 2004 roku kredyty bankowe wyniosły 84,8% i spadły o 27 265 tys. tenge. i w 2006 r. wyniósł 39,2%, zmiana wyniosła 45,6%.

Następuje zatem wzrost zobowiązań kapitałowych przy jednoczesnym spadku aktywów długoterminowych.

Jednym z głównych kryteriów sytuacji finansowej przedsiębiorstwa jest ocena jego wypłacalności, przez którą zwykle rozumie się zdolność przedsiębiorstwa do regulowania swoich długoterminowych zobowiązań. W konsekwencji przedsiębiorstwo wypłacalne to takie, które posiada więcej aktywów niż zobowiązań zewnętrznych.

Zdolność przedsiębiorstwa do regulowania swoich krótkoterminowych zobowiązań nazywa się płynnością. Innymi słowy, za płynne uważa się przedsiębiorstwo, które jest w stanie wywiązać się ze swoich krótkoterminowych zobowiązań poprzez sprzedaż aktywów obrotowych.

Jednym ze sposobów oceny płynności jest porównanie ze sobą poszczególnych elementów aktywów i pasywów. W tym celu pasywa przedsiębiorstwa grupuje się według stopnia pilności, a jego aktywa – według stopnia płynności, czyli zbywalności.

Przeanalizujemy zmiany w składzie majątku i źródła jego powstania Selprom LLP. Dane umieścimy w tabeli 3.

Tabela 3. - (tysiąc tenge)

Nazwa pozycji bilansu	2003	2004	Rok 2005	Wzrost
Elementy majątku
Środki pieniężne i krótkoterminowe inwestycje finansowe	9004	2176	4471	-4533
Należności	9573	52219	37837	+28264
Spis	66583	89784	95171	+28588
Aktywa długoterminowe	18576	19288	19784	+1208
Balansować	105768	165499	159295	+53527
Pozycje zobowiązań
Aktualna odpowiedzialność	10520	11227	18021	+7501
obowiązki długoterminowe	89742	106871	62477	-27265
Słuszność	5506	47401	78979	73473
Balansować	105768	165499	159295	+53527

Z tabeli 3 wynika, że znaczna część długoterminowych zobowiązań spółki Selprom LLP została pokryta aktywami o stosunkowo niskiej rotacji, takimi jak należności od klientów oraz zapasy.

Kolejnym wskaźnikiem charakteryzującym płynność przedsiębiorstwa jest kapitał obrotowy, który definiuje się jako różnicę pomiędzy aktywami obrotowymi a zobowiązaniami krótkoterminowymi. Innymi słowy, spółka posiada kapitał obrotowy tak długo, jak jej aktywa obrotowe przekraczają bieżące zobowiązania lub dopóki jest płynny.

Kapitał obrotowy ustalany jest jako różnica pomiędzy aktywami obrotowymi a zobowiązaniami krótkoterminowymi.

Z tabeli 3 wynika, że kapitał obrotowy analizowanego przedsiębiorstwa wynosił: na koniec 2004 roku: kapitał obrotowy = 87192-10520 = 76672, na koniec 2005 roku: OK = 146211 - 11227 = 134984 tys. tenge, na koniec 2006 r. 139511-18021 = 121490 tys. tenge.

W analizowanym okresie nastąpił wzrost kapitału obrotowego.

Następnie ustalimy, jaka część własnych środków jest inwestowana w aktywa najbardziej mobilne, czyli takie, którymi można w miarę manewrować. W tym celu obliczamy współczynnik zwinności, który definiuje się jako stosunek kapitału obrotowego do kapitału własnego zgodnie ze wzorem 6.

Współczynnik manewrowości kapitału Selprom LLP na koniec 2004 roku wyniósł 76672/5206 = 14,7, na koniec 2005 roku 134984/47401 = 2,8, na koniec 2006 roku 121490/78797 = 1,5. Wskazuje to na wystarczalność środków własnych przedsiębiorstwa w formie mobilnej.

W praktyce pracy analitycznej wykorzystują omówiony w pierwszym rozdziale system wskaźników płynności, obliczanych według wzorów 7,8,9. Wskaźniki te pozwalają określić zdolność spółki do regulowania swoich krótkoterminowych zobowiązań w okresie sprawozdawczym.

Obliczmy wskaźniki płynności dla Selprom LLP. Do kalkulacji wykorzystujemy dane zawarte w Tabeli 2. Wyliczone wskaźniki płynności Selprom LLP zostaną zaprezentowane w Tabeli 4.

Tabela 4. - Wskaźniki płynności Selprom LLP za lata 2004-2006

Z tabeli 4 wynika, że według Selprom LLP bezwzględny wskaźnik płynności wynosi na początku 2005 roku 0,85, na początku 2006 roku 0,19, a na koniec 2006 roku 0,25. Ponieważ standardowa wartość tego wskaźnika wynosi 0,2, to przedsiębiorstwo można uznać za płynne według obliczeń zarówno na początku 2005 roku, jak i na koniec 2006 roku. Wskaźnik płynności szybkiej charakteryzuje, jaką część bieżących zobowiązań można spłacić nie tylko gotówką, ale także przewidywanymi wpływami za wysłane produkty. Wartość standardowa tego wskaźnika jest większa lub równa 0,7. Wartość wskaźnika dla przedsiębiorstwa w latach 2004-2006 była wyższa od określonej wartości teoretycznej, która wskazuje na płynność przedsiębiorstwa. Wskaźnik płynności bieżącej pozwala określić, w jakim stopniu aktywa obrotowe pokrywają zobowiązania krótkoterminowe. Generalnie za normatywne uważa się wartości tego wskaźnika mieszczące się w przedziale od dwóch do trzech. Jak widać, wskaźnik ten w latach 2004-2006 jest również wyższy od wartości zalecanych, co wynika z wysokiego udziału aktywów obrotowych w relacji do waluty bilansowej zarówno na koniec 2004 roku, jak i na koniec 2006 roku. Do głównych wskaźników stabilności finansowej przedsiębiorstwa zalicza się:

współczynnik niezależności;

Współczynnik zależności;

Współczynnik stabilności finansowej;

Wskaźnik dofinansowania.

Ustalmy wartości wszystkich współczynników dla Selprom LLP na lata 2004-2006. Obliczone współczynniki przedstawimy w tabeli 5.

Tabela 5. - Współczynniki stabilności finansowej Selprom LLP za lata 2004-2006

Z tabeli 5 można wyciągnąć następujące wnioski: Współczynnik niezależności charakteryzuje udział środków zainwestowanych przez właścicieli w całkowitej wartości majątku przedsiębiorstwa. Wartość tego współczynnika dla przedsiębiorstwa wzrosła pod koniec 2006 roku. Odchylenie wyniosło 0,44%, co pozytywnie charakteryzuje stabilność finansową przedsiębiorstwa. Współczynnik niezależności wynosi jedynie 5% waluty bilansowej.

Współczynnik stabilności finansowej lub stabilności pokazuje proporcję tych źródeł finansowania, z których przedsiębiorstwo może korzystać w swojej działalności przez długi czas. Na koniec 2006 roku wskaźnik stabilności finansowej obniżył się o 2%. Współczynnik stabilności finansowej wskazuje na dość wysoką wartość tego wskaźnika na koniec roku. Większość majątku przedsiębiorstwa na koniec roku powstaje ze źródeł własnych.

Wskaźnik finansowania pokazuje, jaka część działalności przedsiębiorstwa finansowana jest ze środków własnych, a jaka ze środków pożyczonych. Na koniec 2006 roku wskaźnik finansowania wzrósł o 93%. Wartość tego wskaźnika świadczy o dość wysokiej stabilności finansowej przedsiębiorstwa.

Wartość współczynnika utraty wypłacalności większa od 1 oznacza, że przedsiębiorstwo ma realną szansę nie utracić wypłacalności w ciągu trzech miesięcy.

Dla Selprom LLP na dzień 1 stycznia 2006 roku współczynnik utraty wypłacalności wynosi:

Pakiet K = (7,7 + 3/12 (7,7 – 13)) / 2 = 3,2

Tym samym Selprom LLP będzie w stanie utrzymać wypłacalność w ciągu 3 miesięcy przy zachowaniu dotychczasowych trendów w działalności finansowej.

Sytuacja finansowa przedsiębiorstwa zależy bezpośrednio od tego, jak szybko środki zainwestowane w aktywa zamieniają się w realne pieniądze.

Dynamikę zmian obliczonych wskaźników obrotu majątku obrotowego za rok sprawozdawczy 2006 w porównaniu do 2004 roku przedstawia tabela 6.

Tabela 6. - Dynamika wskaźników rotacji majątku obrotowego Selprom LLP w latach 2004-2006.

Nazwa wskaźników	2004	2005	2006	Odchylenia
Przychody ze sprzedaży bez VAT, tys. tenge	1803052	1765616	2046927	+243875
Całkowity koszt, tysiąc tenge	1500936	1472694	1730286	+229350
Średnie aktywa obrotowe, tys. tenge	74014	116701,5	142861	+68847
Średnia suma aktywów, tysiące tenge	95041	135633,5	162397	+67356
Wskaźnik rotacji majątku bieżącego (strona 1/strona 3)	24,4	15,1	14,3	-10,1
Wskaźnik rotacji aktywów ogółem (wiersz 1/wiersz 4)	18,9	13	12,6	-6,3
Czas obrotu aktywami obrotowymi, (360/str. 5) dni	15	24	25	+10
Czas trwania obrotu aktywami ogółem, (360/str. 6) dni	19	28	29	+10

Jak widać z tabeli 6, czas trwania obrotu aktywami obrotowymi wzrósł o 10 dni, czyli środki zainwestowane w aktywa obrotowe w analizowanym okresie przechodzą pełny cykl i ponownie przyjmują formę gotówkową o 10 dni dłużej niż w poprzednim okresie .

Badamy system wskaźników wydajności przedsiębiorstwa. Najciekawsze wskaźniki to zwrot z aktywów, zwrot z aktywów obrotowych, zwrot z inwestycji, zwrot z kapitału własnego, zwrot ze sprzedanych produktów. Wskaźniki te obliczane są za pomocą wzorów 15-19, opisanych w pierwszym rozdziale pracy.

Obliczmy te wskaźniki dla Selprom LLP za lata 2004-2006 i wyniki obliczeń pokażmy w tabeli 7.

Tabela 7. - Wskaźniki efektywności Selprom LLP za lata 2004-2006.

Dane zawarte w tabeli 7 pozwalają na wyciągnięcie analitycznego wniosku na temat kondycji finansowej przedsiębiorstwa. Ogólnie rzecz biorąc, w przedsiębiorstwie Selprom na koniec 2006 roku nastąpiło pewne pogorszenie wykorzystania jego majątku w porównaniu do roku 2004. Na każdą tenge środków zainwestowanych w aktywa ogółem przedsiębiorstwo w 2006 roku uzyskało zysk w wysokości 0,28. Efektywność wykorzystania majątku obrotowego przedsiębiorstwa wyniosła 0,31. W 2006 roku rentowność kapitału własnego wyniosła 0,57. Interesujący dla analizy jest także wskaźnik rentowności sprzedawanych produktów. Za każdy tenge sprzedanych produktów przedsiębiorstwo uzyskało w roku sprawozdawczym 0,02 zysku.

Analizowane przedsiębiorstwo „Selprom” w celu uzyskania w 2006 roku dochodu netto w wysokości 44813 tys. tenge przy przychodach ze sprzedaży w wysokości 2046927 tys. tenge, przedsiębiorstwo wykorzystywało w roku sprawozdawczym aktywa obrotowe w wysokości 142861 tys. tenge (średnio).

Podsumowując, na podstawie wyników oceny sytuacji finansowej sporządzono końcową tabelę głównych wskaźników ekonomicznych charakteryzujących sytuację finansową Selprom LLP za lata 2004-2006.

Tabela 8. - Sumaryczna ocena sytuacji finansowej spółki Selprom LLP za lata 2004-2006.

Wskaźniki	2004	2005	2006	Zmiany
1. Podział aktywów (w % waluty bilansowej – netto):
1.1 Aktywa długoterminowe	17,6	11,7	12,4	-5,2
1.2 Aktywa obrotowe	82,4	88,3	87,6	+5,2
2. Podział źródeł finansowania,%
2.1 Własne	5,2	28,6	49,5	+44,3
2.2 Pożyczone	94,8	71,4	50,5	-44,3
3. Płynność i wypłacalność
3.1 Stosunek aktywów obrotowych do zobowiązań krótkoterminowych	8,2	13	7,7	-0,5
3.2 Stosunek aktywów płynnych do zobowiązań krótkoterminowych	0,85	0,19	0,25	-0,6
4. Obrót, dni.
4.1 Aktywa ogółem	19	28	29	+10
4.2 Aktywa obrotowe	15	24	25	+10
5. Rentowność
5.1 Sprzedane produkty	0,02	0,01	0,02	-
5.2 Kapitał własny	7,6	0,66	0,57	-7,03
5.3 Aktywa obrotowe	0,57	0,27	0,31	-0,26
5.4 Aktywa ogółem	0,44	0,23	0,28	-0,16

Zgodnie z tabelą 8 można wyciągnąć następujące wnioski. W strukturze źródeł majątku przedsiębiorstwa kapitał własny na koniec 2004 roku wynosił zaledwie 5,2%, ale już pod koniec 2006 roku jego udział wzrósł i wyniósł 49,5%. W związku z tym udział środków pożyczonych spadł z 94,8% na koniec 2004 r. do 50,5% na koniec 2006 r.

Płynność przedsiębiorstwa Selprom charakteryzują następujące wskaźniki: wartość wskaźnika płynności bieżącej spada do końca roku o 50%; współczynnik pilności zmniejsza się o 60%. Jednocześnie wskaźniki płynności okazały się wyższe od wartości rekomendowanych.

Działalność gospodarcza przedsiębiorstwa, tj. Obrót majątkiem w przedsiębiorstwie charakteryzuje się spadkiem w porównaniu z rokiem poprzednim: - wydłużenie okresu obrotu majątkiem obrotowym o 10 dni, wydłużenie okresu obrotu majątkiem ogółem o 10 dni.

Dynamikę wskaźników wydajności przedsiębiorstwa scharakteryzowano w następujący sposób. W 2006 roku ze względu na występowanie zysku (przychodu) rentowność sprzedanych produktów wyniosła 0,02; kapitał własny 0,57; aktywa obrotowe – 0,31; aktywa ogółem – 0,28.

Zatem wyniki analizy finansowej stabilności, działalności gospodarczej i efektywności przedsiębiorstwa pozwalają stwierdzić, że przedsiębiorstwo to jest stabilne finansowo.

2.2 Analiza stanu i przepływu pożyczonego kapitału

Przeanalizujemy skład i strukturę przyciągniętego kapitału, a dane z analizy umieścimy w tabeli 9.

Tabela 9. - Skład i struktura pozyskanego kapitału Selprom LLP za rok 2006

Z tabeli 9 wynika, że pozyskany kapitał na początku roku wyniósł 118 098 tys. tenge, na koniec roku – 80 498 tys. tenge. Na kapitał pozyskany składają się długoterminowe pożyczki i zobowiązania, natomiast w przedsiębiorstwie na koniec 2006 roku następuje spadek wolumenu pozyskanego kapitału o 37 600 tys. tenge. Jak wynika z tabeli 9, w 2006 roku nastąpił spadek udziału kredytów długoterminowych w całkowitym wolumenie pozyskanego kapitału, zmiana wyniosła 12,9%. Jednocześnie wzrósł udział zobowiązań o 6.794 tys. tenge, co stanowi 12,9%.

Przeanalizujmy stan i ruch pożyczonego kapitału Selprom LLP, w tym celu sporządzimy tabelę 10.

Tabela 10. - Analiza zmian kapitału obcego Selprom LLP za 2006 rok (tys. tenge)

W Selprom LLP w 2006 roku w ramach kapitału obcego najszybciej rosły zobowiązania (60,5%), natomiast najwolniej spadały kredyty i pożyczki (41,5%).

Wskaźnik napływu zobowiązań jest nieco niższy od wskaźnika odpływu, co świadczy o tym, że organizacja nie jest w stanie terminowo regulować swoich krótkoterminowych zobowiązań, co może negatywnie wpłynąć na jej dalszy rozwój.

2.3 Analiza efektywności wykorzystania kapitału obcego Selprom LLP

Dane do obliczenia efektu dźwigni finansowej Selprom LLP za lata 2005-2006 przedstawiono w tabeli 11.

Tabela 11. – Obliczenie efektu dźwigni finansowej Selprom LLP

Indeks	2005	2006
Zysk bilansowy w tysiącach tenge	31396	44813
Podatek od zysku, tysiąc tenge	13455	19206
Poziom opodatkowania, współczynnik	0,3	0,3
Średnia roczna kwota kapitału, tys. tenge własne pożyczone
Dźwignia (stosunek zadłużenia do kapitału własnego)	2,5	1,02
Ekonomiczny zwrot z całkowitego kapitału,%	23,1	27,6
Średnie oprocentowanie kredytu,%	15	15
Inflacja, %	1,1	1,1
Efekt dźwigni finansowej z uwzględnieniem płatności odsetek od kredytu	14,2	9
Efekt dźwigni finansowej z uwzględnieniem wpływu inflacji	244	97

Obliczmy efekt dźwigni finansowej biorąc pod uwagę płatności odsetek od kredytu:

(26)

ZK – kapitał pożyczony;

SK – kapitał własny.

Z uzyskanych danych wynika, że efekt dźwigni finansowej w 2006 roku maleje.

Obliczmy efekt dźwigni finansowej z uwzględnieniem inflacji korzystając ze wzoru:

gdzie: ROA to rentowność ekonomiczna całego kapitału przed opodatkowaniem (stosunek kwoty zysku do średniorocznej wielkości całkowitego kapitału);

Кн – współczynnik opodatkowania;

SP – oprocentowanie kredytu określone w umowie;

ZK – kapitał pożyczony;

SK – kapitał własny;

I to stopa inflacji.

W wyniku obliczeń można stwierdzić, że w warunkach inflacji efekt dźwigni finansowej wzrasta w stosunku do efektu dźwigni finansowej przy uwzględnieniu spłaty odsetek od kredytu. Jednak w 2006 roku nastąpił również spadek rentowności kapitału własnego w związku z przyciąganiem pożyczonych środków do obrotu przedsiębiorstwa.

Stan pomiędzy źródłami środków własnych i pożyczonych jest jednym z kluczowych wskaźników analitycznych charakteryzujących stopień ryzyka inwestowania środków finansowych w przedsiębiorstwie.

Wskaźnik pokrycia kosztów obsługi pożyczonego kapitału długoterminowego oblicza się według wzoru:

(28)

gdzie: UPZ jest wskaźnikiem pokrycia kosztów obsługi długoterminowego kapitału obcego.

Obliczmy ten wskaźnik dla Selprom LLP za lata 2005-2006.

Tym samym wzrost w roku 2006 w stosunku do roku 2005 wskaźnika pokrycia kosztów obsługi pożyczonego kapitału długoterminowego wskazuje na spadek ryzyka finansowego. W 2005 roku wartość tego wskaźnika wskazuje na wysoki udział kapitału obcego.

Optymalizacja decyzji o pozyskaniu kapitału to proces badania wielu czynników wpływających na oczekiwane rezultaty, podczas którego w oparciu o ustalone wcześniej kryteria optymalizacji menedżerowie-analitycy dokonują świadomego (racjonalnego) wyboru najbardziej efektywnego wariantu pozyskania kapitału. Wzrost ogólnych wskaźników zwrotu z kapitału może służyć jako kryteria optymalizacji, a opracowane na ich podstawie modele czynnikowe zależności zwrotu z kapitału własnego lub pożyczonego kapitału od innych prywatnych wskaźników-czynników pozwalają określić stopień ilościowego wpływu każdy z nich na zmianę (+,-) wskaźników efektywności.

Zatem efektywność wykorzystania kapitału charakteryzuje się jego opłacalnością (rentownością).

Przyjrzyjmy się zwrotowi z kapitału dłużnego. Wskaźnik ten obliczany jest według następującego wzoru:

R kapitał dłużny = R sprzedaż * Do obrotu aktywami / Do zależności finansowej (29)

Rz.k. = zysk netto / kapitał obcy (30)

RP = zysk netto/przychód (31)

Do ob.ac. = przychody / aktywa (32)

Do dyrektora finansowego = kapitał dłużny / aktywa (33)

Przyjrzyjmy się wskaźnikom analizy czynnikowej zwrotu z kapitału dłużnego w tabeli 12.

Tabela 12. - Wskaźniki analizy czynnikowej rentowności kapitału dłużnego Selprom LLP za 2006 rok (tys. tenge)

Obliczmy zależność Rз.к. z czynników prywatnych metodą podstawień łańcuchowych:

Ze względu na sprzedaż R = 0,022*10,67/0,71=0,33(0,33-0,27= 0,06)

W konsekwencji, w wyniku wzrostu rentowności sprzedaży, rentowność kapitału obcego wzrosła o 0,06.

Ze względu na obrót aktywów K = 0,022*12,85/0,71=0,3 (0,3-0,2=0,1) tj. w związku ze wzrostem wskaźnika obrotów rentowność kapitału dłużnego wzrosła o 0,1.

Ze względu na K zależność finansowa = 0,022*12,85/0,51=0,5. (0,5-0,2 = 0,2).

Saldo odchyleń = 0,06+0,12+0,2=0,36

Dane zawarte w tabeli 12 wskazują, że zwrot z kapitału dłużnego na koniec 2006 roku w porównaniu do początku 2006 roku. wzrosła o 0,34. Należy zauważyć, że zwrot z kapitału dłużnego wzrósł w wyniku wzrostu sprzedaży R o 0,06 i wzrostu zależności finansowej K o 0,2, a obrót aktywami K również miał pozytywny wpływ o 0,1.

Zwiększenie tych czynników w działalności produkcyjnej i gospodarczej pozwoli organizacji zwiększyć efektywność wykorzystania pożyczonego kapitału.

.Opracowanie rekomendacji poprawiających efektywność wykorzystania pożyczonego kapitału

3.1 Obliczanie zależności pomiędzy dźwignią operacyjną i finansową

Efektywność wykorzystania pożyczonych środków wpływa na ogólną efektywność działalności finansowo-gospodarczej przedsiębiorstwa. Zarządzanie pożyczonymi środkami jest integralną częścią zarządzania finansami w przedsiębiorstwie, aktywnie wykorzystywaną do planowania finansowego i opracowywania strategii finansowej przedsiębiorstwa.

Planowanie finansowe prowadzone jest w sposób ciągły lub w miarę prowadzenia działalności finansowej i innej, tj. sporządzane są biznesplany. I nie tylko praca analityczno-prognostyczna specjalistów, ale także globalne myślenie w całym przedsiębiorstwie jest tutaj bardzo ważne.

Analizy czynnikowe współzależności wszystkich wskaźników działalności finansowej i gospodarczej przedsiębiorstwa przeprowadzane są w ramach różnych możliwych opcji finansowania, opracowywane są różne opcje środków i ich kompleksów, optymalizowane są wszystkie ośrodki działalności wpływające na kondycję finansową przedsiębiorstwa .

Kluczowym zagadnieniem prognozowania finansowego jest analiza i prognoza zdolności przedsiębiorstwa do zapewnienia takiego zysku z podstawowej działalności, który gwarantowałby terminową spłatę kredytu wraz z odsetkami. Takim wskaźnikiem prognozowania finansowego jest obliczenie łącznego efektu dźwigni operacyjnej i finansowej, co pozwala ocenić całkowite ryzyko związane z przedsiębiorstwem.

Konieczność obliczenia łącznego efektu dźwigni operacyjnej i finansowej określa poniższy sposób. Sytuacja, w której firma (jak i każda osoba fizyczna) nie ogranicza się do własnego kapitału, ale przyciąga środki od inwestorów zewnętrznych, jest całkiem zrozumiała: życie w długach zawsze się opłaca, jeśli jest to zadłużenie uzasadnione i nieuciążliwe. Pozyskując pożyczone środki, właściciele spółki oraz jej kadra kierownicza wyższego szczebla mają szansę zapanować nad większymi przepływami pieniężnymi i realizować ambitniejsze projekty inwestycyjne, mimo że udział kapitału własnego w ogólnej kwocie źródeł może być relatywnie niewielki. Firma się powiększa; posiadanie, zarządzanie i praca w takiej firmie jest bardziej prestiżowa i opłacalna. Oznacza to oczywiście obecność wysokiego poziomu organizacji działalności produkcyjnej i finansowej, zapewniającej efektywne wykorzystanie pozyskanych środków.

Uważa się, że cel strategiczny – zwiększenie dobrobytu właścicieli firmy – zostanie osiągnięty, jeśli średnio nastąpi generowanie trwałego zysku.

Pozyskując pożyczone środki, zarząd spółki zakłada, że aktywa powstałe z pożyczonych środków będą generować zyski w przyszłości.

Zwiększanie zysków można osiągnąć zarówno poprzez zwiększenie przychodów, jak i redukcję kosztów. Wysokość części przychodowej ustalana jest na podstawie przychodów ze sprzedaży produktów, które są głównym czynnikiem zwiększającym zyski. Zwiększając przychody nie da się jednak osiągnąć równomiernego wzrostu zysku; innymi słowy 30% wzrost przychodów nie oznacza automatycznie wzrostu zysku o tę samą kwotę. Dokładniej, taki równy wzrost może mieć miejsce, ale po pierwsze tylko teoretycznie, a po drugie w przypadku, gdy wszystkie koszty są zmienne. W praktyce tak się nie dzieje, gdyż relacja pomiędzy przychodami a kosztami jest nieliniowa, a ponadto wraz ze zmianą przychodów różne rodzaje kosztów mogą zachowywać się zupełnie inaczej. Badanie wielkości zysku w zależności od wysokości kosztów pozwala na dokonanie analizy marginalnej (analiza progu rentowności).

Stosowanie metod analizy dochodu krańcowego odpowiada współczesnemu systemowi kontroli finansowej, rachunku kosztów i generowania zysków (rachunek kosztów bezpośrednich) i jest bardzo produktywne. Przyjrzyjmy się bliżej.

Analizując sytuację finansową przedsiębiorstwa, należy znać margines jego stabilności finansowej (strefa bezpieczeństwa). W tym celu wszelkie koszty przedsiębiorstwa należy w pierwszej kolejności podzielić na zmienne i stałe, zależne od wielkości produkcji i sprzedaży produktów.

Koszty zmienne rosną lub maleją proporcjonalnie do wielkości produkcji. Są to koszty surowców, materiałów, energii, paliwa, płace pracowników według stawki akordowej, potrącenia i podatki od wynagrodzeń i przychodów itp.

Koszty stałe nie są zależne od wielkości produkcji i sprzedaży produktów. Należą do nich amortyzacja środków trwałych i wartości niematerialnych i prawnych, wysokość odsetek zapłaconych od kredytów bankowych, czynsz najmu, koszty zarządzania i organizacji produkcji, wynagrodzenia personelu przedsiębiorstwa uzależnione od czasu itp.

Koszty stałe wraz z zyskiem tworzą dochód krańcowy przedsiębiorstwa.

Podział kosztów na stałe i zmienne oraz wykorzystanie wskaźnika dochodu krańcowego pozwala wyliczyć próg rentowności, czyli wysokość przychodów niezbędną do pokrycia wszystkich kosztów stałych przedsiębiorstwa. Nie będzie zysku, ale nie będzie też straty. Rentowność przy takich przychodach będzie zerowa. Próg rentowności oblicza się poprzez stosunek kwoty kosztów stałych w koszcie sprzedanych towarów do udziału dochodu krańcowego w przychodach:

gdzie: P r – próg rentowności;

P z – koszty stałe;

D md - udział w dochodzie krańcowym.

(35)

gdzie: ZFU – margines stabilności finansowej;

W rp – przychody ze sprzedaży produktów;

P r – próg rentowności.

W Tabeli 13 obliczamy próg rentowności i margines stabilności finansowej Selprom LLP.

Tabela 13. - Kalkulacja progu rentowności i marży stabilności finansowej Selprom LLP za lata 2005-2006 (tys. tenge)

Jak wynika z kalkulacji (tabela 13), przychody w 2006 roku wyniosły 2046927 tys. tenge, co jest wyższe od progu rentowności na rok 20304492,2 tys. tenge, czyli 99%. Sugeruje to, że w tym okresie Selprom LLP przedsiębiorstwo można uznać za rentowne.

Margines stabilności finansowej można przedstawić graficznie (rysunek 1). Na osi odciętych wykreślono wielkość sprzedaży produktów, a na osi rzędnych koszty stałe i zmienne oraz przychody. Punkt przecięcia linii przychodów i kosztów to próg rentowności. W tym momencie przychody równają się kosztom. Powyżej znajduje się strefa zysku, poniżej strefa straty. Odcinek linii przychodów od tego punktu do góry stanowi margines stabilności finansowej.

Rysunek 1. - Margines stabilności finansowej

W wyniku analizy progu rentowności (produkcji progowej) wyciągnięto następujące wnioski:

W roku 2006 w porównaniu do roku 2005 pogorszyły się wskaźniki przedsiębiorstwa Selprom LLP charakteryzujące marżę siły finansowej (próg rentowności), jeżeli w 2005 roku osiągając zysk w wysokości 15.173,7 przedsiębiorstwo w pełni pokryło swoje koszty, to w 2006 roku przedsiębiorstwo pokryło koszty niezbędne do zapewnienia zysku w wysokości 16.434,8 tenge;

Natomiast przychody w roku 2006 wyniosły 2046927 tys. tenge, co stanowi wartość wyższą od progu rentowności na rok 20304492,2 tys. tenge, czyli 99%. Sugeruje to, że w tym okresie Selprom LLP przedsiębiorstwo można uznać za rentowne.

Tym samym pogarszają się wskaźniki dochodu krańcowego, ale przedsiębiorstwo znajduje się w strefie bezpieczeństwa finansowego. W rezultacie przedsiębiorstwo ma możliwość pilnej spłaty swoich długów kredytowych, ale w tym celu musi stale zapewniać sobie margines siły finansowej.

Określenie łącznego wpływu struktury kosztów i struktury kapitału na działalność przedsiębiorstwa oraz zarządzanie tymi parametrami jest jednym z głównych zadań zarządzania finansami.

Dźwignia jest wskaźnikiem, który ogólnie charakteryzuje relację pomiędzy potencjalnymi kosztami półstałymi a pewnym zyskiem. W zależności od tego, o jakich kosztach warunkowo stałych – rzeczowych czy finansowych – mówimy, wyróżnia się odpowiednio dwa rodzaje dźwigni – operacyjną (lub produkcyjną) i finansową. Istnieją różne ich definicje; w szczególności jedna z najbardziej dostępnych definicji w interpretacji brzmi: dźwignia operacyjna (finansowa) to udział materialnych (finansowych) kosztów półstałych w kosztach całkowitych. Im wyższy jest udział tych kosztów (pamiętajmy, że mają one w pewnym sensie charakter obowiązkowy, tj. muszą zostać poniesione niezależnie od intensywności generowania bieżących dochodów), tym bardziej zmienia się odpowiadający im wskaźnik zysku lub, co jest równoważne, im wyższe ryzyko (odpowiednio operacyjne lub finansowe), jakie uosabia dana firma.

Obliczenie łącznego efektu dźwigni operacyjnej i finansowej pozwala ocenić całkowite ryzyko związane z przedsiębiorstwem. Jak widać, połączenie wysokiej dźwigni operacyjnej (niska marża siły finansowej, wysoki udział wydatków stałych) z dużą siłą dźwigni finansowej (wysoki udział pożyczonych środków, znaczna wysokość płatności odsetkowych) prowadzi do silnego wzrostu całkowite ryzyko związane z przedsiębiorstwem. Należy zapobiegać takiej sytuacji wszelkimi dostępnymi środkami, przede wszystkim poprzez rozważną politykę pożyczkową i ostrożne zarządzanie strukturą kosztów.

Łączny efekt dźwigni operacyjnej i finansowej wyznacza się poprzez pomnożenie siły dźwigni operacyjnej przez siłę dźwigni finansowej. Wynikowa wartość pokazuje, o ile procent zmieni się zysk netto na jeden tenge pożyczonych środków, gdy wolumen sprzedaży zmieni się o jeden procent.

Obliczmy efekt dźwigni operacyjnej dla przedsiębiorstwa Selprom za lata 2005 i 2006.

Efekt dźwigni operacyjnej obliczany jest poprzez stosunek dynamiki wzrostu dochodów brutto (DD%) (przed odsetkami i podatkami) do dynamiki wzrostu sprzedaży wyrażonej wartościowo (DVRP%):

Współczynnik ten pokazuje stopień wrażliwości dochodu brutto na zmiany wielkości produkcji według wzoru:

(36)

Obliczmy dla Selprom LLP:

w 2005 r. Kp.l. = 3/2,1 = 1,4

w 2006 roku -

Tym samym w roku 2006 zmniejsza się stopień uzależnienia dochodów od zmian wolumenu produkcji.

W poprzednim rozdziale obliczono efekt dźwigni finansowej uwzględniając płatność odsetek od kredytu, które wyniosły:

Z uzyskanych danych wynika, że efekt dźwigni finansowej w 2006 roku maleje. Następnie obliczamy łączny efekt dźwigni operacyjnej i finansowej korzystając ze wzoru:

SE = Kp.l * EFG (37)

Dla Selprom LLP wskaźnik ten przedstawiał się następująco:

w 2005 r. SE = 1,4 * 14,2 = 19,88.

w 2006 r. SE = 0,5 * 9 = 4,5.

W efekcie łączny efekt dźwigni operacyjnej i finansowej, pokazujący o ile procent zmieni się zysk netto na jeden tenge pożyczonych środków, gdy wolumen sprzedaży zmieni się o jeden procent dla Selprom LLP, maleje, co pozytywnie charakteryzuje politykę firmy w zakresie zarządzania pożyczonymi środkami .

Wynika to z tego, że ryzyko finansowe przedsiębiorstwa związane z uzyskaniem kredytu zależy bezpośrednio od wyliczonego powyżej wskaźnika łącznego efektu: spadku siły dźwigni operacyjnej (niski margines siły finansowej, wysoki udział wydatki stałe) w połączeniu ze spadkiem siły dźwigni finansowej prowadzi do zmniejszenia całkowitego ryzyka związanego z pozyskiwanymi z pożyczonych środków.

Aby przedsiębiorstwo nie utraciło swojego obecnego statusu finansowo-ekonomicznego, utrzymało się na rynku lub osiągało lepsze wyniki operacyjne, zarząd Selprom LLP musi stale szukać rezerw w celu zwiększania zysków. Rezerwy wzrostu zysków to ilościowo mierzalne możliwości generowania dodatkowego zysku. Rezerwami na wzrost zysku są: wzrost wolumenu i ceny produktów, zmiana ich asortymentu, obniżenie kosztów produktów, a mianowicie: materiałów, robocizny, amortyzacji, kosztów półstałych oraz zmian strukturalnych w towarach rynkowych. produkty.

Tym samym na podstawie wyników obliczeń zależności pomiędzy dźwignią finansową i operacyjną stwierdzono, że przedsiębiorstwo Selprom LLP optymalnie zarządza pożyczonymi środkami. W procesie optymalizacji sytuacji finansowej przedsiębiorstwa w celu opracowania kierunków zwiększania efektywności wykorzystania pożyczonego kapitału należy zadbać o rozwój systemowej polityki kredytowej przedsiębiorstwa, która zapewni przewidywalność dochodów.

3.2 Kształtowanie polityki kredytowej i jej wpływ na efektywność wykorzystania pożyczonych środków

Polityka zarządzania kapitałem obcym w przedsiębiorstwie powinna odzwierciedlać ogólną filozofię zarządzania finansami przedsiębiorstwa z punktu widzenia akceptowalnej równowagi pomiędzy poziomem rentowności a ryzykiem działalności finansowej.

W praktyce zarządzania finansami pożyczonymi środkami istnieją zasady łączenia ryzyka produkcyjnego i finansowego dla różnych rodzajów działalności i sposobów finansowania. Kombinacje te pozwalają kierownictwu przedsiębiorstwa wybrać najbardziej optymalną politykę efektywnego zarządzania kapitałem dłużnym.

Rodzaj działalności

Sposób finansowania

Z obliczeń przeprowadzonych w Rozdziale 2 (tabela 2.12) dowiadujemy się, że w chwili obecnej firma nie korzysta z kredytów – ani długoterminowych, ani krótkoterminowych. Pożyczone środki przedsiębiorstwa są reprezentowane wyłącznie przez zobowiązania. Koszt korzystania z zobowiązań wynosi 0 rubli, tj. bez odsetek. Dlatego kalkulując efekt dźwigni finansowej, nie będziemy jej wykorzystywać jako pożyczonych środków.

Załóżmy, że firma decyduje się na zaciągnięcie pożyczki długoterminowej na okres 3 lat przy różnym oprocentowaniu. Zastanówmy się, jak zmienia się zwrot z kapitału własnego i czy dla firmy jest sens zaciągania pożyczek.

Możliwą wysokość otrzymanego przychodu i zysku ze sprzedaży wyliczymy proporcjonalnie do zwiększenia kwoty kapitału, czyli:

, (3.2)

gdzie: , - średnia kwota kapitału odpowiednio w okresie sprawozdawczym i bazowym w tysiącach rubli;

Zysk odpowiednio w okresach sprawozdawczych i bazowych w tysiącach rubli;

Przychody odpowiednio w okresie sprawozdawczym i bazowym w tysiącach rubli.

Ustalmy stawkę podatku w 2009 roku:

, (3.3)

gdzie: - kwota podatków płaconych od zysków, tysiące rubli; - zysk przed opodatkowaniem, tysiące rubli.

To. kwotę płatności podatkowych dla różnych opcji kredytowych można określić według wzoru:

(3.4)

Zatem dla pierwszej opcji:

Dla pozostałych opcji jest ona obliczana w podobny sposób.

Obliczmy zwrot z kapitału własnego w bieżącym momencie, bez uwzględnienia wykorzystania pożyczonych środków, ponieważ Mówiono już, że firma z nich nie korzysta. Cały kapitał przedsiębiorstwa reprezentowany jest odpowiednio przez kapitał własny, jego rentowność netto wynosi:

lub 43%

Rentowność netto kapitału własnego obliczamy ze wzoru:

, (3.5)

gdzie: - zysk netto, tysiące rubli.

Dane do obliczenia efektu dźwigni finansowej Krasnoarmeysky Bread Factory LLC za rok 2009 z różnymi możliwymi wariantami finansowania działalności przedstawiono w tabeli 3.1.

Tabela 3.1

Obliczenie efektu dźwigni finansowej Krasnoarmeysky Bread Factory LLC

Wskaźniki	2009 (stan obecny)	Możliwe opcje kredytowania w 2009 roku

Średnia roczna kwota kapitału, tysiące rubli. W tym:
Pożyczony, tysiąc rubli.
Własne, tysiąc rubli.
Wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego (dźwignia)
Przychody ze sprzedaży
Zysk ze sprzedaży, tysiące rubli.
Oprocentowanie pożyczki,%
Kwota odsetek od pożyczki (SP), tysiące rubli.
Należne odsetki, tysiące rubli.
Inne dochody, tysiące rubli.
Inne wydatki, tysiące rubli.
Zysk przed opodatkowaniem, tysiąc rubli.
Ekonomiczny zwrot z całkowitego kapitału (ROA),%
Zwrot netto na kapitale własnym, %
Kwota podatków zapłaconych od zysków, tysiące rubli.
Stawka podatku (n),%
Zysk netto (tysiąc rubli)
Inflacja, %
Wpływ dźwigni finansowej z uwzględnieniem płatności odsetek od kredytu, %
Efekt dźwigni finansowej z uwzględnieniem wpływu inflacji, %
Wzrost efektu dźwigni finansowej na skutek inflacji, %

Wyślij swoją dobrą pracę do bazy wiedzy jest prosta. Skorzystaj z poniższego formularza

Studenci, doktoranci, młodzi naukowcy, którzy wykorzystują bazę wiedzy w swoich studiach i pracy, będą Państwu bardzo wdzięczni.

Wysłany dnia http://www.allbest.ru/

W dyrygowanie

Rozdział 1 Teoretyczne aspekty zarządzania kapitałem organizacji

1.1 Źródła i metody kształtowania kapitału własnego organizacji

1.2 Rodzaje i etapy tworzenia pożyczonego kapitału organizacji

Rozdział 2 Podstawy metodologiczne zarządzania kapitałem organizacji

2.1 Metodologia szacowania kosztu kapitału organizacji

2.3 Mechanizm optymalizacji struktury kapitałowej organizacji

Rozdział 3 Poprawa efektywności zarządzania kapitałem NPF Meridian OJSC

3.1 Charakterystyka ekonomiczna NPF Meridian OJSC

3.2 Oszacowanie kosztu kapitału NPF Meridian OJSC

Wniosek

Lista wykorzystanych źródeł

Wstęp

Znaczenie wybranego tematu dyplomu polega na tym, że dobrobyt finansowy przedsiębiorstwa i wyniki jego działalności zależą od tego, jakim kapitałem dysponuje podmiot gospodarczy, jak sprawnie zostanie on przekształcony w kapitał trwały i obrotowy.

Celem badania jest określenie najbardziej zaawansowanych sposobów kształtowania optymalnej struktury kapitałowej organizacji, zwiększania potencjału produkcyjnego przedsiębiorstwa oraz finansowania bieżącej działalności gospodarczej.

Przedmiotem opracowania jest kapitał organizacji, główne etapy i zasady jej powstawania, zapewniające stabilność finansową przedsiębiorstwa.

Głównym celem pracy jest opracowanie rekomendacji dotyczących efektywnego kształtowania i wykorzystania kapitału w celu zwiększenia niezależności finansowej przedsiębiorstwa.

Aby osiągnąć cel pracy, postawiono i rozwiązano następujące zadania:

1. Zbadano teoretyczne aspekty głównych form, źródeł, zasad i etapów tworzenia kapitału własnego i obcego organizacji.

2. Przedstawiono metodologię szacowania kosztu kapitału.

3. Rozważane są główne wskaźniki efektywności wykorzystania kapitału organizacji.

4. Analizowane są etapy optymalizacji struktury kapitałowej organizacji.

5. Przeprowadzono analizę finansową przedsiębiorstwa.

6. Oceniono koszt kapitału organizacji.

Niniejsza praca ukazuje zagadnienia efektywnego zarządzania kapitałem organizacji, zwiększania wyników finansowych organizacji, odnoszące się do programów wyboru optymalnej proporcji kapitału własnego i obcego.

Obliczenia pozwolą uzyskać dokładniejsze wyobrażenia o najskuteczniejszych sposobach kształtowania i zarządzania kapitałem organizacji. W wyniku obliczeń ujawnia się skuteczność tej lub innej metody kształtowania kapitału organizacji, ocenia się jej skuteczność i celowość.

Następnie obliczenia posłużą do opracowania najskuteczniejszych rekomendacji zwiększających niezależność finansową organizacji.

Rozdział 1 Teoretyczne aspekty efektywnego zarządzania kapitałem organizacji

Kapitał organizacji to całkowita wartość środków pieniężnych, materialnych i niematerialnych, którymi dysponuje podmiot gospodarczy w celu prowadzenia działalności w celu osiągnięcia zysku. (C)

Rozważając istotę ekonomiczną kapitału organizacji, należy w pierwszej kolejności zwrócić uwagę na następujące cechy:

1. Kapitał organizacji jest głównym czynnikiem produkcji.

2. Kapitał charakteryzuje zasoby finansowe organizacji.

3. Kapitał jest głównym źródłem bogactwa jego właścicieli.

4. Kapitał organizacji jest głównym miernikiem jej wartości rynkowej.

5. Dynamika kapitału organizacji jest najważniejszym barometrem poziomu efektywności jej działalności gospodarczej (B).

We współczesnych warunkach struktura kapitałowa jest czynnikiem mającym bezpośredni wpływ na kondycję finansową organizacji – jej wypłacalność i płynność, wielkość przychodów, rentowność działalności. Strukturę źródeł finansowania organizacji oceniają zarówno wewnętrzni, jak i zewnętrzni użytkownicy informacji księgowych. Użytkownicy zewnętrzni (banki, inwestorzy) oceniają zmianę udziału środków własnych organizacji w ogólnej kwocie źródeł finansowania z punktu widzenia ryzyka finansowego przy zawieraniu transakcji. Wewnętrzna analiza struktury kapitałowej wiąże się z oceną alternatywnych możliwości finansowania działalności przedsiębiorstwa. (MI)

Kapitał spółki jest zróżnicowany. Najważniejsze cechy klasyfikacyjne to: (B)

Według przynależności organizacji: kapitał własny i pożyczony.

Kapitał własny charakteryzuje całkowitą wartość posiadanych przez nią funduszy organizacji i wykorzystywanych przez nią do utworzenia określonej części jej aktywów. Ta część aktywów, utworzona z zainwestowanego w nie kapitału własnego, stanowi aktywa netto przedsiębiorstwa.

Kapitał pożyczony charakteryzuje fundusze lub inne aktywa majątkowe pozyskane w celu sfinansowania rozwoju organizacji na zasadzie zwrotu. Wszelkie formy pożyczonego kapitału, z których korzysta przedsiębiorstwo, reprezentują jego zobowiązania finansowe podlegające spłacie w określonym terminie.(B)

Ze względu na cel wykorzystania w organizacji można wyróżnić następujące rodzaje kapitału: produkcyjny, pożyczkowy i spekulacyjny.

Kapitał produkcyjny charakteryzuje środki organizacji inwestowane w jej aktywa operacyjne w celu prowadzenia działalności produkcyjnej i marketingowej.

Kapitał pożyczkowy to ta jego część, która wykorzystywana jest w procesie inwestowania w instrumenty pieniężne (krótko i długoterminowe depozyty w bankach komercyjnych), a także w instrumenty dłużne (obligacje, certyfikaty depozytowe, weksle itp.). )

Kapitał spekulacyjny charakteryzuje tę jego część, która jest wykorzystywana w procesie przeprowadzania spekulacyjnych (opartych na różnicach cenowych) transakcji finansowych.

Według formy inwestycji: kapitał w formie finansowej, kapitał w formie materialnej, kapitał w formie niematerialnej.

Ze względu na przedmiot inwestycji wyróżnia się kapitał główny i obrotowy.

Kapitał trwały charakteryzuje tę część kapitału wykorzystywaną przez organizację, która jest inwestowana we wszystkie rodzaje jej aktywów trwałych.

Kapitał obrotowy charakteryzuje tę jego część, która jest inwestowana przez przedsiębiorstwo w jego aktywa obrotowe.

Według formy bycia w procesie cyrkulacji: kapitał w formie pieniężnej, kapitał w formie produkcyjnej, kapitał w formie towarowej.

Według rodzaju własności: kapitał prywatny i państwowy.

Ze względu na organizacyjno-prawne formy działalności wyróżnia się następujące rodzaje kapitału: kapitał zakładowy (kapitał przedsiębiorstw tworzonych w formie spółek akcyjnych); kapitał zakładowy (kapitał przedsiębiorstw partnerskich – spółki z oo, spółki komandytowe itp.) i kapitał indywidualny (kapitał przedsiębiorstw indywidualnych).

Ze względu na charakter wykorzystania w procesie gospodarczym, w praktyce zarządzania finansami rozróżnia się kapitał pracujący i niepracujący.

Kapitał obrotowy charakteryzuje tę jego część, która jest bezpośrednio zaangażowana w generowanie dochodów i zapewnienie działalności operacyjnej, inwestycyjnej i finansowej przedsiębiorstwa.

Kapitał nieobrotowy charakteryzuje tę jego część, która jest inwestowana w aktywa, które nie uczestniczą bezpośrednio w realizacji różnego rodzaju działalności gospodarczej przedsiębiorstwa i tworzeniu jego dochodów.

Według źródeł przyciągania: kapitał krajowy i zagraniczny.

Główne rodzaje, źródła powstawania kapitału własnego i obcego, etapy zarządzania oraz zasady ich kształtowania zostały szczegółowo omówione w kolejnych rozdziałach.

1.1 Formy, źródła i etapy kształtowania kapitału własnego organizacji

Głównym źródłem finansowania organizacji jest kapitał własny (ryc. 1). Obejmuje kapitał autoryzowany, kapitał zakumulowany (kapitał rezerwowy i dodany, specjalne (docelowe) fundusze finansowe, zyski zatrzymane), inne dochody (finansowanie ukierunkowane, datki na cele charytatywne).

Ryc. 1 Formy kształtowania kapitału własnego organizacji

Kapitał autoryzowany charakteryzuje początkową kwotę kapitału własnego organizacji zainwestowaną w tworzenie jej aktywów w celu rozpoczęcia działalności gospodarczej. Jej wielkość określa (deklaruje) statut organizacji.

Kapitał dodatkowy jako źródło finansowania organizacji powstaje w wyniku przeszacowania majątku lub sprzedaży udziałów powyżej ich wartości nominalnej, a także w wyniku reinwestycji zysków z inwestycji kapitałowych.

Kapitał rezerwowy to część kapitału własnego organizacji, przeznaczona na pokrycie zobowiązań po zakończeniu działalności, na wypłatę dywidendy z akcji uprzywilejowanych w przypadku niedoboru zysków.

Wielkość tej części rezerwowej kapitału własnego określają dokumenty założycielskie. Utworzenie funduszu rezerwowego (kapitału rezerwowego) odbywa się kosztem zysków przedsiębiorstwa.

Specjalne (docelowe) fundusze finansowe. Należą do nich celowo tworzone fundusze własnych środków finansowych w celu ich późniejszego celowego wydatkowania. Do tych funduszy finansowych zalicza się zazwyczaj fundusz amortyzacyjny, fundusz naprawczy, fundusz ochrony pracy, fundusz programów specjalnych, fundusz rozwoju produkcji i inne. Procedurę tworzenia i wykorzystania środków z tych funduszy reguluje statut. (B)

Zyski zatrzymane to część zysku przedsiębiorstwa uzyskana w poprzednim okresie, która nie została wykorzystana do spożycia przez właścicieli (akcjonariuszy, akcjonariuszy) i pracowników. Ta część zysku przeznaczona jest na kapitalizację, tj. na reinwestycję w rozwój produkcji, jest jedną z form rezerwy własnych środków finansowych organizacji, zapewniającą rozwój jej produkcji w nadchodzącym okresie.

Fundusze celowe i finansowanie celowe obejmują nieodpłatnie otrzymane wartości od osób fizycznych i prawnych, nieodwołalne i podlegające zwrotowi dotacje budżetowe na przywrócenie wypłacalności organizacji, które są finansowane z budżetu, obejmują także płatności za nieruchomość (w przypadku jej leasingu), rozliczenia z uczestnikami (w celu wypłaty im dochodów w formie odsetek lub dywidend).

Zarządzanie własnym kapitałem wiąże się nie tylko z zapewnieniem efektywnego wykorzystania jego już zgromadzonej części, ale także z kształtowaniem własnych zasobów finansowych zapewniających przyszły rozwój organizacji.

W ramach wewnętrznych źródeł tworzenia własnych zasobów finansowych główne miejsce zajmuje zysk pozostający do dyspozycji organizacji - stanowi przeważającą część własnych zasobów finansowych, zapewnia podwyższenie kapitału własnego i podwyższenie w wartość rynkową organizacji. Odpisy amortyzacyjne odgrywają również pewną rolę w składzie źródeł wewnętrznych, szczególnie w przedsiębiorstwach o wysokich kosztach własnych środków trwałych i wartości niematerialnych i prawnych; nie zwiększają one jednak wysokości kapitału własnego przedsiębiorstwa, a jedynie stanowią środek jego reinwestycji. Inne formy kapitału własnego obejmują dochody z wynajmu nieruchomości oraz rozliczenia z założycielami. Nie odgrywają one znaczącej roli w kształtowaniu własnych zasobów finansowych organizacji.

W ramach zewnętrznych źródeł tworzenia własnych środków finansowych główne miejsce zajmuje pozyskanie przez organizację dodatkowego kapitału zakładowego (poprzez dopłaty do kapitału docelowego) lub kapitału zakładowego (poprzez dodatkową emisję i sprzedaż akcji).

Innym zewnętrznym źródłem tworzenia własnych środków finansowych może być udzielana im nieodpłatna pomoc finansowa (z reguły pomoc taka udzielana jest jedynie poszczególnym organizacjom rządowym różnych szczebli). Inne źródła zewnętrzne obejmują aktywa materialne i niematerialne przekazane organizacji nieodpłatnie i ujęte w jej bilansie.

Podstawą kształtowania kapitału własnego organizacji, mającego na celu rozwój produkcyjny przedsiębiorstwa, jest zysk bilansowy, który charakteryzuje się jednym z najważniejszych wyników działalności finansowej organizacji. Stanowi sumę zysku ze sprzedaży produktów (zysk operacyjny), zysku ze sprzedaży majątku, zysku z działalności pozasprzedażowej.

W celu zapewnienia efektywnego zarządzania kapitałem własnym organizacja zazwyczaj opracowuje specjalną politykę finansową, która jest częścią ogólnej strategii finansowej organizacji, polegającej na zapewnieniu niezbędnego poziomu samofinansowania rozwoju swojej produkcji.

Opracowanie polityki kształtowania własnych zasobów finansowych organizacji przebiega w następujących etapach (ryc. 2).

Ryż. 2 Etapy kształtowania własnych zasobów finansowych

Rozważmy bardziej szczegółowo każdy etap kształtowania polityki kształtowania własnych zasobów finansowych organizacji.

1. Analiza kształtowania się własnych zasobów finansowych organizacji w poprzednim okresie. Celem takiej analizy jest identyfikacja potencjału kształtowania własnych zasobów finansowych i jego zgodności z tempem rozwoju przedsiębiorstwa.

Na pierwszym etapie analizy łączna wielkość tworzenia własnych zasobów finansowych, zgodność tempa wzrostu kapitału własnego z tempem wzrostu aktywów i wielkością sprzedaży produktów organizacji, dynamika udziału bada się zasoby własne w całkowitym wolumenie tworzenia środków finansowych w okresie przedplanowym.

W drugim etapie analizy rozważane są źródła kształtowania własnych zasobów finansowych. W pierwszej kolejności bada się stosunek zewnętrznych i wewnętrznych źródeł tworzenia własnych środków finansowych, a także koszt pozyskania kapitału własnego z różnych źródeł.

W trzecim etapie analizy oceniana jest wystarczalność własnych zasobów finansowych organizacji wygenerowanych w okresie przedplanistycznym. Kryterium takiej oceny jest wskaźnik „współczynnika samofinansowania rozwoju organizacji”. Jej dynamika odzwierciedla tendencję do zapewnienia rozwoju organizacji własnych środków finansowych.

2. Określenie całkowitego zapotrzebowania na własne środki finansowe. Potrzebę tę określa wzór (1):

Psfr = ((Pk * Usk)/ 100) - SKn + Pr, (1)

gdzie, Psfr - całkowite zapotrzebowanie na własne zasoby finansowe przedsiębiorstwa w okresie planowania;

Pk – całkowity wymóg kapitałowy na koniec okresu planowania;

Usk – planowany udział kapitału własnego w jego całkowitej wysokości;

SKn – wysokość kapitału własnego na początek okresu planistycznego;

Pr - wielkość zysku przeznaczona na spożycie w okresie planowania.

3. Oszacowanie kosztu pozyskania kapitału własnego z różnych źródeł. Wyniki takiej oceny stanowią podstawę do opracowania decyzji zarządczych dotyczących wyboru alternatywnych źródeł kształtowania własnych zasobów finansowych, zapewniających wzrost kapitału własnego przedsiębiorstwa.

4. Zapewnienie maksymalnej wielkości pozyskiwania własnych środków finansowych ze źródeł wewnętrznych. Głównymi planowanymi wewnętrznymi źródłami tworzenia własnych zasobów finansowych organizacji są wysokość zysku netto i odpisów amortyzacyjnych, dlatego w procesie planowania tych wskaźników należy uwzględnić możliwość ich wzrostu kosztem różnych rezerwy. (Metoda przyspieszonej amortyzacji czynnej części środków trwałych zwiększa możliwość generowania własnych środków finansowych z tego źródła.)

5. Zapewnienie wymaganej wielkości pozyskiwania własnych środków finansowych ze źródeł zewnętrznych. Konieczność pozyskania własnych środków finansowych ze źródeł zewnętrznych oblicza się ze wzoru (2):

SFRexternal = Psfr - SFRinternal, (2)

e, SFRExternal – potrzeba pozyskania własnych środków finansowych ze źródeł zewnętrznych;

Psfr - całkowite zapotrzebowanie na własne zasoby finansowe organizacji w planowanym okresie;

SFRwewnętrzny – wielkość środków własnych planowanych do pozyskania ze źródeł wewnętrznych.

Zapewnienie pokrycia zapotrzebowania na własne środki finansowe ze źródeł zewnętrznych planowane jest poprzez pozyskanie dodatkowego kapitału zakładowego (właścicieli lub innych inwestorów), dodatkową emisję akcji lub z innych źródeł.

6. Optymalizacja relacji wewnętrznych i zewnętrznych źródeł kształtowania własnych środków finansowych. Ten proces optymalizacji opiera się na następujących kryteriach:

a) zapewnienie minimalnego całkowitego kosztu pozyskania własnych środków finansowych.

b) zapewnienie, że kierownictwo organizacji sprawują jej pierwotni założyciele.

Skuteczność opracowanej polityki kształtowania własnych zasobów finansowych ocenia się za pomocą współczynnika samofinansowania rozwoju organizacji w nadchodzącym okresie.

Współczynnik samofinansowania rozwoju organizacji oblicza się według wzoru (3):

Ksf = SFR / (A + PP), (3)

gdzie, KSF – współczynnik samofinansowania;

SFR - planowana wielkość tworzenia finansów własnych;

A - planowane zwiększenie majątku organizacji;

PP to planowana wielkość konsumpcji zysku netto.

Pomyślna realizacja opracowanej polityki kształtowania własnych zasobów finansowych wiąże się z rozwiązaniem następujących głównych zadań:

Zapewnienie maksymalizacji generowania zysków przez organizację, przy uwzględnieniu akceptowalnego poziomu ryzyka finansowego;

Stworzenie efektywnej polityki dystrybucji zysków (polityki dywidend) przedsiębiorstwa;

Stworzenie i skuteczna realizacja polityki dodatkowej emisji akcji (polityki emisyjnej) lub pozyskania dodatkowego kapitału zakładowego.

1.2 Rodzaje i etapy tworzenia pożyczonego kapitału organizacji

Pożyczony kapitał wykorzystywany przez organizację charakteryzuje łącznie wielkość jej zobowiązań finansowych (całkowita kwota zadłużenia). Te zobowiązania finansowe we współczesnej praktyce gospodarczej rozróżnia się w następujący sposób.

Do długoterminowych zobowiązań finansowych zalicza się wszelkie formy kapitału obcego działające w przedsiębiorstwie o okresie użytkowania dłuższym niż rok. Główną formą tych zobowiązań są długoterminowe kredyty bankowe oraz długoterminowe środki pożyczone (zadłużenie z tytułu ulgi podatkowej, zadłużenie z tytułu wyemitowanych obligacji, zadłużenie z tytułu pomocy finansowej udzielonej bezzwrotnie itp.), których okres spłaty ma jeszcze nie nadeszły lub nie zostały spłacone w terminie.

Krótkoterminowe zobowiązania finansowe obejmują wszystkie formy kapitału obcego o okresie wykorzystania do jednego roku. Głównymi formami tych zobowiązań są krótkoterminowe kredyty bankowe i krótkoterminowe środki pożyczone (zarówno przeznaczone do spłaty w nadchodzącym okresie, jak i nie spłacone w terminie), różne formy zobowiązań przedsiębiorstwa (za towary, roboty i usługi; za wystawione rachunki, za otrzymane zaliczki, za rozliczenia z funduszami budżetowymi i pozabudżetowymi, za wynagrodzenia, ze spółkami zależnymi, z innymi wierzycielami) oraz inne krótkoterminowe zobowiązania finansowe.

Zarządzanie pozyskiwaniem pożyczonych środków to ukierunkowany proces ich pozyskiwania z różnych źródeł i w różnej formie, zgodnie z potrzebami organizacji na różnych etapach jej rozwoju.

Proces tworzenia pożyczonych środków przez organizację obejmuje następujące główne etapy (ryc. 3).

Rozważmy bardziej szczegółowo każdy etap procesu tworzenia pożyczonych środków przez organizację.

1. Analiza pozyskania i wykorzystania pożyczonych środków w poprzednim okresie. Celem tej analizy jest identyfikacja wielkości, składu i form zaciągania pożyczek przez organizację, a także ocena efektywności ich wykorzystania.

Ryż. 3 Etapy organizacji pozyskiwania pożyczonych środków

W pierwszym etapie analizy badana jest dynamika całkowitego wolumenu kredytów w badanym okresie; tempo tej dynamiki porównuje się z tempem wzrostu wielkości własnych zasobów finansowych organizacji, wolumenu działalności operacyjnej i inwestycyjnej oraz całkowitej kwoty majątku organizacji.

W drugim etapie analizy określa się główne formy pozyskiwania pożyczonych środków, analizuje się dynamikę udziału wygenerowanego kredytu finansowego, handlowego i zobowiązań wewnętrznych w ogólnej kwocie pożyczonych środków, z której korzysta organizacja.

Na trzecim etapie analizy określa się stosunek wielkości pożyczonych środków wykorzystanych przez organizację do okresu ich przyciągania. W tym celu przeprowadza się odpowiednie grupowanie wykorzystanego pożyczonego kapitału zgodnie z tym kryterium, dynamiką stosunku krótko- i długoterminowych pożyczonych środków organizacji oraz ich zgodnością z wielkością aktywów obrotowych i trwałych używane są badane.

Na czwartym etapie analizy bada się skład konkretnych wierzycieli organizacji oraz warunki udzielania przez nich różnych form pożyczek finansowych i towarowych (komercyjnych).

W piątym etapie analizy badana jest efektywność wykorzystania pożyczonych środków w ogóle i ich poszczególnych form w organizacji. Do tych celów wykorzystuje się wskaźniki obrotu i rentowności pożyczonego kapitału. Wyniki analizy stanowią podstawę do oceny możliwości wykorzystania pożyczonych środków w organizacji.

2. Ustalenie celów pozyskiwania pożyczonych środków w nadchodzącym okresie. Fundusze te są pozyskiwane przez organizację w sposób ściśle ukierunkowany, co jest jednym z warunków ich późniejszego efektywnego wykorzystania. Główne cele pozyskiwania pożyczonych środków przez organizację to:

a) uzupełnienie wymaganej wielkości stałej części majątku obrotowego;

b) zapewnienie tworzenia zmiennej części majątku obrotowego;

c) utworzenie brakującego wolumenu środków inwestycyjnych. (Celem jest potrzeba przyspieszenia realizacji poszczególnych realnych projektów organizacji (nowa budowa, przebudowa, modernizacja); odnowienie środków trwałych (leasing finansowy) itp.)

d) zabezpieczanie potrzeb socjalno-bytowych swoich pracowników (udzielanie pracownikom pożyczek na indywidualne budownictwo mieszkaniowe).

3. Ustalenie maksymalnej wielkości pożyczonych środków. Maksymalna objętość tej atrakcji jest podyktowana dwoma głównymi warunkami:

a) marginalny efekt dźwigni finansowej. Uwzględniając wysokość kapitału własnego w nadchodzącym okresie oraz obliczony wskaźnik dźwigni finansowej, wyliczana jest maksymalna wysokość pożyczonych środków, zapewniająca efektywne wykorzystanie kapitału własnego;

6) zapewnienie wystarczającej stabilności finansowej organizacji. Należy ją oceniać nie tylko ze stanowiska samej organizacji, ale także ze stanowiska jej ewentualnych wierzycieli. Biorąc pod uwagę te wymagania, organizacja ustala limit wykorzystania pożyczonych środków w swojej działalności biznesowej.

4. Oszacowanie kosztu pozyskania kapitału obcego z różnych źródeł. Wyniki takiej oceny stanowią podstawę do opracowania decyzji zarządczych dotyczących wyboru alternatywnych źródeł pozyskiwania pożyczonych środków, zapewniających zaspokojenie potrzeb organizacji w zakresie pożyczonego kapitału.

5. Ustalenie stosunku wolumenu pożyczonych środków pozyskanych w ujęciu krótkoterminowym i długoterminowym. Kalkulacja zapotrzebowania na wolumeny pożyczonych środków krótko- i długoterminowych opiera się na celach ich wykorzystania w nadchodzącym okresie. Na okres długoterminowy (powyżej 1 roku) pożyczone środki są z reguły przyciągane w celu zwiększenia wolumenu własnych środków trwałych i uzupełnienia brakującego wolumenu środków inwestycyjnych. Przez krótki okres pożyczone środki gromadzone są na wszelkie inne cele ich wykorzystania. Celem tych obliczeń jest ustalenie harmonogramu wykorzystania pożyczonych środków w celu optymalizacji stosunku typów długoterminowych i krótkoterminowych. W procesie tych obliczeń ustalany jest pełny i średni okres wykorzystania pożyczonych środków.

Pełny termin wykorzystania pożyczonych środków to okres od rozpoczęcia ich otrzymania do ostatecznej spłaty całej kwoty zadłużenia. Obejmuje trzy okresy: a) okres użytkowania; b) okres karencji; c) termin zapadalności.

a) okres użytkowania to okres, w którym organizacja bezpośrednio wykorzystuje przekazane pożyczone środki w swojej działalności gospodarczej;

b) karencja to okres czasu od zakończenia użytecznego wykorzystania pożyczonych środków do rozpoczęcia spłaty zadłużenia. Służy jako rezerwa czasu na zgromadzenie niezbędnych środków finansowych;

c) okres spłaty to okres, w którym następuje pełna spłata zadłużenia głównego wraz z odsetkami od pożyczonych środków. Wskaźnik ten stosuje się w przypadkach, gdy spłata kwoty głównej i odsetek nie następuje jednocześnie po zakończeniu okresu wykorzystania pożyczonych środków, ale w częściach w okresie zgodnie z ustalonym harmonogramem.

Kalkulacja pełnego okresu wykorzystania pożyczonych środków dokonywana jest w kontekście wymienionych elementów w oparciu o cele ich wykorzystania.

Za średni okres wykorzystania pożyczonych środków uważa się średni okres rozliczeniowy, w którym przedsiębiorstwo je wykorzystuje. Określa się to wzorem (4):

SSz = (SPz/2) + LP + (PP/2), th (4)

gdzie ССз to średni okres wykorzystania pożyczonych środków;

SPZ - okres użytkowania pożyczonych środków;

LP - okres karencji;

PP - termin zapadalności.

6. Określenie form pozyskiwania pożyczonych środków. Organizacja dobiera formy pozyskiwania pożyczonych środków w oparciu o cele i specyfikę działalności gospodarczej (pożyczka finansowa, pożyczka komercyjna).

7. Ustalenie składu głównych wierzycieli organizacji. Głównymi wierzycielami są stali dostawcy, z którymi nawiązano długoterminowe relacje handlowe, a także bank komercyjny świadczący usługi rozliczeniowe i kasowe.

8. Tworzenie efektywnych warunków przyciągania kredytów. Do najważniejszych z nich należą: okres kredytowania, oprocentowanie kredytu, warunki spłaty kwoty odsetek oraz inne warunki związane z uzyskaniem kredytu.

Okres pożyczki jest jednym z warunków decydujących o jej atrakcyjności. Za optymalny okres udzielenia pożyczki uważa się taki, w którym cel jej pozyskania zostanie w pełni zrealizowany.

Oprocentowanie kredytu charakteryzuje się trzema głównymi parametrami: jego formą, rodzajem i wielkością.

W zależności od stosowanych formularzy rozróżnia się stopę procentową (dla zwiększenia kwoty zadłużenia) i stopę dyskontową (dla dyskontowania kwoty zadłużenia).

Według zastosowanych typów wyróżnia się:

Stałe oprocentowanie (ustalane na cały okres kredytowania);

Zmienna stopa procentowa (z okresową rewizją jej wielkości w zależności od zmian stopy dyskontowej banku centralnego, poziomu inflacji oraz sytuacji na rynku finansowym).

Oprocentowanie kredytu jest warunkiem decydującym przy ocenie jego wartości. W przypadku kredytu kupieckiego przyjmuje się go w wysokości wyrażonej w skali roku rabatu cenowego sprzedającego za natychmiastową zapłatę za dostarczony towar

Warunki wypłaty kwoty odsetek charakteryzują się trybem spłaty kwoty. Procedura ta sprowadza się do trzech podstawowych możliwości: wypłaty całej kwoty odsetek w momencie przyznania kredytu; płatność kwoty odsetek w równych ratach; płatność całej kwoty odsetek w momencie spłaty kwoty głównej (przy spłacie kredytu).

Inne warunki związane z uzyskaniem kredytu mogą obejmować konieczność jego ubezpieczenia, zapłacenia bankowi dodatkowej prowizji, różny poziom wielkości kredytu w stosunku do wysokości hipoteki lub zabezpieczenia itp.

9. Zapewnienie efektywnego wykorzystania kredytów. Kryterium takiej efektywności stanowią wskaźniki obrotu i rentowności pożyczonego kapitału.

10. Zapewnienie terminowości płatności za otrzymane pożyczki. Na potrzeby tego zabezpieczenia można z góry zarezerwować specjalny fundusz zwrotny na największe pożyczki. Opłaty za obsługę kredytu ujęte są w kalendarzu spłat i podlegają kontroli w procesie monitorowania bieżącej działalności finansowej.

Po szczegółowym zbadaniu głównych rodzajów i form kapitału własnego i dłużnego, etapów ich powstawania, należy rozważyć podstawowe zasady ich tworzenia.

1.3 Zasady kształtowania kapitału organizacji

O poziomie efektywności działalności gospodarczej przedsiębiorstwa w dużej mierze decyduje celowe kształtowanie jego kapitału. Głównym celem kształtowania kapitału przedsiębiorstwa jest zaspokojenie potrzeby nabycia niezbędnych aktywów oraz optymalizacja jego struktury pod kątem zapewnienia warunków jego efektywnego wykorzystania.

Mając na uwadze ten cel, proces kształtowania kapitału przedsiębiorstwa budowany jest w oparciu o następujące zasady (rys. 4):

Ryż. 5. Podstawowe zasady kształtowania kapitału przedsiębiorstwa.

Rozważmy każdą z tych zasad bardziej szczegółowo.

1. Uwzględnianie perspektyw rozwoju działalności gospodarczej organizacji. Zapewnienie perspektyw procesu kształtowania wielkości i struktury kapitału osiąga się poprzez uwzględnienie wszystkich obliczeń związanych z jego tworzeniem w biznesplanie projektu utworzenia nowej organizacji.

2. Zapewnienie, że wielkość przyciągniętego kapitału odpowiada wielkości tworzonych aktywów organizacji. Całkowity wymóg kapitałowy organizacji opiera się na jej zapotrzebowaniu na aktywa obrotowe i trwałe. Obejmuje dwie grupy nadchodzących wydatków: 1) wydatki przedstartowe: 2) kapitał początkowy.

Koszty poprzedzające założenie nowej organizacji stanowią stosunkowo niewielkie kwoty środków potrzebnych do opracowania biznesplanu i sfinansowania badań naukowych.

Kapitał założycielski przeznaczony jest na bezpośrednie utworzenie majątku nowej organizacji w celu rozpoczęcia jej działalności gospodarczej (późniejsze podwyższenie kapitału jest uważane za formę rozszerzenia działalności organizacji i wiąże się z utworzeniem dodatkowych zasobów finansowych ).

3. Zapewnienie minimalizacji kosztów akumulacji z różnych źródeł. Minimalizacja dokonywana jest w procesie zarządzania kosztem kapitału.

4. Zapewnienie wysoce efektywnego wykorzystania kapitału w procesie swojej działalności gospodarczej. Realizację tej zasady zapewnia maksymalizacja zwrotu z kapitału własnego przy akceptowalnym przez organizację ryzyku.

5. Zapewnienie optymalnej struktury kapitału z punktu widzenia jego efektywnego funkcjonowania. Warunki kształtowania się wysokich wyników końcowych działalności organizacji w dużej mierze zależą od struktury wykorzystywanego kapitału.

Struktura kapitałowa to stosunek własnych i pożyczonych środków finansowych wykorzystywanych przez organizację w toku jej działalności gospodarczej.

Tworzenie struktury kapitału jest nierozerwalnie związane z uwzględnieniem charakterystyki każdego z jej elementów.

Kapitał własny charakteryzuje się następującymi głównymi pozytywnymi cechami:

1. Łatwość przyciągania, gdyż decyzje dotyczące podwyższenia kapitału własnego (zwłaszcza poprzez wewnętrzne źródła jego powstawania) podejmują właściciele i menedżerowie organizacji bez konieczności uzyskiwania zgody innych podmiotów gospodarczych.

2. Wyższa zdolność do generowania zysku we wszystkich obszarach działalności, ponieważ przy jego korzystaniu nie jest wymagana spłata odsetek od kredytu we wszystkich jego formach.

3. Zapewnienie stabilności finansowej rozwoju organizacji, jej wypłacalności w długim okresie, a co za tym idzie, zmniejszenie ryzyka upadłości.

Ma jednak następujące wady:

1. Ograniczenie wielkości przyciągania, a co za tym idzie możliwości znacznego rozszerzenia działalności operacyjnej i inwestycyjnej organizacji w okresach korzystnych warunków rynkowych i na niektórych etapach jej cyklu życia.

2. Wysoki koszt w porównaniu z alternatywnymi pożyczonymi źródłami akumulacji.

3. Niewykorzystana szansa na zwiększenie wskaźnika zwrotu z kapitału własnego poprzez przyciągnięcie pożyczonych środków, gdyż bez takiego przyciągania nie da się zapewnić, że wskaźnik rentowności finansowej działalności organizacji przewyższa ekonomiczny.

Zatem organizacja korzystająca wyłącznie z własnego kapitału ma najwyższą stabilność finansową (jej współczynnik autonomii wynosi jeden), ale ogranicza tempo jej rozwoju (ponieważ nie może zapewnić utworzenia niezbędnej dodatkowej wielkości aktywów w okresach sprzyjającej koniunktury). stan rynku).

Kapitał pożyczony charakteryzuje się następującymi pozytywnymi cechami:

1. Wystarczająco szerokie możliwości przyciągnięcia, szczególnie jeśli organizacja ma wysoką zdolność kredytową, obecność zabezpieczenia lub gwarancję poręczyciela.

2. Zapewnienie wzrostu potencjału finansowego organizacji w przypadku konieczności znacznego rozszerzenia jej aktywów i zwiększenia tempa wzrostu wolumenu jej działalności gospodarczej.

4. Zdolność do generowania wzrostu rentowności finansowej (wskaźnik zwrotu z kapitału własnego).

Jednocześnie wykorzystanie pożyczonego kapitału ma następujące wady:

1. Wykorzystanie tego kapitału generuje najniebezpieczniejsze ryzyko finansowe w działalności gospodarczej organizacji – ryzyko pogorszenia stabilności finansowej i utraty wypłacalności.

3. Wysoka zależność kosztu pożyczonego kapitału od wahań warunków na rynku finansowym.

4. Złożoność procedury przyciągania (szczególnie przy dużych kwotach), gdyż udostępnienie środków kredytowych uzależniona jest od decyzji innych podmiotów gospodarczych (wierzycieli), wymaga w niektórych przypadkach odpowiednich gwarancji lub zabezpieczeń osób trzecich.

Zatem organizacja korzystająca z pożyczonego kapitału ma większy potencjał finansowy na swój rozwój (ze względu na utworzenie dodatkowego wolumenu majątku) i możliwość zwiększenia rentowności finansowej swojej działalności, ale w dużej mierze generuje ryzyko finansowe i zagrożenie upadłości (rosnącej w miarę zwiększania się udziału pożyczonych środków w ogólnej kwocie zaangażowanego kapitału).

Dlatego sytuacja finansowa przedsiębiorstwa w dużej mierze zależy od tego, jak optymalna jest relacja kapitału własnego i obcego.

Wśród mechanizmów zarządzania akumulacją najbardziej złożone są zagadnienia minimalizacji kosztu kapitału, optymalizacji jego struktury i efektywności jego wykorzystania, co zostanie szczegółowo omówione w kolejnym rozdziale.

Rozdział 2 Podstawy metodologiczne zarządzania kapitałem organizacje

2.1 Metodologia oceny kosztu kapitału organizacji

Działalność w dowolnym obszarze działalności rozpoczyna się od określonej ilości środków pieniężnych, dzięki którym pozyskiwana jest wymagana ilość zasobów, organizowany jest proces produkcji i sprzedaż produktów. W procesie swego ruchu kapitał przechodzi przez trzy kolejne etapy obiegu: zaopatrzenie, produkcję i sprzedaż.

W pierwszym etapie organizacja nabywa niezbędne środki trwałe, zapasy produkcyjne, w drugim część środków w postaci zapasów trafia do produkcji, a część jest wykorzystywana do płacenia pracownikom, płacenia podatków, składek na ubezpieczenie społeczne i innych wydatków . Kończy się wydaniem gotowych produktów. W trzecim etapie następuje sprzedaż gotowych produktów, a środki przekazywane są na konto organizacji. W rezultacie im szybciej kapitał krąży w obiegu, tym więcej organizacja będzie otrzymywać i sprzedawać produkty przy tej samej ilości kapitału w określonym czasie. Opóźnienie w przepływie środków na jakimkolwiek etapie prowadzi do spowolnienia obrotu kapitałowego, wymaga dodatkowego inwestowania środków i może spowodować znaczne pogorszenie kondycji finansowej organizacji.

Kapitał, podobnie jak inne czynniki produkcji, posiada koszt, który określa poziom kosztów operacyjnych i inwestycyjnych.

Koszt kapitału to cena, jaką organizacja musi zapłacić za wykorzystanie wygenerowanego lub przyciągniętego nowego kapitału w celu zapewnienia procesu produkcyjnego i sprzedaży produktów; wskaźnik ten działa jako minimalna stopa zysku z działalności operacyjnej (podstawowej).

Ponieważ kapitał organizacji tworzony jest z różnych źródeł, w procesie analizy konieczna jest ocena każdego z nich i dokonanie analizy porównawczej ich wartości.

Koszt kapitału własnego przedsiębiorstwa w okresie sprawozdawczym ustala się według wzoru (5):

SKfo = (PPs * 100) / SK, (5)

gdzie, SKFO - koszt operacyjnego kapitału własnego organizacji w okresie sprawozdawczym,%;

NPV - kwota zysku netto wypłaconego właścicielom organizacji w procesie jej podziału za okres sprawozdawczy;

SK to średnia wysokość kapitału własnego organizacji w okresie sprawozdawczym.

Koszt kapitału dodatkowego pozyskanego w drodze emisji akcji uprzywilejowanych oblicza się według wzoru (6):

SSKpr = (Dpr * 100) / (Kpr * (1 -EZ)), (6)

gdzie, ССКр - koszt kapitału własnego pozyskanego w drodze emisji akcji uprzywilejowanych, %;

Dpr – kwota dywidendy przewidziana do wypłaty zgodnie ze zobowiązaniami umownymi emitenta;

Kpr – wysokość kapitału własnego pozyskanego w drodze emisji akcji uprzywilejowanych;

EZ – koszty emisji akcji w stosunku do wielkości emisji.

Koszt kapitału dodatkowego pozyskanego w drodze emisji akcji zwykłych (akcji dodatkowych) oblicza się według wzoru (7):

SSKpa = (Ka * Dpa * PW * 100) / (Kpa * (1 -EZ)), (7)

gdzie, SSKpa – koszt kapitału własnego pozyskanego w drodze emisji akcji zwykłych (akcji dodatkowych), %;

Ka to liczba dodatkowo wyemitowanych akcji;

Dpa – kwota wypłaconej dywidendy na akcję zwykłą w okresie sprawozdawczym, %;

PW – planowana stopa wypłaty dywidendy;

Kpa – wysokość kapitału własnego pozyskanego w drodze emisji akcji zwykłych;

EZ – koszty emisji akcji w stosunku do wielkości emisji.

Koszt pożyczonego kapitału w formie kredytu bankowego szacuje się za pomocą następującego wzoru (8):

SBK = (PKb * (1- SNP)) / (1- ZPb), (8)

gdzie, SBK - koszt pożyczonego kapitału pozyskanego w formie kredytu bankowego,%;

PKB – oprocentowanie kredytu bankowego, %;

SNP – stawka podatku dochodowego;

ZPb - poziom wydatków na zaciągnięcie kredytu bankowego do jego kwoty.

Ocena kosztu kapitału element po elemencie stanowi warunek wstępny obliczenia ogólnego wskaźnika średnioważonego kosztu kapitału.

Średni ważony koszt całkowitego kapitału organizacji wyznacza się według następującego wzoru (9):

C =? (Ud i * T i), (9)

Na wskaźnik średnioważonego kosztu kapitału wpływa wiele czynników, z których najważniejsze to:

Średnia stopa procentowa obowiązująca na rynku finansowym;

Dostępność różnych źródeł finansowania (kredyty bankowe, emisja własna akcji);

Czas trwania cyklu operacyjnego i poziom płynności wykorzystywanych aktywów;

Poziom ryzyka bieżącej działalności operacyjnej, inwestycyjnej i finansowej.

Ocenę kosztu kapitału należy uzupełnić opracowaniem kryterialnego wskaźnika efektywności jego dodatkowego przyciągania. Wskaźnikiem tym jest krańcowa efektywność kapitału.

Tempo wzrostu charakteryzuje stosunek wzrostu poziomu rentowności dodatkowo przyciągniętego kapitału do wzrostu średnioważonego kosztu kapitału. Krańcową efektywność kapitału oblicza się ze wzoru (10):

PEC = ( ?Rk/?SSK), (10)

gdzie, PEC – krańcowa efektywność kapitału;

Rk - wzrost poziomu zwrotu z kapitału;

WSC – wzrost średnioważonego kosztu kapitału.

Porównując krańcowy koszt kapitału z oczekiwanym poziomem rentowności projektów wymagających pozyskania dodatkowego kapitału, można ocenić efektywność i wykonalność realizacji tych projektów.

W kolejnym rozdziale szczegółowo omówione zostanie zagadnienie efektywności wykorzystania kapitału przedsiębiorstwa.

2.2 Wskaźniki efektywności kapitału

Efektywność wykorzystania kapitału ogółem charakteryzuje się jego opłacalnością (rentownością) - stosunkiem wysokości zysku księgowego do średniorocznej wysokości kapitału ogółem.

Określają także rentowność kapitału obrotowego bezpośrednio zaangażowanego w podstawową (operacyjną) działalność przedsiębiorstwa (stosunek zysku ze sprzedaży produktów i usług do jego średniorocznej wartości). Do kapitału obrotowego nie zalicza się środków trwałych przeznaczonych na cele nieprodukcyjne, zdemontowanych urządzeń, pozostałości po niedokończonej budowie kapitału, inwestycji długoterminowych i krótkoterminowych.

Aby scharakteryzować intensywność wykorzystania kapitału, oblicza się jego wskaźnik rotacji.

Zależność wskaźników rentowności kapitału całkowitego od jego obrotu wyraża wzór (11):

ROA = Kolba * Rob, (11)

gdzie ROA oznacza zwrot z aktywów ogółem;

Kob – wskaźnik obrotu kapitałowego (stosunek przychodów ze wszystkich rodzajów sprzedaży do średniorocznej wartości majątku);

Rob - rentowność sprzedaży (stosunek zysku księgowego do przychodów ze wszystkich rodzajów sprzedaży).

Wskaźnik zwrotu z sumy aktywów (ROA) jest dobrym narzędziem oceny jakości zarządzania.

Ponieważ obrót kapitałowy jest ściśle powiązany z jego rentownością i służy jako jeden z najważniejszych wskaźników charakteryzujących intensywność wykorzystania środków organizacji przez jej działalność gospodarczą, w procesie analizy konieczne jest bardziej szczegółowe zbadanie wskaźników obrotu kapitałowego i ustalenie na jakich etapach obiegu nastąpiło spowolnienie lub przyspieszenie przepływu środków.

Konieczne jest rozróżnienie obrotu całego całkowitego kapitału organizacji, w tym kapitału stałego i obrotowego.

Tempo rotacji kapitału charakteryzuje się następującymi wskaźnikami:

Wskaźnik obrotu (Kob)

Czas trwania jednego obrotu (Pob).

Wskaźnik rotacji kapitału oblicza się według wzoru (12):

Kob = Przychody (netto) ze sprzedaży (kwota obrotu)(12) (Średni roczny koszt kapitału)

Odwrotny wskaźnik współczynnika rotacji kapitału nazywa się kapitałochłonnością, obliczaną według wzoru (13):

Ke = Średni roczny koszt kapitału (13)

Przychody (netto) ze sprzedaży (kwota obrotu)

Czas trwania jednego obrotu kapitałowego oblicza się według wzoru (14):

Pob = D / Kob (14)

D - liczba dni kalendarzowych okresu (30,90,360).

Przy ustalaniu obrotu całkowitego kapitału kwota obrotu musi uwzględniać łączne przychody ze wszystkich rodzajów sprzedaży. Przy obliczaniu wskaźnika obrotu wyłącznie kapitału obrotowego uwzględniane są wyłącznie przychody ze sprzedaży produktów.

Obrót kapitału zależy z jednej strony od szybkości obrotu kapitałem trwałym i obrotowym, z drugiej zaś od jego organicznej struktury: im większy udział kapitału trwałego, który obraca się powoli, tym niższy jest obrót współczynnika i im dłuższy jest czas obrotu całego kapitału całkowitego.

Efekt ekonomiczny w wyniku przyspieszenia obrotu kapitałowego wyraża się w względnym uwolnieniu środków z obiegu, a także we wzroście wielkości przychodów i zysków.

Ilość środków wypuszczonych z obiegu w wyniku przyspieszenia (-E) lub dodatkowo wciągniętych do obiegu (+E) w przypadku spowolnienia obrotu kapitałowego oblicza się mnożąc jednodniowy obrót ze sprzedaży przez zmianę czasu trwania obrotu, ze wzoru (15):

±E = (Kwota obrotu (rzeczywista) *? W) / (Dni w okresie) (15)

Wskaźnikiem służącym do oceny efektywności wykorzystania pożyczonego kapitału jest efekt dźwigni finansowej (EFF), czyli dźwigni finansowej. Wskaźnik ten obliczany jest według następującego wzoru (16):

EFG =(ROA – Tsk) * (1 – Kn) * (ZK / SK), (16)

gdzie ROA to ekonomiczna rentowność całego kapitału przed opodatkowaniem (stosunek kwoty zysku księgowego do średniorocznej kwoty całkowitego kapitału),%;

Tsk – średnioważona cena pożyczonych środków (stosunek kosztów obsługi zobowiązań dłużnych do średniorocznej kwoty pożyczonych środków),%;

Кн - współczynnik opodatkowania (stosunek kwoty podatków od zysku do kwoty zysku bilansowego);

ZK - średnioroczna kwota pożyczonego kapitału;

SK – średnioroczna wysokość kapitału własnego (C)

W tej formule można wyróżnić trzy główne składniki:

1) Korektor podatkowy dźwigni finansowej (1 – Kn), niezależny od działalności przedsiębiorstwa, gdyż stawkę podatku dochodowego określa ustawa.

2) Dyferencjał dźwigni finansowej (ROA – Tsk), który charakteryzuje różnicę pomiędzy wskaźnikiem zwrotu z aktywów brutto a średnim oprocentowaniem kredytu.

3) Wskaźnik dźwigni finansowej (LC/SC), który charakteryzuje wysokość pożyczonego kapitału na jednostkę kapitału własnego.

Różnica dźwigni finansowej jest głównym warunkiem tworzącym pozytywny efekt dźwigni finansowej. Ma ono miejsce wówczas, gdy poziom zysku brutto generowanego przez majątek przedsiębiorstwa przekracza średnie oprocentowanie wykorzystywanego kredytu.

Zwrot z kapitału własnego to kolejny wskaźnik efektywności przedsiębiorstwa. Oblicza się go według następującego wzoru (17):

ROE = Wysokość zysku netto za rok sprawozdawczy (17)

Średnia roczna kwota kapitału własnego

Zwrot z kapitału własnego (ROE) i zwrot z całkowitego kapitału własnego (ROA) są ze sobą powiązane w następujący sposób (18):

ROE = Dchp * ROA * MK, (18)

gdzie DPP to udział zysku netto w całkowitym zysku bilansowym;

MK - mnożnik kapitału (stosunek aktywów do kapitałów własnych).

Zależność ta ukazuje zależność pomiędzy stopniem ryzyka finansowego a rentownością kapitału własnego.

Model współczynnikowy ROE można rozszerzyć rozkładając wskaźnik ROA na jego części składowe, wzór (19):

ROE = Dpch * MK * Kob * Rob, (19)

Rentowność obrotu (Rob) charakteryzuje skuteczność zarządzania kosztami i polityki cenowej przedsiębiorstwa. Wskaźnik obrotu kapitału odzwierciedla intensywność jego wykorzystania i działalności przedsiębiorstwa, a mnożnik kapitału odzwierciedla politykę finansowania. Im wyższy jego poziom, tym wyższa stopa zwrotu z kapitału własnego przy dodatnim działaniu dźwigni finansowej. W procesie zarządzania finansami przedsiębiorstwa ważne jest nie tylko świadome zarządzanie kosztem kapitału, ale także znalezienie jego optymalnej struktury.

2.3 Zarządzanie procesem optymalizacji struktury kapitałowej

Optymalizacja struktury kapitałowej jest jednym z najważniejszych i najbardziej złożonych zadań rozwiązywanych w procesie zarządzania finansami organizacji. Optymalna struktura kapitałowa to stosunek wykorzystania środków własnych i pożyczonych zapewniający najbardziej efektywną proporcjonalność pomiędzy wskaźnikiem rentowności finansowej a wskaźnikiem stabilności finansowej organizacji, tj. jego wartość rynkowa jest maksymalna.

Proces optymalizacji struktury kapitałowej przedsiębiorstwa przebiega w kolejnych etapach (ryc. 6), każdy z nich rozważymy bardziej szczegółowo.

Rys.6 Główne etapy procesów optymalizacji struktury kapitałowej

1. Analiza kapitału organizacji. Głównym celem tej analizy jest identyfikacja trendów dynamiki wolumenu i składu kapitału w okresie przedplanistycznym oraz ich wpływu na stabilność finansową i efektywność wykorzystania kapitału.

W pierwszym etapie analizy rozważa się dynamikę całkowitego wolumenu i głównych składników kapitału w porównaniu z dynamiką wolumenu produkcji i sprzedaży produktów; określa się stosunek kapitału własnego do kapitału obcego i jego tendencje w składzie kapitału obcego, bada się stosunek zobowiązań finansowych długo- i krótkoterminowych; ustalana jest wysokość zaległych zobowiązań finansowych i wyjaśniane są przyczyny opóźnienia.

W drugim etapie analizy rozważany jest system współczynników stabilności finansowej organizacji, zdeterminowany strukturą jej kapitału. W procesie przeprowadzania takiej analizy obliczane i badane są następujące współczynniki dynamiki:

a) współczynnik autonomii. Pozwala określić, w jakim stopniu aktywa wykorzystywane przez organizację powstają z kapitału własnego, tj. udział aktywów netto przedsiębiorstwa w ich łącznej wartości;

b) wskaźnik dźwigni finansowej. Pozwala określić kwotę pożyczonych środków zebranych przez organizację na jednostkę kapitału własnego;

c) długoterminowy wskaźnik niezależności finansowej. Charakteryzuje stosunek wysokości kapitału własnego i kapitału obcego długoterminowego do całkowitej kwoty kapitału wykorzystywanego przez organizację i pozwala określić potencjał finansowy przyszłego rozwoju organizacji;

d) stosunek zadłużenia długoterminowego do krótkoterminowego. Pozwala określić wielkość pozyskania długoterminowych pożyczek finansowych na jednostkę krótkoterminowego pożyczonego kapitału, tj. charakteryzuje politykę finansowania majątku organizacji środkami pożyczonymi.

Analiza stabilności finansowej organizacji pozwala ocenić stopień stabilności jej rozwoju finansowego oraz poziom ryzyk finansowych generujących zagrożenie jej upadłością.

W trzecim etapie analizy oceniana jest efektywność wykorzystania kapitału jako całości i jego poszczególnych elementów. W procesie przeprowadzania takiej analizy obliczane i uwzględniane są w dynamice następujące główne wskaźniki:

Podobne dokumenty

Struktura i główne zadania analizy kapitału dłużnego. Analiza dynamiki i struktury kapitału własnego i obcego przedsiębiorstwa, ocena jego zobowiązań. Ocena efektywności wykorzystania pożyczonego kapitału, efekt dźwigni finansowej.

praca na kursie, dodano 28.09.2012

Pojęcie kapitału dłużnego. Baza informacyjna do jej analizy. Analiza pożyczonego kapitału i efektywności jego wykorzystania na przykładzie OJSC Sakhaneftazsbyt. Krótka charakterystyka ekonomiczna organizacji. Analiza struktury i dynamiki pożyczonego kapitału.

praca na kursie, dodano 19.04.2017

Istota ekonomiczna pożyczonego kapitału. Polityka zarządzania nim w przedsiębiorstwie. Metodologia oceny wykorzystania kapitału jako przedmiotu zarządzania. Analiza i ocena kapitału obcego jako przedmiotu zarządzania, sposoby poprawy efektywności jego wykorzystania.

praca na kursie, dodano 20.03.2014

Istota ekonomiczna i klasyfikacja kapitału własnego i obcego. Skład i struktura, a także etapy i cechy kształtowania zasobów finansowych przedsiębiorstwa, mechanizm przyciągania. Analiza kapitału i zwiększenie efektywności jego wykorzystania.

praca na kursie, dodano 14.12.2014

Pojęcie kapitału przedsiębiorstwa, analiza struktury, składu i dynamiki, efektywność wykorzystania. Ocena optymalnego stosunku kapitału własnego i obcego w przedsiębiorstwie. Doskonalenie zarządzania strukturą finansową organizacji.

praca na kursie, dodano 17.10.2009

Pojęcie kapitału własnego: źródła powstawania i główne elementy. Tworzenie i wykorzystanie rezerw organizacyjnych. Cena kapitału własnego, metody jej ustalania. Analiza rentowności i ocena efektywności wykorzystania kapitału własnego.

praca na kursie, dodano 13.01.2010

Istota struktury kapitału, koncepcja zarządzania kapitałem. Metodyka obliczania kapitału całkowitego. Analiza składu, struktury i wskaźników kapitału własnego i dłużnego SA „Stirol Pak”, główne kierunki zwiększenia efektywności ich wykorzystania.

praca na kursie, dodano 08.09.2010

Rola kapitału obcego w działalności przedsiębiorstwa. Klasyfikacja i źródła finansowania kapitału obcego, metody badania efektywności jego wykorzystania. Sposoby zwiększenia efektywności pozyskiwania i wykorzystania pożyczonego kapitału przedsiębiorstwa.

praca na kursie, dodano 08.03.2014

Istota kapitału obcego, jego struktura i metodologia oceny efektywności wykorzystania. Analiza form, dynamiki, struktury i efektywności wykorzystania kapitału pożyczonego w PromZhilStroy LLC. Wybór źródeł finansowania dłużnego przedsiębiorstwa.

praca magisterska, dodana 06.10.2013

Znaczenie kapitału własnego w działalności organizacji, metody optymalizacji jej struktury. Analiza kapitału własnego KamAZ OJSC, jego dynamiki i efektywności wykorzystania. Rekomendacje dotyczące poprawy struktury kapitału własnego.

Kierunki zwiększania efektywności wykorzystania kapitału własnego. Analiza i sposoby poprawy wykorzystania kapitału własnego przedsiębiorstwa.Rekomendacje dotyczące zwiększania kapitału własnego i dłużnego.

Wstęp

1 . Kapitał obcy, jego konieczność i rola w rozwoju przedsiębiorstwa

1.1 Istota ekonomiczna, funkcje i rola kapitału obcego w działalności przedsiębiorstwa

Kompleksowa analiza awans efektywność NA materiały LLC „Khozprodtorg”, Smoleńsk)

Awans efektywność używać kapitał przedsiębiorstwa

.Kapitał pożyczkowy, jego konieczność i rola w rozwoju przedsiębiorstwa

1.1 Istota ekonomiczna, funkcje i rola kapitału obcego w działalności przedsiębiorstwa

.Analiza efektywności wykorzystania kapitału obcego Selprom LLP

.Opracowanie rekomendacji poprawiających efektywność wykorzystania pożyczonego kapitału

Wyślij swoją dobrą pracę do bazy wiedzy jest prosta. Skorzystaj z poniższego formularza

Podobne dokumenty