Definície

Pokyny na zvýšenie efektívnosti využívania vlastného kapitálu. Analýza a spôsoby zlepšenia využitia vlastného kapitálu podniku. Odporúčania na zvýšenie vlastného a cudzieho kapitálu.

Ministerstvo školstva a vedy Kazašskej republiky

Univerzita podnikania, manažmentu a práva v Karagande

Katedra financií a marketingu

Absolventská práca

„Zvýšenie efektívnosti využívania vypožičaného kapitálu“ (na základe materiálov od Selprom LLP)

Špecialita 120 000 "Financie"

gr. F-03Leonova O.B.

Vedecký riaditeľ

Kochkina G.A.

Karaganda

Úvod

1 . Požičaný kapitál, jeho nevyhnutnosť a úloha pri rozvoji podniku

1.1 Ekonomická podstata, funkcie a úloha cudzieho kapitálu v činnosti podniku

1.2 Klasifikácia a zdroje financovania dlhového kapitálu

1.3 Použitie cudzieho kapitálu v investičnej činnosti podniku

1.4 Systém ukazovateľov a metodika analýzy efektívnosti využívania cudzieho kapitálu

2 . Analýza efektívnosti využitia vypožičaného kapitálu Selprom LLP

2.1 Charakteristika finančnej situácie podniku Selprom LLP

2.2 Analýza stavu a pohybu cudzieho kapitálu

2.3 Analýza efektívnosti využitia vypožičaného kapitálu Selprom LLP

3 . Vypracovanie odporúčaní na zlepšenie efektívnosti využívania vypožičaného kapitálu

3.1 Výpočet vzťahu medzi prevádzkovou a finančnou pákou

3.2 Vývoj úverovej politiky a jej vplyv na efektívnosť využívania požičaných prostriedkov

Záver

Zoznam použitej literatúry

Príloha 1 – Súvaha za roky 2004-2006.

Aplikácia2 – Prehľad o príjmoch a výdavkoch za roky 2004-2006.

Úvod

Rozvoj svetovej ekonomiky predurčil existujúcu rôznorodosť zdrojov, foriem a podmienok na prilákanie požičaného kapitálu. Spoločnosť získava požičaný kapitál prostredníctvom vládnych agentúr a súkromných finančných inštitúcií, medzi ktoré v súčasnosti patria úverové organizácie, dôchodkové a investičné fondy a poisťovne. Požičaný kapitál je možné získať od partnerských podnikov. V poslednej dobe sa na finančnom trhu objavili nové nástroje na získavanie dlhového kapitálu. V podmienkach moderného Ruska sa napríklad aktívne rozvíja trh podnikových dlhopisov. Vznik nových nástrojov na získanie požičaného kapitálu je sprevádzaný vytvorením vhodného legislatívneho rámca V súčasných podmienkach musia podniky starostlivo vyberať nástroje na získavanie požičaného kapitálu a ich parametre, to znamená naučiť sa riadiť požičaný kapitál na riešenie svojich problémov. . Efektívne riadenie cudzieho kapitálu v kapitálovej štruktúre podniku môže poskytnúť dodatočný príjem k jeho obchodnému obratu, zvýšiť ziskovosť samotného výrobného procesu a zvýšiť trhovú hodnotu podniku. Efektívne riadenie dlhového kapitálu stimuluje aj investičnú aktivitu a plnenie spoločenských záväzkov. To určuje relevantnosť témy diplomovej práce V prvom rade sú potrebné požičané prostriedky na financovanie rastúcich podnikov, keď tempo rastu vlastných zdrojov zaostáva za tempom rastu podniku, na modernizáciu výroby, vývoj nových typov produktov. , rozšíriť svoj podiel na trhu, získať ďalší podnik atď. .d. Inflácia a nedostatok vlastného pracovného kapitálu núti väčšinu podnikov získavať požičané prostriedky na financovanie pracovného kapitálu. Výhodou financovania z dlhových zdrojov je neochota vlastníkov zvyšovať počet akcionárov, akcionárov, ako aj relatívne nižšie náklady na úver v porovnaní s nákladmi na vlastný kapitál, čo sa prejavuje v efekte finančnej páky cudzím kapitálom je súbor požičaných prostriedkov, ktoré prinášajú podniku zisk. Jedným zo zdrojov tvorby cudzieho kapitálu je bankový úver, ktorého problematika získania a využitia bude diskutovaná v tejto práci Požičaný kapitál charakterizuje finančné prostriedky alebo iné majetkové aktíva získané na financovanie rozvoja podnikov na návratnej báze. Všetky formy požičaného kapitálu, ktoré podnik používa, predstavujú jeho finančné záväzky, ktoré musia byť splatené v stanovenom časovom rámci. Cieľom diplomovej práce je na základe metód ekonomickej analýzy študovať spôsoby, ako zlepšiť efektívnosť využívania cudzieho kapitálu. V súlade s cieľom boli sformulované nasledovné ciele diplomovej práce:

študovať pojem a podstatu cudzieho kapitálu, jeho nevyhnutnosť a úlohu pri rozvoji podniku;

zvážiť systém ukazovateľov efektívnosti využívania požičaného kapitálu;

zvoliť metodiku a analyzovať efektívnosť využívania požičaného kapitálu spoločnosti na príklade Selprom LLP;

Predmetom štúdia bol podnik Selprom LLP, ktorý pôsobí v oblasti výroby, spracovania a predaja poľnohospodárskych produktov, pekárne, cukroviniek, cestovín. Teoretickým a metodologickým základom boli vedecké práce domácich a zahraničných vedcov, ekonómov a finančníkov .

1 . Požičaný kapitál, jeho nevyhnutnosť a úloha pri rozvoji podniku

1.1 Ekonomická podstata, funkcie a úloha cudzieho kapitálu v činnosti podniku

Tvorba finančných zdrojov podniku sa uskutočňuje na úkor vlastných a vypožičaných prostriedkov. Vlastné zdroje finančných zdrojov prevádzkových podnikov zahŕňajú zisk (z hlavnej a inej činnosti), odpisy a výnosy z predaja vyradeného majetku. Spolu s nimi sú stabilné pasíva zdroje finančných zdrojov, ktoré sa rovnajú vlastným zdrojom, keďže sú neustále v obrate podniku, slúžia na financovanie jeho ekonomických činností, ale doň nepatria. Patria sem: minimálny prenesený dlh na mzdy a príspevky do sociálneho poistenia, dôchodkového fondu, zdravotného poistenia, fondu zamestnanosti; minimálny dlh na rezervách na pokrytie nadchádzajúcich výdavkov a platieb; dlh voči zákazníkom za zálohy a čiastočné platby za produkty; dlh voči rozpočtu na niektorých druhoch daní a pod. S prevádzkou podniku (rast výrobného programu, odpisy dlhodobého výrobného majetku a pod.) sa zvyšuje potreba finančných prostriedkov, čo si vyžaduje primerané financovanie kapitálových ziskov, preto ak nedostatok vlastných zdrojov, podnik môže získať finančné prostriedky inými organizáciami, ktoré sa nazývajú dlhový kapitál.

Požičaný kapitál je časť kapitálu využívaného podnikateľským subjektom, ktorá mu nepatrí, ale je priťahovaná na základe bankového, komerčného úveru alebo emisného úveru na základe splátky. Potreba prilákať požičaný kapitál musí byť odôvodnená predbežným výpočtom potreby prevádzkového kapitálu.

Vypožičané prostriedky zahŕňajú finančné pôžičky prijaté od bankových a nebankových finančných inštitúcií, komerčné pôžičky od dodávateľov, záväzky podniku, dlh z emisie dlhových cenných papierov atď. V účtovníctve sa požičané prostriedky a záväzky účtujú oddelene. V širšom zmysle je teda možné alokovať požičané prostriedky a v užšom zmysle aj samotný finančný úver. Rozdiel medzi požičanými finančnými prostriedkami v širšom a úzkom zmysle sú získané prostriedky. Na jednej strane je prilákanie požičaných prostriedkov faktorom úspešného fungovania podniku, ktorý pomáha rýchlo prekonať nedostatok finančných zdrojov, naznačuje dôveru veriteľov a zabezpečuje zvýšenie ziskovosti vlastných prostriedkov. Na druhej strane je podnik zaťažený finančnými záväzkami. Jednou z hlavných hodnotiacich charakteristík efektívnosti manažérskych finančných rozhodnutí je výška a efektívnosť využitia požičaných prostriedkov.

Požičaný kapitál je možné použiť ako na tvorbu dlhodobého finančného majetku vo forme fixných aktív (kapitálu), tak aj na tvorbu krátkodobého (obežného) finančného majetku pre každý výrobný cyklus.

Vypožičaný kapitál je kapitál, ktorý podnik vlastní len na určité časové obdobie, po ktorom musí byť kapitál vrátený jeho vlastníkovi s platbou za dočasnú držbu. Požičaný kapitál zahŕňa okrem úverov od banky aj kapitál získaný emisiou cenných papierov (okrem akcií) a podnikom prenajaté stroje, zariadenia a budovy.

Požičaný kapitál spoločnosti predstavujú tieto hlavné formy:

1. Dlhodobé finančné záväzky. Patria sem všetky formy požičaného kapitálu s dobou použitia dlhšou ako jeden rok. Hlavnými formami týchto záväzkov sú dlhodobé bankové úvery a dlhodobé požičané prostriedky (dlh na daňovom úvere, dlh na finančnej výpomoci poskytnutej odplatne a pod.), ktorých doba splácania ešte nenastala, resp. neboli splatené v stanovenej lehote.

2. Krátkodobé finančné záväzky. Patria sem všetky formy požičaného kapitálu s dobou použitia do jedného roka. Hlavnými formami týchto záväzkov sú krátkodobé bankové úvery a krátkodobé požičané prostriedky (obidva určené na splatenie v nasledujúcom období a nesplatené v stanovenej lehote), rôzne formy záväzkov obchodného podniku (za tovar, práce a služby za prijaté zálohy s rozpočtom a mimorozpočtovými prostriedkami s inými veriteľmi;

Požičaný kapitál sa vyznačuje týmito pozitívnymi vlastnosťami:

1. Dostatočne široké príležitosti na zatraktívnenie, najmä pri vysokom úverovom ratingu spoločnosti, prítomnosti kolaterálu alebo záruky od ručiteľa.

2. Zabezpečenie rastu finančného potenciálu podniku, ak je potrebné výrazne rozšíriť jeho majetok a zvýšiť tempo rastu objemu jeho ekonomických aktivít.

3. Nižšie náklady v porovnaní s vlastným kapitálom v dôsledku zabezpečenia efektu „daňového štítu“ (odňatie nákladov na jeho údržbu zo základu dane pri platení dane z príjmov).

4. Schopnosť generovať zvýšenie finančnej ziskovosti (ukazovateľ návratnosti vlastného kapitálu).

Použitie vypožičaného kapitálu má zároveň tieto nevýhody:

1. Použitie tohto kapitálu generuje najnebezpečnejšie finančné riziká v hospodárskej činnosti podniku - riziko zníženia finančnej stability a straty platobnej schopnosti. Miera týchto rizík rastie úmerne s rastom podielu použitia cudzieho kapitálu.

2. Aktíva tvorené požičaným kapitálom generujú nižšiu (za rovnakých podmienok) nižšiu mieru zisku, ktorá je znížená o sumu zaplatených úrokov z úveru vo všetkých jeho formách (úrok z bankového úveru, lízingová sadzba, kupónový úrok z dlhopisov; zmenkový úrok z pôžičky na tovar a pod.).

3. Vysoká závislosť nákladov na vypožičaný kapitál od výkyvov podmienok na finančnom trhu. V mnohých prípadoch, keď sa priemerná úroková miera požičiavania na trhu zníži, sa využívanie predtým získaných úverov (najmä na dlhodobej báze) stáva pre podnik nerentabilné z dôvodu dostupnosti lacnejších alternatívnych zdrojov úverových zdrojov.

4. Zložitosť postupu prilákania (najmä vo veľkých sumách), keďže poskytnutie úverových prostriedkov závisí od rozhodnutia iných ekonomických subjektov (veriteľov), si v niektorých prípadoch vyžaduje primerané záruky alebo kolaterál tretích strán (v tomto prípade záruky poisťovní, bánk alebo iných ekonomických subjektov sa poskytujú za úhradu).

Podnik využívajúci cudzí kapitál má teda vyšší finančný potenciál pre svoj rozvoj (vzhľadom k vytvoreniu dodatočného objemu aktív) a možnosť zvýšenia finančnej rentability svojich činností. Vo väčšej miere však generuje finančné riziko a hrozbu bankrotu (rastie so zvyšovaním podielu požičaných prostriedkov na celkovom objeme použitého kapitálu).

efektívnosť použitie obežný majetok na príklad spoločnosti JSC "Továreň na hroznové víno Minsk" Diplomová práca >> Ekonomika
... na vlastné (a im ekvivalentné) a na požičal. Dostupnosť vlastných a požičal...Celkom kapitál, ziskovosť vlastné kapitál, ... PROPAGÁCIE EFEKTÍVNOSŤ POUŽITIE OBEŽNÝ MAJETOK 3.1 Zníženie stavu zásob materiálov a hotové výrobky na ...
Komplexná analýza povýšenie efektívnosť na materiálov LLC "Khozprodtorg", Smolensk)
Diplomová práca >> Ekonomika
... na téma: „Komplexná analýza povýšenie efektívnosť hospodárska činnosť podniku ( na materiálov... - analýza efektívnosť použitie požičal kapitál; - ekonomické... - - (riadok 590) - To rovnaké, v % z požičal--- znamená 3.2. Krátkodobý...
Propagácia efektívnosť použitie kapitál podnikov
Test >> Financie
Cesty povýšenie efektívnosť použitie OF a OS sú To, načo potrebuješ... kapitál v spojení s použitím požičal kapitál, % (vzhľadom k možnosti 1) - 12,5 50 At použitie požičal kapitál ukazovateľ ziskovosti vlastný kapitál ...

Na zlepšenie finančnej situácie a zlepšenie organizácie vlastného kapitálu SladCo OJSC je možné na urýchlenie obratu kapitálu použiť nasledujúce spôsoby:

) skrátenie trvania výrobného cyklu v dôsledku intenzifikácie výroby (využívanie najnovších technológií, mechanizácie a automatizácie výrobných procesov, zvýšenie úrovne produktivity práce, lepšie využitie výrobných kapacít podniku, pracovných a materiálových zdrojov atď.). );

) zlepšenie organizácie materiálno-technického zásobovania s cieľom nepretržite zabezpečovať výrobu potrebnými materiálnymi zdrojmi a skrátiť čas zotrvania kapitálu v rezervách;

) zrýchlenie procesu expedície produktov a spracovania zúčtovacích dokumentov;

) skrátenie času vynaloženého prostriedkami na pohľadávkach;

) zvýšenie úrovne marketingového výskumu zameraného na urýchlenie propagácie tovaru od výrobcu k spotrebiteľovi, a to:

štúdium efektívneho dopytu po výrobkoch, trhov pre ich odbyt, zdôvodnenie plánu výroby a predaja výrobkov vhodného objemu a sortimentu;

analýza faktorov, ktoré formujú elasticitu dopytu po produktoch, hodnotenie miery rizika nevyzdvihnutých produktov;

hodnotenie konkurencieschopnosti produktov a hľadanie rezerv na zvyšovanie ich úrovne;

zlepšenie cenovej politiky ako jedného z určujúcich faktorov hospodárskej súťaže;

vývoj stratégie, taktiky, metód a prostriedkov na vytváranie dopytu a stimuláciu predaja produktov;

zlepšenie foriem propagácie produktov pre spotrebiteľov;

vedenie neustáleho hľadania nových trhov, nových spotrebiteľov, nových typov produktov, nových oblastí použitia tradičných produktov, ktoré môžu poskytnúť spoločnosti najvyššiu úroveň zisku.

6) zvýšenie základného imania spoločnosti s cieľom zvýšiť jej finančné záruky;

) vytvorenie väčšieho rezervného fondu, ako aj zlepšenie jeho účtovníctva a premietnutie do súvahy.

Ako ukazujú údaje z analýzy činnosti SladCo as, skutočné navýšenie základného imania v sledovanom období sa ukázalo ako nedostatočné na zabezpečenie rezerv spoločnosti z vlastných zdrojov.

Zvýšenie základného imania sa môže uskutočniť v dôsledku akumulácie alebo zachovania nerozdeleného zisku na účely hlavných činností s výrazným obmedzením jeho použitia na nevýrobné účely, ako aj v dôsledku rozdelenia čistého zisku. zisku do rezervných fondov vytvorených v súlade so zakladajúcimi dokumentmi.

Schválený kapitál možno zvýšiť buď dodatočnou emisiou akcií, alebo bez prilákania dodatočných investícií. Druhá možnosť je možná len do výšky nerozdeleného zisku. Dá sa to urobiť nasledujúcim spôsobom: zvýšiť nominálnu hodnotu predtým vydaných akcií s povinným stiahnutím starých akcií z obehu, alebo vydať nové, dodatočné akcie, žiaľ, táto možnosť je nemožná z dôvodu strát, ktoré spoločnosť utrpela; posledný analyzovaný rok.

Na optimalizáciu štruktúry vlastného kapitálu SladCo OJSC možno navrhnúť nasledujúce princípy:

Berúc do úvahy vyhliadky rozvoja hospodárskej činnosti tejto organizácie. Proces formovania objemu a štruktúry kapitálu je podriadený úlohám zabezpečiť jeho hospodársku činnosť nielen v počiatočnej fáze, ale v tejto činnosti pokračovať a rozširovať ju aj v budúcnosti.

Univerzita podnikania, manažmentu a práva v Karagande

Katedra financií a marketingu

Absolventská práca

„Zvýšenie efektívnosti využívania vypožičaného kapitálu“ (na základe materiálov od Selprom LLP)

Špecialita 120 000 "Financie"

gr. F-03 Leonova O.B.

Vedecký riaditeľ

Kochkina G.A.

Karaganda

Úvod

1. Požičaný kapitál, jeho nevyhnutnosť a úloha pri rozvoji podniku

1.1 Ekonomická podstata, funkcie a úloha cudzieho kapitálu v činnosti podniku

1.2 Klasifikácia a zdroje financovania dlhového kapitálu

2.Analýza efektívnosti využitia požičaného kapitálu Selprom LLP

Záver

Zoznam použitej literatúry

Príloha 1 – Súvaha za roky 2004-2006

Príloha 2 – Výkaz príjmov a výdavkov za roky 2004-2006.

Úvod

Rozvoj svetovej ekonomiky predurčil existujúcu rôznorodosť zdrojov, foriem a podmienok na prilákanie požičaného kapitálu. Spoločnosť získava požičaný kapitál prostredníctvom vládnych agentúr a súkromných finančných inštitúcií, medzi ktoré v súčasnosti patria úverové organizácie, dôchodkové a investičné fondy a poisťovne. Požičaný kapitál je možné získať od partnerských podnikov. Nedávno sa na finančnom trhu objavili nové nástroje na prilákanie dlhového kapitálu. V podmienkach moderného Ruska sa napríklad aktívne rozvíja trh podnikových dlhopisov. Vznik nových nástrojov na získanie požičaného kapitálu je sprevádzaný vytvorením vhodného legislatívneho rámca V súčasných podmienkach musia podniky starostlivo vyberať nástroje na získavanie požičaného kapitálu a ich parametre, to znamená naučiť sa riadiť požičaný kapitál na riešenie svojich problémov. . Efektívne riadenie cudzieho kapitálu v kapitálovej štruktúre podniku môže poskytnúť dodatočný príjem k jeho obchodnému obratu, zvýšiť ziskovosť samotného výrobného procesu a zvýšiť trhovú hodnotu podniku. Efektívne riadenie dlhového kapitálu stimuluje aj investičnú aktivitu a plnenie spoločenských záväzkov. To určuje relevantnosť témy diplomovej práce V prvom rade sú potrebné požičané prostriedky na financovanie rastúcich podnikov, keď tempo rastu vlastných zdrojov zaostáva za tempom rastu podniku, na modernizáciu výroby, vývoj nových typov produktov. , rozšíriť svoj podiel na trhu, získať ďalší podnik atď. .d. Inflácia a nedostatok vlastného pracovného kapitálu núti väčšinu podnikov získavať požičané prostriedky na financovanie pracovného kapitálu. Výhodou financovania z dlhových zdrojov je neochota vlastníkov zvyšovať počet akcionárov, akcionárov, ako aj relatívne nižšie náklady na úver v porovnaní s nákladmi na vlastný kapitál, čo sa prejavuje v efekte finančnej páky cudzím kapitálom je súbor požičaných prostriedkov, ktoré prinášajú podniku zisk. Jedným zo zdrojov tvorby cudzieho kapitálu je bankový úver, ktorého problematika získania a využitia bude diskutovaná v tejto práci Požičaný kapitál charakterizuje finančné prostriedky alebo iné majetkové aktíva získané na financovanie rozvoja podnikov na návratnej báze. Všetky formy požičaného kapitálu používaného podnikom predstavujú jeho finančné záväzky, ktoré musia byť splatené v stanovenom časovom rámci. Cieľom diplomovej práce je na základe metód ekonomickej analýzy študovať spôsoby, ako zlepšiť efektívnosť využívania cudzieho kapitálu. V súlade s cieľom boli sformulované nasledovné ciele diplomovej práce:

Študovať pojem a podstatu požičaného kapitálu, jeho nevyhnutnosť a úlohu pri rozvoji podniku;

Zvážte systém ukazovateľov efektívnosti využívania vypožičaného kapitálu;

Vyberte metodológiu a analyzujte efektívnosť využívania požičaného kapitálu spoločnosti na príklade Selprom LLP;

Predmetom štúdie bol podnik Selprom LLP, ktorý pôsobí v oblasti výroby, spracovania a predaja poľnohospodárskych produktov, pekárenských, cukrárskych a cestovinárskych výrobkov. Teoretickým a metodologickým základom boli vedecké práce domácich a zahraničných vedcov, ekonómov a finančníkov.

.Úverový kapitál, jeho nevyhnutnosť a úloha pri rozvoji podniku

1.1 Ekonomická podstata, funkcie a úloha cudzieho kapitálu v činnosti podniku

Vypožičané prostriedky zahŕňajú finančné pôžičky prijaté od bankových a nebankových finančných inštitúcií, komerčné pôžičky od dodávateľov, záväzky podniku, dlh z emisie dlhových cenných papierov atď. V účtovníctve sa požičané prostriedky a záväzky účtujú oddelene. V širšom zmysle je teda možné alokovať požičané prostriedky a v užšom zmysle aj samotný finančný úver. Rozdiel medzi požičanými finančnými prostriedkami v širšom a užšom slova zmysle sú získané prostriedky. Na jednej strane je prilákanie požičaných prostriedkov faktorom úspešného fungovania podniku, ktorý pomáha rýchlo prekonať nedostatok finančných zdrojov, naznačuje dôveru veriteľov a zabezpečuje zvýšenie ziskovosti vlastných prostriedkov. Na druhej strane je podnik zaťažený finančnými záväzkami. Jednou z hlavných hodnotiacich charakteristík efektívnosti manažérskych finančných rozhodnutí je výška a efektívnosť využitia požičaných prostriedkov.

Vypožičaný kapitál je kapitál, ktorý podnik vlastní len na určité časové obdobie, po ktorom musí byť kapitál vrátený jeho vlastníkovi s platbou za dočasné držanie. Požičaný kapitál zahŕňa okrem úverov od banky aj kapitál získaný emisiou cenných papierov (okrem akcií) a podnikom prenajaté stroje, zariadenia a budovy.

Požičaný kapitál spoločnosti predstavujú tieto hlavné formy:

Požičaný kapitál sa vyznačuje týmito pozitívnymi vlastnosťami:

1. Dostatočne široké príležitosti na zatraktívnenie, najmä pri vysokom úverovom ratingu spoločnosti, prítomnosti kolaterálu alebo záruky od ručiteľa.

2. Zabezpečenie rastu finančného potenciálu podniku, ak je potrebné výrazne rozšíriť jeho majetok a zvýšiť tempo rastu objemu jeho ekonomických aktivít.

3. Nižšie náklady v porovnaní s vlastným kapitálom v dôsledku zabezpečenia efektu „daňového štítu“ (odňatie nákladov na jeho údržbu zo základu dane pri platení dane z príjmov).

4. Schopnosť generovať zvýšenie finančnej ziskovosti (ukazovateľ návratnosti vlastného kapitálu).

Použitie vypožičaného kapitálu má zároveň tieto nevýhody:

3. Vysoká závislosť nákladov na požičaný kapitál od výkyvov podmienok na finančnom trhu. V mnohých prípadoch, keď sa priemerná úroková miera požičiavania na trhu zníži, sa využívanie predtým získaných úverov (najmä na dlhodobej báze) stáva pre podnik nerentabilné z dôvodu dostupnosti lacnejších alternatívnych zdrojov úverových zdrojov.

Vypožičaný kapitál je dočasne v držbe podniku a musí byť vrátený dlžníkovi. Tento kapitál zahŕňa:

Dlhy voči bankovým inštitúciám;

dlhy voči rozpočtu;

Nemecké dogy pred personálom firmy.

Požičaný kapitál je rozdelený do dvoch skupín:

Úvery a pôžičky;

Splatné účty.

„Úver v širšom zmysle je systém hospodárskych vzťahov, ktorý vzniká prevodom majetku v hotovosti alebo v naturáliách z jednej organizácie alebo osoby na inú za podmienok následného vrátenia finančných prostriedkov alebo zaplatenia nákladov na prevedený majetok a ako pravidlom, s platením úrokov za dočasné užívanie prevádzaného majetku "./4/

Úvery a pôžičky predstavujú požičaný kapitál vytvorený pred úverovými inštitúciami za prijaté úvery, ako aj pred inými organizáciami pri vydávaní emisií dlhopisov, prijímaní komerčného úveru alebo prijímaní úveru v hotovosti. V závislosti od obdobia existujú dlhodobé (nad jeden rok) a krátkodobé (do jedného roka).

Záväzkom je požičaný kapitál prijatý podnikom vo forme:

Dlhy za tovary a služby voči dodávateľom;

Dlhy voči rozpočtu za vzniknuté, ale nezaplatené dane;

dlhy voči zamestnancom spoločnosti;

Dlhy voči mimorozpočtovým sociálnym fondom (sociálne poistenie a zabezpečenie);

dlhy z prijatých záloh;

Dlhy z časovo rozlíšených príjmov voči zakladateľom.

Požičaný kapitál použitý podnikom charakterizuje súhrnne objem jeho finančných záväzkov (celkovú výšku dlhu). Tieto finančné záväzky sú v modernej hospodárskej praxi rozlíšené nasledovne (obrázok 1)

Obrázok 1. - Formy finančných záväzkov podniku vyjadrené v jeho súvahe

Dlhodobé finančné záväzky. Patria sem všetky formy cudzieho kapitálu pôsobiace v podniku s dobou použiteľnosti dlhšou ako jeden rok. Hlavnými formami týchto záväzkov sú dlhodobé bankové úvery a dlhodobé pôžičky, ktoré ešte nie sú splatné alebo neboli včas splatené.

Krátkodobé finančné záväzky. Patria sem všetky formy požičaného kapitálu s dobou použitia do jedného roka.

V procese rozvoja podniku, keď sa jeho finančné záväzky splácajú, vzniká potreba prilákať nové vypožičané prostriedky. Zdroje a formy pôžičiek zo strany podniku sú veľmi rôznorodé. Klasifikácia požičaných finančných prostriedkov priťahovaných podnikom podľa hlavných charakteristík je uvedená v tabuľke 1.

Tabuľka 1. - Klasifikácia požičaných prostriedkov

№	Známky vyzbieraných prostriedkov	Zdroje a formy získavania požičaných prostriedkov
1	Podľa cieľov príťažlivosti	1. Požičané prostriedky získané na zabezpečenie reprodukcie neobežného majetku 2. Požičané prostriedky získané na doplnenie obežných aktív 3. Vypožičané prostriedky získané na uspokojenie iných ekonomických alebo sociálnych potrieb
2	Podľa zdrojov príťažlivosti	1. Požičané prostriedky získané z externých zdrojov 2. Vypožičané prostriedky získané z interných zdrojov (domáci dlh)
3	Podľa obdobia príťažlivosti	1. Vypožičané prostriedky získané na dlhodobé obdobie (viac ako 1 rok) 2. Vypožičané prostriedky získané na krátkodobé obdobie (do 1 roka)
4	Podľa formy príťažlivosti	1. Vypožičané prostriedky získané v hotovosti (finančný úver) 2. Vypožičané prostriedky získané formou vybavenia (finančný leasing) 3. Vypožičané prostriedky získané v komoditnej forme (komoditný alebo komerčný úver) 4. Vypožičané prostriedky získané v inej hmotnej alebo nehmotnej forme
5	Podľa formy zabezpečenia	1. Nezabezpečené požičané prostriedky 2. Vypožičané prostriedky zabezpečené ručením alebo zárukou 3. Požičané prostriedky zabezpečené kolaterálom alebo hypotékou

Ako je možné vidieť z tabuľky 1, požičané prostriedky sa klasifikujú podľa piatich kritérií: podľa účelu príťažlivosti, podľa zdrojov príťažlivosti, podľa obdobia príťažlivosti a podľa formy kolaterálu. Pre každé kritérium sú určené zdroje a formy získavania požičaných prostriedkov.

1.3 Použitie cudzieho kapitálu v investičnej činnosti podniku

Dôležitým zdrojom financovania investičných aktivít podnikov je cudzí kapitál.

Spomedzi požičaných zdrojov financovania investičných aktivít hrajú hlavnú úlohu bankové úvery. Získavanie bankových úverov sa často považuje za najlepší spôsob externého financovania investícií, ak podnik nedokáže uspokojiť svoje potreby vlastnými prostriedkami a emisiou cenných papierov /13, 85/.

Ekonomický záujem o využívanie úveru je spojený s efektom finančnej páky. Je známe, že podniky využívajúce len vlastné zdroje obmedzujú svoju ziskovosť na hodnotu rovnajúcu sa približne dvom tretinám ekonomickej ziskovosti. Podnik využívajúci požičané prostriedky môže zvýšiť svoju rentabilitu vlastného imania v závislosti od pomeru vlastného imania a požičaných prostriedkov na strane pasív súvahy a nákladov na požičané prostriedky.

Investičný úver je typ bankového úveru (zvyčajne dlhodobého) zameraný na investičné účely. Pôžička sa poskytuje v súlade so základnými princípmi požičiavania: splatenie, urgencia, platba, zabezpečenie, zamýšľané použitie.

Získanie dlhodobého bankového úveru má oproti vydávaniu dlhopisov množstvo výhod, medzi ktoré patria najmä:

Flexibilnejšia schéma financovania, keďže úverové podmienky pri prijímaní bankového úveru sa môžu dynamicky meniť v súlade s potrebami dlžníka;

Možnosť výhry z rozdielu úrokových sadzieb;

Žiadne náklady spojené s registráciou a umiestnením cenných papierov.

Kreditný spôsob investovania predpokladá existenciu vzťahu medzi skutočným výnosom investície a splatením úveru v rámci podmienok uvedených v zmluve. Pôžička vám umožňuje okamžite začať realizovať investičný projekt, pretože v podstate znamená odloženie splátky istiny dlhu o určité obdobie. Zdrojom splácania investičných úverov a platenia úrokov z nich by mal byť dodatočný zisk z financovanej akcie.

Základom úverových vzťahov banky s dlžníkmi pri poskytovaní bankových úverov je úverová zmluva, ktorá upravuje konkrétne podmienky a postup pri poskytovaní úveru. S poskytovaním investičných úverov je spravidla spojené poskytnutie štúdie uskutočniteľnosti alebo podnikateľského zámeru. Pre získanie dlhodobého úveru musí dlžník uviesť účel úveru, poskytnúť kalkulácie predpokladaných nákladov (odhady nákladov), predpokladaný príjem klienta z realizácie požičiavanej činnosti, efektívnosť úveru a skutočnú dobu splácania úveru. , a poskytnúť záruky za splatenie úveru. Balík dokumentov musí obsahovať odkazy na dohody, zmluvy s dodávateľmi s uvedením objemov, nákladov, dodacích lehôt, ako aj zmluvy s kupujúcimi alebo žiadosti kupujúcich s uvedením objemu nákladov a dodacích lehôt.

Banka na základe preštudovania predložených dokladov, ako aj vlastných informácií o dlžníkovi analyzuje jeho bonitu a solventnosť, formy zabezpečenia splácania úveru a po kladnom výsledku uzatvorí s dlžníkom úverovú zmluvu (zmluvu). . Zmluva o úvere odzrkadľuje: účel získania úveru, druh úveru, jeho splatnosť a výšku, úrokovú sadzbu, druh zabezpečenia úveru, postup pri poskytovaní a splácaní úveru, práva, povinnosti a povinnosti banky. a dlžníkom dodatočné podmienky dohodou medzi veriteľom a dlžníkom.

Kvantitatívne hranice pôžičky sú určené na jednej strane záujmom dlžníka využiť pôžičku a na druhej strane schopnosťou dlžníka splácať pôžičku a úroky z nej v stanovenom časovom rámci. Úrokové sadzby pri dlhodobých úveroch môžu byť pevné alebo pohyblivé. Pevná sadzba zostáva nezmenená počas celého obdobia úveru a pohyblivá sadzba sa pravidelne reviduje v závislosti od trhových podmienok, zmien oficiálneho indexu inflácie a iných okolností. Pri malých úveroch je úroková sadzba spravidla stanovená na celú dobu trvania zmluvy, pri veľkých úveroch sa uplatňuje pohyblivá úroková sadzba.

Pri určovaní úrokovej sadzby pri dlhodobých úveroch sa berie do úvahy množstvo faktorov: vážený priemer nákladov na získanie zdrojov, stupeň rizika, doba splácania úveru, náklady na spracovanie úveru a sledovanie jeho splácania. (analýza bonity, pravidelné overovanie zabezpečenia a pod.), priemerná úroveň úrokových sadzieb na úverovom trhu, povaha vzťahu medzi bankou a dlžníkom, miera návratnosti, ktorú možno dosiahnuť investovaním do alternatívnych aktív.

Formy poskytnutia investičného úveru môžu byť rôzne. Najbežnejšie používané sú termínované úvery a revolvingové úvery konvertibilné na termínované úverové linky.

Dôležitou podmienkou pre poskytnutie úveru je jeho zabezpečenie. Hlavné druhy zabezpečenia používané v bankovej praxi sú: záložné právo, ručenie, ručenie, poistenie úverového rizika. Osobitné miesto medzi kolaterálovými formami financovania majú dlhodobé úvery poskytnuté na nehnuteľnosť - hypotekárny úver /15 402/.

Charakteristickými znakmi hypotekárneho úveru je použitie nehnuteľnosti ako zábezpeky a dlhá doba splatnosti úveru. Hypotekárne úvery zvyčajne poskytujú banky, ktoré sa špecializujú na poskytovanie dlhodobých úverov zabezpečených nehnuteľnosťou. Medzi tieto banky patria hypotekárne a pozemkové banky. Významné miesto v ich zdrojoch zaujímajú prostriedky generované emisiou hypotekárnych záložných listov. Systém hypotekárnych úverov poskytuje mechanizmus na sporenie a dlhodobé požičiavanie za nízku úrokovú sadzbu so splátkami na dlhé obdobia.

Dôležitou súčasťou hypotekárneho úveru je posúdenie nehnuteľnosti ponúkanej ako zástava. V prípade platobnej neschopnosti dlžníka dôjde k splateniu dlhu na úkor hodnoty zabezpečenia, preto je presnosť hodnotenia zabezpečenia pri hypotekárnych úveroch mimoriadne dôležitá. Ocenenie nehnuteľnosti je determinované množstvom faktorov, z ktorých hlavné sú: ponuka a dopyt po nehnuteľnostiach, úžitkovosť objektu, jeho geografická poloha, príjem z užívania objektu.

Investičná činnosť podniku je dôležitou integrálnou súčasťou jeho celkovej hospodárskej činnosti. Aby podnik mohol úspešne fungovať, zlepšovať kvalitu produktov, znižovať náklady, rozširovať výrobnú kapacitu a upevňovať svoju pozíciu na trhu, musí investovať kapitál a investovať so ziskom.

Kapitálové investície sa uskutočňujú prostredníctvom rôznych zdrojov financovania, ktoré sa navzájom nevylučujú a možno ich využívať súčasne. Významnú úlohu ako zdroj financovania majú požičané prostriedky, najmä bankové úvery.

Kapitálové investície pozostávajú z týchto hlavných prvkov:

Náklady na stavebné a montážne práce (CEM) - výstavba budov, stavieb, práce na vývoji, príprava a plánovanie rozvojového územia, montáž technologických a prevádzkových zariadení:

Náklady na nákup rôznych typov strojov, mechanizmov, nástrojov a zariadení.

Náklady na výskum a vývoj (výskumné vynálezy a vývoj dizajnu):

Náklady na projekčné a prieskumné práce.

Rekonštrukcia a rozšírenie existujúcich podnikov nám umožní zvýšiť výrobnú kapacitu v kratšom čase as nižšími investičnými nákladmi ako pri novej výstavbe a skrátiť čas potrebný na rozvoj novozadaných projektových kapacít.

Kapitálové investície sú jednorazové náklady na novú výstavbu, rekonštrukciu, rozšírenie a technické vybavenie.

Bankové úvery, rozpočtové úvery a iné prostriedky slúžia ako vypožičané zdroje financovania investičných aktivít.

Pôžičky sú jednou z foriem finančnej podpory podnikateľskej činnosti. Uskutočňuje sa na základe nadviazania finančných vzťahov medzi spoločnosťou a úverovou inštitúciou uzavretím príslušných zmlúv medzi nimi. Hlavnou zmluvou je zmluva o úvere, ktorá vytvára zákonné predpoklady pre zabezpečenie úverov, ich včasné splatenie a platenie úrokov /10, str.123/.

Úspešná realizácia investičného zámeru v inovatívnych a iných projektoch vo veľkej miere závisí od dostupnosti zdrojov financovania podniku. Súčasne so štúdiom dynamiky a realizáciou plánu kapitálových investícií je potrebné analyzovať realizáciu plánu tvorby zdrojov ich financovania.

Financovanie inovačnej a investičnej činnosti sa realizuje z vlastných zdrojov podniku (zisk podniku, odpisy, výnosy z predaja dlhodobého majetku, rezervný fond podniku), ako aj z cudzích zdrojov (dlhodobé bankové úvery, úvery, lízing). . V súvislosti s prechodom na trhovú ekonomiku sa zvyšuje podiel vlastných zdrojov financovania kapitálových investícií a podiel bankových úverov.

Podiel vypožičaných zdrojov financovania kapitálových investícií závisí od nasledujúcich faktorov:

Primeranosť vlastných zdrojov na aktualizáciu a rozšírenie materiálno-technickej základne podniku;

Úroveň reálnych úrokových sadzieb z dlhodobých bankových úverov, berúc do úvahy inflačné očakávania a vplyv finančnej páky;

Úroveň úverovej náročnosti podniku a jeho dostupnosť na získanie dlhodobého úveru;

Dosiahnutá úroveň finančnej páky (pomer vlastného a cudzieho kapitálu), ktorá určuje finančnú stabilitu podniku.

Získanie jedného alebo druhého zdroja financovania investičných projektov je spojené s určitými nákladmi pre podnik: vydanie nových akcií si vyžaduje vyplatenie dividend akcionárom; emisia dlhopisov - platby úrokov; získanie pôžičky - platenie úrokov z nej; využitie leasingu - vyplatenie odmeny prenajímateľovi a pod.

Lízing je jedným zo spôsobov, ako urýchliť obnovu dlhodobého majetku. Umožňuje podniku získať výrobné prostriedky, ktoré má k dispozícii, bez toho, aby ich kupoval alebo sa stal ich vlastníkom.

Efektívnosť lízingových operácií študuje nájomca a prenajímateľ.

Nevýhodou leasingu oproti bankovým úverom je jeho vyššia cena, nakoľko leasingové splátky, ktoré platí leasingová spoločnosť leasingovej inštitúcii, musia pokrývať amortizáciu majetku, cenu investovaných peňazí a odmenu za obsluhu kupujúceho.

Výhody leasingu pre nájomcu.

1) užívateľský podnik je oslobodený od potreby investovať veľkú jednorazovú sumu a dočasne uvoľnené sumy finančných prostriedkov možno použiť na doplnenie vlastného prevádzkového kapitálu, čo zvyšuje jeho finančnú stabilitu;

2) peniaze zaplatené za prenájom sa berú do úvahy ako bežné výdavky zahrnuté do výrobných nákladov, v dôsledku čoho sa o túto sumu zníži zdaniteľný zisk;

3) nájomca namiesto obvyklej záručnej doby dostane záručný servis na zariadenie počas celej doby prenájmu;

4) je možné rýchlo zvýšiť výrobnú kapacitu a zaviesť vedecký a technologický pokrok, čo pomáha zvyšovať konkurencieschopnosť podniku.

Okrem toho leasing poskytuje nájomcovi určité nefinančné výhody. Pre spoločnosť, ktorá používa rýchlo starnúce zariadenia, ako je napríklad počítačová technika, umožňuje lízing poistiť sa proti jej znehodnoteniu.

Lízing ako alternatívny spôsob financovania nahrádza zdroje dlhodobého a krátkodobého financovania. Preto sa výhody a nevýhody lízingových operácií porovnávajú predovšetkým s výhodami a nevýhodami tradičných zdrojov investičného financovania (dlhodobé a strednodobé úvery).

1.4 Systém ukazovateľov a metodika analýzy efektívnosti využívania cudzieho kapitálu

Na účely hodnotenia hospodárenia podniku vyvinula veda a prax špeciálne nástroje nazývané finančné ukazovatele. Finančné ukazovatele sú mikromodely finančných a ekonomických javov. Odrážajúc dynamiku a rozpory prebiehajúcich procesov, podliehajú zmenám a výkyvom a môžu sa priblížiť alebo vzdialiť od svojho hlavného účelu – merania a hodnotenia podstaty finančnej situácie.

Preto hodnotenie finančnej situácie začína ukazovateľmi, ktoré odrážajú podstatu stability finančnej situácie.

V trhových podmienkach sa činnosť podniku a jeho rozvoj uskutočňuje predovšetkým samofinancovaním, t. j. vlastným kapitálom. Len keď sú vlastné finančné zdroje nedostatočné, priťahujú sa požičané prostriedky. V týchto podmienkach sa stáva finančná nezávislosť od externých vypožičaných zdrojov obzvlášť dôležitá, hoci je takmer nemožné sa bez nich zaobísť. Dodatočnú potrebu obežného majetku, ktorá vzniká v určitých obdobiach nad minimálnu požiadavku, pokrývajú krátkodobé bankové úvery a komerčné úvery, t.j. prostredníctvom požičaných prostriedkov.

Dôležité je zistiť nielen skutočnú výšku vlastného imania, ale aj určiť jeho podiel na celkovej výške kapitálu. Tento ukazovateľ sa v odbornej literatúre nazýva rôznymi názvami (koeficient vlastníctva, koeficient nezávislosti, koeficient autonómie), ale jeho podstata je rovnaká: používa sa na posúdenie toho, do akej miery je podnik nezávislý od vypožičaných prostriedkov a je schopný manipulovať s vlastnými prostriedkami.

Ukazovateľ nezávislosti je určený pomerom vlastného kapitálu k celkovému zálohovanému kapitálu podľa nasledujúceho vzorca:

kde: Kn - koeficient nezávislosti /7,117/;

C k - vlastný kapitál;

V b - zálohový kapitál (celkom, súvahová mena, t. j. celková suma financovania).

Jeho rast naznačuje zvýšenie finančnej nezávislosti podniku a zníženie rizika finančných ťažkostí v budúcich obdobiach.

Za pomerne vysokú úroveň koeficientu nezávislosti sa považuje pomer vlastného kapitálu k súvahovej mene rovný 0,5 – 0,6. V tomto prípade je riziko veriteľov minimalizované: predajom polovice majetku tvoreného z vlastných prostriedkov bude spoločnosť schopná splatiť svoje dlhové záväzky, aj keď druhá polovica, do ktorej boli investované požičané prostriedky, bude znehodnotená o nejaký dôvod /7,118/.

Koeficient závislosti charakterizuje podiel záväzkov podniku na celkovom kapitále podniku a vypočíta sa podľa vzorca:

(2)

kde: K z - koeficient závislosti /7,118/;

Zk - pritiahol kapitál;

B - zálohový kapitál (celkom, súvahová mena).

Čím je tento podiel vyšší, tým je väčšia závislosť podniku od externých zdrojov financovania.

Ďalším ukazovateľom charakterizujúcim finančnú stabilitu podniku je pomer financovania, čo je pomer vlastného kapitálu k prilákanému kapitálu, ktorý sa vypočíta podľa vzorca /7, 119/:

(3)

kde: Kf - koeficient financovania;

C k - vlastný kapitál;

Zk - požičaný (pritiahnutý) kapitál.

Čím vyššia je úroveň tohto pomeru, tým spoľahlivejšie je financovanie pre banky a investorov.

Ukazovateľ ukazuje, aká časť činnosti podniku je financovaná z vlastných zdrojov a aká časť z vypožičaných prostriedkov. Situácia, v ktorej je hodnota pomeru financovania< 1 (большая часть имущества предприятия сформирована за счет заемных средств), может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет получение кредита.

V západných podnikoch sa vo väčšej miere ako pomer financovania používa jeho inverzný ukazovateľ - pomer dlhu k vlastnému kapitálu, ktorý je určený pomerom prilákaného kapitálu k vlastnému kapitálu. Tento koeficient sa zistí pomocou vzorca 4, inverzného k vzorcu 3 /8, str. 211/:

Tento pomer udáva, koľko požičaných prostriedkov spoločnosť prilákala na desať svojich vlastných prostriedkov investovaných do aktív.

Jedným z dôležitých ukazovateľov charakterizujúcich stupeň nezávislosti (samostatnosti) podniku je ukazovateľ finančnej stability, alebo, ako sa tomu hovorí, ukazovateľ krytia investícií. Charakterizuje podiel vlastných a dlhodobo požičaných prostriedkov na celkovom (zálohovom) kapitále, t.j. určuje sa vzorcom /8, str.212/:

(5),

kde: Kpi - koeficient finančnej stability;

D asi - dlhodobé záväzky (dlhodobé úvery a pôžičky);

B – súvahová mena.

Ide o mäkší ukazovateľ v porovnaní s koeficientom autonómie. V západnej praxi sa všeobecne uznáva, že normálna hodnota koeficientu je približne 0,9, jeho zníženie na 0,75 sa považuje za kritické.

Finančná situácia podniku, jeho stabilita do značnej miery závisí od optimálnej štruktúry zdrojov kapitálu (pomer vlastného a cudzieho kapitálu) a od optimálnej štruktúry majetku podniku a predovšetkým od pomeru fixného a pracovného kapitálu. . /3,609/

Pracovný kapitál sa tvorí tak z vlastného kapitálu, ako aj z krátkodobých vypožičaných prostriedkov. Je žiaduce, aby bol tvorený z polovice vlastným kapitálom a z polovice požičaným kapitálom. Potom je poskytnutá záruka splatenia zahraničného dlhu.

Vlastné imanie v súvahe je vyjadrené ako celková suma v oddiele III súvahy. Na zistenie, koľko vlastného imania sa použije pri obrate, je potrebné od celkovej sumy dlhodobých a krátkodobých záväzkov odpočítať výšku dlhodobého majetku podniku.

Výšku vlastného pracovného kapitálu možno vypočítať takto: od celkovej sumy obežných aktív odpočítajte výšku krátkodobých záväzkov (IV. oddiel súvahy).

Rozdiel ukáže, aká suma obežných aktív sa tvorí z vlastného kapitálu, alebo čo zostane na obrate podniku, ak sa súčasne splatia všetky krátkodobé záväzky voči veriteľom.

Vypočítava sa aj štruktúra rozdelenia vlastného kapitálu, a to podiel vlastného pracovného kapitálu a podiel vlastného fixného kapitálu na jeho celkovej výške.

V tomto prípade sa používa koeficient kapitálovej manévrovateľnosti, ktorý sa vypočíta podľa tohto vzorca:

kde: K mk – koeficient kapitálovej manévrovateľnosti/3,609/;

C ok – vlastný pracovný kapitál;

C k – celkový vlastný kapitál.

Koeficient kapitálovej manévrovateľnosti ukazuje, aká časť vlastného kapitálu je v obehu, t.j. vo forme, ktorá vám umožní voľne manévrovať s týmito prostriedkami. Tento pomer musí byť dostatočne vysoký, aby poskytoval flexibilitu pri využívaní vlastných zdrojov podniku.

Signálnym ukazovateľom, v ktorom sa prejavuje finančná situácia, je platobná schopnosť podniku, čo znamená jeho schopnosť včas uspokojovať platobné požiadavky dodávateľov zariadení a materiálov v súlade s obchodnými zmluvami, splácať úvery, platiť zamestnancom a vykonávať platby rozpočtu.

Hodnotenie platobnej schopnosti v súvahe sa vykonáva na základe charakteristík likvidity obežných aktív, ktorá je určená časom potrebným na ich premenu na hotovosť. Čím menej času trvá zhromaždenie daného aktíva, tým vyššia je jeho likvidita. Bilančná likvidita je schopnosť podnikateľského subjektu premeniť majetok na hotovosť a splatiť svoje platobné záväzky, presnejšie povedané, je to miera krytia dlhových záväzkov podniku jeho majetkom, ktorého doba premeny na hotovosť zodpovedá dobe splácania peňažných záväzkov.

Likvidita podniku je všeobecnejší pojem ako bilančná likvidita. Bilančná likvidita zahŕňa inkaso platobných prostriedkov len z interných zdrojov (predaj aktív). Podnik však môže prilákať požičané prostriedky zvonku, ak má primeraný imidž vo svete podnikania a dostatočne vysokú úroveň investičnej atraktivity.

Na hodnotenie likvidity a solventnosti sa používajú relatívne ukazovatele (ukazovatele likvidity). Ukazovatele likvidity (absolútna likvidita, bežná likvidita, rýchla likvidita) sú relatívne ukazovatele a nemenia sa nejaký čas, ak sa úmerne zvýši čitateľ a menovateľ zlomku. Samotná finančná situácia sa môže počas tejto doby výrazne zmeniť, napríklad sa zníži čistý príjem, úroveň ziskovosti, obrat atď.

Ukazovateľ absolútnej likvidity ukazuje, aká časť krátkodobých záväzkov môže byť splatená dostupnou hotovosťou. Čím vyššia je táto hodnota, tým väčšia je záruka splatenia dlhu /10, str.6/.

Ukazovateľ absolútnej likvidity sa určuje podľa tohto vzorca:

kde: K al – ukazovateľ absolútnej likvidity;

D s – hotovosť;

K fv – krátkodobé finančné záväzky.

Ukazovateľ rýchlej likvidity sa určuje podľa nasledujúceho vzorca:

(8)

kde: Kbl – ukazovateľ rýchlej likvidity;

D s – hotovosť;

K dz – krátkodobé pohľadávky;

K fv – krátkodobé finančné investície;

To pho – krátkodobé finančné záväzky.

Hodnota 0,7-1 pre tento ukazovateľ sa zvyčajne považuje za uspokojivú.

Aktuálny ukazovateľ (ukazovateľ celkového krytia) vyjadruje mieru, do akej obežný majetok pokrýva krátkodobé záväzky. Koeficient s hodnotou väčšou ako 2,0 /10, str.6/ sa považuje za vyhovujúci.

kde: Ktl – ukazovateľ bežnej likvidity;

T a – obežný majetok;

K asi – krátkodobé záväzky.

Ako špecifické digitálne ukazovatele podnikateľskej činnosti podniku je zvykom brať do úvahy rôzne ukazovatele obratu finančného pracovného kapitálu, ktoré umožňujú určiť, ako efektívne podnik využíva svoje zdroje.

Obrat pracovného kapitálu sa vzťahuje na trvanie jedného úplného obehu finančných prostriedkov od okamihu premeny pracovného kapitálu v hotovosti na zásoby až po uvoľnenie hotových výrobkov a ich predaj. Obeh peňažných prostriedkov je ukončený pripísaním výnosov na podnikový účet.

Obrat pracovného kapitálu nie je rovnaký v podnikoch jedného aj rôznych odvetví hospodárstva, čo závisí od organizácie výroby a predaja výrobkov, umiestnenia pracovného kapitálu a ďalších faktorov.

Ukazovatele obratu sa počítajú ako podiel príjmov z predaja výrobkov (práce, služby) k priemernej ročnej výške jednotlivých zložiek kapitálu alebo aktív, ktorých obrátkovosť sa skúma.

Miera obratu aktív podniku sa zvyčajne vypočíta podľa vzorca:

(10)

kde: K o a – ukazovateľ obratu majetku podniku) /4, s. 195/;

SV A – priemerná hodnota majetku podniku.

Podľa toho sa obrat obežných aktív určí takto:

(11)

kde: K o Ta – obrátkovosť obežných aktív podniku;

GRP – príjmy z predaja výrobkov (práce, služby);

SV TA je priemerná hodnota obežných aktív podniku.

Priemerná hodnota majetku podľa súvahy je určená vzorcom:

(12)

kde: On, Ok – hodnota majetku na začiatku a na konci obdobia /4, s. 196/.

Trvanie jednej otáčky v dňoch je určené vzorcom:

kde: D o – trvanie jednej otáčky v dňoch;

K o Ta – obrátkovosť obežných aktív podniku;

Koeficient príťažlivosti (uvoľnenia) pracovného kapitálu v súvislosti so spomalením (zrýchlením) obratu obežných aktív sa vypočíta podľa vzorca:

(14)

kde: K O p(v) – koeficient príťažlivosti uvoľnenia pracovného kapitálu;

GRP je príjem z predaja výrobkov (práce, služby) /4, s. 196/.

Analýza ukazovateľov efektívnosti využívania pracovného kapitálu a zdrojov tvorby pracovného kapitálu by mala pomôcť identifikovať dodatočné rezervy a pomôcť zlepšiť hlavné ekonomické ukazovatele podniku.

Výkonnosť každého podniku možno posúdiť pomocou pomeru zisku a vloženého kapitálu (vlastného, vloženého, požičaného atď.). Ekonomický význam hodnôt ukazovateľov ziskovosti je v tom, že charakterizujú zisk získaný z každej desiatky finančných prostriedkov (vlastných a požičaných) investovaných do podniku.

Existuje a používa sa systém ukazovateľov výkonnosti, medzi ktoré patrí aj návratnosť aktív majetku:

kde: R a – rentabilita aktív (majetku) podniku /11, s.256/;

Ch d – čistý príjem

Cva je priemerná hodnota aktív podniku.

Tento ukazovateľ vyjadruje, koľko zisku (príjmu) spoločnosť získa z každého investovaného majetku do aktív.

Na analytické účely sa zisťuje tak ziskovosť celého súboru aktív, ako aj rentabilita obežných aktív.

(16)

kde: R a – rentabilita obežných aktív (majetku) podniku;

Ch d – čistý príjem;

Cvta je priemerná hodnota obežných aktív podniku.

Ukazovateľom efektívnosti využívania prostriedkov investovaných do podniku je návratnosť investícií, ktorá je určená vzorcom:

kde: P a – návratnosť investícií;

deň D – príjem pred zdanením;

K asi – krátkodobé záväzky podniku /11, str.257/.

Kapitáloví investori (akcionári) investujú svoje prostriedky do podniku s cieľom získať z týchto investícií zisk, preto je z pohľadu akcionárov najlepším hodnotením obchodných výsledkov prítomnosť návratnosti vloženého kapitálu. Návratnosť investovaného kapitálu, nazývaná aj návratnosť vlastného kapitálu, sa určuje podľa vzorca:

kde: R sk – rentabilita vlastného kapitálu;

Ch d – čistý príjem;

Sk je vlastný kapitál podniku.

Ďalší dôležitý koeficient ziskovosti predaných produktov sa vypočíta podľa vzorca:

kde: P rp – ziskovosť predaných produktov;

Ch d – čistý príjem;

V rp – tržby z predaja výrobkov.

Hodnota tohto koeficientu ukazuje, aký zisk má podnik z každej desiatky predaných produktov. Klesajúci trend môže byť tiež „červenou vlajkou“ pri hodnotení konkurencieschopnosti podniku, pretože naznačuje zníženie dopytu po jeho produktoch /11, s.257/.

Inými slovami, zisk podniku získaný z každej desiatky finančných prostriedkov investovaných do aktív závisí od miery obratu finančných prostriedkov a od podielu čistého príjmu (zisk) na výnosoch z predaja. Vo všeobecnosti obrat aktív závisí od objemu tržieb a priemernej hodnoty aktív.

Ak je štruktúra súvahy nevyhovujúca, na preverenie reálnej možnosti podniku obnoviť svoju platobnú schopnosť sa vypočíta koeficient obnovenia platobnej schopnosti za obdobie 6 mesiacov /12, s.201/.

(20)

kde: K až tl - skutočná hodnota aktuálneho ukazovateľa likvidity na konci vykazovaného obdobia;

Kntl – aktuálna hodnota aktuálneho ukazovateľa likvidity na začiatku účtovného obdobia;

P y – stanovená lehota na obnovenie platobnej schopnosti v mesiacoch (6 mesiacov);

P o – vykazované obdobie;

K normy tl = 2,0.

Ak je štruktúra súvahy vyhovujúca, na kontrolu stability finančnej situácie sa koeficient straty platobnej schopnosti vypočíta na obdobie 3 mesiacov takto:

(21)

kde: P y – stanovená lehota na obnovenie platobnej schopnosti v mesiacoch (3 mesiace).

Hodnota koeficientu straty platobnej schopnosti väčšia ako 1 znamená, že podnik má reálnu možnosť nestratiť platobnú schopnosť v priebehu nasledujúcich troch mesiacov. Ak je koeficient straty platobnej schopnosti nižší ako 1, znamená to, že podnik má možnosť stratiť platobnú schopnosť v nasledujúcich 3 mesiacoch, t. nebude môcť plniť svoje záväzky voči veriteľom.

Po preštudovaní všetkých ukazovateľov finančnej situácie podniku sa rozhodne o reorganizácii, obnove podniku alebo o jeho likvidácii.

Mieru, v akej je dlžníkovi poskytnutý vlastný kapitál, charakterizujú ukazovatele finančnej páky. Možnosti výpočtu koeficientov môžu byť rôzne, ale ich ekonomický význam je rovnaký: odhadnúť výšku vlastného kapitálu a mieru závislosti klienta od prilákaných zdrojov. Pri výpočte ukazovateľov finančnej páky sa berú do úvahy všetky dlhové záväzky klienta banky bez ohľadu na ich podmienky. Čím vyšší je podiel získaných prostriedkov (krátkodobých a dlhodobých) a čím nižší podiel vlastného kapitálu, tým nižšia je trieda bonity klienta.

Finančná páka charakterizuje použitie požičaných prostriedkov podnikom, čo ovplyvňuje zmeny v pomere rentability vlastného kapitálu. Inými slovami, finančná páka je objektívny faktor, ktorý vzniká pri objavení sa požičaných prostriedkov vo výške kapitálu použitého podnikom, čo mu umožňuje získať dodatočný zisk z vlastného kapitálu /9, s.129/.

Ukazovateľ vyjadrujúci úroveň dodatočne vytvoreného zisku z vlastného kapitálu pri rôznych podieloch požičaných prostriedkov sa nazýva efekt finančnej páky. Vypočíta sa pomocou nasledujúceho vzorca:

EFL = (1-C NP)*(KVR A -PK)*ZK/SK, (22)

kde: EFL - efekt finančnej páky, ktorý spočíva vo zvýšení ukazovateľa rentability vlastného kapitálu, %;

S NP - sadzba dane z príjmu, vyjadrená ako desatinný zlomok;

KVR A - koeficient hrubej rentability aktív (pomer hrubého zisku k priemernej hodnote aktív), %;

PC - priemerná výška úroku z úveru, ktorý podnik zaplatil za použitie cudzieho kapitálu, %;

ZK - priemerná výška požičaného kapitálu použitého podnikom;

SK je priemerná výška vlastného imania podniku.

V tomto vzorci možno rozlíšiť tri hlavné zložky:

1) Daňový korektor finančnej páky (1 - SNP)> ktorý ukazuje, do akej miery sa prejavuje efekt finančnej páky v súvislosti s rôznymi úrovňami zdaňovania zisku.

2) Diferenciál finančnej páky (KVRa - PC), ktorý charakterizuje rozdiel medzi pomerom hrubej rentability aktív a priemernou úrokovou mierou z úveru.

3) Ukazovateľ finančnej páky (LC/SC), ktorý charakterizuje množstvo cudzieho kapitálu použitého podnikom na jednotku vlastného kapitálu.

Izolácia týchto komponentov umožňuje cielene riadiť efekt finančnej páky v procese finančnej činnosti podniku.

Daňový korektor finančnej páky prakticky nezávisí od činnosti podniku, pretože sadzba dane zo zisku je stanovená zákonom. Zároveň je možné v procese riadenia finančnej páky použiť diferencovaný daňový opravca v týchto prípadoch:

a) ak sú pre rôzne druhy činnosti podniku stanovené diferencované sadzby zdaňovania zisku;

b) ak podnik využíva daňové výhody na zisky pre určité druhy činností;

c) ak jednotlivé dcérske spoločnosti podniku pôsobia v slobodných ekonomických zónach svojej krajiny, kde sa uplatňuje preferenčný režim zdaňovania príjmov;

d) ak jednotlivé dcérske spoločnosti podniku pôsobia v krajinách s nižšou úrovňou zdaňovania príjmov.

V týchto prípadoch je možné prostredníctvom ovplyvňovania odvetvovej alebo regionálnej štruktúry výroby (a tým aj skladby zisku podľa úrovne jej zdanenia) znížením priemernej miery zdanenia zisku zvýšiť vplyv tzv. daňový korektor finančnej páky na jej vplyv (za rovnakých podmienok).

Diferenciál finančnej páky je hlavnou podmienkou, ktorá tvorí pozitívny efekt finančnej páky. Tento efekt sa prejaví len vtedy, ak úroveň hrubého zisku vytvoreného majetkom podniku prevyšuje priemernú úrokovú sadzbu za čerpaný úver (vrátane jeho priamej sadzby, ale aj iných špecifických nákladov na jeho získanie, poistenie a obsluhu), t. ak je rozdiel finančnej páky kladný. Čím vyššia je kladná hodnota rozdielu finančnej páky, tým vyšší bude jeho efekt pri rovnakých okolnostiach /3, s.185-186/.

Vzhľadom na vysokú dynamiku tohto ukazovateľa si vyžaduje neustále sledovanie v procese riadenia efektu finančnej páky. Táto dynamika je spôsobená množstvom faktorov.

Po prvé, počas obdobia zhoršovania podmienok na finančnom trhu (predovšetkým zníženie ponuky voľného kapitálu na ňom) môžu náklady na vypožičané prostriedky prudko vzrásť a presiahnuť úroveň hrubého zisku vytvoreného aktívami podniku. .

Okrem toho zníženie finančnej stability podniku v procese zvyšovania podielu použitého cudzieho kapitálu vedie k zvýšeniu rizika jeho úpadku, čo núti veriteľov zvyšovať úrokovú sadzbu za úver, berúc do úvahy zahrnutie prémie za dodatočné finančné riziko. Pri určitej úrovni tohto rizika (a teda na úrovni všeobecnej úrokovej sadzby pre pôžičku) možno rozdiel finančnej páky znížiť na nulu (pri ktorej použitie požičaného kapitálu nezvýši návratnosť vlastného kapitálu) a dokonca mať zápornú hodnotu (pri ktorej sa zníži návratnosť vlastného kapitálu, pretože časť čistého zisku vytvoreného vlastným kapitálom sa vynaloží na obsluhu požičaného kapitálu použitého pri vysokých úrokových sadzbách).

Napokon, v období zhoršovania podmienok na komoditnom trhu sa objem predaja produktov znižuje, a teda aj veľkosť hrubého zisku podniku z prevádzkovej činnosti. Za týchto podmienok sa môže aj pri konštantných úrokových sadzbách úveru tvoriť záporná hodnota rozdielu finančnej páky v dôsledku poklesu ukazovateľa hrubej rentability aktív /6, s. 22-26/.

Vytvorenie zápornej hodnoty rozdielu finančnej páky z ktoréhokoľvek z vyššie uvedených dôvodov vždy vedie k zníženiu ukazovateľa rentability vlastného kapitálu. V tomto prípade má použitie cudzieho kapitálu podnikom negatívny vplyv.

Pomer finančnej páky je páka, ktorá násobí (úmerne k multiplikátoru alebo mení koeficient) pozitívny alebo negatívny efekt získaný v dôsledku zodpovedajúcej hodnoty svojho diferenciálu. Pri kladnej hodnote rozdielu spôsobí každé zvýšenie ukazovateľa finančnej páky ešte väčší nárast ukazovateľa rentability vlastného kapitálu a pri zápornej hodnote rozdielu zvýšenie ukazovateľa finančnej páky povedie k ešte väčšej miere poklesu pomer návratnosti vlastného kapitálu. Inými slovami, zvýšenie pomeru finančnej páky znásobuje ešte väčší nárast jej efektu (pozitívny alebo negatívny v závislosti od kladnej alebo zápornej hodnoty rozdielu finančnej páky). Podobne zníženie pomeru finančnej páky povedie k opačnému výsledku, čím sa ešte viac zníži jeho pozitívny alebo negatívny účinok.

Pri konštantnom diferenciáli je teda pomer finančnej páky hlavným generátorom zvýšenia výšky a úrovne zisku z vlastného imania, ako aj finančného rizika straty tohto zisku. Podobne pri konštantnom pomere finančnej páky generuje pozitívna alebo negatívna dynamika jej diferenciálu tak zvýšenie výšky a úrovne zisku z vlastného imania, ako aj finančného rizika jeho straty /3, s. 187-188/.

Znalosť mechanizmu vplyvu finančnej páky na úroveň rentability vlastného kapitálu a úroveň finančného rizika umožňuje cielene riadiť tak nákladovú, ako aj kapitálovú štruktúru podniku.

Zloženie a štruktúra požičaných prostriedkov má veľký vplyv na finančnú situáciu podniku, t.j. pomer dlhodobých, strednodobých a krátkodobých finančných záväzkov.

Priťahovanie požičaných prostriedkov do obratu podniku je normálny jav, ktorý prispieva k dočasnému zlepšeniu finančnej situácie za predpokladu, že tieto prostriedky nie sú dlhodobo zmrazené v obehu a sú včas vrátené. V opačnom prípade môžu vzniknúť záväzky po lehote splatnosti, čo v konečnom dôsledku vedie k zaplateniu pokút a zhoršeniu finančnej situácie.

Preto je v procese analýzy potrebné študovať zloženie, vek vzhľadu splatných účtov, prítomnosť, frekvenciu dôvodov vzniku dlhu po lehote splatnosti dodávateľmi zdrojov, mzdový personál spoločnosti, rozpočet a určiť výšku penále zaplatených za oneskorené platby.

Jedným z ukazovateľov, ktoré sa používajú na posúdenie stavu záväzkov, je priemerná dĺžka doby splácania (Pkz), ktorá sa vypočíta takto:

Kvalitu záväzkov možno posúdiť aj určením podielu zmeniek na ňom. Podiel záväzkov zabezpečených vydanými zmenkami na ich celkovej výške ukazuje, že časť dlhových záväzkov, ktorých predčasné splatenie povedie k protestu proti zmenkám vystaveným podnikom, a tým k dodatočným nákladom a strate obchodnej povesti.

Pri analýze dlhodobého vypožičaného kapitálu, ak ho podnik má, je zaujímavé načasovanie dopytu po dlhodobých úveroch, pretože od toho závisí stabilita finančnej situácie podniku. Ak sú čiastočne splatené vo vykazovanom roku, potom sa táto suma vykáže ako súčasť krátkodobých záväzkov.

Pri analýze záväzkov je potrebné vziať do úvahy, že ide aj o zdroj krytia pohľadávok. Preto je potrebné porovnávať výšku pohľadávok a záväzkov. Ak pohľadávky prevyšujú záväzky, znamená to imobilizáciu vlastného kapitálu na pohľadávky.

Preto je potrebná analýza štruktúry vlastných a cudzích zdrojov na posúdenie racionálnosti formovania zdrojov financovania činnosti podniku a jeho trhovej stability. To je veľmi dôležité pri určovaní sľubnej možnosti organizácie financií a vypracovania finančnej stratégie.

Efektívnosť použitia kapitálu je charakterizovaná jeho rentabilitou (rentabilnosťou) – pomerom výšky zisku k priemernej ročnej výške fixného a pracovného kapitálu.

Na charakterizáciu intenzity použitia kapitálu sa vypočíta jeho obratovosť (pomer tržieb z predaja výrobkov, prác a služieb k priemerným ročným nákladom na kapitál).

Inverzným ukazovateľom ukazovateľa obratu kapitálu je kapitálová náročnosť (pomer priemernej ročnej výšky kapitálu k výške výnosov).

Vzťah medzi ukazovateľmi rentability celkového kapitálu a jeho obratu je vyjadrený takto:

(24)

Inými slovami, návratnosť aktív (ROA) sa rovná súčinu návratnosti tržieb (R pn) a ukazovateľa obratu kapitálu (Kvol):

ROA= K približne x R pn. (25)

Tieto ukazovatele sa v zahraničí používajú ako hlavné pri hodnotení finančnej situácie a podnikateľskej činnosti podniku. Rentabilita kapitálu, ktorá charakterizuje pomer zisku a kapitálu použitého na získanie tohto zisku, je jedným z najhodnotnejších a najpoužívanejších ukazovateľov výkonnosti podnikateľského subjektu. Tento ukazovateľ umožňuje analytikovi porovnať jeho hodnotu s tým, aká by bola pri alternatívnom použití kapitálu. Používa sa na hodnotenie kvality a efektívnosti riadenia podniku; posúdenie schopnosti spoločnosti generovať dostatočnú návratnosť investícií; predpovedanie výšky zisku.

Základný koncept výpočtu ziskovosti je pomerne jednoduchý, existujú však rôzne pohľady na investičnú základňu tohto ukazovateľa.

Zisk z celkových aktív je podľa L.A. Bernsteina najlepším ukazovateľom, ktorý odráža efektivitu podniku. Charakterizuje výnosnosť všetkých aktív zverených do správy bez ohľadu na zdroj ich vzniku.

V niektorých prípadoch sa pri výpočte ROA z celkovej sumy majetku vylučuje nevýrobný majetok (prebytočný dlhodobý majetok a zásoby, nehmotný majetok, výdavky budúcich období a pod.). Táto výnimka má zabrániť tomu, aby vedenie bolo zodpovedné za vytváranie zisku z aktív, ktoré k tomu zjavne neprispievajú. Tento prístup je podľa L.A. Bernsteina užitočný pri použití ROA ako nástroja interného riadenia a kontroly a nie je vhodný na hodnotenie efektívnosti podniku ako celku. Akcionári a veritelia nezverujú svoje prostriedky do správy podniku, aby ich investovala do majetku, ktorý neprináša zisk. Ak existujú dôvody na investovanie do takýchto aktív, potom nie je dôvod ich vylučovať z investičnej základne pri výpočte ROA.

Existujú rôzne názory na to, či sa má odpisovaný majetok (dlhodobý majetok, nehmotný majetok, položky nízkej hodnoty) zahrnúť do investičnej základne pri výpočte ROA v pôvodnej alebo zostatkovej hodnote? Nepochybne, ak sa posudzuje efektívnosť len fixného kapitálu, potom by sa priemerná ročná výška odpisovateľného majetku mala určiť v jeho pôvodných nákladoch. Ak sa posudzuje efektívnosť celého celkového kapitálu, tak hodnotu odpisovaného majetku je potrebné zohľadniť v zostatkovej hodnote, keďže výška časovo rozlíšených odpisov sa premieta do ostatných položiek súvahy (zostatky voľných peňažných prostriedkov, nedokončená výroba, nedokončená výroba, atď.). hotové výrobky, vyrovnania s dlžníkmi za nezaplatené výrobky) .

Pri výpočte návratnosti kapitálu sa ako investičný základ používa aj „vlastný kapitál“ + „dlhodobé požičané prostriedky“. Od základu „Aktíva spolu“ sa líši tým, že obežné aktíva tvorené krátkodobo vypožičanými prostriedkami sú z nej vylúčené. Tento ukazovateľ charakterizuje efektívnosť nie celého kapitálu, ale iba vlastného (vlastného) a dlhodobého dlhového kapitálu. Zvyčajne sa nazýva návratnosť investovaného kapitálu (ROI) Pri výpočte návratnosti kapitálu možno ako základ investície použiť priemerné ročné náklady na vlastný kapitál. V tomto prípade sa však berie do úvahy zisk mínus dane a úroky z dlhovej služby, ako aj dividendy z prioritných akcií. Tento ukazovateľ sa nazýva „Return on Equity“ 9 (ROE). Porovnanie hodnoty tohto ukazovateľa s hodnotou rentability celkového kapitálu (ROA) ukazuje vplyv cudzieho kapitálu na zisk vlastníka Ak zisťujeme rentabilitu všetkých aktív, potom sa berie do úvahy celý bilančný zisk, ktorý zahŕňa zisk z predaja výrobkov, majetku a neprevádzkových výsledkov (výnosy z dlhodobých a krátkodobých finančných investícií, z účasti v spoločných podnikoch a iných finančných transakcií Podľa toho by sa pri určovaní obratu všetkých aktív mali zahrnúť výnosy). nielen jeho výšku z predaja výrobkov, ale aj výnosy z predaja majetku, cenných papierov a pod. Pre výpočet rentability prevádzkového kapitálu v hlavných činnostiach sa zisk berie len z predaja výrobkov, prác a služieb a ako investičná základňa - výška majetku mínus dlhodobé a krátkodobé finančné investície, neinštalované zariadenia, zvyšky nedokončenej investičnej výstavby a pod. Rentabilita výrobného kapitálu sa vypočíta ako pomer zisku z predaja výrobkov k priemernej ročnej sume odpisovaného majetku a obežného hmotného majetku.

Pri určovaní úrovne rentability vlastného kapitálu sa berie do úvahy čistý zisk bez finančných nákladov na obsluhu cudzieho kapitálu.

Ziskovosť lízingu je pomer výšky získaného zisku k výške nákladov na lízing.

Doba návratnosti leasingu sa u nájomcu určuje pomerom výšky leasingových splátok k priemernej ročnej výške dodatočného zisku z použitia prenajatých prostriedkov. Zvýšenie zisku v dôsledku použitia lízingového zariadenia možno určiť jedným z nasledujúcich spôsobov:

a) vynásobením skutočnej výšky zisku podielom produktov vyrobených na prenajatom zariadení;

b) vynásobením nákladov na lízing skutočnou úrovňou ziskovosti nákladov podniku;

c) vynásobením zníženia nákladov na jednotku výroby vyrobenej na prenajatom zariadení skutočným objemom predaja týchto produktov.

Efekt môže byť nielen ekonomický, ale aj sociálny, vyjadrený v uľahčení a zlepšení pracovných podmienok zamestnancov podniku. Analýza všetkých vyššie diskutovaných ukazovateľov nám teda umožňuje určiť, ako efektívne podnik využíva svoje prostriedky. Schopnosť správne vypočítať, analyzovať a určiť vplyv rôznych faktorov na zmeny ich úrovne nám umožní úplnejšie identifikovať rezervy na zvýšenie efektívnosti výroby, vypracovať odporúčania na odstránenie zistených nedostatkov, zlepšenie a posilnenie jej finančnej pozície.

.Analýza efektívnosti využívania vypožičaného kapitálu spoločnosti Selprom LLP

2.1 Charakteristika finančnej situácie podniku Selprom LLP

Hlavné aktivity Selprom LLP: výroba a marketing potravinárskych výrobkov, výroba, nákup, spracovanie a marketing poľnohospodárskych produktov, obchodná a sprostredkovateľská činnosť, zásobovacia a marketingová činnosť.

Predbežné hodnotenie finančnej situácie podniku sa vykonáva na základe údajov finančného výkazníctva. V tejto fáze analýzy sa vytvorí počiatočná predstava o činnosti podniku, identifikujú sa zmeny v zložení majetku podniku a ich zdroje a stanovia sa vzťahy medzi ukazovateľmi. Na tento účel zisťujeme pomer jednotlivých položiek aktív a pasív súvahy, ich podiel na celkovom úhrne alebo súvahovej mene a vypočítame výšku odchýlok v štruktúre hlavných položiek súvahy oproti predchádzajúcemu obdobie. Zároveň je celková suma zmien meny súvahy rozdelená na jednotlivé časti, čo nám umožňuje vyvodiť predbežné závery o charaktere zmien v zložení aktív, zdrojoch ich tvorby a ich vzájomnej podmienenosti. . V procese predbežnej analýzy sa teda zvažujú zmeny objemu nehnuteľností a bežného alebo pracovného kapitálu v súvislosti so zmenami v záväzkoch podniku.

Pre uľahčenie vykonania takejto štúdie používame takzvanú kondenzovanú analytickú súvahu – netto, tvorenú agregovaním prvkov súvahových položiek, ktoré sú zložením homogénne v potrebných analytických častiach, ako sú nehnuteľnosti, obežný majetok a tak ďalej /14, str.68/.

Na základe týchto údajov sa stanoví analytický koeficient likvidity a solventnosti podniku, charakterizujúci jeho finančnú situáciu. Pojem "likvidita" znamená jednoduchosť realizácie, predaja a konverzie hmotného majetku na hotovosť.

Súvaha bez Selprom LLP je uvedená v tabuľke 2.

Tabuľka 2. – Vertikálna analýza agregovanej súvahy Selprom LLP za obdobie 2004 – 2006. (tisíc tenge)

Ukazovatele	2004	% k mene	rok 2005	% k mene	2006
Aktíva	105768	100	165499	100	159295	100
Dlhodobý majetok	18576	17,6	19288	11,7	19784	12,4
Obežný majetok	87192	82,4	146211	88,3	139511	87,6
Materiály	3329	3,1	7183	4,3	9517	6
Tovar	63254	59,8	82601	50	85654	53,7
Budúce výdavky	2032	1,9	2032	1,2	2032	1,3
Pohľadávky	9573	9,1	52219	31,5	37837	23,8
Hotovosť	9004	8,5	2176	1,3	4471	2,8
Pasívne	105768	100	165499	100	159295	100
Equity	5506	5,2	47401	28,6	78797	49,5
dlhodobé povinnosti	89742	84,8	106871	64,6	62477	39,2
Aktuálne	10520	10	11227	6,8	18021	11,3

Za roky 2004-2006 sa podľa tabuľky 2 aktíva zvýšili o 53 527 tis. tenge. Ide o dôsledok mierneho nárastu objemu obežného majetku o 52 319 tis. tenge a nárastu dlhodobého majetku o 1 200 tis. tenge. Treba však poznamenať, že vo všeobecnosti je štruktúra celkových aktív charakterizovaná miernym prevýšením v ich zložení podielu obežných aktív, ktorý ku koncu roka 2004 predstavoval 82,4 % a ku koncu roka 2006 87,6 %. .

V skladbe obežných aktív pri celkovom zvýšení ich podielu o 5,2 % upozorňuje na trend nárastu pohľadávok, ako aj na pokles podielu hotovosti o 5,7 % a materiálu o 5,2 %. Treba tiež poznamenať, že najväčší podiel v štruktúre pracovného kapitálu tvoria tovary, ktorých podiel v roku 2004 bol 59,8 % av roku 2006 53,7 %.

Pasíva odrážajú zdroje finančných prostriedkov podniku a pozostávajú z vlastného imania a záväzkov.

Vlastný kapitál vzrástol od roku 2004 do roku 2006 o 73 291 tis. tenge. Podiel základného imania tak v roku 2006 vzrástol o 44,3 % v pomere k súvahovej mene.

Štruktúra požičaných prostriedkov prešla pre spoločnosť za posledné 3 roky niekoľkými zmenami. Podiel krátkodobých záväzkov sa tak mierne zmenil z 10 % v roku 2004 na 11,3 % v roku 2006, teda o 1,3 %. V tomto období spoločnosť znížila podiel dlhodobých záväzkov, a to bankových úverov. Bankové úvery v roku 2004 predstavovali 84,8 %, čo sa znížilo o 27 265 tis. tenge. a v roku 2006 predstavovala 39,2 %, zmena bola 45,6 %.

Dochádza teda k nárastu majetkových záväzkov spolu s poklesom dlhodobého majetku.

Jedným z hlavných kritérií finančnej situácie podniku je hodnotenie jeho platobnej schopnosti, ktorá sa zvyčajne chápe ako schopnosť podniku splácať svoje dlhodobé záväzky. V dôsledku toho je solventný podnik podnik, ktorý má viac aktív ako externých pasív.

Schopnosť podniku plniť svoje krátkodobé záväzky sa nazýva likvidita. Inými slovami, podnik sa považuje za likvidný, ak je schopný splniť svoje krátkodobé záväzky predajom obežného majetku.

Jedným zo spôsobov hodnotenia likvidity je vzájomné porovnanie určitých prvkov aktív a pasív. Na tento účel sú záväzky podniku zoskupené podľa stupňa ich naliehavosti a jeho aktíva - podľa stupňa likvidity, tj obchodovateľnosti.

Budeme analyzovať zmeny v zložení majetku a zdroje jeho vzniku Selprom LLP. Údaje umiestnime do tabuľky 3.

Tabuľka 3. - (tisíc tenge)

Názov položiek súvahy	2003	2004	rok 2005	rast
Položky aktív
Hotovosť a krátkodobé finančné investície	9004	2176	4471	-4533
Pohľadávky	9573	52219	37837	+28264
Inventár	66583	89784	95171	+28588
Dlhodobý majetok	18576	19288	19784	+1208
Zostatok	105768	165499	159295	+53527
Záväzkové položky
Aktuálna zodpovednosť	10520	11227	18021	+7501
dlhodobé povinnosti	89742	106871	62477	-27265
Equity	5506	47401	78979	73473
Zostatok	105768	165499	159295	+53527

Podľa tabuľky 3 môžeme konštatovať, že značná časť dlhodobých záväzkov Selprom LLP bola krytá aktívami s relatívne nízkym obratom, ako sú pohľadávky voči zákazníkom a zásoby.

Ďalším ukazovateľom charakterizujúcim likviditu podniku je pracovný kapitál, ktorý je definovaný ako rozdiel medzi obežným majetkom a krátkodobými záväzkami. Inými slovami, spoločnosť má prevádzkový kapitál, pokiaľ jej obežné aktíva prevyšujú jej súčasné záväzky alebo pokiaľ je likvidná.

Pracovný kapitál je určený rozdielom medzi obežnými aktívami a krátkodobými pasívami.

Podľa tabuľky 3 je možné vidieť, že pracovný kapitál analyzovaného podniku bol: na konci roka 2004: pracovný kapitál = 87192-10520 = 76672, na konci roka 2005: OK = 146211 - 11227 = 134984 tisíc tenge, na konci roka 2006 139511-18021 = 121490 tisíc tenge.

Počas analyzovaného obdobia došlo k nárastu pracovného kapitálu.

Ďalej určíme, aká časť vlastných zdrojov finančných prostriedkov je investovaná do najmobilnejších aktív, teda s ktorými sa dá relatívne manévrovať. Na tento účel vypočítame koeficient agility, ktorý je definovaný ako pomer pracovného kapitálu k vlastnému kapitálu podľa vzorca 6.

Koeficient kapitálovej manévrovateľnosti Selprom LLP na konci roka 2004 bol 76672/5206 = 14,7, na konci roka 2005 134984/47401 = 2,8, na konci roka 2006 121490/78797 = 1,5. To svedčí o dostatku vlastných zdrojov podniku v mobilnej forme.

V nácviku analytickej práce využívajú systém ukazovateľov likvidity popísaný v prvej kapitole vypočítaný pomocou vzorca 7,8,9. Tieto ukazovatele nám umožňujú určiť schopnosť spoločnosti splácať svoje krátkodobé záväzky počas vykazovaného obdobia.

Poďme vypočítať ukazovatele likvidity pre Selprom LLP. Na výpočet používame údaje v tabuľke 2. Vypočítané ukazovatele likvidity Selprom LLP budú zobrazené v tabuľke 4.

Tabuľka 4. - Ukazovatele likvidity Selprom LLP za obdobie 2004-2006

Na základe tabuľky 4 je možné vidieť, že podľa Selprom LLP je absolútny pomer likvidity 0,85 na začiatku roka 2005, 0,19 na začiatku roku 2006 a 0,25 na konci roku 2006. Keďže štandardná hodnota tohto ukazovateľa je 0,2, potom možno podnik považovať podľa výpočtu za likvidný tak na začiatku roka 2005, ako aj na konci roka 2006. Ukazovateľ rýchlej likvidity charakterizuje, akú časť krátkodobých záväzkov je možné splatiť nielen z hotovosti, ale aj z očakávaných príjmov za odoslané produkty. Štandardná hodnota tohto ukazovateľa je väčšia alebo rovná 0,7. Hodnota ukazovateľa za podnik v rokoch 2004-2006 bola vyššia ako stanovená teoretická hodnota, ktorá vypovedá o likvidite podniku. Ukazovateľ bežnej likvidity umožňuje určiť, do akej miery obežný majetok pokrýva krátkodobé záväzky. Vo všeobecnosti sa hodnoty tohto ukazovateľa v rozmedzí od dvoch do troch považujú za normatívne. Ako vidno, aj tento pomer v rokoch 2004-2006 je vyšší ako odporúčané hodnoty, čo je výsledkom vysokého podielu obežných aktív vo vzťahu k mene súvahy tak na konci roka 2004, ako aj na konci roka 2006. Medzi hlavné ukazovatele finančnej stability podniku patria:

Koeficient nezávislosti;

koeficient závislosti;

koeficient finančnej stability;

Pomer financovania.

Stanovme hodnoty všetkých koeficientov pre Selprom LLP v rokoch 2004-2006. Vypočítané koeficienty zobrazíme v tabuľke 5.

Tabuľka 5. - Koeficienty finančnej stability Selprom LLP na roky 2004-2006

Podľa tabuľky 5 možno vyvodiť tieto závery: Koeficient nezávislosti charakterizuje podiel prostriedkov investovaných vlastníkmi na celkovej hodnote majetku podniku. Hodnota tohto koeficientu pre podnik ku koncu roka 2006 vzrástla. Odchýlka bola 0,44 %, čo pozitívne charakterizuje finančnú stabilitu podniku. Koeficient nezávislosti je len 5 % súvahovej meny.

Koeficient finančnej stability alebo stability vyjadruje podiel tých zdrojov financovania, ktoré môže podnik dlhodobo využívať pri svojej činnosti. Ku koncu roka 2006 sa ukazovateľ finančnej stability znížil o 2 %. Koeficient finančnej stability naznačuje pomerne vysokú hodnotu tohto ukazovateľa na konci roka. Väčšinu majetku podniku tvorí na konci roka z vlastných zdrojov.

Ukazovateľ financovania ukazuje, aká časť činnosti podniku je financovaná z vlastných zdrojov a aká časť z vypožičaných prostriedkov. Ku koncu roka 2006 sa podiel financovania zvýšil o 93 %. Hodnota tohto ukazovateľa naznačuje pomerne vysokú finančnú stabilitu podniku.

Hodnota koeficientu straty platobnej schopnosti väčšia ako 1 znamená, že podnik má reálnu možnosť nestratiť platobnú schopnosť do troch mesiacov.

Pre Selprom LLP sa od 1. januára 2006 koeficient straty platobnej schopnosti rovná:

K pack = (7,7 + 3/12 (7,7 – 13)) / 2 = 3,2

Selprom LLP tak bude schopný udržať platobnú schopnosť do 3 mesiacov pri zachovaní súčasných trendov vo finančnej aktivite.

Finančná situácia podniku priamo závisí od toho, ako rýchlo sa prostriedky investované do aktív premenia na skutočné peniaze.

Dynamiku zmien vypočítaných ukazovateľov obratu obežných aktív za vykazovaný rok 2006 v porovnaní s rokom 2004 zobrazuje tabuľka 6.

Tabuľka 6. - Dynamika ukazovateľov obratu obežných aktív Selprom LLP za roky 2004-2006.

Názov indikátorov	2004	2005	2006	Odchýlky
Tržby z predaja bez DPH, tisíc tenge	1803052	1765616	2046927	+243875
Celkové náklady, tisíc tenge	1500936	1472694	1730286	+229350
Priemerný obežný majetok, tisíc tenge	74014	116701,5	142861	+68847
Priemerný celkový majetok, tisíc tenge	95041	135633,5	162397	+67356
Aktuálny pomer obratu aktív (strana 1/strana 3)	24,4	15,1	14,3	-10,1
Pomer celkového obratu aktív (riadok 1/riadok 4)	18,9	13	12,6	-6,3
Doba obratu obežných aktív, (360/strana 5) dní	15	24	25	+10
Doba obratu celkových aktív, (360/strana 6) dní	19	28	29	+10

Ako je zrejmé z tabuľky 6, trvanie obratu obežných aktív sa zvýšilo o 10 dní, to znamená, že prostriedky investované do obežných aktív v analyzovanom období prechádzajú celým cyklom a opäť nadobúdajú hotovosť o 10 dní viac ako v predchádzajúcom období. .

Študujeme systém ukazovateľov výkonnosti podniku. Najzaujímavejšie ukazovatele sú rentabilita aktív, rentabilita obežných aktív, rentabilita investícií, rentabilita vlastného kapitálu, rentabilita predaných produktov. Tieto ukazovatele sú vypočítané pomocou vzorcov 15-19, popísaných v prvej kapitole práce.

Vypočítajme tieto ukazovatele pre Selprom LLP za obdobie rokov 2004-2006 a zobrazme výsledky výpočtu v tabuľke 7.

Tabuľka 7. - Ukazovatele výkonnosti Selprom LLP za roky 2004-2006.

Údaje v tabuľke 7 nám umožňujú urobiť analytický záver o finančnej situácii podniku. Vo všeobecnosti v podniku Selprom došlo ku koncu roka 2006 v porovnaní s rokom 2004 k určitému zhoršeniu využívania jeho majetku. Za každý tenge prostriedkov investovaných do celkových aktív podnik v roku 2006 dosiahol zisk 0,28. Efektívnosť použitia obežného majetku podniku bola 0,31. V roku 2006 bola rentabilita vlastného kapitálu 0,57. Pre analýzu je zaujímavý aj ukazovateľ ziskovosti predaných produktov. Za každý desať predaných produktov podnik vo vykazovanom roku získal 0,02 zisku.

Analyzovaný podnik "Selprom" na dosiahnutie čistého zisku v roku 2006 vo výške 44 813 tis. tenge s tržbami z predaja 2046 927 tis. tenge použil podnik vo vykazovanom roku obežný majetok vo výške 142 861 tis. tenge (v priemere).

Na záver je na základe výsledkov hodnotenia finančnej situácie zostavená konečná tabuľka hlavných pomerových ukazovateľov ekonomických ukazovateľov charakterizujúcich finančnú situáciu Selprom LLP za roky 2004-2006.

Tabuľka 8. - Súhrnné hodnotenie finančnej situácie Selprom LLP za roky 2004-2006.

Ukazovatele	2004	2005	2006	Zmeny
1. Rozdelenie aktív (v % meny súvahy – netto):
1.1 Dlhodobý majetok	17,6	11,7	12,4	-5,2
1.2 Obežný majetok	82,4	88,3	87,6	+5,2
2. Rozdelenie zdrojov financií, %
2.1 Vlastné	5,2	28,6	49,5	+44,3
2.2 Požičané	94,8	71,4	50,5	-44,3
3. Likvidita a solventnosť
3.1 Pomer obežných aktív ku krátkodobým záväzkom	8,2	13	7,7	-0,5
3.2 Pomer likvidných aktív k krátkodobým záväzkom	0,85	0,19	0,25	-0,6
4. Obrat, dni.
4. 1 Celkové aktíva	19	28	29	+10
4.2 Obežný majetok	15	24	25	+10
5. Ziskovosť
5.1 Predané produkty	0,02	0,01	0,02	-
5.2 Vlastný kapitál	7,6	0,66	0,57	-7,03
5.3 Obežný majetok	0,57	0,27	0,31	-0,26
5.4 Celkové aktíva	0,44	0,23	0,28	-0,16

Podľa tabuľky 8 možno vyvodiť nasledujúce závery. V štruktúre zdrojov majetku podniku predstavoval vlastný kapitál ku koncu roka 2004 len 5,2 %, no ku koncu roka 2006 sa jeho podiel zvýšil a dosiahol 49,5 %. V súlade s tým sa podiel vypožičaných prostriedkov znížil z 94,8 % na konci roka 2004 na 50,5 % na konci roka 2006.

Likvidita podniku Selprom je charakterizovaná nasledujúcimi ukazovateľmi: hodnota bežného ukazovateľa likvidity sa ku koncu roka zníži o 50 %; pomer naliehavosti sa zníži o 60 %. Zároveň sa ukázalo, že ukazovatele likvidity boli vyššie ako odporúčané hodnoty.

Obchodná činnosť podniku, t.j. obrat majetku v podniku je charakterizovaný poklesom v porovnaní s predchádzajúcim rokom: - doba obratu obežných aktív sa zvýšila o 10 dní, doba obratu celkových aktív sa zvýšila o 10 dní.

Dynamika ukazovateľov výkonnosti podniku je charakterizovaná nasledovne. V roku 2006 z dôvodu prítomnosti zisku (výnosov) bola rentabilita predaných výrobkov 0,02; vlastný kapitál 0,57; obežný majetok – 0,31; aktíva spolu – 0,28.

Výsledky finančnej analýzy stability, podnikateľskej činnosti a efektívnosti podniku nám teda umožňujú konštatovať, že tento podnik je finančne stabilný.

2.2 Analýza stavu a pohybu cudzieho kapitálu

Budeme analyzovať zloženie a štruktúru prilákaného kapitálu a údaje analýzy umiestnime do tabuľky 9.

Tabuľka 9. - Zloženie a štruktúra prilákaného kapitálu spoločnosti Selprom LLP za rok 2006

Tabuľka 9 ukazuje, že pritiahnutý kapitál na začiatku roka bol 118 098 tisíc tenge, na konci roka - 80 498 tisíc tenge. Získaný kapitál tvoria dlhodobé pôžičky a záväzky, pričom došlo ku koncu roka 2006 k poklesu objemu prilákaného kapitálu v podniku o 37 600 tis. tenge. Podľa tabuľky 9 došlo v roku 2006 k poklesu podielu dlhodobých úverov na celkovom objeme prilákaného kapitálu, zmena bola 12,9 %. Zároveň sa zvyšuje podiel záväzkov o 6 794 tis. tenge, čo je 12,9 %.

Poďme analyzovať stav a pohyb vypožičaného kapitálu spoločnosti Selprom LLP, na tento účel zostavíme tabuľku 10.

Tabuľka 10. - Analýza pohybu požičaného kapitálu spoločnosti Selprom LLP za rok 2006 (tis. tenge)

V Selprom LLP v roku 2006 ako súčasť vypožičaného kapitálu rástli záväzky najrýchlejším tempom (60,5 %), pôžičky a úvery klesali, ale najpomalšie (41,5 %).

Pomer prílevu záväzkov je o niečo nižší ako odlevový pomer, čo naznačuje, že organizácia nie je schopná včas splácať svoje krátkodobé záväzky, čo môže negatívne ovplyvniť jej ďalší vývoj.

2.3 Analýza efektívnosti využitia vypožičaného kapitálu Selprom LLP

Údaje na výpočet vplyvu finančnej páky Selprom LLP za roky 2005-2006 sú uvedené v tabuľke 11.

Tabuľka 11. – Výpočet efektu finančnej páky Selprom LLP

Index	2005	2006
Súvahový zisk, tisíc tenge	31396	44813
Dane zo zisku, tisíc tenge	13455	19206
Úroveň zdanenia, koeficient	0,3	0,3
Priemerná ročná výška kapitálu, tisíc tenge vlastné požičané
Pákový efekt (pomer dlhu k vlastnému kapitálu)	2,5	1,02
Ekonomická návratnosť celkového kapitálu, %	23,1	27,6
Priemerná úroková sadzba za pôžičku, %	15	15
Miera inflácie, %	1,1	1,1
Vplyv finančnej páky, berúc do úvahy úrokové platby z úveru	14,2	9
Vplyv finančnej páky, berúc do úvahy vplyv inflácie	244	97

Vypočítajme vplyv finančnej páky s prihliadnutím na úrokové platby z úveru:

(26)

ZK – cudzí kapitál;

SK – vlastný kapitál.

Zo získaných údajov je zrejmé, že efekt finančnej páky v roku 2006 klesá.

Vypočítajme vplyv finančnej páky pri zohľadnení inflácie pomocou vzorca:

kde: ROA je ekonomická ziskovosť celkového kapitálu pred zdanením (pomer výšky zisku k priemernej ročnej výške celkového kapitálu);

Кн – daňový koeficient;

SP – úroková sadzba úveru stanovená zmluvou;

ZK – cudzí kapitál;

SK – vlastný kapitál;

I je miera inflácie.

Výsledkom výpočtu môžeme konštatovať, že v podmienkach inflácie sa vplyv finančnej páky zvyšuje vo vzťahu k vplyvu finančnej páky pri zohľadnení platenia úrokov z úveru. V roku 2006 však došlo aj k poklesu rentability vlastného kapitálu v dôsledku prilákania požičaných prostriedkov do obratu podniku.

Stav medzi vlastnými a cudzími zdrojmi je jedným z kľúčových analytických ukazovateľov, ktorý charakterizuje mieru rizika investovania finančných prostriedkov do podniku.

Ukazovateľ pokrytia nákladov na obsluhu požičaného dlhodobého kapitálu sa vypočíta podľa vzorca:

(28)

kde: UPZ je ukazovateľ pokrytia nákladov na obsluhu dlhodobého cudzieho kapitálu.

Vypočítajme tento ukazovateľ pre Selprom LLP na roky 2005-2006.

Nárast ukazovateľa krytia nákladov na obsluhu požičaného dlhodobého kapitálu v roku 2006 oproti roku 2005 teda naznačuje pokles finančného rizika. V roku 2005 hodnota tohto ukazovateľa naznačuje vysoký podiel cudzieho kapitálu.

Optimalizácia rozhodnutí o navýšení kapitálu je proces skúmania mnohých faktorov ovplyvňujúcich očakávané výsledky, počas ktorého manažéri-analytici na základe vopred stanovených optimalizačných kritérií vedome (racionálne) vyberú najefektívnejšiu možnosť získania kapitálu. Optimalizačnými kritériami môže byť zvýšenie všeobecných ukazovateľov návratnosti kapitálu a faktorové modely vyvinuté na ich základe závislosti návratnosti vlastného alebo vypožičaného kapitálu od iných súkromných ukazovateľov – faktorov umožňujú identifikovať mieru kvantitatívneho vplyvu každého z nich. z nich o zmene (+,-) ukazovateľov výkonnosti.

Efektívnosť použitia kapitálu je teda charakterizovaná jeho rentabilitou (rentabilnosťou).

Pozrime sa na návratnosť dlhového kapitálu. Tento ukazovateľ sa vypočíta podľa nasledujúceho vzorca:

R dlhový kapitál = R tržby * K obratu aktív / K finančnej závislosti (29)

Rz.k. = čistý zisk / dlhový kapitál (30)

Rpr. = čistý zisk / výnosy (31)

Do ob.ac. = výnosy / aktíva (32)

Finančnému manažérovi = dlhový kapitál / aktíva (33)

Pozrime sa na ukazovatele faktorovej analýzy návratnosti dlhového kapitálu v tabuľke 12.

Tabuľka 12. - Ukazovatele faktorovej analýzy návratnosti dlhového kapitálu spoločnosti Selprom LLP za rok 2006 (v tis. tenge)

Vypočítajme závislosť Rз.к. zo súkromných faktorov metódou reťazových substitúcií:

Kvôli Rsales = 0,022*10,67/0,71=0,33 (0,33-0,27= 0,06)

V dôsledku zvýšenia ziskovosti tržieb sa rentabilita dlhového kapitálu zvýšila o 0,06.

Vzhľadom na K obrat aktív = 0,022*12,85/0,71=0,3 (0,3-0,2=0,1) t.j. v dôsledku zvýšenia obratu sa rentabilita dlhového kapitálu zvýšila o 0,1.

Z dôvodu K finančnej závislosti = 0,022*12,85/0,51=0,5. (0,5-0,2 = 0,2).

Bilancia odchýlok = 0,06+0,12+0,2=0,36

Údaje v tabuľke 12 naznačujú, že návratnosť dlhového kapitálu na konci roka 2006 v porovnaní so začiatkom roka 2006. zvýšil o 0,34. Všimnite si, že návratnosť dlhového kapitálu vzrástla v dôsledku zvýšenia tržieb R o 0,06 a zvýšenia finančnej závislosti K o 0,2 a obrat aktív K mal tiež pozitívny vplyv o 0,1.

Zvýšenie týchto faktorov vo výrobných a ekonomických činnostiach umožní organizácii zvýšiť efektívnosť využívania požičaného kapitálu.

.Vypracovanie odporúčaní na zlepšenie efektívnosti využívania požičaného kapitálu

3.1 Výpočet vzťahu medzi prevádzkovou a finančnou pákou

Efektívnosť použitia požičaných prostriedkov ovplyvňuje celkovú výkonnosť finančnej a hospodárskej činnosti podniku. Riadenie požičaných prostriedkov je neoddeliteľnou súčasťou finančného riadenia v podniku, aktívne sa využíva na vykonávanie finančného plánovania a vypracovanie finančnej stratégie podniku.

Finančné plánovanie sa vykonáva neustále alebo ako sa vykonávajú finančné a iné činnosti, t.j. sú vypracované podnikateľské plány. A tu je veľmi dôležitá nielen analytická a prognostická práca špecialistov, ale aj globálne myslenie v rámci celého podniku.

Faktorové analýzy vzájomných závislostí všetkých ukazovateľov finančnej a ekonomickej činnosti podniku sa vykonávajú pri rôznych možných možnostiach financovania, vyvíjajú sa rôzne možnosti opatrení a ich komplexy, optimalizujú sa všetky centrá činnosti, ktoré ovplyvňujú finančnú situáciu podniku. .

Kľúčovou otázkou finančného prognózovania je analýza a prognóza schopnosti spoločnosti poskytnúť taký zisk zo svojich kľúčových činností, ktorý by zaručil včasné splatenie úveru a úrokov z neho. Takýmto ukazovateľom finančného prognózovania je výpočet spoločného efektu prevádzkovej a finančnej páky, ktorý nám umožňuje posúdiť celkové riziko spojené s podnikom.

Potreba vypočítať spoločný efekt prevádzkovej a finančnej páky je určená nasledujúcim spôsobom. Situácia, keď sa spoločnosť (rovnako ako každý jednotlivec) neobmedzuje len na vlastný kapitál, ale priťahuje prostriedky od externých investorov, je celkom pochopiteľná: vždy sa oplatí žiť na dlh, ak je tento dlh opodstatnený a nezaťažuje. Prilákaním požičaných prostriedkov majú majitelia spoločnosti a jej vrcholový manažment možnosť kontrolovať väčšie peňažné toky a realizovať ambicióznejšie investičné projekty, a to aj napriek tomu, že podiel vlastného kapitálu na celkovom objeme zdrojov môže byť relatívne malý. Spoločnosť sa zväčšuje; vlastniť, riadiť a pracovať v takejto spoločnosti je prestížnejšie a ziskovejšie. To samozrejme znamená prítomnosť vysokej úrovne organizácie výrobných a finančných aktivít, ktorá zabezpečuje efektívne využitie získaných prostriedkov.

Predpokladá sa, že strategický cieľ – zvýšenie blahobytu vlastníkov spoločnosti – sa dosiahne, ak v priemere dôjde k udržateľnej tvorbe zisku.

Prilákaním požičaných prostriedkov vedenie spoločnosti predpokladá, že aktíva vytvorené prostredníctvom požičaných prostriedkov budú v budúcnosti generovať zisky.

Zvýšenie zisku je možné dosiahnuť tak zvýšením príjmov, ako aj znížením nákladov. Výšku časti výnosu určujú tržby z predaja produktov, ktoré sú hlavným faktorom zvyšovania zisku. Zvýšením príjmov je však nemožné dosiahnuť rovnaký nárast zisku; inými slovami, zvýšenie výnosov o 30% neznamená automaticky zvýšenie zisku v rovnakej výške. Presnejšie povedané, k takémuto rovnakému zvýšeniu môže dôjsť, ale po prvé len teoreticky a po druhé v prípade, že všetky náklady sú variabilné. V praxi k tomu nedochádza, keďže vzťah medzi výnosmi a nákladmi je nelineárny, navyše pri zmene výnosov sa môžu rôzne druhy nákladov správať úplne inak. Štúdium výšky zisku v závislosti od výšky nákladov nám umožňuje urobiť marginálnu analýzu (break-even analysis).

Použitie metód analýzy marginálnych príjmov zodpovedá modernému systému finančnej kontroly, nákladového účtovníctva a tvorby zisku (priame kalkulácie) a je veľmi produktívne. Poďme sa na to pozrieť bližšie.

Pri analýze finančnej situácie podniku je potrebné poznať hranicu jeho finančnej stability (bezpečnostnú zónu). Na tento účel by sa všetky náklady podniku mali najskôr rozdeliť na variabilné a konštantné v závislosti od objemu výroby a predaja výrobkov.

Variabilné náklady rastú alebo klesajú úmerne k objemu výroby. Ide o náklady na suroviny, materiál, energie, pohonné hmoty, mzdy pracovníkov na kusovej báze, odvody a dane zo mzdy a výnosov atď.

Fixné náklady nezávisia od objemu výroby a predaja produktov. Patria sem odpisy dlhodobého majetku a nehmotného majetku, výška platených úrokov z bankových úverov, nájomné, náklady na riadenie a organizáciu výroby, mzdy zamestnancov podniku v čase a pod.

Fixné náklady spolu so ziskom tvoria hraničný príjem podniku.

Rozdelenie nákladov na fixné a variabilné a použitie ukazovateľa marginálneho príjmu vám umožňuje vypočítať hranicu ziskovosti, to znamená výšku príjmov, ktorá je potrebná na pokrytie všetkých fixných nákladov podniku. Nebude zisk, ale nebude ani strata. Ziskovosť s takýmto príjmom bude nulová. Hranica ziskovosti sa vypočíta ako pomer výšky fixných nákladov v nákladoch na predaný tovar k podielu hraničného príjmu na výnosoch:

kde: P r – prah ziskovosti;

P z – fixné náklady;

D md - podiel na hraničnom príjme.

(35)

kde: ZFU – marža finančnej stability;

V rp – tržby z predaja výrobkov;

P r – hranica ziskovosti.

V tabuľke 13 vypočítame prah ziskovosti a rozpätie finančnej stability Selprom LLP.

Tabuľka 13. - Výpočet prahu ziskovosti a rozpätia finančnej stability Selprom LLP na roky 2005-2006 (v tisícoch tenge)

Ako ukazuje výpočet (tabuľka 13), výnosy v roku 2006 dosiahli 2046927 tisíc tenge, čo je viac ako hranica ziskovosti o 20304492,2 tisíc tenge alebo 99 %. To naznačuje, že v tomto období možno Selprom LLP považovať podnik za ziskový.

Mieru finančnej stability možno znázorniť graficky (obrázok 1). Na vodorovnej osi je vynesený objem predaja produktov a na zvislej osi fixné a variabilné náklady a výnosy. Bod, kde sa línia výnosov a nákladov pretína, je hranica ziskovosti. V tomto bode sa príjmy rovnajú nákladom. Nad ním je zóna zisku, pod ňou je zóna straty. Segment príjmovej línie od tohto bodu po vrchol predstavuje hranicu finančnej stability.

Obrázok 1. - Rozpätie finančnej stability

Na základe analýzy prahu ziskovosti (rovnovážna výroba) sa dospeli k týmto záverom:

V roku 2006 sa v porovnaní s rokom 2005 podniku Selprom LLP zhoršili ukazovatele charakterizujúce rozpätie finančnej sily (hranica ziskovosti), ak v roku 2005 podnik pri dosiahnutí zisku vo výške 15 173,7 plne pokryl svoje náklady, tak v roku 2006 na pokrytie; náklady bolo potrebné zabezpečiť ziskom vo výške 16 434,8 tenge;

Tržby však v roku 2006 dosiahli 2 046 927 tisíc tenge, čo je viac ako prah ziskovosti o 2 030 4492,2 tisíc tenge alebo 99 %. To naznačuje, že v tomto období možno Selprom LLP považovať podnik za ziskový.

Ukazovatele hraničných príjmov sa teda zhoršujú, ale podnik je v pásme finančného zabezpečenia. V dôsledku toho má podnik príležitosť urýchlene splatiť svoje úverové dlhy, ale na to si musí neustále poskytovať rezervu finančnej sily.

Stanovenie kombinovaného vplyvu nákladovej a kapitálovej štruktúry na činnosť podniku a riadenie týchto parametrov je jednou z hlavných úloh finančného riadenia.

Pákový efekt je ukazovateľ, ktorý vo všeobecnosti charakterizuje vzťah medzi potenciálnymi polofixnými nákladmi a určitým ziskom. V závislosti od toho, o akých podmienene fixných nákladoch - materiálnych alebo finančných - hovoríme, sa rozlišujú dva typy pákového efektu - prevádzkové (alebo výrobné) a finančné. Existujú rôzne ich definície; najmä jedna z najľahšie interpretovateľných definícií je táto: prevádzková (finančná) páka je podiel materiálnych (finančných) polofixných nákladov na celkových nákladoch. Čím vyšší je podiel takýchto nákladov (pripomeňme, že sú v určitom zmysle povinné, t. j. musia byť hradené bez ohľadu na intenzitu vytvárania bežných príjmov), tým viac sa mení príslušný ukazovateľ zisku, resp. tým vyššie je riziko (resp. prevádzkové alebo finančné), zosobnené s danou spoločnosťou.

Výpočet spoločného efektu prevádzkovej a finančnej páky vám umožňuje posúdiť celkové riziko spojené s podnikom. Ako je možné vidieť, kombinácia vysokej prevádzkovej páky (nízka marža finančnej sily, vysoký podiel fixných nákladov) s vysokou silou finančnej páky (vysoký podiel požičaných prostriedkov, značný objem úrokových platieb) vedie k silnému nárastu celkové riziko spojené s podnikom. Takejto situácii sa treba vyhnúť všetkými dostupnými prostriedkami, predovšetkým rozumnou politikou prijímania úverov a obozretným riadením štruktúry nákladov.

Kombinovaný efekt prevádzkovej a finančnej páky je určený vynásobením sily prevádzkovej páky silou finančnej páky. Výsledná hodnota ukazuje, o koľko percent sa zmení čistý zisk na jeden tenge požičaných prostriedkov pri zmene objemu predaja o jedno percento.

Vypočítajme vplyv prevádzkovej páky pre podnik Selprom za roky 2005 a 2006.

Efekt prevádzkovej páky sa vypočítava pomerom miery rastu hrubého príjmu (DD %) (pred úrokmi a zdanením) k miere rastu tržieb v hodnotovom vyjadrení (DVRP %):

Tento koeficient ukazuje mieru citlivosti hrubého príjmu na zmeny v objeme výroby podľa vzorca:

(36)

Poďme vypočítať pre Selprom LLP:

v roku 2005 Kp.l. = 3/2,1 = 1,4

v roku 2006 -

V roku 2006 tak miera závislosti príjmov od zmien objemu produkcie klesá.

V predchádzajúcej kapitole bol vypočítaný vplyv finančnej páky s prihliadnutím na platbu úrokov z úveru, ktorá predstavovala:

Zo získaných údajov je zrejmé, že efekt finančnej páky v roku 2006 klesá. Ďalej vypočítame spoločný efekt prevádzkovej a finančnej páky pomocou vzorca:

SE = Kp.l * EGF (37)

Pre Selprom LLP bol tento indikátor:

v roku 2005 SE = 1,4 * 14,2 = 19,88.

v roku 2006 SE = 0,5 * 9 = 4,5.

V dôsledku toho sa kombinovaný efekt prevádzkového a finančného pákového efektu, ktorý ukazuje, o koľko percent sa čistý zisk zmení na desať vypožičaných prostriedkov, keď sa objem predaja zmení o jedno percento pre Selprom LLP, klesá, čo pozitívne charakterizuje politiku spoločnosti pri správe vypožičaných prostriedkov. .

Je to spôsobené tým, že finančné riziko podniku spojené so získaním úveru priamo závisí od vyššie vypočítaného ukazovateľa spoločného efektu: zníženie sily prevádzkovej páky (nízka marža finančnej sily, vysoký podiel fixné náklady) spolu so znížením sily finančnej páky vedie k zníženiu celkového rizika spojeného so získaním požičaných prostriedkov.

Aby spoločnosť nestratila svoj súčasný finančný a ekonomický status, udržala sa nad vodou alebo dosahovala lepšie výsledky, musí manažment Selprom LLP neustále hľadať rezervy na zvýšenie zisku. Rezervy na rast zisku sú kvantitatívne merateľné príležitosti na dodatočnú tvorbu zisku. Na rast zisku sú nasledovné rezervy: zvýšenie objemu a ceny výrobkov, zmena ich sortimentu, zníženie nákladov na výrobky, a to: materiál, práca, odpisy, polofixné náklady a štrukturálne zmeny v obchodovateľných Produkty.

Na základe výsledkov výpočtu vzťahu medzi finančnou a prevádzkovou pákou sa teda ukázalo, že podnik Selprom LLP optimálne spravuje požičané prostriedky. V procese optimalizácie finančnej pozície podniku s cieľom vypracovať smery na zvýšenie efektívnosti využívania cudzieho kapitálu je potrebné zabezpečiť vypracovanie systémovej úverovej politiky podniku, ktorá zabezpečí predvídateľnosť príjmov.

3.2 Vývoj úverovej politiky a jej vplyv na efektívnosť využívania požičaných prostriedkov

Politika riadenia vypožičaného kapitálu v podniku by mala odrážať všeobecnú filozofiu finančného riadenia podniku z hľadiska prijateľnej rovnováhy medzi úrovňou ziskovosti a rizikom finančnej činnosti.

V praxi finančného riadenia požičaných prostriedkov existujú pravidlá kombinovania výrobných a finančných rizík pre rôzne druhy podnikania a spôsoby financovania. Tieto kombinácie umožňujú manažmentu podniku zvoliť si najoptimálnejšiu politiku pre efektívne riadenie dlhového kapitálu.

Typ podnikania

Spôsob financovania

Z výpočtov vykonaných v kapitole 2 (tabuľka 2.12) sme zistili, že spoločnosť v súčasnosti nevyužíva úvery - ani dlhodobé, ani krátkodobé. Požičané prostriedky podniku predstavujú len záväzky. Náklady na používanie splatných účtov sú 0 rubľov, t.j. bezúročné. Preto pri výpočte efektu finančnej páky ju nepoužijeme ako požičané prostriedky.

Predpokladajme, že sa firma rozhodne zobrať si dlhodobý úver na obdobie 3 rokov s rôznymi úrokovými sadzbami. Zamyslime sa nad tým, ako sa mení návratnosť vlastného kapitálu a či má pre spoločnosť zmysel brať úvery.

Vypočítame možnú výšku prijatého výnosu a zisku z predaja v pomere k zvýšeniu výšky kapitálu, t.j.:

, (3.2)

kde: , - priemerná výška kapitálu vo vykazovanom a základnom období, v tomto poradí, tisíc rubľov;

Zisk vo vykazovanom a základnom období, v uvedenom poradí, tisíc rubľov;

Výnosy vo vykazovanom a základnom období tisíc rubľov.

Stanovme si sadzbu dane v roku 2009:

, (3.3)

kde: - výška daní zaplatených zo zisku, tisíc rubľov; - zisk pred zdanením, tisíc rubľov.

To. výšku daňových platieb za rôzne možnosti pôžičiek možno určiť podľa vzorca:

(3.4)

Takže k prvej možnosti:

Pre ostatné možnosti sa počíta podobne.

Vypočítajme rentabilitu vlastného kapitálu v aktuálnom okamihu bez toho, aby sme brali do úvahy použitie požičaných prostriedkov, pretože Už bolo povedané, že ich spoločnosť nevyužíva. Celý kapitál podniku predstavuje vlastný kapitál, respektíve jeho čistá ziskovosť je:

alebo 43 %

Čistý výnos z vlastného kapitálu zistíme pomocou vzorca:

, (3.5)

kde: - čistý zisk, tisíc rubľov.

Údaje na výpočet vplyvu finančnej páky spoločnosti Krasnoarmeysky Bread Factory LLC za rok 2009 s rôznymi možnými možnosťami financovania aktivít sú uvedené v tabuľke 3.1.

Tabuľka 3.1

Výpočet vplyvu finančnej páky spoločnosti Krasnoarmeysky Bread Factory LLC

Ukazovatele	2009 (súčasný stav)	Možné možnosti pôžičky v roku 2009

Priemerná ročná výška kapitálu, tisíc rubľov. Počítajúc do toho:
Požičané, tisíc rubľov.
Vlastné, tisíc rubľov.
Pomer dlhu k vlastnému kapitálu (pákový efekt)
Tržby
Zisk z predaja, tisíc rubľov.
Úroková sadzba za úver, %
Výška úrokov z pôžičky (SP), tisíc rubľov.
Výnosy z úrokov, tisíc rubľov.
Ostatné príjmy, tisíc rubľov.
Ostatné výdavky, tisíc rubľov.
Zisk pred zdanením, tisíc rubľov.
Ekonomická návratnosť celkového kapitálu (ROA), %
Čistá návratnosť vlastného kapitálu, %
Výška zaplatenej dane zo zisku, tisíc rubľov.
Sadzba dane (n), %
Čistý zisk (tisíc rubľov)
Miera inflácie, %
Vplyv finančnej páky, berúc do úvahy úrokové platby z úveru, %
Vplyv finančnej páky, berúc do úvahy vplyv inflácie, %
Zvýšenie efektu finančnej páky v dôsledku inflácie, %

Odoslanie dobrej práce do databázy znalostí je jednoduché. Použite nižšie uvedený formulár

Študenti, postgraduálni študenti, mladí vedci, ktorí využívajú vedomostnú základňu pri štúdiu a práci, vám budú veľmi vďační.

Uverejnené dňa http://www.allbest.ru/

IN dirigovanie

Kapitola 1 Teoretické aspekty kapitálového manažmentu organizácie

1.1 Zdroje a metódy tvorby vlastného kapitálu organizácie

1.2 Druhy a fázy tvorby cudzieho kapitálu organizácie

Kapitola 2 Metodický základ pre riadenie kapitálu organizácie

2.1 Metodika hodnotenia nákladov na kapitál organizácie

2.3 Mechanizmus optimalizácie kapitálovej štruktúry organizácie

Kapitola 3 Zlepšenie efektívnosti riadenia kapitálu OJSC NPF Meridian

3.1 Ekonomická charakteristika FNM Meridian OJSC

3.2 Odhad kapitálových nákladov FNM Meridian OJSC

Záver

Zoznam použitých zdrojov

Úvod

Relevantnosť zvolenej témy diplomovej práce spočíva v tom, že finančná prosperita podniku a výsledky jeho činnosti závisia od toho, akým kapitálom podnikateľský subjekt disponuje, ako účelne sa premieňa na fixný a prevádzkový kapitál.

Cieľom štúdie je určiť najpokročilejšie spôsoby formovania optimálnej kapitálovej štruktúry organizácie, zvyšovania produkčného potenciálu podniku a financovania súčasných ekonomických aktivít.

Predmetom štúdia je kapitál organizácie, hlavné etapy a princípy jej vzniku, zabezpečenie finančnej stability podniku.

Hlavným cieľom diplomovej práce je vypracovať odporúčania pre efektívnu tvorbu a využitie kapitálu na zvýšenie finančnej nezávislosti podniku.

Na dosiahnutie cieľa diplomovej práce boli stanovené a vyriešené nasledujúce úlohy:

1. Študovali sa teoretické aspekty hlavných foriem, zdrojov, princípov a štádií tvorby vlastného a vypožičaného kapitálu organizácie.

2. Uvádza sa metodika odhadu nákladov kapitálu.

3. Zvažujú sa hlavné ukazovatele efektívnosti využívania kapitálu organizácie.

4. Analyzujú sa fázy optimalizácie kapitálovej štruktúry organizácie.

5. Bola vykonaná finančná analýza podniku.

6. Hodnotili sa kapitálové náklady organizácie.

Diplomová práca odhaľuje problematiku efektívneho riadenia kapitálu organizácie, zvyšovania finančnej výkonnosti organizácie, týkajúcu sa programov na výber optimálneho pomeru vlastného a cudzieho kapitálu.

Výpočty umožnia získať presnejšie predstavy o najefektívnejších spôsoboch formovania a riadenia kapitálu organizácie. V dôsledku výpočtov sa odhalí efektívnosť jedného alebo druhého spôsobu tvorby kapitálu organizácie, posúdi sa jeho účinnosť a účelnosť.

Následne budú použité výpočty na vypracovanie najefektívnejších odporúčaní na zvýšenie finančnej nezávislosti organizácie.

Kapitola 1 Teoretické aspekty efektívneho riadenia kapitálu organizácie

Základné imanie organizácie je celková hodnota finančných prostriedkov v peňažnej, hmotnej a nehmotnej podobe, ktoré má podnikateľský subjekt k dispozícii na vykonávanie svojej činnosti s cieľom dosiahnuť zisk (C).

Keď uvažujeme o ekonomickej podstate kapitálu organizácie, mali by sme si najprv všimnúť jeho nasledujúce charakteristiky:

1. Kapitál organizácie je hlavným výrobným faktorom.

2. Kapitál charakterizuje finančné zdroje organizácie.

3. Kapitál je hlavným zdrojom tvorby bohatstva pre jeho vlastníkov.

4. Kapitál organizácie je hlavným meradlom jej trhovej hodnoty.

5. Dynamika kapitálu organizácie je najdôležitejším barometrom úrovne efektívnosti jej ekonomických činností (B).

V moderných podmienkach je kapitálová štruktúra faktorom, ktorý má priamy vplyv na finančnú situáciu organizácie - jej solventnosť a likviditu, výšku príjmu, ziskovosť činností. Štruktúru zdrojov finančných prostriedkov organizácie posudzujú interní aj externí používatelia účtovných informácií. Externí používatelia (banky, investori) pri uzatváraní obchodov hodnotia zmenu podielu vlastných prostriedkov organizácie na celkovom objeme zdrojov finančných prostriedkov z pohľadu finančného rizika. Vnútorná analýza kapitálovej štruktúry je spojená s posudzovaním alternatívnych možností financovania činnosti podniku. (E)

Kapitál spoločnosti je rôznorodý. Najdôležitejšie klasifikačné znaky sú: (B)

Podľa príslušnosti k organizácii: vlastný a cudzí kapitál.

Vlastný kapitál charakterizuje celkovú hodnotu finančných prostriedkov organizácie, ktoré vlastní a ktoré používa na vytvorenie určitej časti jej aktív. Táto časť aktív, tvorená vlastným kapitálom do nich vloženým, predstavuje čisté aktíva podniku.

Požičaný kapitál charakterizuje finančné prostriedky alebo iné majetkové aktíva získané na financovanie rozvoja organizácie na návratnom základe. Všetky formy požičaného kapitálu používaného podnikom predstavujú jeho finančné záväzky, ktoré sú predmetom splatenia v stanovenom časovom rámci.(B)

Podľa účelov použitia v rámci organizácie možno rozlišovať tieto druhy kapitálu: produkčný, pôžičkový a špekulatívny.

Produktívny kapitál charakterizuje prostriedky organizácie investované do jej prevádzkového majetku na realizáciu jej výrobných a marketingových aktivít.

Úverový kapitál je tá jeho časť, ktorá sa používa v procese investovania do peňažných nástrojov (krátkodobé a dlhodobé vklady v komerčných bankách), ako aj do dlhových akciových nástrojov (dlhopisy, vkladové certifikáty, zmenky atď.). )

Špekulačný kapitál charakterizuje tú jeho časť, ktorá sa používa v procese vykonávania špekulatívnych (na základe cenových rozdielov) finančných transakcií.

Podľa formy investície: kapitál vo finančnej forme, kapitál v hmotnej forme, kapitál v nehmotnej forme.

Podľa investičného predmetu sa rozlišuje hlavný a prevádzkový kapitál.

Fixný kapitál charakterizuje tú časť kapitálu využívaného organizáciou, ktorá je investovaná do všetkých druhov jej neobežných aktív.

Pracovný kapitál charakterizuje tú jeho časť, ktorú podnik investuje do svojich obežných aktív.

Podľa formy bytia v procese obehu: kapitál v peňažnej forme, kapitál vo výrobnej forme, kapitál vo forme tovaru.

Podľa druhu vlastníctva: súkromný a verejný kapitál.

Podľa organizačných a právnych foriem činnosti sa rozlišujú tieto druhy kapitálu: základné imanie (kapitál podnikov vytvorených vo forme akciovej spoločnosti); základné imanie (kapitál partnerských podnikov - spoločnosti s ručením obmedzeným, komanditné spoločnosti a pod.) a individuálny kapitál (kapitál jednotlivých podnikov).

Podľa charakteru použitia v ekonomickom procese sa v praxi finančného riadenia rozlišujú pracovné a nepracovné druhy kapitálu.

Pracovný kapitál charakterizuje tú jeho časť, ktorá sa priamo podieľa na vytváraní príjmov a zabezpečovaní prevádzkových, investičných a finančných činností podniku.

Nepracovný kapitál charakterizuje tú jeho časť, ktorá je investovaná do aktív, ktoré sa priamo nezúčastňujú na realizácii rôznych druhov ekonomických činností podniku a tvorbe jeho príjmov.

Podľa zdrojov príťažlivosti: národný a zahraničný kapitál.

Hlavné druhy, zdroje tvorby vlastného a cudzieho kapitálu, fázy riadenia a princípy ich tvorby sú podrobne rozobrané v nasledujúcich kapitolách.

1.1 Formy, zdroje a fázy tvorby vlastného kapitálu organizácie

Hlavným zdrojom financovania organizácie je vlastný kapitál (obr. 1). Zahŕňa schválený kapitál, akumulovaný kapitál (rezervný a pridaný kapitál, špeciálne (cieľové) finančné fondy, nerozdelený zisk), ostatné príjmy (cielené financovanie, charitatívne dary (C).

Obr. 1 Formy tvorby vlastného kapitálu organizácie

Povolený kapitál charakterizuje počiatočnú výšku vlastného kapitálu organizácie investovaného do tvorby jej majetku na začatie podnikateľskej činnosti. Jeho veľkosť je určená (deklarovaná) štatútom organizácie.

Dodatočný kapitál ako zdroj financií pre organizáciu vzniká v dôsledku precenenia majetku alebo predaja akcií nad ich nominálnu hodnotu, ako aj v dôsledku reinvestovania zisku z kapitálových investícií.

Rezervný kapitál je súčasťou vlastného kapitálu organizácie, ktorý je určený na pokrytie účtov splatných pri ukončení činnosti, na výplatu dividend z prioritných akcií v prípade výpadku zisku.

Veľkosť tejto rezervnej časti vlastného kapitálu je určená zakladajúcimi dokumentmi. Tvorba rezervného fondu (rezervného kapitálu) sa uskutočňuje na úkor zisku podniku.

Špeciálne (cieľové) finančné fondy. Patria sem účelovo tvorené fondy vlastných finančných zdrojov za účelom ich následného účelového vynakladania. Tieto finančné fondy zvyčajne zahŕňajú odpisový fond, fond opráv, fond ochrany práce, fond špeciálnych programov, fond rozvoja výroby a iné. Postup pri tvorbe a použití prostriedkov z týchto fondov upravuje charta. (B)

Nerozdelený zisk charakterizuje časť zisku podniku prijatú v predchádzajúcom období a nepoužitú na spotrebu vlastníkmi (akcionári, akcionári) a zamestnancami. Táto časť zisku je určená na kapitalizáciu, t.j. na reinvestície do rozvoja výroby, je jednou z foriem rezervy vlastných finančných zdrojov organizácie, ktorá zabezpečuje jej rozvoj výroby v nasledujúcom období.

Prostriedky na osobitné účely a účelové financovanie zahŕňajú bezodplatne prijaté hodnoty od fyzických a právnických osôb, neodvolateľné a návratné rozpočtové prostriedky na obnovu platobnej schopnosti organizácie, ktoré sú financované z rozpočtu, zahŕňajú aj platby za majetok (pri jeho prenájme), vyrovnania. s účastníkmi (na výplatu príjmov im vo forme úrokov alebo dividend).

Riadenie vlastného kapitálu je spojené nielen so zabezpečením efektívneho využitia jeho už naakumulovanej časti, ale aj s tvorbou vlastných finančných zdrojov, ktoré zabezpečujú budúci rozvoj organizácie.

V rámci vnútorných zdrojov tvorby vlastných finančných zdrojov má hlavné miesto zisk zostávajúci k dispozícii organizácii - tvorí prevažnú časť vlastných finančných zdrojov, zabezpečuje zvýšenie vlastného imania, prírastok v trhovej hodnote organizácie. Určitú úlohu v skladbe vlastných zdrojov zohrávajú aj odpisy, najmä v podnikoch s vysokou obstarávacou cenou vlastného investičného a nehmotného majetku; nezvyšujú však objem vlastného kapitálu podniku, ale sú len prostriedkom na jeho reinvestovanie. Ostatné formy vlastného imania zahŕňajú príjmy z prenájmu nehnuteľností a vysporiadania so zakladateľmi. Nezohrávajú významnú úlohu pri tvorbe vlastných finančných zdrojov organizácie.

V rámci externých zdrojov na tvorbu vlastných finančných zdrojov má hlavné miesto prilákanie organizácie dodatočným základným imaním (prostredníctvom dodatočných vkladov do základného imania) alebo základného imania (dodatočnou emisiou a predajom akcií).

Ďalším externým zdrojom na tvorbu vlastných finančných zdrojov môže byť im poskytovaná bezodplatná finančná pomoc (spravidla sa poskytuje len jednotlivým organizáciám štátnej správy na rôznych úrovniach). Ďalšími cudzími zdrojmi sú hmotný a nehmotný majetok bezplatne odovzdaný organizácii a zahrnutý v jej súvahe.

Základom tvorby vlastného kapitálu organizácie, zameraného na rozvoj výroby podniku, je bilančný zisk, ktorý charakterizuje jeden z najdôležitejších výsledkov finančnej činnosti organizácie. Predstavuje súčet zisku z predaja výrobkov (prevádzkový zisk), zisku z predaja majetku, zisku z nepredajných operácií.

Na zabezpečenie efektívneho riadenia vlastného kapitálu organizácia spravidla vypracúva špeciálnu finančnú politiku, ktorá je súčasťou celkovej finančnej stratégie organizácie, ktorá spočíva v zabezpečení potrebnej úrovne samofinancovania jej výrobného rozvoja.

Vypracovanie politiky tvorby vlastných finančných zdrojov organizácie prebieha v nasledujúcich etapách (obr. 2).

Ryža. 2 Etapy tvorby vlastných finančných zdrojov

Pozrime sa podrobnejšie na každú fázu tvorby politiky tvorby vlastných finančných zdrojov organizácie.

1. Analýza tvorby vlastných finančných zdrojov organizácie v predchádzajúcom období. Účelom takejto analýzy je identifikovať potenciál tvorby vlastných finančných zdrojov a ich súlad s tempom rozvoja podniku.

V prvej fáze analýzy sa zisťuje celkový objem tvorby vlastných finančných zdrojov, súlad miery rastu vlastného kapitálu s mierou rastu aktív a objemom predaja produktov organizácie, dynamika podielu. vlastných zdrojov na celkovom objeme tvorby finančných zdrojov v predplánovom období.

V druhej fáze analýzy sa uvažuje o zdrojoch tvorby vlastných finančných zdrojov. V prvom rade sa skúma pomer externých a interných zdrojov tvorby vlastných finančných zdrojov, ako aj náklady na získanie vlastného kapitálu z rôznych zdrojov.

V tretej fáze analýzy sa posudzuje dostatočnosť vlastných finančných zdrojov organizácie vytvorených v predplánovacom období. Kritériom takéhoto hodnotenia je ukazovateľ „koeficient samofinancovania rozvoja organizácie“. Jeho dynamika odráža tendenciu rozvoja organizácie zabezpečovať vlastné finančné zdroje.

2. Stanovenie celkovej potreby vlastných finančných zdrojov. Táto potreba je určená nasledujúcim vzorcom (1):

Psfr = ((Pk * Usk)/ 100) - SKn + Pr, (1)

kde Psfr - celková potreba vlastných finančných zdrojov podniku v plánovacom období;

Pk - celková kapitálová požiadavka na konci plánovacieho obdobia;

Usk - plánovaný podiel vlastného imania na jeho celkovej výške;

SKn - výška vlastného imania na začiatku plánovacieho obdobia;

Pr - výška zisku alokovaného na spotrebu v plánovacom období.

3. Odhad nákladov na získanie vlastného kapitálu z rôznych zdrojov. Výsledky takéhoto hodnotenia slúžia ako základ pre rozvoj manažérskych rozhodnutí o výbere alternatívnych zdrojov na tvorbu vlastných finančných zdrojov, ktoré zabezpečujú zvýšenie vlastného kapitálu podniku.

4. Zabezpečenie maximálneho objemu prilákania vlastných finančných zdrojov z vlastných zdrojov. Hlavnými plánovanými internými zdrojmi na tvorbu vlastných finančných zdrojov organizácie je výška čistého zisku a odpisy, preto je v procese plánovania týchto ukazovateľov potrebné zabezpečiť možnosť ich rastu na úkor rôznych rezervy. (Metóda zrýchleného odpisovania aktívnej časti dlhodobého majetku zvyšuje možnosť tvorby vlastných finančných zdrojov z tohto zdroja.)

5. Zabezpečenie potrebného objemu získavania vlastných finančných zdrojov z cudzích zdrojov. Potreba získať vlastné finančné zdroje z cudzích zdrojov sa vypočíta podľa tohto vzorca (2):

SFRexterné = Psfr - SFRinterné, (2)

e, SFRexternal - potreba získavania vlastných finančných zdrojov z externých zdrojov;

Psfr - celková potreba vlastných finančných zdrojov organizácie v plánovanom období;

SFRinterné - objem vlastných finančných zdrojov, ktoré sa plánujú čerpať z interných zdrojov.

Zabezpečenie uspokojenia potreby vlastných finančných zdrojov z externých zdrojov sa plánuje prilákaním dodatočného základného imania (vlastníkov alebo iných investorov), dodatočnou emisiou akcií alebo prostredníctvom iných zdrojov.

6. Optimalizácia pomeru vnútorných a vonkajších zdrojov tvorby vlastných finančných zdrojov. Tento proces optimalizácie je založený na nasledujúcich kritériách:

a) zabezpečenie minimálnych celkových nákladov na získanie vlastných finančných zdrojov.

b) zabezpečenie vedenia organizácie jej pôvodnými zriaďovateľmi.

Efektívnosť vypracovanej politiky tvorby vlastných finančných zdrojov sa hodnotí pomocou koeficientu samofinancovania rozvoja organizácie v nasledujúcom období.

Koeficient samofinancovania rozvoja organizácie sa vypočíta podľa tohto vzorca (3):

Ksf = SFR / (A + PP), (3)

kde, KSF - koeficient samofinancovania;

SFR - plánovaný objem tvorby vlastných financií;

A - plánované zvýšenie majetku organizácie;

PP je plánovaný objem spotreby čistého zisku.

Úspešná implementácia vypracovanej politiky tvorby vlastných finančných zdrojov je spojená s riešením týchto hlavných úloh:

Zabezpečenie maximalizácie tvorby zisku organizácie, berúc do úvahy prijateľnú úroveň finančného rizika;

Tvorba efektívnej politiky rozdeľovania zisku (dividendovej politiky) podniku;

Vytvorenie a efektívna implementácia politiky dodatočnej emisie akcií (emisná politika) alebo prilákania dodatočného akciového kapitálu.

1.2 Druhy a fázy tvorby cudzieho kapitálu organizácie

Požičaný kapitál používaný organizáciou charakterizuje súhrnne objem jej finančných záväzkov (celkovú výšku dlhu). Tieto finančné záväzky sa v modernej hospodárskej praxi rozlišujú nasledovne.

Dlhodobé finančné záväzky zahŕňajú všetky formy cudzieho kapitálu pôsobiace v podniku s dobou použiteľnosti dlhšou ako jeden rok. Hlavnými formami týchto záväzkov sú dlhodobé bankové úvery a dlhodobé požičané prostriedky (dlh na daňovom úvere, dlh z vydaných dlhopisov, dlh z finančnej výpomoci poskytnutej odplatne a pod.), ktorých doba splácania má ešte neprišiel alebo nebol splatený podľa plánu.

Krátkodobé finančné záväzky zahŕňajú všetky formy cudzieho kapitálu s dobou použitia do jedného roka. Hlavnými formami týchto záväzkov sú krátkodobé bankové úvery a krátkodobé vypožičané finančné prostriedky (obidva určené na splatenie v nasledujúcom období a nesplatené včas), rôzne formy záväzkov podniku (za tovar, práce a služby; za prijaté zmenky s rozpočtom a mimorozpočtovými prostriedkami s inými veriteľmi) a iné krátkodobé finančné záväzky;

Riadenie priťahovania požičaných prostriedkov je cielený proces ich tvorby z rôznych zdrojov a v rôznych formách v súlade s potrebami organizácie v rôznych fázach jej rozvoja.

Proces tvorby vypožičaných prostriedkov organizáciou zahŕňa nasledujúce hlavné etapy (obr. 3).

Pozrime sa podrobnejšie na každú fázu procesu tvorby vypožičaných prostriedkov organizáciou.

1. Analýza prilákania a použitia požičaných prostriedkov v predchádzajúcom období. Účelom tejto analýzy je identifikovať objem, zloženie a formy pôžičiek zo strany organizácie, ako aj posúdiť efektívnosť ich využívania.

Ryža. 3 Etapy organizácie získavania požičaných prostriedkov

V prvej fáze analýzy sa skúma dynamika celkového objemu úverov v sledovanom období; tempo tejto dynamiky sa porovnáva s tempom rastu objemu vlastných finančných zdrojov organizácie, objemom prevádzkových a investičných činností a celkovým objemom majetku organizácie.

V druhej fáze analýzy sa určia hlavné formy získavania vypožičaných prostriedkov, dynamika sa analyzuje podiel vytvoreného finančného úveru, obchodného úveru a interných účtov na celkovom objeme vypožičaných prostriedkov využívaných organizáciou.

V tretej fáze analýzy sa určuje pomer objemov vypožičaných prostriedkov použitých organizáciou podľa obdobia ich priťahovania. Na tieto účely sa vykonáva vhodné zoskupenie použitého cudzieho kapitálu podľa tohto kritéria, dynamika pomeru krátkodobých a dlhodobých vypožičaných prostriedkov organizácie a ich súlad s objemom obežného a neobežného majetku. použité sú študované.

V štvrtej fáze analýzy sa skúma zloženie konkrétnych veriteľov organizácie a podmienky ich poskytovania rôznych foriem finančných a komoditných (komerčných) úverov.

V piatej fáze analýzy sa študuje efektívnosť využívania vypožičaných prostriedkov vo všeobecnosti a ich jednotlivých foriem v organizácii. Na tieto účely sa používajú ukazovatele obratu a rentability cudzieho kapitálu. Výsledky analýzy slúžia ako základ pre posúdenie realizovateľnosti použitia požičaných prostriedkov v organizácii.

2. Stanovenie cieľov získavania požičaných prostriedkov v nasledujúcom období. Tieto prostriedky láka organizácia prísne cielene, čo je jednou z podmienok ich následného efektívneho využitia. Hlavné ciele získavania vypožičaných prostriedkov organizáciou sú:

a) doplnenie požadovaného objemu stálej časti obežného majetku;

b) zabezpečenie tvorby variabilnej časti obežných aktív;

c) tvorba chýbajúceho objemu investičných zdrojov. (Cieľom je potreba urýchliť realizáciu jednotlivých reálnych projektov organizácie (nová výstavba, rekonštrukcia, modernizácia); obnova investičného majetku (finančný leasing a pod.)

d) zabezpečovanie sociálnych a životných potrieb svojich zamestnancov (poskytovanie úverov svojim zamestnancom na individuálnu bytovú výstavbu).

3. Stanovenie maximálneho objemu požičaných prostriedkov. Maximálny objem tejto atrakcie je určený dvoma hlavnými podmienkami:

a) marginálny efekt finančnej páky. S prihliadnutím na výšku vlastného kapitálu v nasledujúcom období a vypočítaný pomer finančnej páky je vypočítaná maximálna výška požičaných prostriedkov, aby sa zabezpečilo efektívne využitie vlastného kapitálu;

6) zabezpečenie dostatočnej finančnej stability organizácie. Malo by sa posudzovať nielen z pozície samotnej organizácie, ale aj z pozície jej prípadných veriteľov. S prihliadnutím na tieto požiadavky si organizácia stanovuje limit na použitie požičaných prostriedkov pri svojej podnikateľskej činnosti.

4. Odhad nákladov na získanie požičaného kapitálu z rôznych zdrojov. Výsledky takéhoto hodnotenia slúžia ako základ pre rozvoj manažérskych rozhodnutí ohľadom výberu alternatívnych zdrojov získavania požičaných prostriedkov na zabezpečenie uspokojenia potrieb organizácie na požičaný kapitál.

5. Stanovenie pomeru objemu požičaných prostriedkov získaných na krátkodobej a dlhodobej báze. Výpočet potreby objemov krátkodobých a dlhodobých vypožičaných prostriedkov vychádza z účelov ich použitia v nasledujúcom období. Požičané prostriedky sú dlhodobo (nad 1 rok) lákané spravidla na rozšírenie objemu vlastného investičného majetku a dotvorenie chýbajúceho objemu investičných zdrojov. Krátkodobo sa požičané prostriedky získavajú na všetky ostatné účely ich použitia. Účelom týchto výpočtov je stanoviť načasovanie použitia požičaných prostriedkov na optimalizáciu pomeru dlhodobých a krátkodobých typov. V procese týchto výpočtov sa určuje plná a priemerná doba použitia požičaných prostriedkov.

Úplná doba použitia požičaných prostriedkov je časový úsek od začiatku ich prijatia až do konečného splatenia celej sumy dlhu. Zahŕňa tri časové obdobia: a) životnosť; b) ochranná lehota; c) dátum splatnosti.

a) doba použiteľnosti je doba, počas ktorej organizácia priamo používa poskytnuté požičané prostriedky na svoju podnikateľskú činnosť;

b) tolerančná lehota je časový úsek od skončenia účelného použitia požičaných prostriedkov do začiatku splácania dlhu. Slúži ako časová rezerva na akumuláciu potrebných finančných prostriedkov;

c) doba splácania je časové obdobie, počas ktorého dôjde k úplnému splateniu istiny a úrokov z požičaných prostriedkov. Tento ukazovateľ sa používa v prípadoch, keď sa platba istiny a úroku neuskutočňuje súčasne po skončení doby použitia požičaných prostriedkov, ale po častiach za určité časové obdobie podľa predpísaného harmonogramu.

Výpočet celej doby použitia vypožičaných prostriedkov sa vykonáva v kontexte uvedených prvkov na základe účelov ich použitia.

Priemerná doba použitia vypožičaných prostriedkov je priemerné fakturačné obdobie, počas ktorého ich podnik použil. Určuje sa podľa vzorca (4):

SSz = (SPz/2) + LP + (PP/2), th (4)

kde ССз je priemerná doba používania vypožičaných prostriedkov;

SPZ - doba použiteľnosti požičaných prostriedkov;

LP - obdobie odkladu;

PP - dátum splatnosti.

6. Stanovenie foriem získavania požičaných prostriedkov. Organizácia vyberá formy získavania požičaných prostriedkov na základe cieľov a špecifík ekonomickej činnosti (finančný úver, komerčný úver).

7. Určenie zloženia hlavných veriteľov organizácie. Hlavnými veriteľmi sú riadni dodávatelia, s ktorými sú nadviazané dlhodobé obchodné vzťahy, ako aj komerčná banka, ktorá poskytuje zúčtovacie a hotovostné služby.

8. Vytvorenie efektívnych podmienok na získanie pôžičiek. Medzi najdôležitejšie patria: doba splatnosti úveru, úroková sadzba úveru, podmienky splácania úrokovej sumy a ďalšie podmienky spojené so získaním úveru.

Doba splatnosti úveru je jednou z určujúcich podmienok pre jeho prilákanie. Za optimálne obdobie na poskytnutie úveru sa považuje obdobie, počas ktorého sa plne naplní účel jeho získania.

Úrokovú sadzbu úveru charakterizujú tri hlavné parametre: jeho forma, typ a veľkosť.

Podľa používaných foriem sa rozlišuje úroková sadzba (pre zvýšenie výšky dlhu) a diskontná sadzba (pre diskontovanie výšky dlhu).

Podľa použitých typov sa rozlišujú:

Pevná úroková sadzba (stanovená na celú dobu trvania úveru);

Pohyblivá úroková sadzba (s periodickou revíziou jej veľkosti v závislosti od zmien diskontnej sadzby centrálnej banky, miery inflácie a podmienok na finančnom trhu).

Úroková sadzba pri úvere je určujúcou podmienkou pri posudzovaní jeho hodnoty. Za obchodný úver je akceptovaný pri ohodnotení vo výške zľavy z ceny predávajúceho na okamžitú platbu za dodaný tovar vyjadrenú na ročnej báze

Podmienky platenia úrokovej sumy sú charakterizované postupom pri platení sumy. Tento postup sa scvrkáva na tri základné možnosti: zaplatenie celej výšky úrokov v čase poskytnutia úveru; vyplatenie výšky úrokov v rovnakých splátkach; zaplatenie celej sumy úroku v momente splatenia istiny (pri splácaní úveru).

Medzi ďalšie podmienky spojené so získaním úveru môže patriť nutnosť jeho poistenia, zaplatenie dodatočnej provízie banke, rozdielna výška výšky úveru vo vzťahu k výške hypotéky či kolaterálu a pod.

9. Zabezpečenie efektívneho využívania úverov. Kritériom takejto efektívnosti sú ukazovatele obratu a rentability cudzieho kapitálu.

10. Zabezpečenie včasných platieb za prijaté úvery. Pre účely tohto zabezpečenia je možné pre najväčšie úvery vopred rezervovať špeciálny návratný fond. Platby za obsluhu úveru sú zahrnuté v splátkovom kalendári a sú kontrolované v procese sledovania bežných finančných aktivít.

Po podrobnom preskúmaní hlavných typov a foriem vlastného a dlhového kapitálu, štádií ich tvorby je potrebné zvážiť základné princípy ich tvorby.

1.3 Zásady tvorby kapitálu organizácie

Úroveň efektívnosti hospodárskej činnosti podniku je do značnej miery determinovaná cielenou tvorbou jeho kapitálu. Hlavným cieľom tvorby kapitálu podniku je uspokojiť potrebu obstarania potrebného majetku a optimalizovať jeho štruktúru z hľadiska zabezpečenia podmienok na jeho efektívne využitie.

S prihliadnutím na tento cieľ je proces tvorby kapitálu podniku postavený na nasledujúcich princípoch (obr. 4):

Ryža. 5. Základné princípy tvorby podnikového kapitálu.

Zvážme každý z týchto princípov podrobnejšie.

1. Zohľadnenie perspektív rozvoja ekonomických aktivít organizácie. Zabezpečenie perspektívy procesu formovania objemu a štruktúry kapitálu sa dosiahne zahrnutím všetkých výpočtov súvisiacich s jeho tvorbou do podnikateľského plánu projektu na vytvorenie novej organizácie.

2. Zabezpečiť, aby objem prilákaného kapitálu zodpovedal objemu vytváraného majetku organizácie. Celková kapitálová požiadavka organizácie vychádza z jej potreby obežného a neobežného majetku. Zahŕňa dve skupiny budúcich výdavkov: 1) predštartové výdavky: 2) počiatočný kapitál.

Predštartovacie náklady na založenie novej organizácie predstavujú relatívne malé sumy finančných prostriedkov potrebných na vypracovanie podnikateľského plánu a financovanie súvisiaceho výskumu.

Počiatočný kapitál je určený na priame vytvorenie majetku novej organizácie za účelom začatia jej podnikateľskej činnosti (následné zvýšenie kapitálu sa považuje za formu rozšírenia činnosti organizácie a je spojené s tvorbou dodatočných finančných zdrojov). ).

3. Zabezpečenie minimalizácie nákladov na tvorbu kapitálu z rôznych zdrojov. Minimalizácia sa uskutočňuje v procese riadenia nákladov na kapitál.

4. Zabezpečenie vysoko efektívneho využívania kapitálu v procese svojej ekonomickej činnosti. Implementácia tohto princípu je zabezpečená maximalizáciou návratnosti vlastného kapitálu pri riziku prijateľnom pre organizáciu.

5. Zabezpečenie optimálnej kapitálovej štruktúry z hľadiska jeho efektívneho fungovania. Podmienky pre tvorbu vysokých konečných výsledkov činnosti organizácie do značnej miery závisia od štruktúry použitého kapitálu.

Kapitálová štruktúra je pomer vlastných a cudzích finančných zdrojov, ktoré organizácia používa pri svojej podnikateľskej činnosti.

Tvorba kapitálovej štruktúry je neoddeliteľne spojená so zohľadnením charakteristík každej z jej zložiek.

Vlastný kapitál sa vyznačuje týmito hlavnými pozitívnymi vlastnosťami:

1. Jednoduchosť príťažlivosti, keďže rozhodnutia súvisiace so zvyšovaním vlastného kapitálu (najmä prostredníctvom vnútorných zdrojov jeho tvorby) prijímajú vlastníci a manažéri organizácie bez potreby získavania súhlasu iných ekonomických subjektov.

2. Vyššia schopnosť vytvárať zisk vo všetkých oblastiach činnosti, pretože pri jeho použití sa nevyžaduje platenie úrokov z úveru vo všetkých jeho formách.

3. Zabezpečenie finančnej udržateľnosti rozvoja organizácie, jej solventnosti v dlhodobom horizonte a tým aj znižovanie rizika bankrotu.

Má však nasledujúce nevýhody:

1. Obmedzenie objemu príťažlivosti, a teda možností výrazného rozšírenia prevádzkových a investičných aktivít organizácie v období priaznivých trhových podmienok a v určitých fázach jej životného cyklu.

2. Vysoké náklady v porovnaní s alternatívnymi vypožičanými zdrojmi tvorby kapitálu.

3. Nevyužitá príležitosť zvýšiť pomer návratnosti vlastného kapitálu prilákaním požičaných prostriedkov, pretože bez takéhoto prilákania nie je možné zabezpečiť, aby pomer finančnej ziskovosti činností organizácie prevýšil ekonomickú.

Organizácia, ktorá využíva len vlastný kapitál, má teda najvyššiu finančnú stabilitu (koeficient autonómie sa rovná jednej), ale obmedzuje tempo svojho rozvoja (keďže nedokáže zabezpečiť tvorbu potrebného dodatočného objemu aktív v období priaznivých podmienok). trhové podmienky).

Požičaný kapitál sa vyznačuje týmito pozitívnymi vlastnosťami:

1. Dostatočne široké príležitosti na príťažlivosť, najmä ak má organizácia vysoký úverový rating, prítomnosť kolaterálu alebo záruky ručiteľa.

2. Zabezpečenie rastu finančného potenciálu organizácie, ak je potrebné výrazne rozšíriť jej majetok a zvýšiť tempo rastu objemu jej ekonomických aktivít.

3. Nižšie náklady v porovnaní s vlastným kapitálom v dôsledku zabezpečenia efektu „daňového štítu“ (odňatie nákladov na jeho udržiavanie zo základu dane pri platení dane z príjmov).

4. Schopnosť generovať zvýšenie finančnej ziskovosti (ukazovateľ návratnosti vlastného kapitálu).

Použitie vypožičaného kapitálu má zároveň tieto nevýhody:

1. Použitie tohto kapitálu generuje najnebezpečnejšie finančné riziká v ekonomickej činnosti organizácie – riziko zníženia finančnej stability a straty platobnej schopnosti.

3. Vysoká závislosť nákladov na požičaný kapitál od výkyvov podmienok na finančnom trhu.

4. Zložitosť postupu prilákania (najmä vo veľkých sumách), keďže poskytnutie úverových prostriedkov závisí od rozhodnutia iných podnikateľských subjektov (veriteľov), si v niektorých prípadoch vyžaduje primerané záruky alebo kolaterál tretích strán.

Organizácia využívajúca požičaný kapitál má teda vyšší finančný potenciál pre svoj rozvoj (vzhľadom k vytvoreniu dodatočného objemu aktív) a možnosť zvýšenia finančnej ziskovosti svojich činností, no vo veľkej miere generuje finančné riziko a hrozbu bankrotu (rastie so zvyšujúcim sa podielom požičaných prostriedkov na celkovom objeme vloženého kapitálu).

Preto finančná situácia podniku do značnej miery závisí od optimálneho pomeru vlastného a cudzieho kapitálu.

Spomedzi mechanizmov riadenia tvorby kapitálu sú najzložitejšie otázky minimalizácie nákladov na kapitál, optimalizácie jeho štruktúry a efektívnosti jeho využitia, ktorým sa budeme podrobne venovať v ďalšej kapitole.

Kapitola 2 Metodické základy riadenia kapitálu organizácií

2.1 Metodika hodnotenia nákladov na kapitál organizácie

Prevádzka v akejkoľvek oblasti činnosti začína určitým množstvom hotovosti, prostredníctvom ktorej sa získava požadované množstvo zdrojov, organizuje sa výrobný proces a predaj výrobkov. V procese svojho pohybu kapitál prechádza tromi po sebe nasledujúcimi fázami obehu: obstarávaním, výrobou a predajom.

V prvej fáze organizácia získa potrebný investičný majetok, výrobné zásoby, v druhej - časť prostriedkov vo forme zásob ide do výroby a časť sa použije na výplatu zamestnancov, platenie daní, platieb sociálneho zabezpečenia a iných výdavkov. . Končí sa uvoľnením hotových výrobkov. V tretej fáze sa hotové výrobky predávajú a prostriedky sa prevedú na účet organizácie. V dôsledku toho, čím rýchlejšie sa kapitál dostane do obehu, tým viac bude organizácia prijímať a predávať produkty s rovnakým množstvom kapitálu počas určitého časového obdobia. Oneskorenie pohybu finančných prostriedkov v ktorejkoľvek fáze vedie k spomaleniu obratu kapitálu, vyžaduje si dodatočné investície finančných prostriedkov a môže spôsobiť výrazné zhoršenie finančnej situácie organizácie.

Kapitál, podobne ako ostatné výrobné faktory, má náklady, ktoré určujú výšku prevádzkových a investičných nákladov.

Náklady kapitálu sú cenou, ktorú musí organizácia zaplatiť za použitie vytvoreného alebo prilákaného nového kapitálu na zabezpečenie výrobného procesu a predaja produktov, tento ukazovateľ pôsobí ako minimálna miera zisku z prevádzkových (hlavných) činností.

Keďže kapitál organizácie sa tvorí z rôznych zdrojov, počas procesu analýzy je potrebné zhodnotiť každý z nich a vykonať porovnávaciu analýzu ich hodnoty.

Náklady na vlastný kapitál podniku vo vykazovanom období sa určujú podľa tohto vzorca (5):

SKfo = (PPs * 100) / SK, (5)

kde SKFO - náklady na prevádzkový vlastný kapitál organizácie vo vykazovanom období, %;

NPV - výška čistého zisku vyplateného vlastníkom organizácie v procese jej rozdelenia za vykazované obdobie;

SK je priemerná výška vlastného imania organizácie vo vykazovanom období.

Náklady na dodatočný kapitál získaný vydaním prioritných akcií sa vypočítajú pomocou vzorca (6):

SSKpr = (Dpr * 100) / (Kpr * (1 -EZ)), (6)

kde, ССКр - náklady na vlastný kapitál získaný emisiou prioritných akcií, %;

Dpr - výška dividend poskytnutých na výplatu v súlade so zmluvnými záväzkami emitenta;

Kpr - výška vlastného kapitálu získaného vydaním prioritných akcií;

EZ - náklady na emisiu akcií vo vzťahu k výške emisie akcií.

Náklady na dodatočný kapitál získaný vydaním kmeňových akcií (dodatočných akcií) sa vypočítajú pomocou vzorca (7):

SSKpa = (Ka * Dpa * PW * 100) / (Kpa * (1 -EZ)), (7)

kde SSKpa - náklady na vlastný kapitál získaný emisiou kmeňových akcií (dodatočných akcií), %;

Ka je počet dodatočne vydaných akcií;

Dpa - suma vyplatených dividend na kmeňovú akciu vo vykazovanom období, %;

PVT - plánovaná miera výplat dividend;

Kpa - výška základného imania získaného vydaním kmeňových akcií;

EZ - náklady na emisiu akcií vo vzťahu k výške emisie akcií.

Náklady na požičaný kapitál vo forme bankového úveru sa odhadujú pomocou tohto vzorca (8):

SBK = (PKb * (1- SNP)) / (1- ZPb), (8)

kde SBK - náklady na vypožičaný kapitál prilákaný vo forme bankového úveru,%;

PKB - úroková sadzba pre bankový úver, %;

SNP - sadzba dane z príjmu;

ZPb - výška nákladov na získanie bankového úveru k jeho výške.

Posúdenie nákladov kapitálu po jednotlivých prvkoch slúži ako predpoklad na výpočet všeobecného ukazovateľa vážených priemerných nákladov kapitálu.

Vážené priemerné náklady na celkový kapitál organizácie sa určujú podľa nasledujúceho vzorca (9):

C = ? (Ud i * T i), (9)

Ukazovateľ vážených priemerných nákladov kapitálu je ovplyvnený mnohými faktormi, z ktorých hlavné sú:

Priemerná úroková sadzba prevládajúca na finančnom trhu;

Dostupnosť rôznych zdrojov financovania (bankové úvery, vlastná emisia akcií);

trvanie prevádzkového cyklu a úroveň likvidity použitých aktív;

Miera rizika prebiehajúcich prevádzkových, investičných a finančných aktivít.

Posúdenie nákladov na kapitál by sa malo doplniť vypracovaním kriteriálneho ukazovateľa účinnosti jeho dodatočného prilákania. Týmto ukazovateľom je hraničná efektívnosť kapitálu.

Táto miera rastu charakterizuje pomer zvýšenia úrovne ziskovosti dodatočne prilákaného kapitálu a nárastu vážených priemerných nákladov kapitálu. Hraničná efektívnosť kapitálu sa vypočíta pomocou tohto vzorca (10):

PEC = ( ?Rk/ ?SSK), (10)

kde PEC - hraničná efektívnosť kapitálu;

Rk - zvýšenie úrovne návratnosti kapitálu;

WSC - zvýšenie váženého priemeru nákladov kapitálu.

Porovnaním hraničných nákladov kapitálu s očakávanou úrovňou ziskovosti projektov, ktoré si vyžadujú prilákanie dodatočného kapitálu, je možné posúdiť efektívnosť a realizovateľnosť realizácie týchto projektov.

Nasledujúca kapitola podrobne rozoberie problematiku efektívnosti využívania podnikového kapitálu.

2.2 Ukazovatele kapitálovej efektívnosti

Efektívnosť použitia celkového kapitálu je charakterizovaná jeho rentabilitou (rentabilnosťou) - pomerom výšky účtovného zisku k priemernej ročnej výške celkového kapitálu.

Určujú aj rentabilitu prevádzkového kapitálu priamo zapojeného do hlavnej (prevádzkovej) činnosti podniku (pomer zisku z predaja výrobkov a služieb k jeho priemernej ročnej hodnote). Prevádzkový kapitál nezahŕňa nevýrobný investičný majetok, neinštalované zariadenia, zvyšky nedokončenej investičnej výstavby, dlhodobé a krátkodobé investície.

Na charakterizáciu intenzity použitia kapitálu sa vypočíta jeho obratovosť.

Vzťah medzi ukazovateľmi rentability celkového kapitálu a jeho obratu vyjadruje nasledujúci vzorec (11):

ROA = Cob * Rob, (11)

kde ROA je návratnosť celkových aktív;

Kob - ukazovateľ obratu kapitálu (pomer výnosov zo všetkých druhov predajov k priemernej ročnej výške aktív);

Rob - rentabilita tržieb (pomer účtovného zisku k výnosom zo všetkých druhov tržieb).

Ukazovateľ rentability celkových aktív (ROA) je dobrým nástrojom na hodnotenie kvality výkonnosti manažmentu.

Keďže obrat kapitálu úzko súvisí s jeho ziskovosťou a slúži ako jeden z najdôležitejších ukazovateľov charakterizujúcich intenzitu využívania finančných prostriedkov organizácie jej podnikateľskou činnosťou, v procese analýzy je potrebné podrobnejšie študovať ukazovatele obratu kapitálu a stanoviť v akých fázach obehu došlo k spomaleniu alebo zrýchleniu pohybu finančných prostriedkov.

Je potrebné rozlišovať medzi obratom celého celkového kapitálu organizácie vrátane fixného a pracovného kapitálu.

Miera obratu kapitálu je charakterizovaná nasledujúcimi ukazovateľmi:

Obratový pomer (Kob)

Trvanie jednej otáčky (Pob).

Ukazovateľ obratu kapitálu sa vypočíta pomocou tohto vzorca (12):

Kob = Výnosy (čisté) z predaja (výška obratu)(12) (Priemerné ročné kapitálové náklady)

Inverzný ukazovateľ ukazovateľa obratu kapitálu sa nazýva kapitálová intenzita, vypočítaná pomocou vzorca (13):

Ke = Priemerné ročné náklady na kapitál (13)

Výnosy (čisté) z predaja (výška obratu)

Trvanie jedného kapitálového obratu sa vypočíta podľa tohto vzorca (14):

Pob = D / Kob (14)

D - počet kalendárnych dní obdobia (30,90,360).

Pri určovaní obratu celkového kapitálu musí výška obratu zahŕňať celkové výnosy zo všetkých druhov predajov. Pri výpočte obratu len prevádzkového kapitálu sa berú do úvahy iba príjmy z predaja produktov.

Obrat kapitálu na jednej strane závisí od rýchlosti obratu fixného a pracovného kapitálu a na druhej strane od jeho organickej štruktúry: čím väčší je podiel fixného kapitálu, ktorý sa pomaly otáča, tým je obrat nižší. pomeru a tým dlhšie trvanie obratu celého celkového kapitálu.

Ekonomický efekt v dôsledku zrýchlenia kapitálového obratu sa prejavuje v relatívnom uvoľnení prostriedkov z obehu, ako aj vo zvýšení objemu výnosov a zisku.

Množstvo prostriedkov uvoľnených z obehu z dôvodu zrýchlenia (-E) alebo dodatočne pritiahnutých prostriedkov do obehu (+E) pri spomalení obratu kapitálu sa určí vynásobením jednodňového obratu obratu zmenou dĺžky trvania obratu, vzorec (15):

±E = (Suma obratu (skutočná) *? In) / (Dni v období) (15)

Ukazovateľom, ktorý sa používa na hodnotenie efektívnosti využívania cudzieho kapitálu, je vplyv finančnej páky (EFF), finančnej páky. Tento ukazovateľ sa vypočíta pomocou nasledujúceho vzorca (16):

EGF =(ROA - Tsk) * (1 - Kn) * (ZK / SK), (16)

kde ROA je ekonomická ziskovosť celkového kapitálu pred zdanením (pomer výšky účtovného zisku k priemernej ročnej výške celkového kapitálu), %;

Tsk - vážená priemerná cena požičaných prostriedkov (pomer nákladov na obsluhu dlhových záväzkov k priemernej ročnej výške požičaných prostriedkov),%;

Кн - koeficient zdanenia (pomer výšky daní zo zisku k výške bilančného zisku);

ZK - priemerná ročná výška cudzieho kapitálu;

SK - priemerná ročná výška vlastného imania (C)

V tomto vzorci možno rozlíšiť tri hlavné zložky:

1) Daňový korektor finančnej páky (1 - Kn), nezávisí od činnosti podniku, keďže sadzba dane z príjmov je stanovená zákonom.

2) Diferenciál finančnej páky (ROA - Tsk), ktorý charakterizuje rozdiel medzi pomerom hrubej návratnosti aktív a priemernou úrokovou mierou z úveru.

3) Ukazovateľ finančnej páky (LC/SC), ktorý charakterizuje výšku vypožičaného kapitálu na jednotku vlastného kapitálu.

Diferenciál finančnej páky je hlavnou podmienkou, ktorá tvorí pozitívny efekt finančnej páky. Nastáva, ak úroveň hrubého zisku vytvoreného aktívami podniku prevyšuje priemernú úrokovú sadzbu za použitý úver.

Rentabilita vlastného kapitálu je ďalším ukazovateľom efektívnosti podniku. Vypočíta sa podľa nasledujúceho vzorca (17):

ROE = Výška čistého zisku za vykazovaný rok (17)

Priemerná ročná výška vlastného imania

Návratnosť vlastného kapitálu (ROE) a návratnosť celkového kapitálu (ROA) spolu súvisia takto (18):

ROE = Dchp * ROA * MK, (18)

kde DPP je podiel čistého zisku na celkovom bilančnom zisku;

MK - kapitálový multiplikátor (pomer aktív k vlastnému kapitálu).

Tento vzťah ukazuje vzťah medzi mierou finančného rizika a rentabilitou vlastného kapitálu.

Faktorový model ROE možno rozšíriť rozložením ukazovateľa ROA na jednotlivé časti, vzorec (19):

ROE = Dpch * MK * Kob * Rob, (19)

Rentabilita tržieb (Rob) charakterizuje efektívnosť riadenia nákladov a cenovej politiky podniku. Ukazovateľ obratu kapitálu odráža intenzitu jeho využívania a podnikateľskej činnosti podniku a multiplikátor kapitálu odráža politiku financovania. Čím vyššia je jeho úroveň, tým vyššia je rentabilita vlastného kapitálu s pozitívnym efektom finančnej páky. V procese finančného riadenia podniku je dôležité nielen cielene riadiť náklady na kapitál, ale aj nájsť jeho optimálnu štruktúru.

2.3 Riadenie procesu optimalizácie kapitálovej štruktúry

Optimalizácia kapitálovej štruktúry je jednou z najdôležitejších a komplexných úloh riešených v procese finančného riadenia organizácie. Optimálna kapitálová štruktúra je pomer použitia vlastných a cudzích zdrojov, ktorý zabezpečuje najefektívnejšiu proporcionalitu medzi pomerom finančnej rentability a pomerom finančnej stability organizácie, t.j. jeho trhová hodnota je maximalizovaná.

Proces optimalizácie kapitálovej štruktúry podniku prebieha v nasledujúcich etapách (obr. 6).

Obr.6 Hlavné fázy procesov optimalizácie kapitálovej štruktúry

1. Analýza kapitálu organizácie. Hlavným cieľom tejto analýzy je identifikovať trendy v dynamike objemu a zloženia kapitálu v predplánovacom období a ich vplyv na finančnú stabilitu a efektívnosť využitia kapitálu.

V prvej fáze analýzy sa uvažuje o dynamike celkového objemu a hlavných zložiek kapitálu v porovnaní s dynamikou objemu výroby a predaja produktov; zisťuje sa pomer vlastného a cudzieho kapitálu a jeho trendy v zložení cudzieho kapitálu, pomer dlhodobých a krátkodobých finančných záväzkov; určí sa výška peňažných záväzkov po lehote splatnosti a objasnia sa dôvody omeškania.

V druhej fáze analýzy sa berie do úvahy systém koeficientov finančnej stability organizácie, určený štruktúrou jej kapitálu. V procese vykonávania takejto analýzy sa v dynamike vypočítajú a študujú nasledujúce koeficienty:

a) koeficient autonómie. Umožňuje určiť, do akej miery je majetok používaný organizáciou tvorený z vlastného kapitálu, t.j. podiel čistých aktív podniku na ich celkovej výške;

b) pomer finančnej páky. Umožňuje vám určiť množstvo vypožičaných prostriedkov získaných organizáciou na jednotku vlastného kapitálu;

c) ukazovateľ dlhodobej finančnej nezávislosti. Charakterizuje pomer výšky vlastného a dlhodobého vypožičaného kapitálu k celkovému objemu kapitálu využívaného organizáciou a umožňuje nám identifikovať finančný potenciál budúceho rozvoja organizácie;

d) pomer dlhodobého a krátkodobého dlhu. Umožňuje určiť výšku prilákania dlhodobých finančných úverov na jednotku krátkodobého cudzieho kapitálu, t.j. charakterizuje politiku financovania majetku organizácie pomocou požičaných prostriedkov.

Analýza finančnej stability organizácie nám umožňuje posúdiť mieru stability jej finančného vývoja a úroveň finančných rizík, ktoré generujú hrozbu jej bankrotu.

V tretej fáze analýzy sa hodnotí efektívnosť využitia kapitálu ako celku a jeho jednotlivých prvkov. V procese vykonávania takejto analýzy sa vypočítajú a zohľadnia v dynamike tieto hlavné ukazovatele:

Podobné dokumenty

Štruktúra a hlavné úlohy analýzy dlhového kapitálu. Analýza dynamiky a štruktúry vlastného a cudzieho kapitálu podniku, posúdenie jeho záväzkov. Posúdenie efektívnosti využitia požičaného kapitálu, efekt finančnej páky.

kurzová práca, pridané 28.09.2012

Pojem dlhový kapitál. Informačná báza pre jej analýzu. Analýza vypožičaného kapitálu a efektívnosti jeho použitia na príklade OJSC Sakhaneftazsbyt. Stručná ekonomická charakteristika organizácie. Analýza štruktúry a dynamiky cudzieho kapitálu.

kurzová práca, pridané 19.04.2017

Ekonomická podstata požičaného kapitálu. Zásady jej riadenia v podniku. Metodika hodnotenia použitia kapitálu ako predmetu riadenia. Analýza a hodnotenie cudzieho kapitálu ako predmetu riadenia, spôsoby zlepšenia efektívnosti jeho využívania.

kurzová práca, pridané 20.03.2014

Ekonomická podstata a klasifikácia vlastného a cudzieho kapitálu. Zloženie a štruktúra, ako aj fázy a črty tvorby finančných zdrojov podniku, mechanizmus príťažlivosti. Analýza kapitálu a zvyšovanie efektívnosti jeho využitia.

kurzová práca, pridané 14.12.2014

Pojem podnikový kapitál, analýza štruktúry, zloženia a dynamiky, efektívnosť využitia. Posúdenie optimálneho pomeru vlastného a cudzieho kapitálu v podniku. Zlepšenie riadenia finančnej štruktúry organizácie.

kurzová práca, pridané 17.10.2009

Pojem vlastného kapitálu: zdroje tvorby a hlavné prvky. Tvorba a využívanie organizačných rezerv. Cena vlastného imania, spôsoby jej stanovenia. Analýza rentability a hodnotenie efektívnosti využitia vlastného kapitálu.

kurzová práca, pridané 13.01.2010

Podstata kapitálovej štruktúry, koncepcia riadenia kapitálu. Metodika výpočtu celkového kapitálu. Analýza zloženia, štruktúry a pomerov vlastného a dlhového kapitálu JSC "Stirol Pak", hlavné smery na zvýšenie efektívnosti ich využitia.

kurzová práca, pridané 09.08.2010

Úloha cudzieho kapitálu v činnosti podniku. Klasifikácia a zdroje financovania cudzieho kapitálu, metódy analýzy efektívnosti jeho použitia. Spôsoby, ako zvýšiť efektívnosť získavania a využívania požičaného kapitálu podniku.

kurzová práca, pridané 08.03.2014

Podstata cudzieho kapitálu, jeho štruktúra a metodika hodnotenia efektívnosti použitia. Analýza foriem, dynamiky, štruktúry a efektívnosti využitia vypožičaného kapitálu v PromZhilStroy LLC. Výber zdrojov dlhového financovania podniku.

práca, pridané 6.10.2013

Význam vlastného kapitálu v činnosti organizácie, metódy optimalizácie jej štruktúry. Analýza vlastného kapitálu KamAZ as, jeho dynamika a efektívnosť využitia. Odporúčania na zlepšenie štruktúry vlastného kapitálu.